Fenomena aneh terjadi di Amerika Serikat: pasar kerja melemah, namun saham AS terus mencetak rekor tertinggi baru

Indeks S&P 500 terus mencetak rekor tertinggi meskipun perekrutan melambat dan tingkat pengangguran meningkat, yang oleh JPMorgan disebut sebagai "kasus aneh ekspansi dengan pengangguran".

Logika taruhan di balik fenomena ini sangat sederhana: data ketenagakerjaan yang lemah mendorong Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, suku bunga yang lebih rendah meningkatkan valuasi, sementara pertumbuhan upah yang melambat meningkatkan margin keuntungan perusahaan.

Ini mungkin terdengar tidak masuk akal, karena biasanya kenaikan tingkat pengangguran dan kenaikan pasar saham tidak terjadi bersamaan, namun ini bukan tanpa preseden.

Michael Kantrowitz dari Piper Sandler mengatakan, "Kami pernah melihat pasar saham dan tingkat pengangguran naik bersamaan sebelumnya." Ia menunjuk pada siklus masa lalu di tahun 1950-an, 1960-an, dan awal 1990-an, ketika data ketenagakerjaan yang lemah menurunkan suku bunga dan mendorong reli pasar saham.

Strategis Goldman Sachs, David Kostin, secara blak-blakan menyatakan: "Dengan semua kondisi lain tetap sama, pasar tenaga kerja yang melambat adalah angin segar bagi keuntungan perusahaan, karena upah—item terbesar di neraca kebanyakan perusahaan—sedang melambat."

Dengan kata lain, hal-hal yang merugikan pekerja justru dapat membantu mendorong pasar saham, ditambah dengan investasi kecerdasan buatan dan laba yang masih kuat, para peramal di Wall Street kini menyerukan agar indeks S&P 500 naik hingga 7000 poin sebelum akhir tahun.

Namun, masyarakat umum belum tentu bersorak.

Saat ini, kepercayaan konsumen Amerika sedang menurun, terutama di kalangan keluarga yang tertekan oleh tarif dan kenaikan harga. Survei University of Michigan pada bulan September menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang melonjak untuk bulan kedua berturut-turut, sementara dalam survei terbaru American Association of Individual Investors (AAII), hampir setengah investor ritel kini menyatakan diri bearish, proporsi tertinggi sejak titik terendah tarif pada bulan April.

Bagi kaum muda Amerika, situasinya bahkan tampak lebih suram. Pada bulan Agustus, tingkat pengangguran pekerja berusia 16 hingga 24 tahun melonjak menjadi 10,5%, angka dua digit pertama sejak pandemi, sementara tingkat pengangguran lulusan universitas baru kini juga lebih tinggi dari keseluruhan angkatan kerja, kontras dengan norma sebelum pandemi.

Masalahnya ada di sini. Pasar saham naik karena investor memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga, bukan karena fondasi ekonomi yang kuat. Pada titik tertentu, logika ini akan mulai terasa rapuh.

Kepala Ekonom EY, Greg Daco, mengatakan, "Ekspansi dengan pengangguran tampak masuk akal namun rapuh, kami sedang melihat arah yang saling bertentangan."

Meskipun investasi kecerdasan buatan menopang pertumbuhan saham AS, ia menunjukkan adanya hambatan kebijakan seperti tarif dan pembatasan imigrasi, "Dibandingkan dengan risiko penurunan ekonomi, pasar tampak sedikit terlalu optimis. Pada akhirnya, kabar buruk tidak akan lagi menjadi kabar baik."