Stablecoin Hong Kong, menyambut gelombang pertama pemain yang keluar

Penulis: Zhou Zhou, Foresight News

Judul Asli: Stablecoin Hong Kong, Gelombang Pertama Pemain Keluar

Stablecoin Hong Kong dan pasar RWA, menyambut gelombang pertama pihak yang keluar.

Pada 29 September, sumber menginformasikan kepada Foresight News bahwa saat ini setidaknya empat lembaga keuangan berlatar belakang Tiongkok, termasuk Guotai Junan International dan cabang-cabangnya, baru-baru ini telah keluar dari pengajuan lisensi stablecoin Hong Kong atau menunda upaya terkait di jalur RWA karena pertimbangan kehati-hatian.

Seorang eksekutif senior yang dekat dengan lembaga keuangan Hong Kong, Morgan, mengatakan kepada Foresight News bahwa beberapa bank Tiongkok telah mengambil strategi yang lebih hati-hati di jalur stablecoin setelah mendapatkan panduan dari regulator, dan beberapa lembaga memilih untuk menunda masuk. Para profesional industri menunjukkan bahwa Hong Kong Monetary Authority telah menetapkan dua tenggat waktu penting bagi para pelaku pasar: sebelum 31 Agustus harus menyatakan niat pengajuan, dan sebelum 30 September harus mengajukan permohonan resmi. Ini berarti lembaga yang belum mengajukan permohonan hingga besok akan melewatkan gelombang pertama lisensi stablecoin.

Di bidang RWA (Real World Asset), beberapa lembaga Tiongkok juga menunda upaya bisnis terkait karena panduan dari regulator. Seorang profesional yang dekat dengan perusahaan sekuritas Tiongkok, Lee, mengatakan kepada Foresight News bahwa beberapa lembaga seperti Guotai Junan International telah menghentikan aktivitas bisnis RWA di Hong Kong, dan bisnis RWA Guotai Junan telah dihentikan. Lee juga mengungkapkan bahwa perusahaan sekuritas Tiongkok lain yang sudah terdaftar di A-share juga telah menerima pemberitahuan untuk menghentikan upaya RWA di Hong Kong.

Di industri, beberapa profesional menganggap stablecoin juga merupakan subkategori dari RWA. Esensi stablecoin dolar AS adalah tokenisasi aset dunia nyata yaitu dolar AS.

RWA (Real World Asset), adalah tokenisasi aset di dunia nyata. Saat ini yang umum adalah RWA saham AS (tokenisasi saham), RWA obligasi AS (tokenisasi obligasi AS), RWA emas (tokenisasi emas), dan sebagainya. Sebagai industri baru, RWA berkembang sangat pesat di Amerika Serikat. Misalnya, Robinhood, broker internet terbesar di AS, mencoba meluncurkan RWA saham (tokenisasi saham), men-tokenisasi ekuitas swasta perusahaan terkenal seperti SpaceX, OpenAI, sehingga investor ritel biasa juga dapat membeli token yang mewakili nilai ekuitas perusahaan yang belum go public, menarik perhatian industri keuangan global.

Di Amerika Serikat, stablecoin dan RWA berkembang sangat pesat, raksasa seperti Paypal, Robinhood, Nasdaq turut terjun; di Eropa, sembilan bank besar Eropa telah mengumumkan akan bersama-sama meluncurkan stablecoin euro yang patuh regulasi tahun depan. Sementara di Hong Kong, peluncuran stablecoin dolar Hong Kong sudah di depan mata, lebih dari 77 perusahaan telah mengajukan niat permohonan lisensi stablecoin. Pada saat yang sama, di bawah pengawasan regulator, RWA Hong Kong telah memulai uji coba di pasar primer selama lebih dari dua tahun, saat ini ada tiga hingga empat puluh proyek yang sedang berjalan.

Namun, banyak lembaga Tiongkok dari sektor perbankan, sekuritas, internet, dan lainnya berbondong-bondong masuk, membuat jalur stablecoin dan RWA Hong Kong menjadi terlalu panas. Dalam situasi pasar dan opini publik yang terus meningkat, regulator Tiongkok memilih untuk mendinginkan suasana.

Stablecoin dan jalur RWA Hong Kong, menyambut gelombang pertama pihak yang keluar.

Penyejukan Lokal

Sebelum dan sesudah diberlakukannya peraturan stablecoin Hong Kong secara resmi, pasar sudah mulai menunjukkan sinyal penyejukan, meski hanya terbatas di beberapa bagian.

Pada awal Agustus, penulis menghadiri konferensi di Hong Kong, saat itu banyak lembaga keuangan dan perusahaan internet mengumumkan pengajuan lisensi stablecoin dan secara aktif masuk ke jalur RWA. Namun hampir dalam semalam, semua lembaga keuangan, perusahaan internet, dan institusi yang masuk sandbox stablecoin Hong Kong membatalkan wawancara eksternal dan semua diskusi publik tentang stablecoin.

Pada 1 Agustus 2025, Hong Kong secara resmi memberlakukan "Peraturan Stablecoin", membangun kerangka hukum pengawasan stablecoin yang komprehensif pertama di dunia. Beberapa hari sebelum peraturan resmi diberlakukan, sebuah panduan dikirimkan ke setiap lembaga keuangan.

Foresight News mendapat informasi dari sumber bahwa regulator Tiongkok telah menyampaikan panduan terkait kepada lembaga keuangan, meminta mereka untuk tetap rendah hati dalam bisnis dan pernyataan terkait stablecoin, tidak boleh melakukan promosi berlebihan atau menciptakan hype, dan harus melakukan riset internal serta manajemen opini publik secara ketat.

"Kamu boleh melakukan, tapi tidak boleh bicara." kata sumber tersebut.

Menurut laporan Caixin pada 11 September, seorang sumber mengungkapkan: bisnis stablecoin di Hong Kong masih dalam tahap awal, masa depan belum jelas, terlalu banyak partisipasi lembaga Tiongkok dapat menimbulkan risiko, sehingga perlu dilakukan isolasi risiko terlebih dahulu. Seorang profesional senior di industri keuangan mengatakan, bank Tiongkok yang sebelumnya cukup aktif seperti Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia), CCB International dan cabang BUMN di Hong Kong, mungkin akan menunda pengajuan lisensi stablecoin Hong Kong. Di antaranya, Bank of China Hong Kong adalah salah satu dari tiga bank penerbit uang utama di Hong Kong.

Morgan menjelaskan sikap regulator kepada Foresight News: Pertama, melarang lembaga Tiongkok yang terlibat bisnis kripto di Hong Kong untuk beroperasi di dalam negeri, serta berhati-hati dalam bisnis terkait aset virtual; kedua, melarang masuknya dana dari Tiongkok daratan; ketiga, perusahaan induk di balik lembaga keuangan Tiongkok harus menanggung tanggung jawab kepatuhan.

Secara keseluruhan, regulator Tiongkok saat ini terutama khawatir tentang lembaga keuangan dan perusahaan internet Tiongkok yang berbondong-bondong masuk ke pasar kripto Hong Kong, dan telah membimbing beberapa lembaga Tiongkok untuk keluar dari bisnis stablecoin dan RWA. Sementara "lembaga keuangan non-Tiongkok" lokal Hong Kong masih menjalankan bisnis terkait kripto secara teratur.

Ritme penerbitan lisensi stablecoin Hong Kong mungkin mirip dengan ritme lisensi bursa kripto Hong Kong sebelumnya. Misalnya, hanya satu atau dua lembaga yang memperoleh lisensi bursa kripto VATP pada gelombang pertama, sedangkan gelombang kedua ada tujuh atau delapan lembaga yang mendapat lisensi.

Seorang sumber mengungkapkan kepada Foresight News: Pada akhir tahun, beberapa bursa kripto seperti Futu dan Victory Securities akan resmi beroperasi di Hong Kong. Sedangkan perusahaan yang pertama kali mendapatkan lisensi VASP, seperti HashKey, telah resmi online dan mulai menyediakan layanan perdagangan sejak Agustus 2023, sudah lebih dari dua tahun hingga sekarang.

Kapan dan Di Mana Akan Memanas?

Sejak 2025, seluruh pasar kripto AS berada dalam tren pemanasan, mulai dari bursa, ETF, stablecoin, RWA hingga DAT, topik panas di pasar kripto AS tidak pernah berhenti. Namun, Hong Kong memiliki ritmenya sendiri.

Morgan mengatakan: RWA Hong Kong telah memulai uji coba di pasar primer selama lebih dari dua tahun, saat ini ada tiga hingga empat puluh proyek yang sedang berjalan, dengan skala proyek kebanyakan sekitar 10 hingga 20 juta HKD. "Secara teori, pasar sekunder RWA Hong Kong bisa dilakukan, bahkan mungkin sudah ada lembaga yang mengajukan permohonan." kata Morgan.

Stablecoin Hong Kong juga demikian. Stablecoin Issuer Sandbox Hong Kong resmi diluncurkan pada 12 Maret 2024, dan telah berjalan sekitar satu setengah tahun. Setelah peraturan lisensi stablecoin berlaku, HKMA telah menerima 77 niat pengajuan lisensi stablecoin pada bulan Agustus. Sumber memperkirakan gelombang pertama lisensi stablecoin akan diterbitkan pada akhir tahun atau awal tahun depan.

Penyejukan pasar kripto Hong Kong hanya terjadi dalam semalam, demikian pula, pemanasan lokal atau tiba-tiba di pasar kripto Hong Kong mungkin juga terjadi dalam sekejap.

Perubahan situasi internasional juga dengan cepat mempengaruhi industri kripto Hong Kong. Perkembangan stablecoin dan RWA di Amerika Serikat, Eropa, Korea Selatan, dan wilayah lain juga mempengaruhi proses di Hong Kong. Pada 25 September, sembilan bank utama Eropa bersama-sama meluncurkan stablecoin euro yang tunduk pada regulasi MiCA Uni Eropa. Bank-bank yang berpartisipasi menyatakan bahwa rencana ini akan memberikan alternatif Eropa yang nyata untuk pasar stablecoin yang didominasi AS, serta membantu meningkatkan kemandirian strategis Eropa di bidang pembayaran. Stablecoin ini diperkirakan akan diterbitkan pertama kali pada paruh kedua 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) juga merupakan jalur yang belum digarap di Hong Kong. Misalnya, "saham konsep kripto Jack Ma" Yunfeng Financial pada 2 September membeli total 10.000 ETH di pasar terbuka, mencatat ETH sebagai aset investasi dalam laporan keuangan, dan menyatakan bahwa di masa depan selain Ethereum, juga berencana untuk mengeksplorasi penambahan aset digital utama seperti BTC, SOL, dan lainnya ke dalam cadangan strategis perusahaan. Dalam sebulan terakhir, harga saham Yunfeng Financial melonjak hingga 65,09%.

Di Amerika Serikat, jalur kripto seperti ETF, stablecoin, RWA, dan DAT telah sepenuhnya memanas, dengan antusiasme pasar yang tinggi; dibandingkan dengan itu, Hong Kong masih mengambil pendekatan eksplorasi hati-hati di jalur serupa, dengan langkah yang jelas lebih terkendali.

Pihak yang Keluar dan Masuk

Banyak yang masuk, banyak pula yang keluar.

Dari HashKey, OSL dan bursa kripto gelombang pertama, hingga peserta ETF spot bitcoin seperti China Asset Management, dan kini stablecoin, RWA, DAT, ada terlalu banyak jalur subdivisi di bidang kripto yang bisa diikuti, sehingga banyak lembaga keuangan dan perusahaan internet terus-menerus masuk untuk mendapatkan bagian pasar.

Lisensi VASP menarik sejumlah perusahaan sekuritas seperti Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities; ETF spot bitcoin dan ethereum menarik sejumlah lembaga manajemen kekayaan seperti China Asset Management, Bosera Funds; stablecoin menarik sejumlah bank seperti BOC International, Standard Chartered; DAT menarik sejumlah perusahaan terdaftar di Hong Kong dan dimasukkan dalam neraca, seperti Yunfeng Financial... Industri kripto sedang sepenuhnya terintegrasi ke dalam sistem keuangan Hong Kong.

Keluar sementara tidak berarti kalah selamanya. Seperti halnya internet mengubah industri keuangan, kini hampir semua perusahaan sekuritas adalah perusahaan sekuritas internet, semua bank juga adalah bank internet. Integrasi kripto dan keuangan di masa depan mungkin akan sangat mendalam dan tanpa batas. Dan gelombang pertama pihak yang masuk, akan menanggung risiko terbesar, sekaligus menuai keuntungan terbesar.