MicroStrategy a-t-elle effectué le pire achat de bitcoin en 2025 ?

La dernière transaction de bitcoin de MicroStrategy a rapidement attiré l'attention. Dès le lendemain de la divulgation de cette importante opération par l'entreprise, le prix du bitcoin a fortement chuté.

Le 14 décembre, MicroStrategy a annoncé avoir acquis 10 645 bitcoins pour environ 980,3 millions de dollars, soit un prix moyen de 92 098 dollars par bitcoin. À ce moment-là, le bitcoin se négociait près de son sommet local.

Du moins à court terme, il s'agit d'un achat mal chronométré.

Le timing était vraiment malchanceux. Dès le lendemain, selon les rapports, l'achat de Strategy a vu le prix du bitcoin chuter jusqu'à environ 85 000 dollars, franchissant même brièvement ce seuil. Au moment de la rédaction, le prix du bitcoin reste inférieur à 80 000 dollars.

La chute du bitcoin Cette vente massive s'est produite dans le cadre d'une vague de ventes plus large, motivée par des facteurs macroéconomiques, alimentée par... les craintes de hausse des taux de la Banque du Japon, des liquidations sur effet de levier et la réduction des risques par les market makers. L'achat de MicroStrategy est intervenu juste avant cette série d'événements.

Avec la baisse du prix du bitcoin, le cours de l'action MicroStrategy a également fortement chuté. Au cours des cinq dernières séances, l'action a perdu plus de 25 %, sous-performant largement le bitcoin lui-même.

Bien que le cours de l'action ait légèrement rebondi aujourd'hui, il reste bien en dessous de son niveau d'avant l'annonce de l'acquisition.

Les données derrière les inquiétudes

À ce jour, MicroStrategy détient 671 268 BTC pour environ 5,033 milliards de dollars, à un prix moyen de 74 972 dollars par pièce.

À long terme, l'entreprise devrait rester bénéficiaire.

Cependant, la performance du marché à court terme est cruciale. Avec un prix du bitcoin proche de 85 000 dollars, la dernière tranche de bitcoins achetée affiche déjà une valeur comptable inférieure à son prix d'achat.

Le mNAV de MicroStrategy est actuellement d'environ 1,11, ce qui signifie que l'action se négocie seulement environ 11 % au-dessus de la valeur de ses avoirs en bitcoin. Avec la baisse du prix du bitcoin et la réévaluation des risques par les investisseurs en actions, cette prime s'est rapidement réduite.

Pourquoi le marché réagit-il si fortement ?

Les investisseurs ne remettent pas en cause la stratégie d'investissement en bitcoin de MicroStrategy, mais plutôt son timing et sa gestion des risques.

Les risques macroéconomiques ayant déclenché la chute du bitcoin étaient déjà pressentis. Le marché avait déjà émis des avertissements. La Banque du Japon pourrait relever ses taux, ce qui menace les opérations de carry trade sur le yen depuis plusieurs semaines.

Historiquement, le bitcoin a toujours subi d'importantes ventes lors des cycles de resserrement monétaire de la Banque du Japon. Cette fois ne fait pas exception.

Les critiques estiment que MicroStrategy n'a pas attendu que la situation macroéconomique se clarifie. L'entreprise semble avoir acheté de manière agressive près d'une zone de résistance alors que la liquidité mondiale se resserrait.

Est-ce vraiment une erreur ?

Cela dépend du timing.

D'un point de vue trading, cet achat est mal tombé. Le bitcoin a immédiatement chuté et, en raison de l'effet de levier, du sentiment de marché et de la réduction de la prime sur la valeur nette, l'action a subi des pertes encore plus importantes.

D'un point de vue stratégique, MicroStrategy n'a jamais cherché à prédire le point bas du marché. L'entreprise a toujours maintenu une stratégie d'accumulation à long terme plutôt qu'une optimisation à court terme des prix.

Le PDG Michael Saylor a souvent soutenu que : posséder plus de bitcoin est plus important que d'entrer au meilleur prix.

Le véritable risque ne réside pas dans l'achat lui-même, mais dans ce qui se passera après.

Si le prix du bitcoin se stabilise et que les pressions macroéconomiques s'atténuent, le dernier achat de MicroStrategy s'intégrera progressivement dans sa base de coûts à long terme. Cependant, si le prix du bitcoin chute davantage, cette décision restera au centre des critiques.

MicroStrategy n'a peut-être pas pris la pire décision d'achat de bitcoin de 2025, mais il s'agit peut-être de la... plus inconfortable.