La crypto sous pression : Ce que la fermeture du gouvernement américain nous révèle sur la résilience du marché

Lors de la fermeture du gouvernement fédéral américain qui a débuté le 1er octobre 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) est passée en mode de personnel de contingence. Près d'une centaine de décisions concernant des crypto ETF se sont retrouvées bloquées dans une impasse d'approbation, et les principales publications de données économiques d'agences telles que le Bureau of Labor Statistics et le U.S. Census Bureau ont été suspendues.

Pour la crypto, cette coupure est devenue un test de résistance non planifié, car l'industrie a soudainement perdu ses éléments habituels de soutien réglementaire. Et étant donné que le marché crypto se targue souvent d'être décentralisé et autosuffisant, c'est un moment de vérité où il peut prouver cette affirmation.

Comment les traders crypto, les plateformes d'échange et les émetteurs se comportent-ils lorsque la supervision disparaît soudainement ? Jetons un coup d'œil.

Ce qui s'arrête réellement lors d'une fermeture aux États-Unis :

• Examens des dépôts ETF et tokens : Le traitement de routine des documents d'enregistrement ETF et token est en grande partie suspendu, comme l'indique l'annonce de la SEC.
• Communications des émetteurs : De nombreux canaux de correspondance entre la SEC et les inscrits sont inactifs pendant la fermeture.
• Publications de données fédérales : Les rapports tels que l'emploi, l'inflation et les données commerciales sont retardés, selon les avis du Census Bureau et du Bureau of Labor Statistics avant la fermeture.

Une pause dans la supervision, pas dans l'action

La fermeture n'a pas seulement arrêté de nouvelles règles ; elle a interrompu tout ce qui donne de la structure et de la visibilité au marché. Et avec l'activité d'application de la loi au ralenti, cela laisse les émetteurs crypto, les plateformes d'échange et les traders naviguer dans le silence selon leurs propres termes.

Pour les émetteurs, c'est un exercice de patience. Il n'y a rien d'autre à faire qu'attendre. Les projets avec des demandes ETF ou token en attente ne peuvent tout simplement pas avancer, peu importe leur niveau de préparation. Les pauses bureaucratiques ne font pas de discrimination — elles affectent toutes les dynamiques de la même manière.

Les plateformes d'échange, quant à elles, restent stables. Les plus expérimentées comprennent que fonctionner sans accroc pendant une coupure réglementaire est la meilleure assurance. Si quelque chose tourne mal maintenant, il est fort probable que cela soit audité plus tard. Ainsi, les acteurs avisés s'efforcent de rester conformes et d'éviter tout ce qui pourrait sembler douteux lorsque la lumière reviendra.

Les traders, cependant, semblent embrasser le chaos, considérant la fermeture comme une opportunité plutôt qu'une raison de ralentir. Prenons Bitcoin comme exemple : durant les deux premières semaines suivant le début de la fermeture (1–14 octobre), BTC s'est brièvement échangé au-dessus du seuil des 120 000 $, avec un volume de 60 à 70 milliards de dollars sur 24 heures, selon CoinMarketCap.

En l'absence de nouvelles données macroéconomiques ou de gros titres réglementaires pour ancrer les attentes, les participants du marché se fient au seul signal restant : l'action des prix. En temps normal, les traders se demandent « pourquoi » quelque chose bouge. Dans le vide, ils réagissent simplement à « quoi ». Cela devient une boucle de rétroaction : le prix influence le sentiment, le sentiment influence le prix. Le résultat est un marché qui semble vivant et imprévisible, mais aussi détaché des fondamentaux. Quoi que fasse le marché, cela devient le message.

Un signe de force ? Ou d'immaturité ?

C'est fascinant à observer, mais aussi très risqué. En surface, le marché semble mature. Les prix sont en hausse, la liquidité est élevée, et les plateformes d'échange ne montrent aucun signe de stress. Compte tenu de l'absence de supervision active, cela suggère que l'infrastructure crypto est devenue plus résiliente qu'auparavant.

Mais si l'on regarde sous la surface, on constate que la fermeture expose aussi des points faibles. Certains traders se comportent comme si l'absence de supervision signifiait la liberté de prendre plus de risques. C'est l'équivalent financier d'enfants testant les limites pendant l'absence des parents. Mais ne vous y trompez pas : lorsque les régulateurs reviendront, ils vérifieront chaque recoin.

Les périodes d'absence réglementaire ont tendance à encourager la montée du levier et le relâchement de la discipline en matière de divulgation. Sur les marchés du crédit, les analystes ont observé que lorsque les entreprises opèrent hors du champ de vision complet des régulateurs et de la divulgation publique, elles agissent avec une discrétion sans précédent, à l'abri de la discipline et de la surveillance habituellement imposées par les autorités de contrôle.

Et d'après ce que nous avons observé jusqu'à présent, les mêmes implications s'appliquent au marché crypto : lorsque la supervision est minimale, le test des limites s'accélère. Mais lorsque la SEC sera de retour avec tout son personnel, ces actions ne disparaîtront pas — elles deviendront simplement visibles pour un examen rétrospectif.

Donc oui, le marché tient le coup, mais il est mis à l'épreuve. La véritable maturité ne se mesure pas à la façon dont on agit sous surveillance — mais à ce que l'on fait quand personne ne regarde.

Quand les données cessent de circuler

Malgré toute son indépendance, le marché crypto n'opère pas dans un vide. À mesure que de plus en plus d'acteurs traditionnels entrent dans l'espace, les actifs numériques évoluent de plus en plus en phase avec les signaux macro — taux d'intérêt, rapports sur l'inflation et mises à jour réglementaires. Ces signaux façonnent le sentiment, la liquidité et la stratégie. Lorsqu'ils disparaissent soudainement, tout le cadre de prise de décision change.

En leur absence, d'autres signaux gagnent en importance. Les traders accordent plus d'attention aux métriques on-chain comme les flux de portefeuilles ou les frais de gaz. Le sentiment social et les discussions dans les médias deviennent des substituts aux données économiques. Maintenant que les flux de données traditionnels se sont éteints, le « bruit » de fond est devenu la nouvelle boussole.

Mais cette substitution a ses limites. Bien que les données on-chain puissent révéler l'activité, elles ne capturent pas toujours l'intention. Et donc, elles ne capturent pas toujours le risque non plus. Sans contexte macro fiable, même les traders expérimentés peuvent mal interpréter le ton du marché.

Retards des ETF : le tueur silencieux de la dynamique

Peut-être la victime la plus visible de la fermeture est le pipeline des ETF spot et à terme dont les examens ont été interrompus par la SEC.

Ce ne sont pas seulement des produits financiers — ils représentent une validation institutionnelle et la confiance des investisseurs. Lorsque les approbations sont gelées, les constructeurs perdent de la dynamique et les investisseurs perdent patience. Les gens ne se soucient pas de la raison de l'absence d'approbation, seulement du fait qu'elles manquent. Et tout le secteur commence à avoir l'impression d'attendre à nouveau la permission.

Il est important de se rappeler que le retard ne signifie pas un « non » — c'est un « pas encore ». Un simple gel bureaucratique au lieu d'un jugement négatif du régulateur. Mais la perception compte, et sur un marché aussi rapide que la crypto, même le silence peut être perçu comme un rejet.

Les fermetures ne sont rarement bonnes pour qui que ce soit, mais peuvent être particulièrement dévastatrices pour les secteurs où le timing, la confiance et la dynamique sont essentiels.

À retenir :

• La hausse de Bitcoin pendant la fermeture signale la confiance, mais aussi un réflexe spéculatif lorsque la supervision disparaît.
• Les retards dans les examens des ETF reflètent la bureaucratie et les problèmes de personnel, pas la position officielle de la SEC. Il est important de ne pas laisser cela influencer le sentiment général du marché.
• Avec les données macro en pause, les signaux on-chain et de sentiment gagnent en influence, mais peuvent être trompeurs. Ces outils reflètent l'activité, mais pas toujours l'intention.

La vue d'ensemble

Alors, au final, que nous apprend ce test de résistance ? D'abord, que l'époque où l'incertitude réglementaire gelait toute activité est en grande partie révolue — l'infrastructure crypto est aujourd'hui plus forte, plus résiliente.

Mais cela montre aussi que l'absence de supervision ne signifie pas absence de risque. Le marché peut être stable maintenant, mais lorsque les opérations réglementaires normales reprendront, il reste à voir qui s'est trop exposé dans le silence.

La fermeture actuelle peut être temporaire, mais les leçons qu'elle révèle sur la discipline et la maturité de ce marché auront des conséquences durables.