Lima grafik untuk memahami: ke mana arah pasar setiap kali terjadi badai kebijakan?

Setelah hantaman regulasi kali ini, apakah ini pertanda penurunan yang akan datang, ataukah titik awal dari “semua sentimen negatif telah keluar”? Mari kita lihat kembali lima titik kebijakan kunci untuk memahami jalur setelah badai.

Penulis: Viee, Amelia, Denise, Tim Konten Biteye

Baru-baru ini, tujuh asosiasi keuangan utama di Tiongkok Daratan mengeluarkan peringatan risiko terbaru, secara langsung menyebut stablecoin, RWA, dan koin udara serta berbagai aset virtual lainnya. Saat ini, meskipun bitcoin belum menunjukkan pergerakan signifikan, sentimen pasar yang dingin, penyusutan akun, dan diskon USDT di pasar OTC kembali mengingatkan orang pada situasi saat kebijakan diperketat di masa lalu.

Sejak tahun 2013 hingga sekarang, regulasi di Tiongkok Daratan terhadap bidang kripto telah berjalan selama dua belas tahun. Kebijakan terus dikeluarkan, pasar terus merespons. Artikel ini ingin menelusuri garis waktu, meninjau kembali reaksi pasar pada titik-titik kunci tersebut, sekaligus menjawab satu pertanyaan: Setelah regulasi diterapkan, apakah pasar kripto akan menjadi sunyi, atau justru mengumpulkan tenaga untuk bangkit kembali?

2013: Bitcoin Didefinisikan sebagai “Barang Virtual”

Pada 5 Desember 2013, Bank Sentral Tiongkok dan lima kementerian lainnya bersama-sama mengeluarkan “Pemberitahuan tentang Pencegahan Risiko Bitcoin”, untuk pertama kalinya secara jelas mendefinisikan bitcoin sebagai “barang virtual tertentu”, tidak memiliki legal tender, dan bukan mata uang. Pada saat yang sama, bank dan lembaga pembayaran dilarang menyediakan layanan untuk transaksi bitcoin.

Pemberitahuan ini datang pada waktu yang sangat sensitif, tepat setelah bitcoin mencatat rekor tertinggi sekitar 1130 dolar AS pada akhir November. Awal Desember, harga bitcoin masih berfluktuasi di antara 900–1000 dolar AS, namun beberapa hari setelah kebijakan diterapkan, pasar langsung mendingin. Sepanjang bulan Desember, harga penutupan bitcoin turun ke sekitar 755 dolar AS, dengan penurunan bulanan hampir 30%.

Beberapa bulan berikutnya, bitcoin terjebak dalam zona konsolidasi menurun yang panjang, dengan harga berkisar antara 400–600 dolar AS. Penurunan dari puncak ini pada dasarnya menandai berakhirnya bull market tahun 2013. Setelah itu, harga bitcoin terus berada di bawah 400 dolar AS hingga akhir 2015.

Putaran regulasi pertama memadamkan api antusiasme awal dan membuka babak baru “pertarungan antara kebijakan dan pasar”.

2017: Larangan ICO dan “Migrasi Besar” Bursa

Tahun 2017 adalah tahun paling riuh di pasar kripto, sekaligus tahun dengan regulasi paling tegas. Pada 4 September, tujuh kementerian mengeluarkan “Pengumuman tentang Pencegahan Risiko Pendanaan Melalui Penerbitan Token”, yang menetapkan ICO sebagai pendanaan ilegal dan memerintahkan penutupan total bursa dalam negeri. Pada hari itu, bitcoin ditutup di sekitar 4300 dolar AS. Namun, seminggu setelah kebijakan diumumkan, BTC sempat turun ke level terendah 3000 dolar AS.

Namun, meski regulasi ini memutus dominasi bursa dalam negeri dalam jangka pendek, hal itu tidak menggoyahkan fondasi bull market global. Dengan cepatnya aktivitas perdagangan berpindah ke Singapura, Jepang, Korea Selatan, dan lain-lain, bitcoin mengalami rebound setelah pembersihan tahap awal. Mulai Oktober, harga terus naik, dan pada Desember 2017, harga penutupan bitcoin telah melonjak ke 19665 dolar AS.

Putaran regulasi kedua membawa guncangan besar jangka pendek, namun secara tak langsung mendorong penyebaran global.

2019: Penertiban Lokal yang Tepat Sasaran

Sejak November 2019, Beijing, Shanghai, Guangdong, dan daerah lain secara bertahap melakukan penyisiran aktivitas terkait mata uang virtual, dengan pendekatan regulasi beralih ke “penertiban lokal yang tepat sasaran”, namun intensitasnya tidak berkurang. Pada bulan itu, harga bitcoin turun dari lebih dari 9000 dolar AS di awal bulan menjadi sekitar 7700 dolar AS, dan sentimen pasar sempat suram.

Pembalikan tren yang sesungguhnya terjadi pada tahun berikutnya. Pada 2020, didorong oleh ekspektasi halving dan pelonggaran likuiditas global, bitcoin memulai bull market dari 7000 dolar AS hingga lebih dari 20000 dolar AS, dan berlanjut ke bull market epik 2020–2021.

Putaran regulasi ketiga, dalam arti tertentu, membersihkan jalan untuk kenaikan tahap berikutnya.

2021: Pemblokiran Total, Penutupan Tambang

Pada tahun 2021, intensitas regulasi mencapai puncaknya. Dua peristiwa penting terjadi tahun ini, yang sepenuhnya membentuk ulang struktur pasar kripto global. Pada pertengahan Mei, Komite Stabilitas Keuangan Dewan Negara secara jelas mengusulkan “menindak penambangan dan perdagangan bitcoin”. Setelah itu, provinsi pertambangan utama seperti Mongolia Dalam, Xinjiang, dan Sichuan berturut-turut mengeluarkan kebijakan penutupan, memicu “gelombang pemadaman mesin tambang” secara nasional. Pada 24 September, bank sentral dan sepuluh kementerian lainnya bersama-sama mengeluarkan “Pemberitahuan tentang Pencegahan dan Penanganan Risiko Perdagangan dan Spekulasi Mata Uang Virtual”, secara resmi menegaskan bahwa semua aktivitas terkait mata uang virtual adalah aktivitas keuangan ilegal.

Pada bulan Mei, harga bitcoin turun dari 50000 dolar AS menjadi 35000 dolar AS. Memasuki Juni–Juli, BTC bergerak sideways di kisaran 30000–40000 dolar AS, sentimen pasar berada di titik terendah, namun kemudian bitcoin rebound pada Agustus, dan didorong oleh ekspektasi likuiditas global yang optimis, terus naik hingga mencetak rekor tertinggi baru sekitar 68000 dolar AS pada November.

Putaran regulasi keempat, kebijakan dapat menetapkan batas, namun tidak dapat menghentikan redistribusi global daya komputasi dan modal.

2025: Pembalikan Ekspektasi – Dari “Eksperimen Inovasi” ke “Pengetatan Total”

Narasi regulasi tahun 2025 penuh dengan perubahan dramatis. Pada paruh pertama tahun ini, serangkaian sinyal membuat pasar mencium “es yang mulai mencair”, suasana optimisme hati-hati menyebar di komunitas: mulai dari diskusi kerangka penerbitan stablecoin di Hong Kong, hingga “anggur Malu” di pinggiran Shanghai yang masuk blockchain, pasar mulai membahas kemungkinan “jalur kepatuhan” dan “model Tiongkok”.

Arah angin berubah drastis di akhir tahun. Pada 5 Desember, tujuh asosiasi keuangan utama bersama-sama mengeluarkan peringatan risiko, dengan pesan inti yang sangat jelas:

• Menegaskan bahwa koin virtual bukan mata uang resmi
• Secara khusus menyebutkan akan menindak koin udara, stablecoin, RWA, dan konsep populer lainnya
• Tidak hanya melarang perdagangan di dalam negeri, tetapi juga melarang promosi dan pengalihan trafik, regulasi menjadi lebih rinci

Peningkatan inti dari peringatan risiko kali ini adalah: Tidak hanya menegaskan kembali ilegalitas perdagangan mata uang virtual, tetapi juga untuk pertama kalinya merambah ke jalur-jalur terpanas saat ini (stablecoin, RWA) dan aktivitas promosi.

Lalu, bagaimana pasar akan bereaksi kali ini? Berbeda dengan sebelumnya, kini dana Tiongkok bukan lagi penggerak utama pasar, ETF Wall Street dan kepemilikan institusi menjadi kekuatan baru. Yang terlihat adalah, USDT mengalami diskon negatif, menandakan banyak orang buru-buru menukar kembali ke mata uang fiat dan keluar dari pasar.

Suara Pasar: Rangkuman Pandangan KOL

Jurnalis ternama Colin Wu @colinwu dari sisi eksekusi mengingatkan semua orang untuk memperhatikan pergerakan CEX. Arah angin sesungguhnya akan terlihat dari apakah platform membatasi IP domestik, pendaftaran KYC, dan fungsi C2C.

Pendiri XHunt @defiteddy2020 membandingkan daratan Tiongkok dan Hong Kong, dan berpendapat bahwa perbedaan kebijakan kripto mencerminkan posisi pasar dan filosofi regulasi yang berbeda.

Co-founder Solv Protocol @myanTokenGeek berpendapat bahwa regulasi kali ini mungkin membawa dua konsekuensi: pertama, pengguna dan proyek akan semakin cepat keluar negeri; kedua, saluran abu-abu bawah tanah akan bangkit kembali.

Pendiri Shanghai Mankun Law Firm, pengacara Liu Honglin @Honglin_lawyer, dari sudut pandang hukum menambahkan bahwa banyak proyek RWA memang tidak patuh, mengatasnamakan kepatuhan untuk menggalang dana dan menaikkan harga, pada dasarnya tidak berbeda dengan penipuan. Bagi tim yang benar-benar membangun, keluar negeri adalah satu-satunya solusi.

OG crypto @Bitwux berpendapat bahwa ini hanyalah konfirmasi resmi atas hal yang sudah lama diketahui industri, dampaknya terbatas. Regulasi lebih banyak mengulang pernyataan lama, fokusnya mungkin pada pencegahan kebocoran saluran abu-abu.

Trader independen @xtony1314 mengatakan kali ini dipimpin oleh kepolisian, bukan sekadar omongan. Jika ke depan mulai ada tindakan penegakan hukum dan pembatasan platform perdagangan, mungkin akan memicu “pelarian massal + kepanikan pasar”.

Trader independen @Meta8Mate berpendapat setiap kali konsep terlalu panas, pasti ada peringatan risiko. Tahun 2017 adalah ICO, 2021 adalah penambangan, kali ini giliran stablecoin dan RWA.

Penutup: Badai Tak Pernah Mengubah Arah Ombak, Ia Hanya Mengubah Jalur Pelayaran

Melihat kembali dua belas tahun ini, kita bisa dengan jelas melihat satu garis logika utama yang terus berkembang dan sangat jelas:

Kebijakan regulasi selalu konsisten dan masuk akal. Sebutir pasir zaman, jatuh di pundak individu adalah gunung besar. Dampak kebijakan regulasi terhadap industri tidak perlu dijelaskan lagi, namun kita harus mengakui: regulasi bertujuan melindungi investor dari risiko keuangan yang tak terkendali dan menjaga stabilitas sistem keuangan domestik.

Tindakan regulasi sangat “tepat waktu”. Kebijakan biasanya diterapkan saat pasar mencapai puncak panas atau puncak lokal, bertujuan untuk mendinginkan risiko yang terlalu panas. Dari akhir bull market 2013, demam ICO 2017, puncak penambangan 2021, hingga kini hype stablecoin dan RWA, semuanya demikian.

Dampak jangka panjang kebijakan mulai berkurang. Kecuali putaran regulasi pertama tahun 2013 yang secara langsung mengakhiri siklus bull market saat itu, intervensi kuat berikutnya (penutupan bursa 2017, penutupan tambang 2021) tidak mengubah tren naik jangka panjang bitcoin.

Bitcoin telah menjadi “permainan global”. ETF Wall Street, sovereign fund Timur Tengah, kustodian institusi Eropa, hingga konsensus investor ritel global, semuanya bersama-sama menjadi penopang utama harga saat ini.

Satu kesimpulan utama adalah: “Pertahanan ketat di Timur” dan “penetapan harga yang didominasi Barat” mungkin akan menjadi norma baru di dunia kripto.