La Banque du Japon s'apprête à relever ses taux, le marché des cryptomonnaies va-t-il revivre un scénario de baisse ?

Depuis 2024, chaque hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon a été accompagnée d'une chute de plus de 20 % du prix du bitcoin.

Auteur : 1912212.eth, Foresight News

Après la confirmation de la baisse de 25 points de base des taux d'intérêt par la Fed, un autre événement macroéconomique majeur mérite l'attention. La Banque du Japon (BOJ) tiendra une réunion de politique monétaire les 18 et 19 décembre, et les attentes du marché concernant une hausse des taux ont atteint leur apogée.

Selon les dernières données de la plateforme de marché prédictif Polymarket, la probabilité que la BOJ relève son taux directeur de 25 points de base lors de cette réunion atteint 98 %, tandis que la probabilité de maintien est de seulement 2 %, et celle d'une baisse ou d'une hausse plus importante est inférieure à 1 %. Ces chiffres correspondent à un sondage de Reuters, qui montre que 90 % des économistes (63 sur 70) s'attendent à ce que la BOJ relève son taux d'intérêt à court terme de 0,5 % à 0,75 %.

Ces indicateurs reflètent le consensus du marché sur la reprise économique du Japon et la pression inflationniste : en novembre, l'indice des prix à la consommation (IPC) de base du Japon a augmenté de 2,5 % en glissement annuel, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la BOJ, tandis que le taux de change du yen face au dollar américain a récemment oscillé autour de 150, poussant la banque centrale à agir pour freiner la dépréciation du yen.

Le Japon a déjà relevé ses taux à trois reprises depuis 2024. En mars 2024, la BOJ a mis fin pour la première fois à sa politique de taux négatifs, relevant le taux de -0,1 % à 0-0,1 %, marquant ainsi la fin de 17 ans d'ultra-assouplissement monétaire. En juillet 2024, la BOJ a de nouveau relevé le taux à 0,25 %, provoquant une forte volatilité sur les marchés boursiers mondiaux et sur le marché des cryptomonnaies. En janvier 2025, le taux a été porté à 0,5 %, ce qui a également exercé une pression sur les prix des actifs à risque. Aujourd'hui, la tarification du marché montre que cette nouvelle hausse des taux est quasiment certaine, mais son impact potentiel va bien au-delà du Japon, affectant la liquidité mondiale à travers des mécanismes complexes de transmission, en particulier sur le marché des cryptomonnaies.

Mécanisme de transmission de la hausse des taux de la BOJ sur les marchés mondiaux

La politique monétaire de la Banque du Japon influence le monde entier principalement en raison de l'ampleur du « yen carry trade ». Cette stratégie consiste pour les investisseurs à emprunter du yen à faible taux d'intérêt pour investir dans des actifs à rendement élevé, tels que les bons du Trésor américain, les marchés boursiers ou les cryptomonnaies. Selon la Banque des règlements internationaux (BIS), le volume mondial du yen carry trade dépasse 1 trillion de dollars, dont une partie se dirige directement vers le marché des cryptomonnaies. Lorsque la BOJ relève ses taux, le coût d'emprunt du yen augmente, entraînant une appréciation du yen (baisse du taux USD/JPY), et les investisseurs sont contraints de clôturer leurs positions d'arbitrage, vendant des actifs à haut risque pour rembourser leurs dettes en yen. Cela provoque un resserrement de la liquidité mondiale, similaire à un « quantitative tightening inversé ».

Historiquement, ce mécanisme a amplifié à plusieurs reprises la volatilité des marchés. Après la hausse des taux de juillet 2024, le yen s'est apprécié face au dollar, passant de 160 à moins de 140, déclenchant une vague de ventes d'actifs mondiaux d'une valeur de 1 trillion de dollars. Le marché des cryptomonnaies a été le premier touché : le bitcoin est passé de 65 000 dollars à 50 000 dollars, soit une baisse de 26 % ; la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a fondu de 600 milliards de dollars. Ces événements ne sont pas isolés, mais résultent d'une réaction en chaîne due à l'appréciation du yen : les fonds d'arbitrage se retirent, l'indice VIX (indice de la peur) s'envole, amplifiant les liquidations sur effet de levier.

Dans le contexte actuel, cet impact pourrait être encore plus complexe. Bien que la Fed ait déjà abaissé ses taux à trois reprises en 2025, ramenant le taux des fonds fédéraux à 4,25 %-4,5 %, offrant ainsi un soutien à la liquidité mondiale, le resserrement inverse de la BOJ pourrait en neutraliser une partie. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a déjà atteint 1,95 %, bien au-dessus du taux directeur anticipé, ce qui montre que le marché a déjà intégré la hausse des taux. Cependant, si le yen s'apprécie davantage en dessous de 140, les actifs à risque mondiaux devront être revalorisés.

En tant qu'actif à bêta élevé, le bitcoin est extrêmement sensible aux variations de liquidité. En 2025, le prix du bitcoin est déjà retombé d'un sommet de 120 000 dollars à environ 90 000 dollars, et il est souvent le premier à être vendu lors d'un resserrement de la liquidité à court terme.

Negentropic, cofondateur de Glassnode, a déclaré : « Le marché ne craint pas le resserrement (hausse des taux), mais l'incertitude. La normalisation de la politique de la Banque du Japon apporte des attentes claires pour l'environnement de financement mondial, même si l'effet de levier sera sous pression à court terme. Le yen carry trade s'est déjà nettement contracté, la volatilité signifie des opportunités, et le bitcoin a tendance à se renforcer après la levée de la pression politique, et non avant. Moins de chaos, plus de signaux. Cela ressemble à une préparation à un risque asymétrique à la hausse. »

L'analyste AndrewBTC, sur la base des données historiques, indique que depuis 2024, chaque hausse des taux de la Banque du Japon a été accompagnée d'une chute de plus de 20 % du prix du bitcoin, par exemple une baisse d'environ 23 % en mars 2024, d'environ 26 % en juillet 2024, et d'environ 31 % en janvier 2025. Si la Banque du Japon relève à nouveau ses taux la semaine prochaine, un risque baissier similaire pourrait se reproduire.