Mengapa BlackRock tetap optimis terhadap Bitcoin meskipun harga baru-baru ini melambat

Perjuangan Bitcoin baru-baru ini untuk mempertahankan level $100.000 telah membangkitkan kembali keraguan lama tentang apakah permintaan institusional benar-benar bertahan lama.

Namun, dalam pengajuan baru kepada US Securities and Exchange Commission, BlackRock justru menyampaikan kesimpulan sebaliknya, menyatakan keyakinannya terhadap relevansi jangka panjang Bitcoin tetap utuh meskipun ada kelemahan pasar jangka pendek.

Perusahaan tersebut memandang Bitcoin sebagai tema struktural jangka panjang yang dibentuk oleh kurva adopsi, kedalaman likuiditas, dan menurunnya kredibilitas sistem moneter lama.

Meskipun pandangan ini mengakui volatilitas, BlackRock berpendapat bahwa nilai strategis Bitcoin berkembang lebih cepat daripada yang disiratkan oleh harganya. Nada ini bertolak belakang dengan pasar di mana setiap penurunan harga sering kali memunculkan kembali pertanyaan tentang daya tahan institusional.

Paradoks antara harga yang melambat dan permintaan institusional yang meningkat

Pilar utama dari argumen BlackRock adalah profil pertumbuhan jaringan Bitcoin, yang digambarkan sebagai salah satu yang tercepat dalam siklus teknologi modern mana pun.

Pengajuan tersebut mengutip perkiraan adopsi yang menunjukkan bahwa Bitcoin melampaui 300 juta pengguna global sekitar 12 tahun setelah peluncurannya, melampaui baik ponsel maupun internet awal, yang masing-masing membutuhkan waktu jauh lebih lama untuk mencapai ambang batas serupa.

Kurva Adopsi Bitcoin (Sumber: BlackRock)

Bagi BlackRock, kurva ini lebih dari sekadar data. Ini membingkai ulang Bitcoin sebagai aset jangka panjang yang nilainya mencerminkan partisipasi jaringan kumulatif, bukan pergerakan harga bulanan.

Perusahaan juga menyertakan matriks kinerja selama satu dekade yang menunjukkan bahwa, meskipun terjadi fluktuasi besar di tahun-tahun tertentu—yang sering kali menempatkan Bitcoin di posisi teratas atau terbawah dalam tabel pengembalian tahunan—kinerja kumulatif dan tahunan Bitcoin masih melampaui ekuitas, emas, komoditas, dan obligasi.

Pendekatan ini memposisikan volatilitas sebagai biaya bawaan dari eksposur, bukan cacat struktural.

Pengembalian Tahunan Bitcoin Sejak 2015 (Sumber: BlackRock)

Bagi manajer aset yang produknya dirancang untuk alokasi multi-dekade, bukan perdagangan momentum siklus pendek, stagnasi sementara tampak lebih sebagai ciri khas dari ritme siklus Bitcoin daripada peringatan.

Pengajuan tersebut juga menekankan bahwa perlambatan aset saat ini tidak mengurangi partisipasi institusional. Bahkan, BlackRock berpendapat, fundamental Bitcoin terkait adopsi digital, ketidakpastian makroekonomi, dan ekspansi infrastruktur pasar yang teregulasi terus menguat meskipun harga spot mendingin.

Bagaimana IBIT mengubah struktur pasar Bitcoin

Tema kedua dalam pengajuan ini adalah argumen bahwa produk BlackRock sendiri, iShares Bitcoin Trust (IBIT), telah membentuk ulang akses ke aset ini dengan cara yang mendukung keterlibatan institusional yang lebih dalam.

Perusahaan menyoroti tiga area, termasuk eksposur yang disederhanakan, likuiditas yang ditingkatkan, dan integrasi kustodi serta jalur harga yang teregulasi.

BlackRock menyatakan bahwa IBIT mengurangi gesekan operasional dengan memungkinkan institusi memegang Bitcoin melalui struktur yang sudah mereka pahami.

Menurut perusahaan, risiko kustodi, masalah manajemen kunci, dan proses onboarding teknis—yang secara historis menjadi hambatan bagi institusi—diabaikan demi saluran penyelesaian tradisional.

Pada saat yang sama, BlackRock juga menyoroti likuiditas sebagai salah satu dampak paling signifikan yang dibawa IBIT ke pasar.

Sejak diluncurkan, produk ini telah menjadi ETF Bitcoin yang paling aktif diperdagangkan, berkontribusi pada spread yang lebih ketat dan order book yang lebih dalam. Bagi alokator besar, kualitas eksekusi bertindak sebagai bentuk validasi: semakin likuid produknya, semakin dapat diterima aset dasarnya oleh institusi.

Selain itu, BlackRock juga menyoroti kerja infrastruktur multi-tahun dengan Coinbase Prime, tolok ukur harga yang teregulasi, dan kerangka audit yang ketat sebagai bukti bahwa eksposur Bitcoin kini dapat diberikan dengan standar yang sebanding dengan ekuitas atau pendapatan tetap.

Berkat desain tersebut, perusahaan telah memproses lebih dari $3 miliar dalam transfer in-kind—sebuah tanda, menurut mereka, kepercayaan institusional dan whale terhadap arsitektur kustodi mereka.

Yang menarik, arus masuk IBIT memperkuat semua poin di atas. Sejak diluncurkan, IBIT telah muncul sebagai produk ETF Bitcoin dominan di pasar, dengan arus masuk bersih kumulatif sebesar $64,45 miliar dan lebih dari $80 miliar aset yang dikelola.

BlackRock’s IBIT Key Metrics Sejak Peluncuran di 2024 (Sumber: SoSo Value)

Bahkan, arus masuk IBIT tahun ini telah melampaui seluruh arus gabungan yang dicatat oleh 10 produk Bitcoin lainnya di pasar, menurut data K33 Research.

Bitcoin sebagai alternatif moneter global

Bagian paling tegas dari pengajuan ini diberi label “alternatif moneter global.” BlackRock menggambarkan Bitcoin sebagai aset langka dan terdesentralisasi yang diposisikan untuk mendapatkan keuntungan dari kekacauan geopolitik yang terus-menerus, beban utang yang meningkat, dan erosi kredibilitas fiat dalam jangka panjang.

Perusahaan tidak membingkai Bitcoin sebagai pengganti langsung mata uang negara, tetapi implikasinya jelas: relevansi aset ini meningkat seiring sistem moneter tradisional menghadapi tekanan.

BlackRock juga menempatkan Bitcoin dalam konteks transisi teknologi yang lebih luas. Sebagai cryptocurrency yang paling banyak diadopsi, Bitcoin berfungsi sebagai taruhan proksi atas mainstreamisasi infrastruktur aset digital, termasuk pembayaran berbasis blockchain, sistem penyelesaian, dan jalur pasar keuangan.

Dalam konteks ini, Bitcoin memiliki dua identitas yang saling terkait sebagai lindung nilai moneter dan eksposur teknologi.

Narasi ganda ini membantu menjelaskan optimisme BlackRock yang berkelanjutan. Satu pilar tesis ini bersifat makroekonomi, terkait dinamika inflasi, trajektori fiskal, dan fragmentasi geopolitik. Pilar lainnya bersifat struktural, terkait ekspansi global jaringan blockchain yang sedang berlangsung.

Dengan mempertimbangkan hal ini, pergerakan harga yang lambat baru-baru ini tidak secara signifikan mengganggu kedua tesis tersebut.

Artikel Why BlackRock remains bullish on Bitcoin despite recent price slowdown pertama kali muncul di CryptoSlate.