Raja baru DeFi telah muncul?

Pendiri Curve Finance @newmichwill sedang meluncurkan @yieldbasis, sebuah platform likuiditas AMM Bitcoin tanpa kerugian tidak tetap (catatan Deep Tide: IL, kerugian tidak tetap, mengacu pada kerugian yang mungkin dialami ketika Anda sebagai penyedia likuiditas menyediakan dana ke AMM, dibandingkan dengan hanya memegang token tersebut);

Pada saat yang sama, pendiri @yearnfi dan dewa DeFi @AndreCronjeTech sedang membangun @flyingtulip_, sebuah bursa terpadu AMM+CLOB (catatan Deep Tide: Automated Market Maker + Central Limit Order Book, AMM menyediakan likuiditas berkelanjutan dan penetapan harga otomatis, CLOB menyediakan penemuan harga yang lebih presisi dan eksekusi order).

Dua pendekatan berbeda untuk memecahkan masalah yang sama — bagaimana membuat likuiditas on-chain benar-benar berfungsi:

• Yield Basis ($YB): Sebuah AMM asli Curve, menghilangkan kerugian tidak tetap bagi penyedia likuiditas BTC dengan memegang pool likuiditas BTC-crvUSD leverage 2x secara konstan (nilai LP tetap 1:1 dengan BTC, sambil mendapatkan biaya transaksi). Pengguna dapat mencetak ybBTC (BTC berbasis hasil).
• Flying Tulip ($FT): Sebuah bursa terpadu on-chain (termasuk spot, pinjaman, kontrak perpetual, opsi, dan hasil terstruktur), berdasarkan arsitektur hybrid AMM+CLOB yang sadar volatilitas, menggabungkan mekanisme pinjaman yang sadar slippage, serta ftUSD sebagai inti insentif (sebuah aset setara dolar yang delta netral).

Yield Basis

• AMM tradisional membuat penyedia likuiditas BTC menjual saat harga naik, atau membeli saat harga turun (eksposur √p, catatan Deep Tide: eksposur risiko pasar yang diukur dengan akar kuadrat harga), sehingga kerugian tidak tetap biasanya melebihi biaya yang diperoleh dari menyediakan likuiditas.
• Mekanisme spesifik Yield Basis akan dijelaskan lebih lanjut nanti, namun intinya adalah: pengguna menyetor BTC ke platform, protokol meminjam crvUSD dalam jumlah yang sama, membentuk pool likuiditas Curve BTC-crvUSD 50/50, dan beroperasi dengan leverage majemuk 2x.
• Sebuah AMM re-leverage dan pool virtual akan menjaga utang sekitar 50% dari nilai pool likuiditas; arbitrator mendapatkan keuntungan dengan menjaga leverage tetap konstan.
• Hal ini membuat nilai pool likuiditas berubah secara linear mengikuti perubahan BTC, sambil mendapatkan biaya transaksi.
• Penyedia likuiditas memegang ybBTC, yaitu token tanda terima BTC berbasis hasil, yang secara otomatis mengakumulasi biaya transaksi dalam denominasi BTC.
• Platform juga menyediakan token tata kelola $YB, yang dapat dikunci menjadi veYB untuk voting (misalnya memilih distribusi reward pool likuiditas).
• Yield Basis terutama ditujukan bagi pemegang BTC yang ingin mengaktifkan BTC produktif mereka dalam protokol yang memecahkan masalah kerugian tidak tetap dan mendapatkan biaya.

Flying Tulip

• Pengalaman pengguna dan pengaturan risiko pada bursa terdesentralisasi (DEX) tradisional biasanya bersifat statis. Flying Tulip menyesuaikan kurva AMM berdasarkan volatilitas dan menyesuaikan loan-to-value (LTV) pinjaman berdasarkan eksekusi aktual/slippage, dengan tujuan membawa alat setingkat bursa terpusat (CEX) ke on-chain.
• AMM-nya menyesuaikan kurvatur berdasarkan volatilitas yang diukur (EWMA)—yaitu, menjadi lebih datar (mendekati constant sum) saat volatilitas rendah untuk mengurangi slippage dan kerugian tidak tetap; dan menjadi lebih berbasis produk saat volatilitas tinggi untuk menghindari kekeringan likuiditas.
• ftUSD menghasilkan posisi pool likuiditas delta netral yang ditokenisasi, dan digunakan untuk mekanisme insentif dan program likuiditas.
• Token platform $FT kemungkinan digunakan untuk pembelian kembali pendapatan, insentif, dan program likuiditas.
• Flying Tulip adalah aplikasi super DeFi: satu bursa yang mendukung spot, pinjaman, kontrak perpetual, dan opsi secara bersamaan.
• Kualitas eksekusi bergantung pada sinyal volatilitas/dampak yang akurat serta kontrol risiko yang kuat di bawah tekanan.

Pandangan Kedua Proyek

Yield Basis berharap menjadi platform likuiditas BTC; sedangkan Flying Tulip berkomitmen menjadi platform perdagangan asli on-chain untuk semua aset. Di era saat ini di mana bursa terdesentralisasi kontrak perpetual (Perp DEX) menjadi arus utama, peluncuran Flying Tulip sangatlah tepat waktu. Sejujurnya, jika dapat memberikan hasil eksekusi terbaik, Flying Tulip bahkan dapat mengalirkan arus BTC masa depan ke pool seperti YB.

Jika Yield Basis berhasil, ybBTC mungkin menjadi "stETH" bagi Bitcoin: eksposur BTC + biaya transaksi penyedia likuiditas (LP), tanpa kerugian tidak tetap.

Flying Tulip berpotensi meluncurkan stack terintegrasinya, memberikan pengguna alat setingkat bursa terpusat (CEX); mencoba "perdagangan satu atap, mencakup seluruh DeFi".

Meskipun tetap optimis namun berhati-hati terhadap kedua proyek ini, tidak dapat diabaikan bahwa proyek-proyek dari pendiri senior dan tim papan atas ini masih belum teruji, dan para pendiri juga harus membagi perhatian mereka dengan pengembangan protokol lain (seperti Curve dan Sonic).