La Fed réduit de 25 points de base, mais un autre défi macroéconomique caché se profile à l’horizon.

La Réserve fédérale a réduit les taux de 25 points de base aujourd'hui et a laissé entendre que la réduction de son bilan pourrait bientôt prendre fin, ce qui constitue sans doute l’événement le plus important pour Bitcoin.

Avec la facilité de prise en pension inversée au jour le jour presque vide à environ 14 milliards de dollars, tout resserrement quantitatif supplémentaire draine désormais directement les réserves bancaires.

Ce changement signifie que même de petits ajustements du QT ont des effets disproportionnés sur la liquidité, les rendements réels et le dollar : les deux leviers macroéconomiques les plus liés à la performance de Bitcoin cette année.

Avant la réunion, les rendements réels s’étaient déjà détendus par rapport aux sommets de l’été. Le rendement des TIPS à 10 ans oscillait autour de 1,7 %, tandis que les anticipations d’inflation à cinq ans étaient proches de 2,2 %, signalant des taux réels plus doux et une inflation ancrée.

L’indice du dollar était proche de 99, en nette baisse par rapport aux sommets du début d’année. Ensemble, ces tendances ont préparé le terrain pour une réaction favorable à la liquidité dès que la Fed a adopté un ton accommodant.

Les commentaires du président Powell ont confirmé que la Fed considère sa politique comme « suffisamment restrictive » et qu’elle est prête à ajuster le QT pour maintenir des « réserves abondantes ». Cette orientation compte davantage pour les actifs à risque que la baisse de taux elle-même.

Les recherches montrent de façon constante que les indications prospectives et les attentes concernant le bilan influencent davantage les rendements réels à long terme que le taux directeur, affectant l’appétit pour le risque et la demande d’ETF. Une pause, ou même l’évocation d’une pause, réduit le coût d’opportunité de la détention de Bitcoin, affaiblit le dollar et encourage les flux vers les ETF Bitcoin spot.

Les données sur les ETF confirment ce lien. Les fonds Bitcoin spot américains ont enregistré environ 446 millions de dollars d’entrées nettes la semaine précédant la décision, inversant la faiblesse du milieu du mois.

Les précédentes baisses de la FOMC ont connu un suivi similaire : des rendements réels plus faibles et un dollar affaibli coïncident généralement avec une augmentation des créations d’ETF dans les 48 heures suivantes.

Avec des rendements réels en baisse et un dollar en repli aujourd’hui, les traders observeront si ce schéma se répète lors du règlement en fin de semaine.

Le bilan de la Fed s’élève désormais à environ 6,6 trillions de dollars, contre un pic de 9 trillions, et les réserves totalisent environ 3 trillions. Le discours de Powell du 14 octobre a exposé ce mélange et présenté la « fin de partie » du QT comme un débat en cours, un autre signal que le resserrement de la liquidité touche presque à sa fin.

C’est le canal sur lequel Bitcoin se négocie : non pas le taux directeur nominal, mais la question de savoir si les réserves du système augmentent ou diminuent.

À mesure que le QT touche à sa fin, les dollars marginaux retournent dans la liquidité bancaire et de marché, alimentant indirectement la prise de risque et la demande crypto.

En résumé, avec les soldes RRP épuisés et le QT proche de sa conclusion, ce sont les indications sur la liquidité, et non la baisse de 25 points de base, qui orienteront les rendements réels et le dollar, les principaux moteurs de la direction à court terme de Bitcoin.

Si le ton de Powell reste accommodant et que le récit d’une pause du QT se renforce, attendez-vous à une baisse des rendements réels, à un affaiblissement du dollar et à une reprise des flux vers les ETF : un contexte favorable pour BTC.

S’il revient à une vigilance accrue sur l’inflation, ces gains risquent de s’estomper.

L’article Fed cuts 25 bps, but there is another hidden macro challenge looming est apparu en premier sur CryptoSlate.