Un gain de 6200 fois, qui est le plus grand gagnant de Moore Threads ?

Le 5 décembre, Moore Threads a officiellement fait son entrée sur le STAR Market, avec un prix d'ouverture de 650 yuans, soit une hausse spectaculaire de 468,78 % par rapport au prix d'émission de 114,28 yuans.

Rédigé par : Zhao Ying

Source : Wallstreetcn

En tant que « première action nationale de GPU », la première apparition de Moore Threads sur le STAR Market a enflammé l'enthousiasme du marché avec une hausse impressionnante, ce qui constitue non seulement une reconnaissance directe de la rareté de sa technologie, mais met également en évidence l'optimisme fort du marché quant aux perspectives des puces de calcul haut de gamme nationales à l'ère de l'intelligence artificielle.

Le 5 décembre, Moore Threads a officiellement fait son entrée sur le STAR Market, avec un prix d'ouverture de 650 yuans, soit une hausse spectaculaire de 468,78 % par rapport au prix d'émission de 114,28 yuans. Le cours a atteint un maximum de 688 yuans en séance, soit une hausse de 502 %, et la capitalisation boursière a dépassé temporairement 2700 milliards de yuans. Sur la base du prix d'ouverture, un investisseur ayant obtenu un lot (500 actions) a réalisé un gain latent de plus de 280 000 yuans, faisant de cette introduction en bourse l'une des plus rentables de l'année. Au moment de la rédaction, le dernier cours de l'action était de 590,59 yuans/action, soit une hausse de 416,79 %.

Moore Threads a également apporté des rendements impressionnants à ses premiers investisseurs — en tant que l'un des premiers investisseurs, Peixian Qianyao a vu son investissement initial multiplié par plus de 6262 fois, créant ainsi une légende du capital.

Cette introduction en bourse a attiré 267 institutions pour soumettre des offres, avec un ratio de souscription hors ligne atteignant 1572 fois ; des institutions majeures telles que Southern Fund et E Fund ont utilisé des centaines de produits pour postuler. L'entreprise a levé environ 8 milliards de yuans, devenant ainsi la plus grande IPO du STAR Market cette année. Bien que la société soit encore déficitaire, son ratio cours/ventes de 122 fois dépasse largement celui de géants étrangers comme Nvidia, montrant que le marché valorise à prix élevé son potentiel de croissance futur et son unicité technologique.

En tant que seule entreprise nationale capable de rivaliser fonctionnellement avec Nvidia, Moore Threads, basée sur son architecture propriétaire MUSA, a réalisé des percées technologiques en matière de calcul IA, de rendu graphique, de simulation physique et de codage/décodage vidéo sur une seule puce. L'entreprise prévoit d'atteindre la rentabilité dès 2027, et il n'a fallu que 158 jours entre le dépôt de la demande et la cotation, illustrant la « vitesse STAR Market ».

Le fondateur, président et directeur général de Moore Threads, Zhang Jianzhong, a déclaré que l'entreprise maintiendrait un rythme d'itération annuelle pour ses puces GPU tout-en-un, s'efforçant de créer une plateforme de calcul couvrant le cloud et l'edge. Il a souligné que tant que l'IA continuera d'évoluer, la demande en puissance de calcul ne sera pas une bulle.

Une « valeur rare » très prisée par les institutions

Moore Threads a suscité un enthousiasme exceptionnel des investisseurs institutionnels dès la phase de consultation initiale. Selon l'annonce d'émission, 267 investisseurs hors ligne ont soumis des offres valides, avec 7555 objets de placement gérés et un nombre d'actions souscrites atteignant 70,406 milliards, soit un ratio de souscription hors ligne de 1572 fois, bien supérieur à la plupart des introductions en bourse de l'année.

La liste des institutions participantes est prestigieuse : 86 fonds publics, 124 fonds privés, 30 sociétés de courtage et 13 compagnies d'assurance ont tous soumis des offres. Parmi eux, Southern Fund a utilisé 404 produits pour postuler, pour un total de 5,285 milliards d'actions ; E Fund a utilisé 389 produits ; ICBC Credit Suisse et Fullgoal Fund ont respectivement utilisé 345 et 265 produits.

Le taux de réussite initial de la souscription en ligne de Moore Threads était de 0,02423369 %. Lors de l'ouverture de la souscription le 24 novembre, le prix d'émission de 114,28 yuans/action a établi un record pour l'année. Cette IPO a permis de lever environ 8 milliards de yuans, devenant le plus grand projet IPO du STAR Market cette année.

De la soumission de la demande d'IPO au STAR Market le 30 juin à la cotation le 5 décembre, tout le processus n'a pris que 158 jours. En tant que seul fabricant national de GPU ayant une forte présence à la fois sur les marchés B2B et B2C, Moore Threads est considéré par les marchés financiers comme une « valeur rare difficile à reproduire ».

Les premiers investisseurs ont multiplié leur mise par 6200

Depuis sa création en 2020, Moore Threads est rapidement devenu le centre d'attention du marché primaire. L'entreprise a levé des fonds à un rythme impressionnant, atteignant un total de plus de 10 milliards de yuans, avec 86 actionnaires avant l'introduction en bourse.

Sa capacité à attirer des capitaux ne se reflète pas seulement dans le montant total levé, mais aussi dans les rendements impressionnants pour les premiers investisseurs — en tant que l'un des premiers investisseurs, Peixian Qianyao a vu son investissement initial multiplié par plus de 6262 fois, créant ainsi une légende du capital.

La naissance de Moore Threads a coïncidé avec la vague d'investissements dans le secteur des semi-conducteurs en Chine en 2020, où la concurrence dans le domaine des GPU était féroce. Malgré cette concurrence, Moore Threads, surnommé le « Nvidia chinois », a impressionné dès le départ : en moins de 100 jours, deux tours de financement ont été réalisés, la valorisation dépassant 1 milliard de dollars, établissant un record de rapidité pour devenir une licorne et démontrant une forte attractivité et un potentiel de développement.

Après avoir obtenu une première reconnaissance du marché, Moore Threads a véritablement enflammé l'enthousiasme du capital. De la pré-série A en 2021 à la série A, l'entreprise a attiré des dizaines d'institutions de premier plan telles que Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital, etc., qui ont investi massivement. Cette situation montre que tant les institutions établies que les capitaux industriels transversaux considèrent Moore Threads comme une valeur de premier plan à ne pas manquer, se précipitant pour investir et accélérer son développement.

Défis de rentabilité sous une valorisation élevée

Malgré l'enthousiasme du marché, l'entreprise reste déficitaire. En 2024, Moore Threads a réalisé un chiffre d'affaires de 438 millions de yuans et une perte nette de 1,618 milliards de yuans, avec un ratio cours/ventes de 122 fois, bien supérieur à celui de géants étrangers comme Nvidia.

Le chiffre d'affaires de l'entreprise a rapidement augmenté ces dernières années, passant de 46,0883 millions de yuans en 2022 à 438 millions de yuans en 2024, et atteignant 785 millions de yuans sur les trois premiers trimestres de 2025. Cependant, en raison d'investissements massifs en R&D, les pertes nettes se sont élevées à 1,894 milliards, 1,703 milliards et 1,618 milliards de yuans respectivement de 2022 à 2024. Sur les trois premiers trimestres de 2025, la perte s'élève à 724 millions de yuans, dont 453 millions pour le seul troisième trimestre, soit une augmentation de près de 180 millions d'une année sur l'autre.

Les dépenses de R&D restent élevées, atteignant 1,116 milliards, 1,334 milliards et 1,359 milliards de yuans de 2022 à 2024, et 557 millions pour le premier semestre 2025. Les dépenses de R&D dépassent depuis longtemps le chiffre d'affaires, illustrant l'importance accordée à l'innovation technologique. Moore Threads prévoit d'atteindre la rentabilité consolidée dès 2027, ce qui signifie que les entreprises nationales de GPU devront encore supporter une longue période de maturation.

Le « GPU tout-en-un » face à Nvidia

« Moore Threads est le définisseur du GPU tout-en-un. » Zhang Jianzhong explique que, contrairement aux autres entreprises nationales de GPU, les produits de Moore Threads sont des « GPU tout-en-un ». Basée sur l'architecture propriétaire MUSA, l'entreprise a été la première à réaliser une percée permettant à une seule puce de prendre en charge simultanément l'accélération du calcul IA, le rendu graphique, la simulation physique et le traitement vidéo ultra-haute définition.

Zhang Jianzhong explique qu'à l'ère de l'intelligence, les besoins des chercheurs en plateformes de calcul dépassent les frontières : un scientifique peut avoir besoin simultanément d'entraînement de modèles IA, de calcul haute performance, de rendu graphique 3D, de codage/décodage vidéo, de simulation physique, etc. Moore Threads s'efforce de créer une plateforme d'accélération de calcul universelle, utilisant la puissance de calcul pour ouvrir de nouvelles perspectives de recherche scientifique et explorer davantage de scénarios d'application de l'IA.

L'architecture MUSA est compatible avec l'écosystème international dominant des GPU mené par Nvidia, permettant aux développeurs de tirer pleinement parti de leurs ressources logicielles existantes à moindre coût. Cela fait de Moore Threads la seule entreprise nationale capable de rivaliser fonctionnellement avec Nvidia, et elle est surnommée le « Nvidia chinois ».

Trois grands projets d'investissement couvrant tous les scénarios

Cette IPO de Moore Threads finance trois grands projets : le projet de puce IA tout-en-un vise à créer une plateforme intelligente intégrant calcul, stockage et communication, capable à l'avenir de répondre aux besoins de clusters IA de dizaines de milliers, voire de centaines de milliers de cartes ; la nouvelle génération de puces graphiques autonomes répond aux besoins de rendu 3D, de jumeaux numériques, de simulation du monde physique, etc. ; le projet de puce AI SoC vise à répondre aux besoins des agents intelligents de l'Internet des objets, c'est-à-dire aux besoins d'IA côté terminal.

« Basé sur l'itération de l'architecture MUSA, nous construisons une plateforme de calcul couvrant le cloud et l'edge, offrant un puissant support de calcul IA pour la transformation numérique de tous les secteurs », déclare Zhang Jianzhong. Depuis sa création en 2020, l'entreprise s'est toujours concentrée sur la R&D et la conception autonomes de GPU tout-en-un.

Selon Frost & Sullivan, le marché mondial des GPU atteindra 3,62 trillions de yuans en 2029. Le marché chinois connaîtra une croissance particulièrement rapide, atteignant 1,36 trillion de yuans, sa part mondiale passant de 15,6 % en 2024 à 37,8 %, avec un taux de croissance annuel composé de 51,1 %. Zhang Jianzhong estime que « la société humaine est entrée dans l'ère du calcul, la puissance de calcul est la puissance nationale, et les puces GPU sont devenues la pierre angulaire de cette puissance ».