Plus de 61 % des BTC n'ont pas bougé depuis un an : ce que cela signifie pour le prix du Bitcoin
Plus de la moitié de l’offre en circulation de Bitcoin n’a pas bougé depuis 12 mois, une caractéristique structurelle qui influencera la manière dont le marché absorbera la demande jusqu’à la fin de l’année.
Selon Bitbo, environ 61 % des coins sont restés dormants pendant plus d’un an, avec la cohorte la plus ancienne, plus de dix ans, représentant environ 17 %.
La dernière répartition des HODL Waves montre que la tranche de 7 à 10 ans est proche de 8 %, celle de 5 à 7 ans près de 5 %, celle de 3 à 5 ans environ 13 %, celle de 2 à 3 ans près de 7 %, celle de 1 à 2 ans environ 11,5 %, celle de 6 à 12 mois environ 13 %, celle de 3 à 6 mois près de 7,5 %, celle de 1 à 3 mois près de 9,5 %, et celle de moins d’un mois près de 5 %.
Ces bandes mesurent l’offre selon le dernier mouvement on-chain, et non un changement de l’offre totale, et sont sensibles aux choix de regroupement et d’étiquetage des exchanges selon les fournisseurs.
Les Realized-Cap HODL Waves, qui pondèrent les bandes selon le coût d’acquisition plutôt que le nombre de coins, peuvent révéler le poids économique des détenteurs, une perspective précieuse pour repérer si les rallyes reposent sur une liquidité à court terme ou sur une conviction plus large des bilans.
Le profil de l’offre croise un contexte de demande façonné par les fonds réglementés et la politique macroéconomique. Pour la semaine se terminant le 4 octobre, les produits négociés en bourse crypto ont enregistré des flux nets d’environ 5,95 milliards de dollars, menés par les produits spot américains.
À un prix d’environ 125 000 dollars par Bitcoin, une semaine à 5,95 milliards de dollars implique l’absorption d’environ 47 600 BTC, soit environ 0,24 % de l’offre en circulation, si ce rythme se maintenait sur une semaine complète.
Ce cadre ne suppose pas des flux constants ; il établit une base par rapport à la taille et au comportement des cohortes les plus récentes, qui fournissent historiquement la majeure partie de l’offre marginale.
L’offre à court terme reste significative.
La combinaison des tranches de 1 à 3 mois, 3 à 6 mois et 6 à 12 mois représente environ 30 à 35 % de l’offre, selon la dernière lecture. C’est le mélange de bandes le plus sensible aux variations de prix et aux changements macroéconomiques sur un trimestre.
Ces cohortes ont tendance à réaliser des gains lors des hausses tandis que le groupe de deux ans et plus tourne généralement plus lentement. Un contrôle croisé pour savoir si les anciens détenteurs se réactivent est le Coin-Days Destroyed.
Selon Bitbo, suivre la moyenne mobile sur 90 jours du CDD parallèlement au prix aide à identifier les pics de réveil des coins détenus depuis longtemps par rapport aux périodes d’accumulation silencieuse où l’âge des coins continue d’augmenter.
Une tendance CDD stable ou en baisse alors que les prix montent implique une distribution modérée de la part des détenteurs à long terme, tandis qu’une forte hausse du CDD accompagnée de volatilité marque souvent l’arrivée sur le marché de coins anciens.
La politique macroéconomique pourrait influencer la composition des flux et la disposition des détenteurs d’âge intermédiaire jusqu’à la fin de l’année. La Federal Reserve a réduit son taux directeur de 25 points de base en septembre, et son Summary of Economic Projections a indiqué un assouplissement supplémentaire en 2025, sous réserve de l’évolution de l’inflation.
Le scénario médian implique un taux directeur plus bas l’an prochain.
Du côté de l’inflation, les prix à la consommation américains ont augmenté de 2,9 % en glissement annuel en août.
La tendance à la désinflation reste irrégulière mais s’est atténuée par rapport aux pics précédents. Une trajectoire d’inflation modérée et d’assouplissement progressif de la politique peut comprimer les rendements réels à la marge, un mélange qui a historiquement soutenu l’appétit pour le risque, y compris les flux vers les produits liés à Bitcoin, bien que la chaîne causale soit probabiliste plutôt que déterministe.
Les mathématiques de l’offre et de la demande peuvent être présentées à l’aide de scénarios simples qui mettent en relation les flux de fonds et la liquidité disponible des bandes les plus récentes. En utilisant le même ancrage de prix pour la comparabilité, chaque milliard de dollars de flux net à 125 000 dollars par BTC absorbe environ 8 000 BTC.
Une fourchette hebdomadaire de 0,5 à 2,0 milliards de dollars implique 4 000 à 16 000 BTC par semaine, ce qui peut être comparé aux taux de rotation mensuels plausibles des cohortes de 1 à 12 mois.
Si 30 % de l’offre se trouve dans ces bandes, une rotation mensuelle de 5 % libérerait environ 0,05 × 0,30 × 19,7 millions, soit environ 295 500 BTC sur un mois, ce qui fait en moyenne près de 73 900 BTC par semaine.
Ce chiffre dépasserait largement un rythme d’afflux de 0,5 à 2,0 milliards de dollars, mais la rotation est rarement uniforme et souvent concentrée autour d’événements de prix et de positions sur les produits dérivés.
Si la rotation tombe à 1 % par mois, la libération hebdomadaire serait proche de 14 800 BTC, une échelle qu’une semaine d’afflux de 2 milliards de dollars pourrait totalement compenser.
L’objectif de la modélisation n’est pas de fixer une prévision mais de définir les seuils à partir desquels la demande absorbe ou est absorbée par la pile d’offre à court terme.
| >10 years | ~17% |
| 7–10 years | ~8% |
| 5–7 years | ~5% |
| 3–5 years | ~13% |
| 2–3 years | ~7% |
| 1–2 years | ~11.5% |
| 6–12 months | ~13% |
| 3–6 months | ~7.5% |
| 1–3 months | ~9.5% |
| <1 month | ~5% |
Une autre perspective est celle des Realized-Cap HODL Waves, qui suivent la part de valeur réalisée détenue par tranche d’âge. Une part croissante des bandes les plus anciennes en valeur réalisée implique une empreinte économique croissante des détenteurs à long terme.
À l’approche de la fin de l’année, si le CDD reste contenu et que les Realized-Cap HODL Waves continuent de pencher vers les plus anciens, les rallyes pourraient moins dépendre de nouveaux capitaux que d’une offre plus mince de la part de détenteurs ayant une discipline de coût d’acquisition plus élevée.
À l’inverse, si le CDD grimpe alors que les flux ETP ralentissent, les bandes d’âge intermédiaire s’élargiraient à mesure que les coins réactivés réinitialisent leur âge, un schéma souvent observé après des sommets historiques lorsque le marché digère les gains.
| Low demand | $0.5B | ~4,000 | 5% | ~73,900 |
| Base | $1.5B | ~12,000 | 2% | ~29,600 |
| High demand | $4.0B | ~32,000 | 1% | ~14,800 |
Les soldes sur les exchanges restent un indicateur surveillé dans ce contexte.
Selon plusieurs tableaux de bord publics, les soldes détenus sur les exchanges centralisés sont proches de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années, bien que cette métrique comporte des réserves. Les pratiques de gestion de portefeuille, les règlements hors exchange et l’internalisation peuvent réduire les comptes sur exchange sans modifier la liquidité négociable.
L’étiquetage des exchanges est imparfait et doit être associé à d’autres signaux, notamment la profondeur du carnet d’ordres, la base des contrats à terme et les flux d’âge on-chain, avant de conclure à un choc d’offre.
Le contexte de prix encadre ces flux et bandes mais ne modifie pas la comptabilité.
Bitcoin est entré en phase de découverte de prix cette semaine, coïncidant avec une forte semaine de flux de fonds. La persistance de tels afflux dépendra de l’appétit pour le risque et des attentes en matière de politique monétaire.
Si les chiffres de l’inflation restent proches du rythme annuel récent de 2,9 % et que les orientations politiques tendent vers un assouplissement progressif, il y a de la place pour des allocations continues de la part de véhicules qui ne détenaient pas auparavant de Bitcoin.
Si l’inflation s’accélère à nouveau ou si les orientations politiques deviennent restrictives, les bandes les plus récentes pourraient fournir davantage d’inventaire à mesure que les traders réduisent leur exposition, un changement qui apparaîtrait d’abord dans le CDD et la part de 1 à 3 mois.
La tâche des prochaines semaines sera de suivre trois éléments en parallèle.
Premièrement, les flux nets hebdomadaires des ETP par rapport au repère d’absorption de 8 000 BTC par milliard de dollars, avec les totaux CoinShares comme référence.
Deuxièmement, la tendance sur 90 jours du CDD et tout regain d’activité par rapport au prix.
Troisièmement, l’inclinaison des HODL Waves à la fois en nombre de coins et en valeur réalisée.
Ensemble, ces séries décrivent si le marché puise dans une base profonde et patiente ou dans un inventaire à plus court terme qui se renouvelle plus rapidement. Cela déterminera comment toute demande supplémentaire interagira avec une pile d’offre qui a nettement vieilli en octobre.
L’article Over 61% of BTC hasn’t moved in a year: What it means for Bitcoin price est apparu en premier sur CryptoSlate.
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