Antusiasme terhadap pasar startup Eropa sangat sulit diabaikan pada konferensi tahunan Slush di Helsinki bulan lalu. Namun, data aktual mengenai kondisi pasar modal ventura di kawasan tersebut menunjukkan realitas yang berbeda.
Kesimpulannya: Pasar Eropa belum pulih dari penyesuaian modal ventura global yang terjadi pada tahun 2022 dan 2023. Namun ada bukti bahwa pasar ini berada di ambang perubahan, termasuk keluarnya Klarna baru-baru ini dan startup AI lokal yang menarik perhatian investor lokal maupun internasional.
Investor menggelontorkan €43,7 miliar ($52,3 miliar) ke startup Eropa pada tahun 2025 melalui 7.743 kesepakatan hingga kuartal ketiga, menurut data PitchBook. Artinya, total tahunan diperkirakan akan menyamai — tidak melebihi — €62,1 miliar yang diinvestasikan pada tahun 2024 dan €62,3 miliar pada tahun 2023.
Sebagai perbandingan, volume kesepakatan modal ventura di AS pada tahun 2025 telah melampaui tahun 2022, 2023, dan 2024 pada akhir kuartal ketiga, menurut data PitchBook.
Pemulihan kesepakatan bukanlah masalah terbesar Eropa — melainkan penggalangan dana oleh perusahaan VC. Hingga Q3 2025, perusahaan VC Eropa hanya berhasil mengumpulkan €8,3 miliar ($9,7 miliar), yang menempatkan Eropa pada jalur total penggalangan dana tahunan terendah dalam satu dekade.
“Penggalangan dana, dari LP ke GP, jelas merupakan area terlemah di Eropa,” kata Navina Rajan, analis senior di PitchBook, kepada TechCrunch. “Kami berada di jalur penurunan sekitar 50% hingga 60% dalam sembilan bulan pertama tahun ini. Sebagian besar sekarang berasal dari manajer baru dibandingkan perusahaan berpengalaman, dan dana besar yang ditutup tahun lalu tidak terulang tahun ini.”
Meskipun Rajan tidak merasakan euforia yang sama seperti para peserta Slush, ia menunjuk beberapa data positif yang menunjukkan pasar Eropa mulai berbalik arah.
Bergabunglah dengan Daftar Tunggu Disrupt 2026
Tambahkan diri Anda ke daftar tunggu Disrupt 2026 untuk menjadi yang pertama saat tiket Early Bird tersedia. Disrupt sebelumnya telah menghadirkan Google Cloud, Netflix, Microsoft, Box, Phia, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil, dan Vinod Khosla ke panggung — bagian dari lebih dari 250 pemimpin industri yang menggerakkan lebih dari 200 sesi untuk mendorong pertumbuhan Anda dan mempertajam keunggulan Anda. Selain itu, temui ratusan startup yang berinovasi di setiap sektor.
Bergabunglah dengan Daftar Tunggu Disrupt 2026
Tambahkan diri Anda ke daftar tunggu Disrupt 2026 untuk menjadi yang pertama saat tiket Early Bird tersedia. Disrupt sebelumnya telah menghadirkan Google Cloud, Netflix, Microsoft, Box, Phia, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil, dan Vinod Khosla ke panggung — bagian dari lebih dari 250 pemimpin industri yang menggerakkan lebih dari 200 sesi untuk mendorong pertumbuhan Anda dan mempertajam keunggulan Anda. Selain itu, temui ratusan startup yang berinovasi di setiap sektor.
Salah satunya, partisipasi investor AS dalam kesepakatan startup Eropa kembali meningkat. Rajan mengatakan angka tersebut turun ke titik terendah pada tahun 2023 ketika VC berbasis AS hanya berpartisipasi dalam 19% kesepakatan ventura Eropa. Sejak itu, angkanya terus meningkat, katanya.
“Mereka tampak cukup optimis terhadap pasar Eropa,” kata Rajan. “Dari sudut pandang entry point, karena jika Anda memikirkan valuasi, terutama dalam teknologi AI dan di AS, sekarang hampir mustahil untuk masuk, sedangkan jika Anda di Eropa dan kelipatan Anda lebih rendah, dan Anda baru sebagai investor, itu memberikan entry point yang lebih baik untuk teknologi yang mungkin serupa.”
Startup vibe-coding asal Swedia, Lovable, adalah salah satu contoh perubahan ini. Perusahaan vibe-coding telah mengumpulkan banyak dana VC di Amerika Serikat. Namun, investor AS juga jelas menyukai Lovable. Perusahaan ini baru saja mengumumkan putaran Seri B senilai $330 juta yang dipimpin dan diikuti oleh sejumlah VC berbasis AS, termasuk Salesforce Ventures, CapitalG, dan Menlo Ventures, di antara lainnya.
Laboratorium riset AI asal Prancis, Mistral, juga mendapatkan perhatian serupa dari perusahaan berbasis AS. Mistral mendapatkan putaran Seri C senilai €1,7 miliar pada bulan September yang melibatkan Andreessen Horowitz, Nvidia, dan Lightspeed.
Exit Klarna baru-baru ini juga menunjukkan adanya perubahan yang sedang berlangsung.
Raksasa fintech Swedia Klarna go public pada bulan September setelah mengumpulkan $6,2 miliar selama dua dekade di pasar privat. Exit tersebut kemungkinan mendaur ulang sebagian modal kembali ke LP Eropa atau memberikan mereka kepercayaan diri dalam lingkungan exit yang berubah.
Bagi Victor Englesson, mitra di EQT Swedia, kisah sukses Eropa baru-baru ini, seperti Klarna, mulai mengubah cara para founder di Eropa membangun perusahaan mereka.
“Founder ambisius telah melihat seperti apa kesuksesan besar di perusahaan seperti Spotify, Klarna, Revolut dan sekarang mulai membangun perusahaan dengan ambisi seperti itu,” kata Englesson kepada TechCrunch. Mereka tidak lagi membangun perusahaan dengan tujuan hanya ingin menang di Eropa, atau hanya di Jerman. Mereka memulai perusahaan dengan pola pikir ingin menang secara global. Saya rasa kita belum pernah melihat hal itu sebesar sekarang.”
Pola pikir tersebut membuat EQT dan yang lain optimis terhadap Eropa.
“Untuk EQT, kami telah menginvestasikan $120 miliar di Eropa [dalam] lima tahun terakhir,” kata Englesson. “Kami akan menginvestasikan $250 miliar [dalam] lima tahun ke depan di Eropa. Jadi kami sangat berkomitmen pada Eropa.”
