Forbes : Restructurer l'infrastructure financière de Wall Street, Ethereum est-il le meilleur choix ?

Titre original : The Race To Rewire Wall Street: Is Ethereum The Safest Bet?

Auteur original : Jón Helgi Egilsson, Forbes

Traduction originale : TechFlow

Le cofondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, dont la fondation soutient, aux côtés d’Electric Capital et Paradigm, le lancement d’Etherealize avec un financement de 40 millions de dollars – cette startup n’a qu’une seule mission : refaçonner Wall Street sur la base d’Ethereum. (© 2024 Bloomberg Finance LP)

Chaque jour, le système financier de Wall Street traite des flux de capitaux de plusieurs milliers de milliards de dollars – dont une grande partie fonctionne encore sur des systèmes conçus il y a des décennies. Les transactions hypothécaires et obligataires peuvent prendre plusieurs jours à être réglées. Les intermédiaires ajoutent des couches de coûts, consomment du capital et amplifient les risques. Pour les plus grandes banques et sociétés de gestion d’actifs du monde, choisir la mauvaise infrastructure technologique pourrait enfermer une nouvelle génération dans l’inefficacité. La technologie blockchain pourrait changer cette situation. Mais la question demeure : quelle blockchain est le meilleur choix ?

Les opposants affirment qu’Ethereum est lent et coûteux, tandis que ses concurrents revendiquent un débit supérieur. De plus, certains géants de la fintech commencent même à construire leur propre blockchain. Pourtant, Danny Ryan, cofondateur et président d’Etherealize, architecte clé de l’évolution d’Ethereum, a coordonné le projet historique de la « fusion » vers la preuve d’enjeu. Il affirme qu’Ethereum, grâce à sa sécurité, sa neutralité et sa confidentialité cryptographique, est parfaitement adapté à la charge du système financier mondial. Oui, Wall Street doit être refaçonné – et selon Ryan, Ethereum est la seule blockchain capable de le faire.

Ryan a travaillé près de dix ans à la Fondation Ethereum, en étroite collaboration avec Vitalik Buterin, et a façonné le protocole lors de ses tournants les plus cruciaux. Aujourd’hui, Etherealize a obtenu un investissement de 40 millions de dollars de Paradigm, Electric Capital et de la Fondation Ethereum, ainsi qu’un financement initial de cette dernière, et il est convaincu qu’Ethereum est prêt à conquérir Wall Street.

La réponse de Ryan – directe, précise, un peu surprenante – va bien au-delà du battage médiatique autour des cryptomonnaies, mais il détaille aussi pourquoi Ethereum pourrait être le choix le plus sûr pour refaçonner le système financier.

Danny Ryan, cofondateur et président d’Etherealize, estime qu’Ethereum est la seule blockchain dotée de la sécurité et de la neutralité nécessaires pour refaçonner Wall Street.

La sécurité est une ressource rare

J’ai commencé par une question évidente : compte tenu de la congestion et des frais élevés d’Ethereum, pourquoi Wall Street lui ferait-il confiance ?

Ryan répond sans hésiter : « La sécurité crypto-économique est une ressource rare. » Dans un système de preuve d’enjeu, les validateurs doivent verrouiller du capital pour rendre le coût d’une attaque prohibitif. Aujourd’hui, Ethereum compte plus d’un million de validateurs, avec une valeur totale mise en jeu approchant les 100 milliards de dollars. « On ne peut pas atteindre cela du jour au lendemain », ajoute-t-il.

En comparaison, les blockchains plus récentes peuvent créer des réseaux plus rapides, mais reposent souvent sur un petit nombre de soutiens institutionnels. « Cela ressemble davantage à un modèle de consortium », explique Ryan. « Vous faites confiance aux entreprises impliquées, aux contrats et aux recours juridiques. C’est une forme différente de garantie de sécurité. Cela n’a rien à voir avec la gestion d’un réseau mondial neutre impliquant des dizaines de milliards de dollars. »

Les données confirment ses propos. Selon les dernières recherches d’Etherealize, Ethereum sécurise plus de 70 % de la valeur des stablecoins et 85 % des actifs du monde réel tokenisés. Si l’échelle de la sécurité est cruciale, alors Ethereum détient sans conteste cet avantage.

Le réseau Ethereum compte plus d’un million de validateurs et plus de 120 milliards de dollars de valeur mise en jeu, ce qui en fait la blockchain la plus sûre – une « ressource rare » pour les institutions qui gèrent le risque de contrepartie. (getty)

Confidentialité : promesse et mathématiques

La confidentialité est un autre enjeu clé. Aucune banque ne mettrait les transactions de ses clients sur un registre entièrement public. Est-ce aussi la raison pour laquelle des projets comme Canton, soutenus par de grandes institutions financières, attirent l’attention ?

La réponse de Ryan est tranchante. « Canton repose sur une hypothèse d’intégrité – croire que la contrepartie supprimera les données sensibles. C’est une confidentialité de type écran de fumée. Avec la cryptographie, on peut résoudre le problème de la confidentialité à la racine. »

Il fait référence aux preuves à divulgation nulle de connaissance (ZKP), un domaine de la cryptographie développé bien avant la blockchain, mais désormais largement utilisé sur Ethereum. Les ZKP sont devenues la pierre angulaire des « rollups », une technologie qui permet de compresser des milliers de transactions et de les régler sur Ethereum. Cette même technologie s’étend à la confidentialité : elle permet la divulgation sélective, où les régulateurs peuvent vérifier la conformité sans exposer tous les détails des transactions au marché.

« Vous résolvez la confidentialité par les mathématiques », ajoute Ryan – une phrase qui semble être le principe directeur d’Ethereum pour répondre aux exigences institutionnelles.

Le financement institutionnel exige la confidentialité. Les outils zero-knowledge d’Ethereum visent à garantir la confidentialité par la cryptographie plutôt que par des intermédiaires. (getty)

Modularité : les institutions contrôlent leur propre infrastructure

Je l’ai interrogé sur l’architecture d’Ethereum. Comparée à Stripe et Circle qui tentent de construire une blockchain épurée à partir de zéro, l’architecture d’Ethereum n’est-elle pas trop complexe ?

Ryan rétorque que cette complexité apparente est en réalité un atout. « Les institutions apprécient le modèle L2 », explique-t-il. « Il leur permet de personnaliser leur infrastructure tout en héritant de la sécurité, de la neutralité et de la liquidité d’Ethereum. Elles peuvent contrôler leur propre infrastructure tout en bénéficiant des effets de réseau mondiaux. »

Il cite le réseau Base de Coinbase comme preuve de concept. Base, construit sur le L2 d’Ethereum, a généré près de 100 millions de dollars de revenus de séquençage dès sa première année, démontrant sa viabilité économique et son échelle institutionnelle.

Pour Ryan, la modularité n’est pas un détail technique, mais le plan directeur permettant aux institutions de construire leur propre infrastructure blockchain sans perdre les avantages d’un réseau partagé.

La stratégie de scalabilité d’Ethereum combine les rollups et l’échantillonnage de la disponibilité des données – cette approche vise à dépasser 100 000 TPS sans sacrifier la sécurité. (getty)

Neutralité et débit

Et la vitesse ? Solana et d’autres concurrents affirment pouvoir traiter des milliers de transactions par seconde. N’est-ce pas plus pratique pour la finance mondiale que le débit relativement limité d’Ethereum ?

Ryan redéfinit la question. « Lorsque les institutions financières considèrent la blockchain, elles ne demandent pas seulement ‘à quelle vitesse ça va ?’ Elles se demandent aussi : ce système peut-il exécuter correctement et rester en ligne, à qui dois-je faire confiance ? Sur Ethereum, la réponse est : à personne. »

C’est ce qu’il appelle la « neutralité de confiance », c’est-à-dire la garantie que le protocole sous-jacent ne favorise pas les initiés. Depuis 2015, Ethereum n’a jamais connu une seule journée d’arrêt – un record que le système financier doit reconnaître.

Quant à la scalabilité, Ryan évoque la feuille de route établie par Vitalik Buterin, cofondateur et architecte en chef d’Ethereum. Il souligne que la capacité provient de l’agrégation des nombreux L2 opérant sur Ethereum, et non d’une seule chaîne. Aujourd’hui, cela signifie déjà que l’ensemble du système peut traiter des dizaines de milliers de transactions par seconde – et avec les prochaines mises à niveau comme l’échantillonnage de la disponibilité des données, Ryan affirme que le débit total pourrait dépasser 100 000 TPS en quelques années. « La scalabilité est déjà là – et sans sacrifier la confiance », dit-il.

À mesure que les canaux financiers de Wall Street se modernisent, la véritable question est de savoir quelle blockchain peut répondre aux besoins institutionnels en matière d’échelle, de sécurité et de confidentialité. (SOPA Images/LightRocket via Getty Images)

Une vision plus large

Ryan ne prétend pas qu’Ethereum est parfait. Selon lui, seule Ethereum offre la combinaison d’avantages qui importent vraiment aux institutions : sécurité, confidentialité, modularité et neutralité.

Stripe, Circle et d’autres pourraient tenter de créer leur propre blockchain. Mais Ryan insiste : ils finiront par faire face à une réalité brutale : « La plupart des entreprises devront se reconnecter à Ethereum. Parce que la sécurité n’est pas gratuite – c’est une ressource rare. »

Pour Wall Street, c’est peut-être un point de décision : construire sur des systèmes propriétaires isolés, ou rejoindre un réseau mondial neutre qui a prouvé sa résilience pendant dix ans ? L’architecture sous-jacente d’Ethereum n’est peut-être pas la blockchain la plus rapide, mais pour Wall Street, elle pourrait être le choix le plus sûr – une architecture en expansion rapide, qui garantit la confidentialité par les mathématiques plutôt que par des promesses susceptibles d’être rompues par les institutions.