- Arthur Hayes a publiquement averti que l’exposition croissante de Tether au Bitcoin et à l’or pourrait représenter un risque de solvabilité si les prix chutent
- Hayes a soutenu qu’une baisse de 30 % des avoirs en Bitcoin et en or pourrait anéantir la réserve de fonds propres de Tether, rendant théoriquement l’USDT insolvable
- Willy Woo, un analyste crypto on-chain bien connu, a demandé à Grok de comparer la couverture des actifs de Tether à celle d’une banque traditionnelle
Arthur Hayes a publiquement averti que l’exposition croissante de Tether à des actifs plus risqués (notamment le Bitcoin et l’or) pourrait représenter un risque de solvabilité si les prix venaient à chuter.
Selon le rapport d’attestation du troisième trimestre 2025 de Tether, la société détient environ 12,9 milliards de dollars en or et 9,9 milliards de dollars en Bitcoin, en plus de ses avoirs traditionnels en liquidités, bons du Trésor américain, accords de pension et autres instruments.
Hayes a soutenu qu’une baisse de 30 % de ces avoirs en Bitcoin et en or pourrait anéantir la réserve de fonds propres de Tether, rendant théoriquement l’USDT insolvable. Sa publication a suscité une nouvelle vague de doutes et de débats au sein de la communauté crypto.
Greg Osuri, le fondateur de Akash Network, a qualifié Tether de bombe à retardement, tandis que Willy Woo, un analyste crypto on-chain bien connu, a demandé à Grok de comparer la couverture des actifs de Tether à celle d’une banque traditionnelle.
Comparer la réserve de Tether à celle des banques traditionnelles
L’analyse a montré qu’en septembre 2025, Tether détenait 181 milliards de dollars d’actifs pour couvrir 174 milliards de dollars de passifs.
Environ 75 à 80 % de ses réserves sont placées dans des actifs sûrs et facilement négociables comme les liquidités et les obligations d’État américaines, mais 20 à 25 % sont investis dans des placements plus risqués tels que le Bitcoin et l’or, ce qui les rend liquides mais vulnérables aux baisses de prix, comme l’a souligné Hayes.
En ce qui concerne la comparaison avec les banques, Grok a répondu qu’une banque américaine typique ne conserve que 10 à 20 % de ses fonds en liquidités ou en titres sûrs, la majorité étant investie dans des prêts. Elles détiennent beaucoup moins de liquidités (environ 10 %), mais disposent de deux grands filets de sécurité : l’assurance des dépôts FDIC et la possibilité d’obtenir des fonds d’urgence auprès de la Réserve fédérale.
Dans l’ensemble, Grok a souligné que les banques sont plus résilientes, la principale protection de Tether étant de détenir plus d’actifs que de passifs, mais sans soutien gouvernemental et ayant déjà perdu son ancrage à 1,00 dollar. D’un autre côté, les banques bénéficient d’un soutien gouvernemental mais peuvent tout de même faire faillite.
Il y a quelques jours, l’agence de notation S&P a abaissé la note du stablecoin USDT de Tether au niveau le plus bas de son échelle de stabilité, le qualifiant de faible. L’USDT a désormais une note de 5, soit le score le plus bas sur l’échelle de 1 à 5 de S&P.
Cette dégradation est due au fait que Tether détient une part plus importante de ses réserves dans des actifs risqués comme le Bitcoin, l’or, les obligations d’entreprises et les prêts, plutôt qu’en liquidités pures.
