Polkadot mise sur le stablecoin pUSD — mais peut-il échapper à l’ombre de aUSD ?

Polkadot (DOT) se prépare à lancer un nouveau stablecoin, pUSD, via la proposition RFC-155. La communauté Polkadot présente pUSD comme une solution clé pour libérer le potentiel DeFi du réseau, réduire la dépendance à l’égard de USDT/USDC et renforcer l’autonomie de l’écosystème.

Cependant, certains craignent de répéter les erreurs du passé. pUSD est un stablecoin surcollatéralisé, entièrement garanti par DOT, déployé sur Asset Hub et utilisant le protocole Honzon développé par Acala. Acala est l’ancien émetteur de aUSD, un projet de stablecoin qui a échoué de manière désastreuse.

Le stablecoin pUSD peut-il éviter le même sort que aUSD ?

La réutilisation de Honzon – le cadre sur lequel Acala s’appuyait auparavant pour émettre aUSD – suscite des inquiétudes. Cet incident a érodé la confiance envers l’équipe Acala, certains allant même jusqu’à les accuser d’avoir « blâmé un hack » tout en ne compensant pas suffisamment les utilisateurs.

« Le lancement du stablecoin d’Acala (aUSD) a été un désastre complet et cela a vraiment tué ma confiance dans l’équipe. Je ne me vois plus soutenir leur projet. Ce que j’aimerais voir, c’est une solution native appropriée et fiable. Honnêtement, c’est frustrant qu’avec tout le talent présent dans l’espace Polkadot/Substrate, personne n’ait encore réussi à construire quelque chose de mieux. » – a partagé un membre de la communauté.

Taux d’approbation de la proposition au moment de la rédaction. Source : Polkadot

Même ceux qui soutiennent le lancement d’un stablecoin natif par Polkadot considèrent toujours Honzon et Acala comme des leçons à ne pas ignorer. Ils proposent que le projet « avance de manière indépendante de l’équipe Acala ». De plus, ils appellent le Conseil Technique à assumer clairement la responsabilité de la gouvernance.

« Avec ces garanties, je serais prêt à voter AYE. Sans elles, le risque de répéter les erreurs du passé est trop grand. » a noté un autre membre.

Trop de risques

En mettant de côté les inquiétudes concernant Honzon et l’équipe Acala, le pUSD de Polkadot fait également face à du scepticisme au sein de la communauté. Une raison principale est la structure selon laquelle il est uniquement garanti par DOT.

Bien que le ratio exact de surcollatéralisation reste flou, cela pourrait déclencher des cascades de liquidations et ajouter une pression vendeuse sur le token. Bien que le modèle pUSD soit plus sûr que l’UST de Terra car il est surcollatéralisé, le fait de ne compter que sur DOT comme collatéral introduit des risques significatifs.

Auparavant, le DAI de MakerDAO était également garanti uniquement par ETH. Mais aujourd’hui, MakerDAO prend en charge le Multi-Collateral DAI (MCD). Ils permettent aux utilisateurs de garantir DAI avec des actifs crypto tels que ETH, WBTC, LINK, UNI, stETH, et même des Real World Assets (RWAs) comme les bons du Trésor américain.

« Garanti uniquement par DOT, ce qui pourrait déclencher des cascades de liquidations et ajouter une pression vendeuse supplémentaire sur le token. Rappelez-vous le fameux depeg du DAI en 2020, qui a forcé MakerDAO à diversifier son collatéral. »

De plus, un autre utilisateur de X a souligné que l’écosystème Polkadot dispose déjà de solutions natives plus avancées comme HOLLAR. Le runtime Hydration construit ce stablecoin, l’optimise pour les appchains et le positionne comme supérieur à l’architecture aUSD héritée. Par conséquent, beaucoup soutiennent qu’au lieu de répéter un modèle EVM « classique », Polkadot devrait exploiter ses forces uniques. Cela permettrait de créer une solution stable et sécurisée, digne du potentiel de son écosystème.

pUSD est sans aucun doute une initiative stratégique de Polkadot pour libérer le potentiel DeFi. Il pourrait apporter des avantages significatifs s’il s’avère sécurisé et s’il est largement adopté dans l’écosystème. Cependant, l’échec de aUSD continue de jeter un doute au sein de la communauté.

Pour éviter de répéter les mêmes erreurs, Polkadot doit s’efforcer de dissiper ces inquiétudes persistantes. Le fait que l’offre de DOT soit plafonnée à 2.1 billions, comme le rapporte BeInCrypto, pourrait contribuer à la croissance de l’écosystème.