Pada tahun 2025, Ethereum menang, tetapi ETH tidak mengikuti.

Yang mendorong ekosistem Ethereum adalah alat pembungkusan dan kas perusahaan, bukan harga token.

Penulis: Prathik Desai

Penerjemah: Chopper, Foresight News

Sebagai seorang investor ETH yang sangat optimis, tahun ini saya mengembangkan kebiasaan yang cukup menjengkelkan. Setiap hari saya membuka grafik harga ETH dan diam-diam menghitung berapa banyak portofolio investasi saya yang merugi. Setelah selesai menghitung, saya akan menutup halaman harga dan berharap tidak perlu menunggu terlalu lama untuk kembali untung.

Menjelang akhir tahun, saya rasa sebagian besar investor yang membeli ETH di awal tahun pasti merasa kecewa. Namun, dalam 12 bulan terakhir, meskipun performa harga ETH dan efek peningkatan kekayaan tidak memuaskan, blockchain Ethereum justru menonjol di antara para pesaingnya.

Jika menggunakan standar "menghasilkan uang", tahun 2025 jelas merupakan tahun yang buruk. Namun, jika kita keluar dari sudut pandang keuntungan token, memegang ETH di tahun 2025 menjadi jauh lebih mudah, terutama berkat munculnya alat pasar seperti ETF dan kas perusahaan kripto (DAT). Selain itu, dua peningkatan besar yang diselesaikan Ethereum tahun ini, yaitu Pectra dan Fusaka, juga membuat blockchain ini dapat mendukung aplikasi skala besar dengan lebih mudah dan efisien.

Dalam artikel ini, saya akan mengungkapkan mengapa perkembangan jaringan Ethereum dan token ETH di tahun 2025 berjalan ke arah yang berbeda, serta apa implikasinya bagi masa depan keduanya.

Ethereum Akhirnya Masuk ke Arus Utama

Selama sebagian besar dua tahun terakhir, "investasi ETH tingkat institusi" bagi banyak orang terasa seperti mimpi yang sulit dijangkau. Hingga 30 Juni, total arus masuk dana ke ETH ETF sejak diluncurkan setahun lalu hanya sedikit di atas 4 miliar dolar AS. Saat itu, perusahaan publik baru mulai mempertimbangkan untuk memasukkan ETH ke dalam kas perusahaan mereka.

Titik balik diam-diam muncul pada paruh kedua tahun ini.

Selama periode 1 Juni hingga 30 September 2025, total arus masuk dana ke ETH ETF meningkat hampir lima kali lipat, menembus angka 10 miliar dolar AS.

Demam dana ETF ini tidak hanya membawa masuk modal, tetapi juga memicu perubahan psikologis di pasar. Ini secara signifikan menurunkan ambang batas bagi investor biasa untuk membeli ETH, memperluas basis pengguna ETH dari pengembang blockchain dan trader ke kelompok ketiga—yaitu investor biasa yang ingin memasukkan aset kripto terbesar kedua di dunia ini ke dalam portofolio mereka.

Hal ini membawa kita pada perubahan besar lainnya yang terjadi tahun ini.

Ethereum Mendapat Pembeli Baru

Selama lima tahun terakhir, dipengaruhi oleh strategi investasi yang diusulkan CEO perusahaan Strategy, kas perusahaan Bitcoin tampaknya menjadi satu-satunya paradigma pencatatan aset kripto. Sebelum model ini menunjukkan kelemahannya, strategi ini sempat dianggap sebagai jalur paling sederhana bagi perusahaan untuk mengalokasikan aset kripto: perusahaan publik membeli aset kripto yang langka, mendorong harga naik, lalu harga saham perusahaan ikut naik; setelah itu, perusahaan dapat menerbitkan saham baru dengan harga premium untuk mengumpulkan lebih banyak dana.

Karena itu, ketika kas perusahaan ETH menjadi sorotan industri pada Juni tahun ini, banyak orang merasa bingung. Namun, kas perusahaan ETH bisa menonjol karena ia menawarkan fungsi yang tidak bisa dicapai oleh kas Bitcoin. Terutama setelah Joe Lubin, salah satu pendiri Ethereum dan CEO ConsenSys, mengumumkan bergabung dengan dewan direksi SharpLink Gaming dan memimpin strategi investasi kas perusahaan ETH senilai 425 juta dolar AS, pasar mulai menyadari visi ke depan dari langkah ini.

Tidak lama setelah itu, banyak perusahaan mulai meniru langkah SharpLink Gaming.

Saat ini, lima perusahaan kas ETH terbesar secara total memegang 5,56 juta ETH, lebih dari 4,6% dari total pasokan, dengan nilai lebih dari 16 miliar dolar AS menurut harga saat ini.

Saat investor memegang suatu aset melalui alat pembungkusan seperti ETF atau kas perusahaan, sifat aset tersebut perlahan berubah menjadi "item neraca". Aset itu akan masuk ke dalam kerangka tata kelola perusahaan, harus dilaporkan secara berkala, didiskusikan khusus oleh dewan direksi, diperbarui setiap kuartal, dan juga diawasi oleh komite risiko.

Sementara itu, fitur staking ETH membuat kas perusahaan ETH memiliki keunggulan yang sulit ditandingi oleh kas Bitcoin.

Kas perusahaan Bitcoin hanya dapat menghasilkan keuntungan bagi perusahaan saat Bitcoin dijual, sedangkan kas perusahaan ETH berbeda, perusahaan hanya perlu memegang ETH dan melakukan staking untuk memberikan keamanan pada jaringan Ethereum, dan mereka bisa mendapatkan lebih banyak ETH sebagai imbalan staking.

Jika perusahaan dapat menggabungkan hasil staking dengan pendapatan bisnis utama, maka bisnis kas perusahaan ETH akan menjadi berkelanjutan.

Sejak saat itulah pasar benar-benar mulai mengakui nilai Ethereum.

Ethereum yang "Rendah Hati" Akhirnya Mendapat Perhatian

Mereka yang telah lama mengikuti perkembangan Ethereum tahu bahwa Ethereum tidak pernah pandai memasarkan dirinya sendiri. Tanpa adanya peristiwa eksternal (seperti peluncuran alat pembungkusan aset, pergantian siklus pasar, atau narasi baru), Ethereum sering kali tampak sepi, hingga faktor eksternal tersebut muncul dan orang-orang kembali menyadari potensinya.

Tahun ini, kebangkitan kas perusahaan ETH dan lonjakan arus masuk dana ETF akhirnya membuat Ethereum menjadi pusat perhatian pasar. Saya mengukur perubahan tingkat perhatian ini dengan cara yang sangat langsung: mengamati apakah investor ritel yang biasanya tidak tertarik pada roadmap teknologi blockchain mulai membicarakan Ethereum.

Selama Juli hingga September tahun ini, data Google Trends menunjukkan lonjakan besar dalam minat pencarian terhadap Ethereum, tren ini sangat sejalan dengan perkembangan kas perusahaan ETH dan ETF. Saluran alokasi aset tradisional inilah yang membangkitkan rasa ingin tahu investor ritel terhadap Ethereum, dan rasa ingin tahu itu pun berubah menjadi perhatian pasar.

Tetapi popularitas saja tidak cukup. Perhatian pasar selalu berubah-ubah, datang dan pergi dengan cepat. Inilah alasan penting lain mengapa para pendukung Ethereum menganggap tahun 2025 sebagai "tahun kemenangan besar": sebuah faktor kunci yang sering diabaikan oleh luar.

Dolar On-Chain yang Mendukung Internet

Jika kita keluar dari grafik harga jangka pendek dan melihat dalam jangka waktu yang lebih panjang, fluktuasi harga kripto hanyalah hasil dari perubahan sentimen pasar. Namun, stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sangat berbeda, mereka memiliki fundamental yang kuat dan menjadi jembatan antara sistem keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Pada tahun 2025, Ethereum tetap menjadi platform utama untuk dolar on-chain, terus mendukung peredaran stablecoin.

Di bidang tokenisasi aset dunia nyata, Ethereum juga memegang posisi dominan mutlak.

Saat artikel ini ditulis, aset tokenisasi yang diterbitkan di jaringan Ethereum masih menyumbang setengah dari total nilai aset tokenisasi global. Ini berarti, lebih dari setengah aset dunia nyata yang dapat diperdagangkan dan dikelola secara global diterbitkan di jaringan Ethereum.

Dari sini dapat dilihat, ETF menurunkan ambang batas bagi investor biasa untuk membeli ETH, sementara kas perusahaan memberikan jalur kepemilikan ETH melalui saluran yang sesuai regulasi Wall Street, memungkinkan mereka mendapatkan eksposur ETH dengan leverage.

Semua kemajuan ini semakin mendorong integrasi Ethereum dengan pasar modal tradisional, memungkinkan investor mengalokasikan aset ETH dengan nyaman di lingkungan yang sesuai regulasi.

Dua Peningkatan Besar

Pada tahun 2025, Ethereum menyelesaikan dua peningkatan teknologi besar. Peningkatan ini secara signifikan mengurangi kemacetan jaringan, meningkatkan stabilitas sistem, dan memperkuat kegunaan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian transaksi yang andal.

Peningkatan Pectra resmi diluncurkan pada Mei tahun ini, dengan memperluas data sharding (Blob), meningkatkan skalabilitas Ethereum, serta menyediakan ruang penyimpanan data terkompresi yang lebih besar untuk jaringan lapisan dua, sehingga menurunkan biaya transaksi di lapisan dua. Peningkatan ini juga meningkatkan throughput transaksi Ethereum, mempercepat konfirmasi transaksi, dan lebih lanjut mengoptimalkan efisiensi aplikasi yang mengandalkan solusi scaling Rollup.

Setelah peningkatan Pectra, peningkatan Fusaka segera menyusul, lebih lanjut meningkatkan skalabilitas jaringan Ethereum dan mengoptimalkan pengalaman pengguna.

Secara keseluruhan, tujuan inti Ethereum di tahun 2025 adalah bertransformasi menjadi infrastruktur keuangan yang andal. Kedua peningkatan ini memprioritaskan stabilitas jaringan, throughput transaksi, dan prediktabilitas biaya. Fitur-fitur ini sangat penting bagi solusi scaling Rollup, penerbit stablecoin, dan institusi yang membutuhkan penyelesaian nilai on-chain. Meskipun peningkatan ini belum mampu mendorong korelasi kuat antara aktivitas jaringan Ethereum dan harga ETH dalam jangka pendek, mereka benar-benar meningkatkan keandalan Ethereum dalam skenario aplikasi berskala besar.

Pandangan ke Depan

Jika ingin memberikan kesimpulan sederhana untuk perkembangan Ethereum di tahun 2025, "Ethereum berhasil" atau "Ethereum gagal", mungkin sulit menemukan jawaban yang jelas.

Sebaliknya, pasar tahun 2025 memberikan fakta yang lebih menarik namun juga agak mengecewakan:

Pada tahun 2025, Ethereum berhasil masuk ke dalam portofolio lembaga penerbit dana dan neraca perusahaan publik, dan berkat arus masuk dana institusi yang berkelanjutan, tetap menjadi pusat perhatian pasar.

Namun, pemegang ETH justru mengalami tahun yang mengecewakan, pergerakan harga token sangat tidak sejalan dengan perkembangan pesat jaringan Ethereum.

Investor yang membeli ETH di awal tahun, hingga kini masih merugi setidaknya 15%. Meskipun ETH sempat mencapai rekor tertinggi 4.953 dolar AS pada Agustus tahun ini, masa indah itu tidak bertahan lama, dan kini harganya telah turun ke titik terendah dalam hampir lima bulan terakhir.

Melihat ke tahun 2026, Ethereum masih akan memimpin industri berkat hasil peningkatan teknologi yang solid, serta skala stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata yang besar. Jika jaringan Ethereum dapat memanfaatkan keunggulan ini, maka momentum perkembangan ekosistem dapat diubah menjadi pendorong kenaikan harga ETH dalam jangka panjang.