Comment évoluera le marché mondial en 2026 ? La grande redistribution des actifs selon JPMorgan

Dans un contexte de divergence des politiques monétaires, d’expansion rapide de l’IA et de polarisation croissante des marchés, JPMorgan ne porte pas un jugement simplement optimiste ni totalement pessimiste sur 2026, mais pointe plutôt vers une « nouvelle normalité où résilience et risques coexistent ».

Source : Golden Ten Data

Quelle est la perspective globale des marchés mondiaux en 2026 ? Sous l’effet combiné de la divergence des politiques monétaires, de l’expansion accélérée de l’IA et de la polarisation structurelle des marchés, les marchés mondiaux en 2026 se trouvent à un point critique où résilience et risques coexistent.

JPMorgan estime que l’anticipation des mesures de relance budgétaire ainsi que la solidité des bilans des entreprises et des ménages soutiendront la poursuite de la croissance mondiale, mais que l’affaiblissement de la confiance des entreprises, le ralentissement du marché du travail et la persistance de l’inflation maintiennent le risque de récession à un niveau élevé.

La banque prévoit que les marchés actions, portés par le super-cycle de l’IA, disposent encore d’un potentiel de hausse, tandis que les taux d’intérêt, les taux de change, le crédit et les matières premières afficheront des tendances de divergence plus marquées. Les investisseurs devront réévaluer leur rythme, leur structure et leur tolérance au risque dans un environnement hautement incertain. Les points de vue de JPMorgan sont détaillés ci-dessous.

Perspectives globales des marchés mondiaux en 2026

L’année à venir sera probablement définie par la convergence de multiples forces : divergence des politiques monétaires, expansion continue de l’intelligence artificielle et accentuation de la polarisation des marchés. Ces facteurs, combinés à l’évolution constante de l’agenda politique américain, continueront de remodeler le paysage macroéconomique et financier mondial.

Dubravko Lakos-Bujas, responsable mondial de la stratégie de marché chez JPMorgan, déclare :

« Le cœur de notre perspective repose sur une différenciation multidimensionnelle : les marchés actions se divisent entre les secteurs IA et non-IA, l’économie américaine cherche un équilibre entre des investissements en capital robustes et une demande de main-d’œuvre faible, et la consommation des ménages connaît également une polarisation croissante. »

Dans l’ensemble, JPMorgan Global Research estime que, soutenue par des facteurs tels que l’anticipation des politiques budgétaires, la croissance économique mondiale en 2026 restera résiliente. Cependant, dans un contexte de confiance des entreprises affaiblie et de ralentissement continu du marché du travail, les risques baissiers demeurent élevés.

D’autre part, les facteurs favorables de 2025 devraient se poursuivre en 2026, notamment la solidité des bilans des entreprises et des ménages, une liquidité abondante et la diffusion continue des dépenses d’investissement dans l’IA, soutenant ainsi la croissance des bénéfices.

Fabio Bassi, responsable de la stratégie cross-asset chez JPMorgan, ajoute :

« Globalement, l’environnement de marché reste fragile, et les investisseurs doivent avancer dans un contexte où risques et résilience coexistent. »

Marchés actions

JPMorgan Global Research adopte une attitude positive envers les marchés actions mondiaux en 2026, anticipant une croissance à deux chiffres tant sur les marchés développés qu’émergents.

Cette perspective haussière repose principalement sur la croissance robuste des bénéfices, la baisse des taux d’intérêt, l’atténuation des vents contraires politiques et la montée en puissance continue de l’IA. Lakos-Bujas souligne :

« Le super-cycle alimenté par l’IA stimule des investissements en capital records et une expansion rapide des bénéfices. Cette dynamique s’étend à davantage de régions et de secteurs, allant de la technologie et des services publics aux banques, à la santé et à la logistique, créant constamment des gagnants et des perdants. »

En réalité, l’IA pourrait accentuer davantage la polarisation déjà présente dans une économie en K, et la concentration du marché pourrait atteindre de nouveaux sommets.

Il indique : « Dans un tel environnement, même si les tendances sous-jacentes restent solides et les fondamentaux robustes, les indicateurs de sentiment de marché au sens large sont plus susceptibles de connaître de fortes fluctuations. »

Marché actions américain

La configuration sectorielle de 2026 devrait prolonger les caractéristiques de 2025, avec une concentration du marché, une polarisation et une dynamique de « winner takes all » atteignant de nouveaux extrêmes. À titre d’exemple, pour le S&P 500, JPMorgan Global Research prévoit que le super-cycle de l’IA stimulera une croissance des bénéfices supérieure à la tendance de 13 % à 15 % au moins pour les deux prochaines années.

Marché actions de la zone euro

Sous l’effet de l’amélioration de l’impulsion du crédit et de la mise en œuvre progressive des mesures de relance budgétaire, la dynamique de l’activité économique dans la zone euro devrait rebondir en 2026. Les bénéfices devraient croître de plus de 13 %, principalement grâce à un effet de levier opérationnel plus fort, à l’atténuation des vents contraires tarifaires, à une amélioration des bases de comparaison et à un environnement de financement plus favorable.

Marché actions japonais

La nouvelle politique économique « Sanae-nomics » lancée par la Première ministre japonaise Sanae Takaichi, ainsi que le processus de réforme des entreprises, devraient renforcer le marché actions japonais en 2026. Les entreprises pourraient se concentrer davantage sur la libération de liquidités excédentaires, stimulant ainsi l’investissement en capital, la croissance des salaires et la rémunération des actionnaires.

En outre, la « Sanae-nomics » devrait revitaliser la consommation de la classe moyenne et les investissements stratégiques, offrant un soutien supplémentaire au marché.

Marchés actions émergents

Dans un contexte de baisse des taux locaux, d’accélération de la croissance des bénéfices, de valorisations attractives, d’amélioration continue de la gouvernance d’entreprise, de finances publiques plus saines et de croissance mondiale résiliente, les marchés actions émergents disposent d’une base solide pour une performance robuste en 2026.

Le secteur privé chinois pourrait montrer des signes de reprise ; la Corée continue de bénéficier des réformes de la gouvernance d’entreprise et du développement de l’IA. Dans d’autres régions, l’Amérique latine devrait enregistrer une hausse significative grâce à des mesures de politique monétaire vigoureuses et à des changements politiques clés.

Perspectives économiques mondiales

JPMorgan estime que l’expansion économique mondiale se trouve à un tournant clé. Bien que la croissance du PIB reste résiliente en 2025, la demande s’oriente progressivement vers les dépenses d’investissement technologique, et la stagnation de la croissance de l’emploi a entraîné l’apparition de déséquilibres structurels.

Bruce Kasman, économiste en chef mondial chez JPMorgan, déclare :

« La prudence des entreprises est le principal frein à l’embauche, reflétant les inquiétudes liées aux conflits commerciaux et à la faiblesse de la demande hors secteur technologique. Ce manque de demande de main-d’œuvre commence à éroder le pouvoir d’achat, notamment aux États-Unis, où la croissance des revenus du secteur privé ralentit, combinée à la stabilisation de l’inflation et à l’impact temporaire du secteur public, ce qui exerce une pression sur la consommation. »

Sur cette base, JPMorgan Global Research prévoit que la consommation dans les marchés développés ralentira au quatrième trimestre 2025, et estime la probabilité d’une récession aux États-Unis et dans le monde à 35 % en 2026.

Cependant, grâce à l’anticipation des mesures de relance budgétaire, la croissance du PIB mondial devrait être stimulée au premier semestre 2026, améliorant ainsi le sentiment du marché.

« Notre scénario de base prévoit que la bonne santé du secteur des entreprises, des conditions financières accommodantes et les mesures de relance budgétaire aideront l’économie mondiale à absorber le choc de confiance qui pèse actuellement sur la demande de main-d’œuvre. Si cela se confirme, la croissance de l’emploi et la confiance devraient progressivement se redresser au fil du premier semestre 2026, soutenant la demande de main-d’œuvre et la reprise du lien avec une croissance robuste du PIB », indique Kasman. Par ailleurs, une nouvelle vague d’investissements dans l’IA pourrait également apporter un soutien limité à l’économie mondiale.

L’inflation persistante devrait rester un thème dominant. Après la dissipation progressive des chocs d’offre liés à la pandémie et au conflit russo-ukrainien, le niveau d’inflation stagne autour de 3 %, sans signe clair de baisse. Kasman ajoute :

« Les pressions haussières sur les prix mondiaux des matières premières liées aux conflits commerciaux pourraient être temporaires, mais nous prévoyons que ces pressions resteront élevées au moins au premier semestre 2026. »

Prévisions sur les marchés de taux d’intérêt

JPMorgan Global Research suppose qu’en 2026, la croissance économique dans la plupart des marchés développés atteindra ou dépassera son potentiel, tandis que l’inflation continuera de reculer, mais restera persistante dans certaines économies.

Cela pourrait accentuer davantage la divergence des résultats de politique monétaire. Par exemple, la Fed devrait baisser ses taux de 50 points de base supplémentaires, tandis que la Banque du Japon pourrait relever ses taux de 50 points de base. Les autres banques centrales des marchés développés devraient probablement rester attentistes ou mettre fin à leur cycle d’assouplissement au premier semestre.

Cependant, ce scénario de base reste exposé à des risques. Aux États-Unis, un affaiblissement plus durable du marché du travail constitue un risque baissier, tandis que la croissance tirée par l’IA représente un risque haussier, les deux pouvant influencer différemment la réaction de la Fed. Au Royaume-Uni, la prime de terme liée aux événements budgétaires pourrait à nouveau augmenter, et l’incertitude politique s’accentue.

Dans l’ensemble, JPMorgan estime que les rendements des marchés développés devraient augmenter progressivement en 2026. Au quatrième trimestre, les rendements des obligations d’État américaines, allemandes et britanniques à 10 ans pourraient atteindre respectivement 4,35 %, 2,75 % et 4,75 %, avec des courbes de rendement divergentes.

Jay Barry, responsable mondial de la stratégie sur les taux chez JPMorgan, déclare :

« Nous prévoyons que les rendements des obligations américaines resteront dans une fourchette au cours des prochains mois, puis rebondiront modérément après la pause de la Fed au printemps (UTC+8). Hors États-Unis, nous pensons que les rendements des obligations allemandes et britanniques resteront dans la fourchette de 2025 et pourraient s’affaiblir passivement à la mi-année (UTC+8) à mesure que les rendements américains augmenteront. »

En Asie, JPMorgan Global Research reste baissier sur les obligations japonaises, anticipant une tendance générale à l’aplatissement baissier. Barry ajoute : « Nous n’avons pas encore vu de preuve claire d’un retournement haussier, surtout alors que d’autres marchés développés pourraient s’affaiblir à la mi-année prochaine (UTC+8). »

Prévisions sur le marché des changes

JPMorgan Global Research reste baissier sur le dollar pour l’année à venir. Meera Chandan, co-responsable mondiale de la stratégie FX chez JPMorgan, déclare :

« Notre jugement sur le dollar en 2026 est globalement baissier, mais l’ampleur et la portée seront moindres qu’en 2025. Les préoccupations persistantes de la Fed concernant la faiblesse du marché du travail, ainsi qu’un environnement de risque favorable aux devises à haut rendement (milieu du sourire), devraient globalement peser sur le dollar, mais la solidité de la croissance américaine et la persistance de l’inflation limitent l’ampleur de la baisse du dollar. »

D’autre part, JPMorgan Global Research adopte une position modérément haussière sur l’euro, principalement grâce aux perspectives de croissance de la zone euro et à l’expansion budgétaire allemande. Cependant, Chandan souligne que, sauf détérioration significative des données américaines, la hausse de l’euro face au dollar pourrait être inférieure à celle de 2025.

Concernant la livre sterling, dans un contexte de résilience de la croissance domestique, de reprise des attentes de croissance mondiale et d’environnement favorable au carry trade, il pourrait y avoir des opportunités d’achat sur repli. James Nelligan, stratégiste FX chez JPMorgan, déclare :

« Les freins structurels à la livre n’ont pas disparu, nous préférons donc adopter une approche tactique d’achat sur repli plutôt qu’une position haussière à long terme. Nous pensons que la force de la livre est plus probable au premier semestre (UTC+8), tandis qu’au second semestre (UTC+8), avant la publication du prochain budget, les préoccupations budgétaires pourraient redevenir un point focal et le risque de sous-performance de la livre augmenter. »

Au Japon, la forte hausse du dollar face au yen s’est temporairement arrêtée, mais le yen devrait encore légèrement s’affaiblir en 2025, soulignant la difficulté pour le yen de surperformer tant que les taux restent négatifs. Junya Tanase, chef stratégiste FX Japon chez JPMorgan, déclare :

« En 2026, alors que le cycle d’assouplissement des banques centrales du G10 touche à sa fin, il deviendra plus difficile d’empêcher la dépréciation du yen par des hausses de taux ou des interventions. De plus, si le budget préliminaire de l’exercice 2026 confirme la position budgétaire expansionniste du gouvernement Takaichi, les inquiétudes concernant la soutenabilité budgétaire pourraient accentuer la pression baissière sur le yen. »

Prévisions principales de JPMorgan sur les paires de devises

Prévisions sur les matières premières

JPMorgan indique que la demande mondiale de pétrole est en expansion, avec une augmentation prévue de 900 000 barils/jour en 2026 et de 1,2 million de barils/jour en 2027. Cependant, l’augmentation de l’offre en 2026 devrait être trois fois supérieure à celle de la demande, puis ralentir à environ un tiers du rythme en 2027 — ce qui, du moins sur le papier, entraînerait un excédent significatif.

Cependant, ces déséquilibres sont peu susceptibles de se matérialiser pleinement dans la réalité, car des ajustements pourraient intervenir tant du côté de l’offre que de la demande. Natasha Kaneva, responsable mondiale de la stratégie matières premières chez JPMorgan, déclare :

« Nous pensons que le marché retrouvera son équilibre grâce à une hausse de la demande (soutenue par la baisse des prix) et à une combinaison de réductions volontaires et involontaires de la production. Sur cette base, nous maintenons notre prévision de prix du Brent à 58 dollars en 2026, et pour la première fois, nous donnons une prévision de 57 dollars pour 2027, tout en reconnaissant qu’il faudra des efforts considérables pour stabiliser les prix à ce niveau. »

Pour les autres sources d’énergie, l’augmentation de l’offre de gaz naturel liquéfié devrait soutenir la baisse des prix mondiaux du gaz. Otar Dgebuadze, membre de l’équipe mondiale de recherche sur les matières premières chez JPMorgan, déclare :

« Avec la mise en service de nouveaux projets, nous prévoyons que les prix à moyen et long terme baisseront progressivement par rapport aux niveaux actuels. Nous prévoyons un prix moyen du TTF (référence européenne du gaz) de 28,75 euros/MWh en 2026 et de 24,75 euros/MWh en 2027, soit 3 à 4 euros/MWh de moins que les prix à terme actuels. »

Concernant les métaux précieux, JPMorgan Global Research reste haussier sur l’or, principalement grâce à l’augmentation des achats des banques centrales et à une forte demande d’investissement. Le prix de l’or devrait atteindre 5 000 dollars l’once au quatrième trimestre 2026, avec une moyenne annuelle d’environ 4 753 dollars l’once.

Gregory Shearer, responsable de la stratégie sur les métaux de base et précieux chez JPMorgan, ajoute :

« Le prix de l’argent devrait atteindre 58 dollars l’once au quatrième trimestre (UTC+8), avec une moyenne annuelle d’environ 56 dollars l’once, tandis que le platine pourrait rester relativement fort en 2026 avant que l’équilibre de l’offre ne soit progressivement rétabli. »

Enfin, sur le marché des produits agricoles, la volatilité implicite a récemment augmenté. Tracey Allen, stratégiste produits agricoles chez JPMorgan, déclare :

« Bien qu’aucune pénurie imminente ou pression sur l’offre ne soit apparue pour les prochaines saisons de plantation, à l’exception de l’élevage et, dans une certaine mesure, du marché du cacao, nos prévisions pour le ratio stocks/utilisation des produits agricoles mondiaux pour 2026/27 et 2027/28 restent proches des plus bas de plusieurs années. La baisse des stocks disponibles, due à la faiblesse des marges des producteurs, rend les prix plus sensibles aux perturbations de l’offre et accroît la volatilité. »

Prévisions de prix des matières premières de JPMorgan