Era "IPO" Bitcoin Telah Tiba: Konsolidasi Bukan Akhir, Melainkan Titik Awal untuk Menambah Kepemilikan

Era alokasi Bitcoin 1% telah berakhir, 5% menjadi titik awal yang baru.

Ditulis oleh: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise

Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News

Pergerakan sideways Bitcoin justru menandai bahwa "momen IPO"-nya telah tiba. Mengapa ini berarti proporsi alokasi aset yang lebih tinggi? Berikut jawabannya.

Dalam artikel terbaru Jordi Visser, ia membahas satu pertanyaan kunci: meskipun berita positif terus bermunculan — arus masuk dana ETF yang kuat, kemajuan regulasi yang signifikan, permintaan institusi yang terus tumbuh — perdagangan Bitcoin tetap saja bergerak sideways secara mengecewakan.

Visser berpendapat bahwa Bitcoin sedang mengalami "IPO diam-diam", berubah dari "konsep yang dianggap mustahil" menjadi "kasus sukses arus utama". Ia menunjukkan bahwa biasanya, saham yang mengalami transformasi seperti ini akan bergerak sideways selama 6 hingga 18 bulan sebelum akhirnya memulai tren kenaikan.

Ambil contoh Facebook (sekarang Meta). Pada 12 Mei 2012, Facebook melantai di bursa dengan harga $38 per saham. Selama lebih dari setahun setelahnya, harga sahamnya bergerak sideways dan turun, selama 15 bulan penuh tidak pernah menembus harga IPO $38. Google dan startup teknologi ternama lainnya juga menunjukkan pola serupa pada awal masa listing mereka.

Visser menyatakan bahwa pergerakan sideways tidak selalu berarti ada masalah pada aset itu sendiri. Sering kali, hal ini terjadi karena para pendiri dan karyawan awal memilih untuk "cairkan dan keluar". Investor yang berani bertaruh di masa awal startup ketika risikonya sangat tinggi kini telah memperoleh keuntungan ratusan kali lipat, sehingga wajar jika mereka ingin mengamankan keuntungan. Proses penjualan oleh orang dalam dan pengambilalihan oleh investor institusi membutuhkan waktu — hanya setelah transfer kepemilikan (atau aset) ini mencapai keseimbangan tertentu, harga aset akan kembali memasuki jalur kenaikan.

Visser menunjukkan bahwa situasi Bitcoin saat ini sangat mirip dengan kondisi tersebut. Mereka yang membeli Bitcoin saat harganya $1, $10, $100, bahkan $1.000, kini telah menggenggam kekayaan lintas generasi. Kini, Bitcoin telah "menjadi arus utama" — ETF diperdagangkan di New York Stock Exchange, perusahaan besar memasukkannya ke dalam cadangan aset, sovereign wealth fund mulai masuk — para investor awal ini akhirnya memiliki kesempatan untuk merealisasikan keuntungan mereka.

Ini patut dirayakan! Kesabaran mereka akhirnya terbayar. Lima tahun lalu, jika seseorang menjual Bitcoin senilai $1.1billions, pasar mungkin akan kacau; namun kini, pasar telah memiliki basis pembeli yang cukup beragam dan volume perdagangan yang memadai untuk menyerap transaksi besar seperti ini dengan lebih stabil.

Perlu dicatat, data on-chain tentang "siapa yang menjual" tidak selalu seragam, sehingga analisis Visser hanyalah salah satu faktor yang mempengaruhi pergerakan pasar saat ini. Namun faktor ini sangat penting, dan memikirkan implikasinya bagi masa depan pasar jelas sangat bernilai.

Berikut dua kesimpulan utama yang saya ambil dari artikel ini.

Kesimpulan 1: Prospek jangka panjang sangat optimis

Banyak investor kripto merasa kecewa setelah membaca artikel Visser: "Para whale awal menjual Bitcoin ke institusi! Apakah mereka tahu sesuatu yang tidak kita ketahui?"

Pemahaman seperti ini sepenuhnya keliru.

Penjualan oleh investor awal tidak berarti "siklus hidup" suatu aset telah berakhir, itu hanya menandakan aset memasuki fase baru.

Ambil contoh Facebook lagi. Memang, harga sahamnya sideways di bawah $38 selama setahun setelah IPO, tapi kini harganya telah mencapai $637, naik 1576% dari harga penawaran. Jika saya bisa kembali ke tahun 2012, saya akan membeli semua saham Facebook di harga $38 per lembar.

Tentu saja, jika berinvestasi di putaran pendanaan Seri A Facebook, keuntungannya mungkin lebih besar — namun risikonya juga jauh lebih tinggi dibandingkan setelah IPO.

Hal yang sama berlaku untuk Bitcoin saat ini. Ke depan, kemungkinan Bitcoin menghasilkan return ratusan kali lipat dalam setahun memang akan menurun, namun setelah "fase distribusi aset" berakhir, masih ada ruang kenaikan yang sangat besar. Seperti yang disebutkan Bitwise dalam laporan "Hipotesis Pasar Modal Jangka Panjang Bitcoin", kami memperkirakan Bitcoin akan mencapai $1.3millions per koin pada tahun 2035, dan menurut saya prediksi ini masih tergolong konservatif.

Selain itu, saya ingin menambahkan satu poin: pasar setelah para whale awal menjual Bitcoin berbeda secara mendasar dengan pasar setelah perusahaan melakukan IPO. Setelah IPO, perusahaan masih harus terus berkembang untuk menopang harga sahamnya — Facebook tidak bisa langsung melonjak dari $38 ke $637 karena saat itu belum memiliki pendapatan dan laba yang cukup untuk mendukung kenaikan sebesar itu, sehingga harus tumbuh melalui peningkatan pendapatan, ekspansi bisnis baru, dan fokus pada mobile, yang semuanya mengandung risiko.

Tetapi Bitcoin tidak demikian. Setelah para whale awal selesai menjual, Bitcoin tidak perlu "melakukan apa-apa lagi" — untuk tumbuh dari kapitalisasi pasar saat ini $2.5trillions ke skala emas $25trillions, satu-satunya syarat adalah "mendapatkan pengakuan luas".

Saya tidak mengatakan proses ini akan terjadi dalam semalam, tetapi sangat mungkin akan lebih cepat daripada siklus kenaikan harga saham Facebook.

Dari perspektif jangka panjang, pergerakan sideways Bitcoin sebenarnya adalah "kesempatan emas". Menurut saya, ini adalah peluang bagus untuk menambah kepemilikan sebelum Bitcoin kembali naik.

Kesimpulan 2: Era alokasi Bitcoin 1% telah berakhir

Seperti yang dikatakan Visser dalam artikelnya, perusahaan yang telah IPO memiliki risiko jauh lebih rendah dibandingkan saat masih tahap startup. Distribusi kepemilikan sahamnya lebih luas, pengawasan regulasi lebih ketat, dan peluang diversifikasi bisnis lebih banyak. Berinvestasi di Facebook setelah IPO jauh lebih rendah risikonya dibandingkan berinvestasi di startup yang didirikan oleh mahasiswa dropout dan berkantor di rumah pesta Palo Alto.

Situasi Bitcoin saat ini juga demikian. Dengan pergeseran pemilik Bitcoin dari "penggemar awal" ke "investor institusi", serta kematangan teknologinya, Bitcoin kini tidak lagi menghadapi risiko "eksistensial" seperti sepuluh tahun lalu, dan telah menjadi kelas aset yang matang. Hal ini terlihat jelas dari volatilitas Bitcoin — sejak ETF Bitcoin mulai diperdagangkan pada Januari 2024, volatilitasnya telah turun drastis.

Volatilitas Historis Bitcoin

Sumber data: Bitwise Asset Management. Periode data: 1 Januari 2013 hingga 30 September 2025.

Perubahan ini memberikan satu wawasan penting bagi investor: ke depan, return Bitcoin mungkin sedikit menurun, tetapi volatilitasnya akan turun secara signifikan. Sebagai pengelola alokasi aset, menghadapi perubahan ini, saya tidak akan memilih "menjual" — bagaimanapun, kami memperkirakan dalam sepuluh tahun ke depan, Bitcoin akan menjadi salah satu kelas aset dengan kinerja terbaik di dunia — sebaliknya, saya akan memilih "menambah kepemilikan".

Dengan kata lain, volatilitas yang lebih rendah berarti "risiko memegang lebih banyak aset ini menjadi lebih kecil".

Artikel Visser juga mengonfirmasi fenomena yang telah lama kami amati: dalam beberapa bulan terakhir, Bitwise telah mengadakan ratusan pertemuan dengan penasihat keuangan, institusi, dan investor profesional lainnya, dan menemukan satu tren yang jelas — era alokasi Bitcoin 1% telah berakhir. Semakin banyak investor mulai percaya bahwa proporsi alokasi 5% seharusnya menjadi "titik awal".

Bitcoin sedang mengalami "momen IPO"-nya sendiri. Jika sejarah bisa dijadikan pelajaran, kita seharusnya menyambut era baru ini dengan "menambah kepemilikan".