CryptoQuant: Permintaan bitcoin telah melambat secara signifikan, pasar sedang memasuki fase bear market

Jinse Finance melaporkan bahwa CryptoQuant menyatakan bahwa pertumbuhan permintaan bitcoin telah melambat secara signifikan, menandakan bahwa pasar bearish akan segera datang. Sejak tahun 2023, bitcoin telah mengalami tiga gelombang utama permintaan spot—masing-masing didorong oleh peluncuran ETF spot AS, hasil pemilihan presiden AS, dan gelembung perusahaan treasury bitcoin—namun pertumbuhan permintaan kini berada di bawah tingkat tren. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar permintaan baru dalam siklus ini telah terealisasi, dan pilar utama penopang harga juga telah menghilang. Permintaan dari institusi dan pemegang besar saat ini sedang menyusut, bukan berkembang: ETF bitcoin spot AS berbalik menjadi penjual bersih pada kuartal keempat 2025, dengan kepemilikan berkurang sebanyak 24.000 bitcoin, kontras dengan akumulasi kuat pada kuartal keempat 2024. Demikian pula, pertumbuhan alamat yang memegang 100 hingga 1000 bitcoin (mewakili ETF dan perusahaan treasury) juga berada di bawah tingkat tren, mencerminkan tren memburuknya permintaan yang juga terjadi pada akhir 2021 sebelum pasar bearish tahun 2022. Pasar derivatif mengonfirmasi penurunan selera risiko: tingkat pendanaan perpetual futures (rata-rata bergerak 365 hari) telah turun ke level terendah sejak Desember 2023. Dari data historis, penurunan ini mencerminkan berkurangnya keinginan untuk mempertahankan posisi long, pola yang biasanya muncul di pasar bearish, bukan bullish. Struktur harga memburuk seiring lemahnya permintaan: bitcoin telah jatuh di bawah rata-rata bergerak 365 harinya, yang merupakan level dukungan teknis jangka panjang yang penting dan secara historis menjadi garis batas antara pasar bullish dan bearish. Siklus permintaan, bukan halving, yang mendorong siklus empat tahunan bitcoin: penurunan saat ini semakin menunjukkan bahwa perilaku siklus bitcoin terutama didorong oleh ekspansi dan kontraksi pertumbuhan permintaan, bukan oleh peristiwa halving itu sendiri atau kinerja harga masa lalu. Ketika pertumbuhan permintaan mencapai puncaknya dan mulai menurun, pasar bearish biasanya mengikuti, terlepas dari dinamika sisi pasokan. Titik referensi penurunan menunjukkan bahwa skala pasar bearish relatif kecil: dari data historis, dasar pasar bearish bitcoin hampir sama dengan harga yang telah direalisasikan, yang saat ini mendekati 56.000 dolar AS, ini berarti penurunan dari puncak harga historis baru-baru ini bisa mencapai 55%—penurunan terkecil dalam sejarah. Dukungan jangka menengah diperkirakan berada di sekitar 70.000 dolar AS.