Powell va bientôt quitter ses fonctions, qui sera le prochain « maître de la planche à billets » ?

Auteur : Bernard, ChainCatcher

Le "compte à rebours" de Powell, Trump prépare déjà le terrain

En mai 2026, le mandat du président de la Fed, Jerome Powell, prendra officiellement fin. Mais l'administration Trump a déjà commencé à préparer le terrain : Trump et le secrétaire au Trésor Bessent cherchent à obtenir un contrôle effectif sur la politique monétaire avant la première moitié de 2026 en s'assurant des voix clés au sein du Conseil des gouverneurs de la Fed (FRB). Actuellement, le camp Trump a déjà obtenu trois sièges grâce à la nomination de Stephen Miran en remplacement d'Adriana Kugler, tandis que la gouverneure Lisa Cook fait face à des pressions pour démissionner suite à des accusations de fraude hypothécaire. Il ne leur manque plus qu'un siège pour contrôler la majorité du conseil composé de sept membres.

De l’introduction du concept de "président fantôme" à la discrète réorganisation des sièges du conseil, cette lutte pour le contrôle de la Fed est en train de redéfinir l’avenir des cryptomonnaies. Selon les plateformes de prédiction Polymarket et Kalshi, plusieurs candidats favorables aux cryptomonnaies sont en lice pour ce poste clé, et les attentes du marché concernant le prochain président de la Fed sont nettement divergentes : Kevin Hassett, Kevin Warsh et Christopher Waller sont les trois principaux favoris, avec des cotes largement en tête ; les autres candidats comme Bowman et Bessent ont tous des cotes ≤1%. À noter qu’Elon Musk figure également dans le classement Polymarket, mais il est actuellement dernier.

Les trois principaux favoris émergent

Le 5 septembre, lors d’une interview dans le Bureau ovale, Trump a confirmé que Kevin Hassett (directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche), Kevin Warsh (ancien gouverneur de la Fed) et Christopher Waller (gouverneur actuel de la Fed) étaient ses "trois finalistes" pour remplacer Powell.

1. Kevin Hassett : favori sur les marchés de prédiction

Sur les marchés de prédiction, Kevin Hassett, actuel directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, mène avec 29% sur Kalshi et 8% sur Polymarket. Cet économiste de 63 ans occupe une place centrale dans le camp Trump. Il a été président du Conseil des conseillers économiques de 2017 à 2019, l’un des principaux architectes de la loi "Tax Cuts and Jobs Act" lors du premier mandat de Trump, et a conseillé Trump sur la politique économique pendant la campagne présidentielle de 2024.

Concernant les cryptomonnaies, selon une déclaration financière déposée en juin de cette année, Hassett détient entre 1 et 5 millions de dollars d’actions Coinbase, reçues comme rémunération pour son rôle de conseiller auprès de Coinbase. Sa fortune totale atteint au moins 7,6 millions de dollars, incluant des honoraires de conférences provenant d’institutions telles que Goldman Sachs et Citigroup.

Sur la politique monétaire, Hassett est un "colombe" typique. Il a publiquement critiqué à plusieurs reprises la décision de Powell de maintenir des taux d’intérêt élevés, estimant que la Fed devrait baisser les taux plus agressivement pour soutenir la croissance économique. Trump a d’ailleurs vanté Hassett à plusieurs reprises lors de l’émission "Squawk Box" de CNBC en août, considérant les "Kevin" (Hassett et Warsh) comme ses candidats prioritaires à la présidence de la Fed.

2. Kevin Warsh : "le gendre d’Estée Lauder"

Kevin Warsh occupe la deuxième place avec 19% sur Kalshi et 13% sur Polymarket. Son parcours incarne la parfaite alliance entre Wall Street et Washington. En 2006, à seulement 35 ans, Warsh a été nommé gouverneur de la Fed par le président Bush, devenant le plus jeune gouverneur de l’histoire de la Fed. Pendant la crise financière de 2008, il a joué un rôle clé de liaison entre la Fed et Wall Street, coordonnant la vente de Bear Stearns à JPMorgan et participant aux décisions concernant la faillite de Lehman Brothers.

Son profil personnel est tout aussi remarquable. Son épouse, Jane Lauder, est héritière de l’empire cosmétique Estée Lauder, avec une fortune nette de plus de 2 milliards de dollars. Son beau-père, Ronald Lauder, est non seulement un vieil ami et ancien donateur de Trump, mais aussi la première personne à avoir suggéré à Trump d’acheter le Groenland lors de son premier mandat. Ce réseau d’influence politique et économique confère à Warsh une influence unique à Washington.

Concernant les cryptomonnaies, Warsh adopte une position pragmatique mais prudente. Il a investi en tant que business angel dans le projet d’algorithme stablecoin Basis et dans la société de gestion d’indices crypto Bitwise. En 2021, lors d’une interview avec CNBC, Warsh a déclaré : "Dans le contexte actuel de grands changements de politique monétaire, il est logique d’inclure le bitcoin dans un portefeuille d’investissement. Il acquiert une nouvelle vie en tant que monnaie alternative. Si vous avez moins de 40 ans, le bitcoin est votre nouvel or." Il a également souligné que la volatilité du bitcoin affaiblit sérieusement son rôle comme unité de compte fiable ou moyen de paiement efficace. De plus, dans une tribune du Wall Street Journal en 2022, Warsh a soutenu l’émission d’une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) américaine pour contrer le yuan numérique chinois, une position critiquée par la communauté crypto qui y voit une menace pour la décentralisation.

3. Christopher Waller : un fervent partisan des stablecoins

Christopher Waller, gouverneur actuel de la Fed, occupe la troisième place avec 17% sur Kalshi et 14% sur Polymarket. Il est probablement le responsable actuel de la Fed le plus favorable aux cryptomonnaies. Waller est gouverneur depuis 2020, après avoir été directeur de la recherche à la Fed de Saint-Louis, et il est un expert reconnu en économie monétaire.

Le soutien de Waller aux stablecoins est particulièrement notable. En août de cette année, lors d’un séminaire blockchain dans le Wyoming, il a qualifié la transformation des systèmes de paiement de "révolution technologique" et a clairement déclaré que "les stablecoins ont le potentiel de maintenir et d’étendre le rôle international du dollar". Selon lui, grâce à leur disponibilité 24/7, leur rapidité de règlement quasi instantanée et leur circulation sans restriction, les stablecoins sont devenus des outils financiers particulièrement utiles, notamment dans les économies inflationnistes ou les régions mal desservies par les banques.

Waller estime que les stablecoins renforcent, plutôt qu’ils n’affaiblissent, la position mondiale du dollar. Lors de la conférence "A Very Stable Conference" en février, il a comparé les stablecoins à des "dollars synthétiques", complémentaires au "bitcoin or numérique". Il a également salué la récente adoption du projet de loi GENIUS, qu’il considère comme une étape clé dans la régulation des actifs numériques aux États-Unis, fournissant une base pour une expansion responsable des stablecoins. Waller insiste sur le fait que l’innovation doit venir principalement du secteur privé et s’oppose à l’émission d’une CBDC par la Fed.

Autres candidats potentiels

4. Michelle Bowman : la réformatrice issue de l’interne

Bien qu’elle n’ait qu’1% de probabilité sur les marchés de prédiction, Michelle Bowman, actuelle vice-présidente de la Fed en charge de la supervision bancaire, ne doit pas être négligée. Nommée directement par Trump à la Fed en 2018, elle a été promue en mai dernier vice-présidente chargée de la supervision bancaire, ce qui lui confère un rôle clé dans l’élaboration de la réglementation sur les stablecoins.

Bowman affiche une attitude ouverte envers les cryptomonnaies. En août, lors d’un discours, elle a plaidé pour que les banques soutiennent la vague des actifs numériques et que la Fed fournisse un cadre réglementaire qui ne freine pas le développement du secteur. Elle a particulièrement insisté sur le fait que "les régulateurs doivent reconnaître les caractéristiques uniques de ces nouveaux actifs et les distinguer des instruments financiers ou produits bancaires traditionnels". Elle a même suggéré que les employés de la Fed devraient être autorisés à détenir une petite quantité de crypto-actifs afin de "comprendre le fonctionnement sous-jacent".

Bowman estime que la tokenisation peut accélérer le transfert de propriété, réduire les coûts et atténuer les "risques bien connus", et que les stablecoins "deviendront des éléments fixes du système financier". Elle a critiqué la "mentalité excessivement prudente" et prôné un cadre réglementaire "pragmatique, transparent et sur mesure". Lors de la réunion du FOMC de septembre 2024, elle a voté contre une baisse de taux de 50 points de base, préférant une baisse plus modérée de 25 points, une indépendance qui lui a valu l’estime de Trump.

5. Scott Bessent : Actuel secrétaire au Trésor, Bessent a clairement déclaré lors d’un discours en juillet que "les cryptomonnaies ne sont pas une menace pour le dollar, les stablecoins peuvent en fait renforcer l’hégémonie du dollar". Bien qu’il ait précisé qu’il n’utiliserait pas les fonds du Trésor pour acheter du bitcoin, il soutient la création de réserves avec les actifs crypto saisis par le gouvernement, d’une valeur actuelle d’environ 15 à 20 milliards de dollars.

6. Judy Shelton : Économiste, Shelton est probablement la plus disruptive. Défenseure acharnée de l’étalon-or, elle critique depuis longtemps le pouvoir excessif de la Fed, la comparant même à la planification centrale soviétique, et considère l’objectif d’inflation de 2% de la Fed comme une spoliation déguisée de la richesse publique. Shelton voit une convergence entre l’étalon-or et les cryptomonnaies, déclarant : "J’aime l’idée d’une monnaie basée sur l’or, qui pourrait même être réalisée sous forme de cryptomonnaie".

7. Roger W. Ferguson Jr. : Ancien vice-président de la Fed, il représente la voix de l’establishment financier traditionnel. Ferguson a dirigé la réponse initiale de la Fed lors des attentats du 11 septembre, assurant le bon fonctionnement du système financier américain. Il ne s’est pas exprimé publiquement sur les cryptomonnaies, mais il insiste sur l’importance de préserver l’indépendance de la Fed et met en garde contre les risques d’une intervention politique pour la position économique des États-Unis.

8. Arthur Laffer : Père de l’économie de l’offre, créateur de la célèbre "courbe de Laffer" et l’un des architectes de la politique économique de Reagan, Laffer considère le bitcoin comme une "monnaie privée basée sur des règles", similaire à l’étalon-or, susceptible de faire progresser la monnaie mondiale, en accord avec les principes de l’offre (réduire l’intervention de l’État, favoriser la croissance).

9. Larry Kudlow : Ancien directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, son attitude envers les cryptomonnaies est relativement prudente mais s’ouvre progressivement. En 2019, Kudlow a été critiqué par la communauté crypto pour ses propos contre le bitcoin, devenant "le meilleur argument pour expliquer pourquoi nous avons besoin du bitcoin". Mais en 2022, lors de son émission sur Fox Business, il a commencé à mettre en garde contre "les progressistes radicaux qui tenteront de réglementer les monnaies numériques", s’opposant à une régulation excessive des cryptomonnaies.

10. Ron Paul : Ancien représentant du Texas, il jouit d’une grande popularité parmi les libertariens et la communauté bitcoin. Partant de sa critique de la Fed, Paul est devenu un fervent défenseur du bitcoin. Il affirme que la seule façon d’éviter que la Fed ne provoque une récession est de permettre aux gens d’utiliser des monnaies alternatives comme le bitcoin et d’exempter les cryptomonnaies de l’impôt sur les plus-values.

11. Chamath Palihapitiya : Milliardaire, investisseur en capital-risque, l’un des plus influents défenseurs du bitcoin de la Silicon Valley. Palihapitiya a détenu une grande quantité de bitcoins, et bien qu’il regrette d’avoir vendu pour 3 à 4 milliards de dollars de bitcoins, il reste un fervent partisan des cryptomonnaies. Il propose que le gouvernement utilise ses avoirs en bitcoin pour lancer un fonds souverain américain, levant 50 à 100 milliards de dollars par l’emprunt plutôt que par la vente de bitcoins.

12. Howard Lutnick : Actuel secrétaire au Commerce, PDG de Cantor Fitzgerald. La société de Lutnick est le principal dépositaire de Tether (l’émetteur de l’USDT), détenant des dizaines de milliards de dollars de bons du Trésor américain pour soutenir l’USDT. Son fils, Brandon Lutnick, a également collaboré cette année avec SoftBank, Tether et Bitfinex pour créer un fonds d’investissement bitcoin de 3 milliards de dollars.

Bien que ces candidats aient peu de chances de l’emporter sur les marchés de prédiction, leurs différentes attitudes envers les cryptomonnaies reflètent la diversité de la perception des actifs numériques parmi les décideurs politiques américains. De la vision de Bessent d’une "superpuissance crypto" à l’idéologie de liberté monétaire de Paul, des pratiques commerciales de Lutnick à l’appui théorique de Laffer, chaque perspective offre un éclairage unique sur la direction possible de la politique crypto de la Fed. Changement de personnel, assouplissement des politiques, adoucissement des positions : la Fed, autrefois source d’incertitude pour le marché crypto, est en train de renouer le dialogue avec l’industrie.

Attentes du marché : une ère de liquidités abondantes à venir ?

Mike Novogratz, PDG de Galaxy Digital, a clairement déclaré lors d’une interview avec Kyle Chasse : "Le prochain président de la Fed pourrait être le plus grand catalyseur haussier pour le bitcoin et l’ensemble du secteur crypto." Novogratz prévoit que si Trump nomme un président de la Fed "extrêmement dovish" qui baisse fortement les taux alors qu’il ne le faudrait pas, le prix du bitcoin pourrait atteindre 200 000 dollars. Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, va encore plus loin dans son dernier article "Four, Seven", prédisant un prix du bitcoin à 3,4 millions de dollars — si l’administration Trump met en place un contrôle de la courbe des taux (YCC) via la Fed, cela pourrait créer jusqu’à 15,2 trillions de dollars de crédit. Sur la base de la corrélation historique "chaque dollar de crédit créé fait monter le bitcoin de 0,19 dollar", le bitcoin atteindrait 3,4 millions de dollars.

Cependant, Novogratz avertit également que ce scénario "serait vraiment mauvais pour les États-Unis", estimant qu’une telle politique monétaire agressive, bien qu’avantageuse pour les cryptomonnaies, se ferait au prix de la perte d’indépendance de la Fed et d’un grave préjudice pour l’économie américaine. Hayes pense aussi que la Fed sera contrainte d’acheter massivement des obligations à long terme pour faire baisser les taux, que les banques régionales auront plus de marge de manœuvre pour soutenir les PME, et que l’injection de liquidités dépassera largement celle de la pandémie de 2020. Cette politique de "QE 4.0 pour les pauvres" transférera le pouvoir de création du crédit de Wall Street aux banques locales de Main Street.

Conclusion : attendre que la chaussure tombe

Comme le dit Novogratz, la "situation politique" rend la prévision du sommet du cycle du bitcoin plus difficile que jamais. Les changements de personnel à la Fed n’ont jamais été de simples procédures bureaucratiques, mais sont des catalyseurs qui redéfinissent tout le paysage crypto. De l’assouplissement de la position de la SEC à l’allègement des restrictions de la FDIC, de l’approbation des ETF bitcoin à l’avancée de la législation sur les stablecoins, chaque assouplissement réglementaire prépare le terrain pour la grande transformation à venir de la politique monétaire.

Selon Polymarket, il y a 44% de chances que Trump n’annonce pas le prochain président de la Fed cette année, ce qui signifie que le marché pourrait devoir attendre plusieurs mois pour voir la direction prise. Mais à en juger par le profil des favoris actuels, quel que soit le successeur, ils affichent généralement une attitude plus ouverte envers l’innovation financière. Ce changement n’est pas un hasard, une tendance irréversible est en marche : lorsque BlackRock gère le plus grand ETF bitcoin, que les gouverneurs de la Fed soutiennent publiquement les stablecoins, que le secrétaire au Trésor déclare que "les cryptomonnaies ne sont pas une menace pour le dollar" — le sommet de la finance traditionnelle a déjà ouvert ses portes aux actifs numériques, et une ère réglementaire plus favorable aux cryptomonnaies pourrait bientôt voir le jour. Pour l’industrie crypto, peu importe qui prendra la relève, il faudra se préparer à l’éventuelle "ère de l’argent facile" à venir.