Laporan Mingguan IOSG｜Panduan Hyperliquid: Infrastruktur Revolusioner atau Gelembung dengan Valuasi Berlebihan?

Pembacaan Chainfeeds:

Dalam beberapa bulan terakhir, Hyperliquid telah mendapatkan banyak perhatian. Artikel ini bertujuan untuk memberi semua orang pemahaman tentang perkembangan terbaru serta ekspektasi ke depan.

Sumber Artikel:

Penulis Artikel:

IOSG Ventures

Pendapat:

IOSG Ventures: Pengguna tidak perlu melakukan KYC (namun tetap harus mematuhi regulasi di berbagai wilayah) untuk menggunakan bursa kontrak perpetual dengan UI/UX yang mulus. Hal ini dimungkinkan berkat biaya Gas nol dan biaya transaksi yang rendah, mekanisme pembatalan pesanan yang unik dan prioritas hanya untuk limit order, yang lebih baik daripada jenis pesanan lain (seperti Immediate or Cancel order IOC), secara signifikan mengurangi dampak negatif dari high-frequency trading (lebih dari 10 kali lipat). Antarmuka yang intuitif, operasi DeFi satu klik, pengalaman trading super cepat (waktu blok 0,2 detik, mencapai 20.000 TPS on-chain melalui model konsensus unik), market maker dan penyedia likuiditas yang unggul, pada tahap awal dipandu oleh tim inti Hyperliquid. Dalam dunia kripto di mana semua orang di pasar bull sangat membutuhkan saluran leverage yang mudah (seperti meme coin, pasar prediksi, derivatif, altcoin beta, dll), kontrak perpetual menemukan pijakannya sebagai cara paling sederhana untuk mengakses leverage, mewujudkan product-market fit. Setelah itu, airdrop mereka mulai didistribusikan — airdrop kali ini mencakup hampir 94.000 wallet, dengan rata-rata setiap peserta menerima token HYPE senilai 45.000 hingga 50.000 dolar AS, tanpa tekanan jual dari orang dalam, kepemilikan pengguna yang luas mendorong loyalitas dan keselarasan kepentingan. Perlu dicatat, komunitas Hypios juga memberikan airdrop yang sangat besar kepada pemegangnya, bahkan meme coin di Hyperliquid pun mempertahankan tekanan jual yang rendah dan pemegang yang kuat. Karena trader dan pelaku DeFi aktif menerima token, banyak yang memilih staking untuk mengurangi biaya transaksi, serta menyimpan ke dalam vault HLP, sehingga meningkatkan pengalaman trading dan memulai efek flywheel yang kuat. Pengguna berat dengan kekayaan baru yang diperoleh terus aktif menggunakan platform, pendapatan biaya digunakan untuk buyback token, memperkuat produk dan pengaruh pasar, Hyperliquid menarik lebih banyak pengguna dan volume trading. Oleh karena itu, distribusi besar-besaran ini membuat HYPE terhindar dari penurunan harga yang biasa terjadi setelah airdrop, bahkan dalam beberapa bulan berikutnya, harga HYPE melonjak 1179%, dari 3,90 dolar AS saat peluncuran pada November 2024 menjadi 47 dolar AS pada Agustus 2025. HyperEVM secara resmi diluncurkan pada 18 Februari. Ini bukanlah chain independen, melainkan diamankan oleh mekanisme konsensus HyperBFT yang sama dengan HyperCore, keduanya berbagi status, dan pada dasarnya menggunakan versi hard fork Cancun tanpa Blob. Developer kini dapat mengakses order book on-chain yang matang, likuid, dan berperforma tinggi. Misalnya, sebuah proyek dapat menggunakan alat pengembangan EVM standar untuk menerapkan kontrak ERC20 di HyperEVM, dan tanpa izin dapat menerapkan aset spot terkait di lelang spot HyperCore. Setelah terhubung, pengguna dapat menggunakan token tersebut di aplikasi HyperEVM maupun trading di order book yang sama. Ini memperkuat developer dan komunitas dengan mendukung use case yang lebih luas, memungkinkan pengguna dan likuiditas besar yang selaras dengan Hyperliquid untuk lebih meninggalkan jejak di ekosistem. Ini juga meningkatkan likuiditas dengan menyediakan layer yang dapat dikomposisi dan diprogram, membuka jalur lain agar volume penggunaan Hyperliquid kembali ke peserta. Ini juga menyediakan jalur bagi proyek di luar ekosistem Hyperliquid untuk bergabung. Misalnya, Pendle telah terintegrasi dengan HyperBeat serta LST Kinetiq dan WHLP & LHYPE dari LoopedHYPE, EtherFi dan HyperBeat sedang meluncurkan preHYPE, Morpho menyediakan vault di HyperBeat, dan kurator top termasuk MEV Capital, Gauntlet, Re7 labs, dan lainnya. Efek jaringan HyperEVM bukan tentang kloning atau kompatibilitas EVM, intinya adalah menciptakan sistem operasi keuangan yang dapat diprogram, di mana kode, likuiditas, dan insentif selaras secara native dan dapat diakses secara instan. Likuiditas tidak terfragmentasi, sebaliknya, dengan semakin banyak use case, sumber yield, dan integrasi protokol, likuiditas akan tumbuh secara eksponensial. Seiring bertambahnya stack teknologi, baik pengguna maupun developer akan mendapat manfaat, menjadikan ekosistem Hyperliquid sebagai pusat gravitasi DeFi di masa depan. Hyperliquid telah berhasil menaklukkan mesin trading berperforma tinggi, menyediakan pengalaman trading yang meniru performa bursa terpusat untuk spot dan kontrak perpetual, termasuk fitur leverage dan transfer spot, serta menggabungkan pengalaman pengguna kelas konsumen dari saluran distribusi. EVM sebagai execution layer yang dapat diprogram, membangun layer yang terhubung erat dengan pengalaman pengguna dan pusat likuiditas. Dalam hal infrastruktur stablecoin, Hyperliquid berhasil menarik USDH senilai 5,6 miliar dolar AS ke dalam ekosistemnya. Masih banyak peluang luas yang bisa dieksplorasi ke depan, seperti jalur fiat on/off ramp native, solusi pembayaran, aplikasi konsumen setara Web2, serta mesin manajemen risiko. Dalam hal token dan likuiditas, program buyback yang dipimpin oleh dana bantuan menunjukkan bahwa saat ini telah dilakukan buyback sebanyak 28 juta HYPE, dengan dana berasal dari 54% total pendapatan, rata-rata buyback harian mencapai 2,15 juta dolar AS. Saat ini, dari total suplai HYPE sebanyak 1 miliar, 38% masih secara khusus dialokasikan untuk airdrop dan insentif, yang berpotensi mendorong penggunaan ekosistem lebih lanjut, namun juga meningkatkan risiko tekanan jual akibat bertambahnya suplai yang beredar. Dalam hal arus masuk USDC, Hyperliquid terus tumbuh, dengan stok saat ini sekitar 4,4 miliar dolar AS, mencakup 71,11% dari total USDC yang terkunci di seluruh jaringan Arbitrum. Dengan menggunakan metrik volume trading non-HLP (akumulasi 4,3