Washington a lancé le compte à rebours pour les dollars crypto émis par les banques, et le calendrier prévoit une surprise Bitcoin en 2026.

Le premier trimestre de l'année prochaine pourrait s'avérer plus favorable pour Bitcoin que la fin de 2025, non pas parce que les stablecoins émis par les banques arriveraient du jour au lendemain, mais parce que les canaux d'accès pour les particuliers et les conseillers financiers viennent de s'élargir.

Vanguard a annulé son interdiction sur la crypto, ouvrant l'accès aux ETF spot à environ 50 millions de clients. Les conseillers de Bank of America peuvent désormais recommander des allocations crypto de 1 % à 4 % dès le début janvier.

Pendant ce temps, l'avis de proposition de réglementation de la FDIC du 16 décembre, dans le cadre du GENIUS Act, lance le compte à rebours pour les stablecoins émis par les banques, un changement structurel qui pourrait remodeler les rails en dollars sur les chaînes publiques plus tard en 2026.

Le calendrier définit le récit. Les changements de distribution arrivent en janvier, et l'infrastructure réglementaire pour les émetteurs de stablecoins supervisés au niveau fédéral prend forme sur 12 à 18 mois.

Le premier trimestre devient une histoire d'expansion des canaux de richesse rencontrant une saisonnalité favorable, tandis que le NPRM indique d'où proviendra la prochaine vague de liquidité en dollars sur la blockchain.

L'accès à la richesse s'élargit

Le revirement de Vanguard est important en raison de l'échelle. Le gestionnaire d'actifs de 11 trillions de dollars a passé des années à bloquer l'exposition à la crypto. Début décembre, la société a abandonné cette position, permettant aux clients de négocier des ETF et fonds communs de placement tiers détenant du Bitcoin, de l'Ethereum et d'autres actifs numériques.

L'accès pour 50 millions d'investisseurs dans le monde représente une réelle opportunité pour le retail, même si Vanguard refuse de lancer ses propres produits crypto.

La politique de Bank of America fonctionne différemment mais aboutit à un résultat similaire. À partir du 5 janvier, les conseillers en gestion de patrimoine de Merrill et de la Private Bank peuvent recommander activement des ETP crypto, et non plus seulement exécuter des transactions initiées par les clients.

La banque oriente les clients appropriés vers des allocations de 1 % à 4 % dans les principaux ETF Bitcoin américains. Cette pénétration prudente implique des dizaines de milliards de dollars de richesse désormais accessibles, qui étaient auparavant exclus.

Cela ne garantit pas des flux entrants. Les portefeuilles modèles évoluent lentement, et les contrôles de conformité filtrent les clients à qui l'on propose ces produits. Pourtant, l'infrastructure existe désormais pour que les épargnants traditionnels accèdent à la crypto via des canaux qui étaient fermés jusqu'à ce trimestre.

L'acheteur marginal au début de 2026 ressemble moins à un fonds crypto à effet de levier et davantage à un compte de retraite ajoutant une position BTC de 2 %.

La saisonnalité favorise le premier trimestre, avec des réserves

Les tendances historiques soutiennent ce scénario. Depuis 2013, Bitcoin a enregistré un rendement moyen à deux chiffres en février, avec de rares baisses ce mois-là. Les tendances de mars sont également positives.

Les rendements moyens du premier trimestre dépassent 50 %, ce qui en fait généralement le deuxième meilleur trimestre après le quatrième.

Cependant, cette année a brisé la tendance, le premier trimestre ayant terminé en baisse de 12 %, soit le pire premier trimestre de Bitcoin en une décennie, alors que les investisseurs vendaient face à l'incertitude macroéconomique malgré les récits de halving et les flux entrants dans les ETF.

La saisonnalité est une tendance, pas une loi. La différence cette fois-ci est que les positions semblent plus saines et que les objectifs des analystes ont été revus à la baisse. Standard Chartered a réduit sa prévision de fin 2025 de 200 000 $ à environ 100 000 $, et son objectif 2026 de 300 000 $ à 150 000 $.

Les analystes citent une demande affaiblie des trésoreries d'actifs numériques et une perspective où la hausse dépend de flux constants dans les ETF plutôt que de trésoreries d'entreprise augmentant leur levier.

Les rallyes sont plus lents et plus sensibles aux flux, aux frais et à l'accès, ce qui est précisément là où les canaux de distribution sont les plus importants.

Ce que la FDIC a proposé dans le cadre du GENIUS Act

La réglementation proposée du 16 décembre a une portée étroite. Elle établit les procédures de demande pour les banques d'État supervisées par la FDIC souhaitant que leurs filiales émettent des « stablecoins de paiement » dans le cadre du GENIUS Act.

Les éléments clés incluent des demandes adaptées évaluées selon des critères légaux : maintien des réserves, capital et liquidité, gestion des risques, gouvernance et politiques de rachat.

GENIUS définit les stablecoins de paiement comme des actifs numériques utilisés pour les paiements que les émetteurs doivent racheter à une valeur monétaire fixe. La loi exige une couverture 1:1 avec des réserves de haute qualité, des divulgations publiques détaillées et des rapports mensuels préparés par un comptable.

La réhypothécation est interdite sauf dans des circonstances limitées.

Le calendrier explique pourquoi ce n'est pas un moteur pour le premier trimestre. Le NPRM ouvre une période de commentaires de 60 jours, et GENIUS lui-même n'entre en vigueur que le 18 janvier 2027, ou 120 jours après la publication des règlements définitifs, selon la première éventualité.

Même dans un scénario agressif, la fin 2026 est la première fenêtre réaliste pour que des filiales bancaires supervisées par la FDIC déploient des dollars sur la blockchain.

Les stablecoins bancaires finiront par remodeler la liquidité

Le cadre GENIUS vise des tokens dollars dominants émis par des filiales bancaires assurées sur des chaînes publiques, sous des règles fédérales unifiées.

Si même quelques grandes banques empruntent cette voie, elles pourraient apporter une liquidité en dollars bon marché et programmable aux rails sur lesquels Bitcoin s'échange.

Les stablecoins émis par des filiales bancaires pourraient servir de collatéral ou d'actifs de règlement pour les market makers d'ETF et les courtiers principaux, resserrant les spreads et approfondissant les marchés dérivés.

La différence entre le paysage actuel dominé par les stablecoins offshore et un monde où les grandes banques émettent des dollars sur la blockchain supervisés au niveau fédéral change la confiance dans les tokens, qui peut les détenir en comptes de garde, et ce que ces tokens permettent dans les workflows institutionnels.

Mais rien de tout cela n'affecte les prix du Bitcoin pour le premier trimestre. Le NPRM est une étape réglementaire qui indique d'où pourrait provenir la prochaine vague de liquidité en dollars sur la blockchain, pas un interrupteur qui s'active en janvier.

Mathématiques de la distribution plutôt que récit

L'histoire du premier trimestre est plus simple que celle de fin 2026. Les 50 millions de clients de Vanguard et les conseillers en gestion de patrimoine de BofA représentent des mathématiques de distribution basiques : combien de comptes ajoutent une position BTC de 1 % à 2 %, et combien de capital cela représente-t-il ?

Les tendances saisonnières suggèrent que février et mars devraient être positifs, mais 2025 a montré que ces tendances peuvent échouer. Les objectifs des analystes ont été revus à la baisse, donc les rallyes dépendent davantage de flux mesurables que de la poursuite du momentum.

La réglementation GENIUS de la FDIC avance en parallèle sur le plan structurel. Elle n'augmentera pas la liquidité au premier trimestre, mais elle définit à quoi pourraient ressembler les marchés du dollar sur la blockchain en 2027 si le cycle se maintient.

Les stablecoins émis par les banques, supervisés au niveau fédéral, utilisables comme instruments de règlement et intégrés dans les workflows des ETF, constituent l'infrastructure sous-jacente à la prochaine étape, à condition que les conditions macroéconomiques soient favorables.

Le prochain trimestre testera si l'expansion de la distribution et les vents saisonniers stabilisent Bitcoin après une fin 2025 difficile.

La proposition GENIUS indique ce qui vient ensuite si ce test est réussi : des dollars sur la blockchain supervisés au niveau fédéral qui transforment les blockchains publiques en couches de règlement crédibles pour le capital institutionnel.

Que Bitcoin réussisse ce pari dépend moins des gros titres que du nombre de clients Vanguard qui cliqueront sur « acheter » en février, et de savoir si les banques susceptibles d'émettre des stablecoins conformes à GENIUS décideront effectivement de les construire.

L’article Washington has started the clock on bank-issued crypto dollars, and the timeline contains a 2026 Bitcoin surprise est apparu en premier sur CryptoSlate.