- Bitcoin a sous-performé l'or et le Nasdaq en 2025 alors que la liquidité est restée limitée et que l'appétit pour le risque s'est affaibli.
- VanEck affirme que la dépréciation monétaire et les cycles de liquidité favorisent la force de Bitcoin en 2026.
- Bitcoin a culminé au-dessus de 126 000 $ en 2025, puis a chuté alors que les institutions ont ralenti leur exposition.
Bitcoin a déçu les investisseurs en 2025. Il a sous-performé l'or et le Nasdaq 100 alors que la liquidité restreinte et un appétit pour le risque plus faible ont pesé sur les prix. Pourtant, VanEck estime que cette sous-performance pourrait préparer le terrain pour un rebond marqué. La société soutient que l'élargissement des écarts de valorisation et le retour de la liquidité pourraient positionner Bitcoin comme un actif surperformant en 2026 après une année de marché turbulente.
Cependant, VanEck soutient que la sous-performance relative de Bitcoin reflète davantage un problème de timing qu'une thèse invalidée, les écarts de valorisation qui se creusent façonnant désormais les attentes pour un éventuel rebond l'année prochaine. Au centre de cette vision se trouve VanEck, qui affirme que les pressions macroéconomiques et les cycles de liquidité pourraient repositionner Bitcoin comme un actif leader en 2026. Cette dislocation pourrait-elle devenir le catalyseur tant attendu par les investisseurs ?
Bitcoin à la traîne en 2025 alors que la dislocation s'accentue
Selon VanEck, Bitcoin a sous-performé le Nasdaq 100 d'environ 50 % depuis le début de l'année, alors que les investisseurs s'attendaient auparavant à ce qu'il bénéficie des pressions continues de dépréciation monétaire. David Schassler, responsable des solutions multi-actifs chez VanEck, a déclaré que cet écart est important car il crée les conditions d'un retour à la moyenne entre les classes d'actifs.
« Bitcoin est à la traîne de l'indice Nasdaq 100 d'environ 50 % depuis le début de l'année, et cette dislocation le prépare à être un des meilleurs performeurs en 2026 », a déclaré Schassler dans les perspectives 2026 de VanEck. Les conditions de marché expliquent en grande partie cette faiblesse, un appétit pour le risque plus faible et une liquidité contrainte réduisant la demande pour les actifs spéculatifs au cours de l'année.
Pourtant, Schassler affirme que la thèse globale pour Bitcoin reste intacte alors que les forces macroéconomiques continuent de se renforcer en arrière-plan.
Cycles de liquidité et argument pour les actifs rares
Les perspectives de VanEck se concentrent sur les cycles macroéconomiques et de liquidité plutôt que sur l'évolution des prix à court terme, en mettant l'accent sur la façon dont les marchés réagissent lorsque les conditions de liquidité changent. Schassler a déclaré que la dépréciation monétaire et le retour de la liquidité ont historiquement déclenché des réactions marquées de Bitcoin lors des cycles précédents.
« À mesure que la dépréciation s'accélère, la liquidité revient, et BTC réagit historiquement de manière marquée », a-t-il écrit, ajoutant que VanEck a activement augmenté son exposition. « Nous avons acheté. » La société présente Bitcoin non seulement comme un actif spéculatif mais aussi comme une couverture contre l'érosion monétaire et le stress financier.
Les analystes de VanEck ont comparé Bitcoin à l'or, notant que les deux actifs bénéficient lorsque les investisseurs recherchent la rareté en période d'incertitude. Cette thèse repose sur l'attente que les gouvernements s'appuieront davantage sur l'expansion monétaire pour financer les engagements futurs et les ambitions politiques.
Force de l'or et signaux plus larges sur les actifs
Schassler s'attend à ce que l'or poursuive son rallye l'année prochaine, VanEck prévoyant une progression vers 5 000 $ l'once après une solide performance en 2025. « L'or est l'un des principaux actifs les plus solides cette année, et nous pensons que cette dynamique va se poursuivre », a-t-il déclaré, notant des prix proches de 4 492 $ l'once après une hausse de plus de 70 %.
Dans le même temps, l'évolution du prix de Bitcoin est restée volatile après avoir dépassé 126 000 $ plus tôt en 2025 avant de se retourner brusquement. Ce repli a entraîné l'ensemble du marché crypto à la baisse alors que la demande institutionnelle fluctuait dans un contexte de hausse des taux d'intérêt et de conditions de liquidité plus strictes.
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La résistance technique et les configurations graphiques baissières ont également limité la dynamique haussière ces derniers mois, selon les observateurs du marché. Au-delà des actifs numériques, Schassler a souligné un marché haussier discret dans les ressources naturelles, porté par l'intelligence artificielle, les transitions énergétiques, la robotique et la réindustrialisation.
« Ces actifs du vieux monde construisent les fondations de la nouvelle économie mondiale », a-t-il déclaré, reliant la demande d'infrastructures à des évolutions macroéconomiques plus larges. L'équipe de revenu fixe de VanEck a repris le ton prudent ailleurs, Fran Rodilosso déclarant que les rendements du crédit en 2026 pourraient dépendre de la volatilité épisodique plutôt que de tendances durables.
Rodilosso a ajouté que la Réserve fédérale américaine fait face à un dilemme politique alors que la faiblesse du marché du travail se heurte à une croissance résiliente et à une inflation persistante.
