En 2025, Ethereum a gagné, mais ETH n’a pas suivi.

Ce qui dynamise l’écosystème Ethereum, ce sont les outils d’enveloppement et les trésoreries d’entreprise, et non le prix du token.

Auteur : Prathik Desai

Traduction : Chopper, Foresight News

En tant qu’investisseur résolument haussier sur ETH, j’ai pris cette année une habitude frustrante. Chaque jour, j’ouvre le graphique du prix d’ETH et je calcule silencieusement combien mon portefeuille a perdu. Une fois le calcul terminé, je ferme la page des cours, en espérant ne pas avoir à attendre trop longtemps pour revenir dans le vert.

À la fin de l’année, je pense que la plupart des investisseurs ayant acheté de l’ETH en début d’année ne peuvent s’empêcher d’être déçus. Pourtant, au cours des 12 derniers mois, malgré la performance décevante du prix d’ETH et son effet limité sur l’enrichissement, la blockchain Ethereum s’est distinguée parmi ses concurrents.

Si l’on prend le « gain financier » comme critère, 2025 est sans aucun doute une mauvaise année. Mais en sortant de la perspective des rendements des tokens, il est devenu beaucoup plus facile de détenir de l’ETH en 2025, principalement grâce à l’essor d’outils de marché comme les ETF et les trésoreries d’entreprise crypto (DAT). De plus, les deux mises à niveau majeures, Pectra et Fusaka, réalisées cette année sur Ethereum, ont permis à cette blockchain de supporter plus facilement et efficacement le fonctionnement d’applications à grande échelle.

Dans cet article, je vais vous révéler pourquoi, en 2025, le développement du réseau Ethereum et celui du token ETH suivent des trajectoires divergentes, et ce que cela implique pour leur avenir.

Ethereum accède enfin au grand public

Pendant la majeure partie des deux dernières années, « l’investissement institutionnel dans ETH » semblait être un rêve lointain pour beaucoup. Au 30 juin, les flux cumulés dans les ETF ETH, depuis leur lancement un an plus tôt, n’atteignaient qu’un peu plus de 4 milliards de dollars. À cette époque, les sociétés cotées commençaient à peine à envisager d’intégrer l’ETH dans leur trésorerie d’entreprise.

Le tournant est arrivé discrètement au second semestre de cette année.

Entre le 1er juin et le 30 septembre 2025, les flux cumulés dans les ETF ETH ont été multipliés par près de cinq, franchissant la barre des 10 milliards de dollars.

Cette vague de capitaux dans les ETF n’a pas seulement apporté des fonds, elle a aussi provoqué un changement psychologique sur le marché. Elle a considérablement abaissé le seuil d’entrée pour les investisseurs ordinaires souhaitant acheter de l’ETH, élargissant le public d’ETH au-delà des développeurs blockchain et des traders, pour inclure une troisième catégorie : les investisseurs particuliers désireux d’ajouter le deuxième plus grand actif crypto mondial à leur portefeuille.

Cela nous amène à une autre transformation majeure du secteur survenue cette année.

Ethereum accueille de nouveaux acheteurs

Au cours des cinq dernières années, sous l’influence de la stratégie d’investissement proposée par le CEO de Strategy, la trésorerie d’entreprise en Bitcoin semblait être le seul modèle d’intégration des actifs crypto dans les bilans. Avant que ce modèle ne montre ses failles, il était considéré comme la voie la plus simple pour les entreprises souhaitant détenir des actifs crypto : une société cotée achète un actif crypto rare, fait monter son prix, ce qui entraîne une hausse du cours de l’action ; ensuite, l’entreprise peut émettre de nouvelles actions à un prix plus élevé pour lever davantage de fonds.

C’est pourquoi, lorsque la trésorerie d’entreprise en ETH est devenue un sujet brûlant en juin de cette année, beaucoup étaient perplexes. Le succès de la trésorerie d’entreprise en ETH tient à sa capacité à offrir des fonctionnalités inaccessibles à la trésorerie en Bitcoin. Notamment, lorsque Joe Lubin, cofondateur d’Ethereum et CEO de ConsenSys, a rejoint le conseil d’administration de SharpLink Gaming et piloté une stratégie d’investissement en ETH d’une valeur de 425 millions de dollars, le marché a pris conscience du caractère visionnaire de cette démarche.

Peu après, de nombreuses entreprises ont imité la stratégie de SharpLink Gaming.

À ce jour, les cinq plus grandes entreprises détentrices de trésorerie en ETH possèdent au total 5,56 millions d’ETH, soit plus de 4,6 % de l’offre totale, pour une valeur supérieure à 16 milliards de dollars au prix actuel.

Lorsque les investisseurs détiennent un actif via des outils d’enveloppement comme les ETF ou les trésoreries d’entreprise, la nature de cet actif tend à s’apparenter à un « poste du bilan ». Il est intégré dans le cadre de gouvernance de l’entreprise, nécessite des rapports financiers réguliers, des discussions spécifiques au conseil d’administration, des mises à jour trimestrielles des résultats, et doit également être supervisé par le comité des risques.

De plus, la caractéristique de staking d’ETH confère à la trésorerie d’entreprise en ETH un avantage difficilement égalable par la trésorerie en Bitcoin.

La trésorerie en Bitcoin ne génère des revenus pour l’entreprise que lors de la vente de Bitcoin ; en revanche, la trésorerie en ETH permet à l’entreprise de gagner davantage d’ETH en le stakant pour sécuriser le réseau Ethereum, générant ainsi des récompenses de staking.

Si une entreprise parvient à combiner les revenus du staking avec ceux de son activité principale, la trésorerie d’entreprise en ETH peut alors devenir une activité durable.

C’est à partir de ce moment que le marché a réellement commencé à reconnaître la valeur d’Ethereum.

Un Ethereum « discret » qui attire enfin l’attention

Ceux qui suivent Ethereum depuis longtemps savent qu’il n’a jamais excellé dans l’auto-promotion. En l’absence d’événements externes (comme le lancement d’outils d’enveloppement d’actifs, un changement de cycle de marché ou l’émergence d’un nouveau récit), Ethereum reste souvent discret, jusqu’à ce que ces facteurs extérieurs rappellent à tous son potentiel.

Cette année, l’essor des trésoreries d’entreprise en ETH et l’afflux massif de capitaux dans les ETF ont enfin placé Ethereum sous les projecteurs. J’ai mesuré ce regain d’intérêt de manière très concrète : en observant si les investisseurs particuliers, habituellement indifférents à la feuille de route technologique de la blockchain, commençaient à parler d’Ethereum.

Entre juillet et septembre de cette année, les données de Google Trends montrent une forte hausse de l’intérêt pour Ethereum, une tendance qui coïncide avec le développement des trésoreries d’entreprise en ETH et des ETF. Ce sont ces canaux traditionnels d’allocation d’actifs qui ont éveillé la curiosité des investisseurs particuliers pour Ethereum, laquelle s’est ensuite traduite par une attention accrue du marché.

Mais l’attention seule ne suffit pas. L’intérêt du marché est toujours volatil, il vient et repart rapidement. Cela nous amène à une autre raison majeure pour laquelle les partisans d’Ethereum considèrent 2025 comme « l’année de la grande victoire » : un facteur clé souvent négligé par l’extérieur.

Le dollar on-chain qui porte Internet

Si l’on sort du cadre des graphiques de prix à court terme et que l’on adopte une perspective de long terme, les fluctuations des prix des cryptomonnaies ne sont que le reflet de l’humeur du marché. Mais les stablecoins et la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) sont d’une tout autre nature : ils reposent sur des fondamentaux solides et servent de pont entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi).

En 2025, Ethereum reste la plateforme de référence pour le dollar on-chain, continuant de soutenir la circulation des stablecoins.

Dans le domaine de la tokenisation des actifs du monde réel, Ethereum occupe également une position dominante.

Au moment de la rédaction, les actifs tokenisés émis sur le réseau Ethereum représentent toujours la moitié de la valeur totale des actifs tokenisés dans le monde. Cela signifie que plus de la moitié des actifs du monde réel pouvant être détenus, échangés et gérés sous forme de tokens sont émis sur le réseau Ethereum.

On voit donc que les ETF abaissent le seuil d’achat d’ETH pour les investisseurs ordinaires, tandis que les trésoreries d’entreprise offrent une voie conforme à Wall Street pour détenir de l’ETH, permettant ainsi d’obtenir une exposition à effet de levier sur ETH.

Tous ces progrès favorisent l’intégration croissante d’Ethereum avec les marchés financiers traditionnels, permettant aux investisseurs de détenir des actifs ETH dans un environnement réglementé et familier.

Deux mises à niveau majeures

En 2025, Ethereum a réalisé deux mises à niveau technologiques majeures. Celles-ci ont considérablement atténué la congestion du réseau, amélioré la stabilité du système et renforcé l’utilité d’Ethereum en tant que couche de règlement de transactions fiable.

La mise à niveau Pectra, lancée en mai de cette année, a permis d’augmenter l’évolutivité d’Ethereum grâce à l’expansion du sharding des données (Blob), tout en offrant plus d’espace de stockage compressé aux réseaux de layer 2, réduisant ainsi les coûts de transaction sur ces derniers. Cette mise à niveau a également augmenté le débit des transactions sur Ethereum, accéléré la confirmation des transactions et optimisé l’efficacité des applications basées sur les solutions de rollup.

Après la mise à niveau Pectra, la mise à niveau Fusaka a suivi, renforçant encore l’évolutivité du réseau Ethereum et améliorant l’expérience utilisateur.

Dans l’ensemble, l’objectif central d’Ethereum en 2025 est de s’optimiser en tant qu’infrastructure financière fiable. Les deux mises à niveau ont toutes deux donné la priorité à la stabilité du réseau, au débit des transactions et à la prévisibilité des coûts. Ces caractéristiques sont essentielles pour les solutions de rollup, les émetteurs de stablecoins et les utilisateurs institutionnels ayant besoin de régler de la valeur on-chain. Bien que ces mises à niveau n’aient pas permis de corréler fortement, à court terme, l’activité du réseau Ethereum et le prix d’ETH, elles ont renforcé la fiabilité d’Ethereum dans des scénarios d’applications à grande échelle.

Perspectives d’avenir

Si l’on veut tirer une conclusion simple et directe sur le développement d’Ethereum en 2025, il est difficile de trancher entre « Ethereum a réussi » ou « Ethereum a échoué ».

Au contraire, le marché de 2025 révèle un fait plus nuancé, mais aussi un peu frustrant :

En 2025, Ethereum s’est imposé dans les portefeuilles des émetteurs de fonds et sur les bilans des sociétés cotées, et grâce à l’afflux continu de capitaux institutionnels, il a constamment attiré l’attention du marché.

Cependant, les détenteurs d’ETH ont vécu une année décevante, le cours du token étant complètement décorrélé du développement florissant du réseau Ethereum.

Les investisseurs ayant acheté de l’ETH en début d’année affichent encore une perte latente d’au moins 15 %. Bien qu’ETH ait atteint un sommet historique de 4 953 dollars en août, la tendance n’a pas duré et son prix est désormais retombé à son plus bas niveau depuis près de cinq mois.

En regardant vers 2026, Ethereum devrait continuer à dominer le secteur grâce à ses solides avancées technologiques et à l’ampleur de ses stablecoins et actifs du monde réel tokenisés. Si le réseau Ethereum parvient à capitaliser sur ces atouts, il pourrait transformer la dynamique de développement de son écosystème en une hausse durable du prix d’ETH.