Nouvelle proposition de Hyperliquid : le géant DEX entre sur le marché des prédictions, s'associe à Kalshi pour défier Polymarket

Auteur : David, Deep Tide TechFlow

Titre original : Analyse de la proposition HIP-4 : Hyperliquid veut-il lancer un marché de prédiction ? Le nouveau business d’un géant DEX

Hier, Hyperliquid a publié une nouvelle proposition, HIP-4.

Au milieu du bombardement des narratifs sur les tokens de streaming et les rachats, cette proposition n’a pas semblé susciter beaucoup de discussions dans la communauté crypto ; mais après avoir examiné attentivement le contenu de la proposition, nous avons découvert qu’elle pointe vers un autre narratif brûlant du marché crypto récemment — les marchés de prédiction.

Le cœur de la proposition est de lancer un nouveau produit de trading appelé "Event Perpetuals" (contrats perpétuels d’événement).

En termes simples, Hyperliquid souhaite ajouter une fonctionnalité de marché de prédiction binaire à sa plateforme de contrats perpétuels. Les utilisateurs pourront parier sur des événements tels que "La Fed va-t-elle augmenter les taux d’intérêt ?" ou "Un certain token sera-t-il listé sur Binance ce mois-ci ?"

Il est à noter que les auteurs de cette proposition Hyperliquid forment une équipe assez intéressante : on y trouve des investisseurs de Framework Ventures, des membres de l’équipe de la plateforme de marché de prédiction Kalshi, ainsi que des développeurs de Felix Protocol et Asula Labs.

Il est rare de voir des "concurrents participer à l’élaboration d’une solution", sachant que Kalshi est lui-même l’un des principaux acteurs du marché de prédiction réglementé aux États-Unis.

Cela suggère peut-être que l’activité de marché de prédiction de Hyperliquid ne vise pas à bouleverser les acteurs existants, mais plutôt à rechercher une forme de coopération ou un positionnement différencié.

En tant que leader incontesté du secteur des contrats perpétuels, Hyperliquid lance HIP-4 à ce moment précis : est-ce pour saisir le potentiel énorme des marchés de prédiction et en profiter, ou pour offrir un nouveau narratif à l’écosystème HYPE ?

C’est un business opportun

L’élection présidentielle américaine de 2024 a propulsé Polymarket sur le devant de la scène, avec un volume de transactions dépassant 3.6 milliards de dollars. En 2025, les marchés de prédiction sont encore plus prisés par le capital : Polymarket vient de racheter QCEX pour 1.12 milliards de dollars afin de revenir sur le marché américain, Kalshi s’est associé à Robinhood pour lancer une fonctionnalité de marché de prédiction, avec un volume mensuel stable au-dessus de 800 millions de dollars. Même les géants de la finance traditionnelle sont sur le qui-vive.

Le magazine Time avait précédemment classé Polymarket parmi les "100 entreprises les plus influentes de 2025". La raison est simple : les marchés de prédiction redéfinissent le mécanisme de découverte de la valeur de l’information.

Face à une telle effervescence du marché, Hyperliquid pourrait-il rester indifférent ?

Bien que HIP-4 ne soit pour l’instant qu’une proposition, nécessitant encore un vote communautaire et une validation technique, le niveau de détail de la proposition et la composition des participants montrent clairement qu’il ne s’agit pas d’une impulsion passagère.

Plus important encore, pour Hyperliquid, cela pourrait être un business "opportun".

Premièrement, la réutilisation technologique est très élevée.

Les marchés de prédiction et les contrats perpétuels partagent une architecture technique très similaire : carnet d’ordres, moteur d’appariement, système de marge. Pour Hyperliquid, ajouter le développement des Event Perpetuals représente un coût relativement faible, avec un risque d’essai limité. Même si le résultat n’est pas à la hauteur des attentes, cela n’affectera pas significativement l’activité principale.

Deuxièmement, il existe un chevauchement naturel des groupes d’utilisateurs.

Les traders de contrats perpétuels et les parieurs des marchés de prédiction sont, au fond, tous des spéculateurs. Ils poursuivent la volatilité, aiment l’incertitude et sont prêts à miser sur leur jugement. Hyperliquid a déjà rassemblé de nombreux utilisateurs de ce type, pourquoi ne pas leur offrir plus de jeux ?

Enfin, l’écosystème HYPE a besoin d’un nouveau récit.

En tant que l’un des DEX les plus performants de 2024, l’activité de contrats perpétuels de Hyperliquid est déjà très mature. Mais les marchés financiers attendent toujours de la croissance, et le token HYPE a besoin de plus de cas d’utilisation pour soutenir sa valorisation. Le marché de prédiction n’est pas seulement un bon business potentiel, c’est aussi une bonne histoire — suffisamment sexy, imaginative et proche des tendances.

Plutôt qu’une transformation stratégique, il s’agit d’un test de ligne de produits à faible coût. Si ça marche, une nouvelle piste s’ouvre ; sinon, la base existante reste intacte.

HIP-4 : une extension de produit ingénieuse

Commençons par comprendre une question clé : pourquoi Hyperliquid ne peut-il pas simplement ajouter un marché de prédiction à son système existant ?

La proposition donne un exemple vivant : la prédiction d’un match NFL.

Supposons que la question soit "Les Chiefs vont-ils gagner le Super Bowl ?". Avec la méthode traditionnelle des contrats perpétuels, il faudrait un oracle de prix continu, mettant à jour les cotes toutes les 3 secondes. Mais il y a un problème : les cotes des matchs sportifs ne changent pas de façon continue. Après une phase de jeu, les cotes peuvent changer instantanément.

HIP-3 (la norme actuelle de déploiement de marché de Hyperliquid) limite la variation de prix à 1% par tick. Cela signifie que si le résultat du match est connu et que le prix doit passer de 0.5 à 1.0, il faudra 50 minutes pour compléter ce mouvement.

Pendant ce temps, les traders qui connaissent le résultat peuvent facilement faire de l’arbitrage.

C’est pourquoi il faut les Event Perpetuals de la nouvelle proposition HIP-4.

Les Event Perpetuals retirent deux mécanismes clés des contrats perpétuels : l’oracle continu et le taux de financement. Le prix est entièrement déterminé par le marché, et le résultat final (0 ou 1) n’est fixé par l’oracle qu’à la fin de l’événement.

Parmi les conceptions intéressantes :

• Mécanisme d’enchère d’ouverture : 15 minutes d’enchère groupée pour éviter la confusion des prix initiaux

• Marge isolée à 1x : pas de levier, risque de liquidation réduit

• Réutilisation des slots : possibilité de déployer immédiatement un nouveau marché après le règlement, améliorant l’efficacité du capital

En surface, il s’agit d’une innovation technique ; en réalité, c’est peut-être un test commercial de la part de Hyperliquid.

La tentative de passer d’un produit unique à une matrice de produits est évidente. Même si les contrats perpétuels sont un succès, ce n’est qu’un produit. Si les Event Perpetuals fonctionnent, cela signifie que l’infrastructure de Hyperliquid peut supporter davantage de produits financiers :

Aujourd’hui, c’est le marché de prédiction, demain ce sera peut-être les options, et après-demain des produits structurés.

Plus important encore, Hyperliquid a choisi une méthode d’expansion intelligente : laisser les autres créer les marchés.

Selon la proposition, toute équipe souhaitant créer un marché de prédiction sur Hyperliquid (appelée "Builder" dans la proposition) doit déposer 1 million de tokens HYPE. Ces Builders sont responsables de :

• Décider quel marché créer (par exemple "Trump va-t-il acheter du bitcoin ?")

• Définir les paramètres du marché (heure de règlement, source de l’oracle, etc.)

• Gérer l’exploitation du marché (fournir la liquidité initiale, promotion, etc.)

En retour, le Builder peut recevoir jusqu’à 50% des frais de transaction du marché.

Ce design est ingénieux. Hyperliquid n’a pas besoin de juger "quel marché de prédiction sera populaire", c’est le marché qui décide. Les équipes prêtes à déposer 1 million de HYPE choisiront naturellement des marchés avec un potentiel de liquidité. Si le marché créé par le Builder n’attire personne, c’est le Builder qui perd en coût d’opportunité ; si le marché explose, Hyperliquid et le Builder sont tous deux gagnants.

Cela explique aussi pourquoi des membres de l’équipe Kalshi ont participé à la rédaction de cette proposition HIP-4.

Ils sont peut-être exactement le type de Builder professionnel que Hyperliquid souhaite attirer. Kalshi possède une expérience opérationnelle mature et sait quels marchés de prédiction ont de la liquidité. S’ils acceptent de créer des marchés sur Hyperliquid, ils n’apportent pas seulement un marché, mais toute une méthodologie opérationnelle déjà éprouvée.

Pour un DEX avec un TVL de plus de 2 milliards de dollars, ce mode d’essai-erreur est particulièrement intelligent.

Défis et opportunités

En théorie, il semble logique qu’un DEX fasse des marchés de prédiction.

L’architecture technique est hautement réutilisable. Carnet d’ordres, moteur d’appariement, système de règlement, gestion de la marge… tous ces composants clés des DEX de contrats perpétuels sont également nécessaires pour les marchés de prédiction.

Mais la réalité pourrait être moins simple.

La vitalité des marchés de prédiction vient de la diversité des marchés créés par les utilisateurs.

Sur Polymarket, n’importe quel utilisateur peut créer un marché, ce modèle UGC permet à la plateforme de rester fraîche et d’alimenter les discussions.

Mais dans la proposition HIP-4 de Hyperliquid, la création d’un marché nécessite un dépôt de 1 million de HYPE. Au prix actuel, cela représente plusieurs millions de dollars comme seuil d’entrée. Bien que cela garantisse la qualité du marché et évite la prolifération de marchés inutiles, cela pourrait aussi étouffer l’innovation et la diversité.

Un autre défi est la dispersion de la liquidité.

Les contrats perpétuels peuvent partager la liquidité, la profondeur de ETH/USD peut soutenir toutes les transactions liées à ETH. Mais ce n’est pas le cas pour les marchés de prédiction, chaque événement a son propre pool de liquidité.

Cela signifie que même si Hyperliquid a un TVL de 2 milliards de dollars, une fois réparti sur des centaines ou des milliers de marchés de prédiction, la profondeur de chaque marché pourrait être très limitée. Une liquidité faible entraînera un slippage important et une expérience utilisateur dégradée.

De plus, lorsqu’un utilisateur voit Polymarket ou Kalshi, il sait qu’il s’agit d’un marché de prédiction, alors que Hyperliquid reste positionné dans l’esprit des utilisateurs comme un DEX perpétuel crypto. Si la proposition est mise en œuvre, l’éducation et la promotion auprès des utilisateurs seront essentielles.

Alors, où se trouvent les opportunités pour Hyperliquid ?

Certaines prédictions axées sur des domaines verticaux crypto pourraient être la voie la plus réaliste. Par exemple, si un token sera listé sur un grand CEX ce mois-ci, ou si une mise à jour clé d’Ethereum sera retardée…

Pour ces marchés, les utilisateurs de Hyperliquid sont plus avertis, plus intéressés et plus enclins à parier que ceux de Polymarket.

Est-ce positif pour $HYPE ?

À court terme, l’impact pourrait être limité.

Tout d’abord, ce n’est qu’une proposition, pas encore officiellement mise en œuvre. Même si elle est adoptée, il faudra au moins quelques mois entre le développement, le lancement et la génération de revenus réels. Le marché pourrait spéculer à court terme, mais il est difficile d’obtenir un soutien de prix durable.

Ensuite, l’ampleur des revenus des marchés de prédiction est incertaine. Même si Hyperliquid parvient à prendre 10% de part de marché à Polymarket (volume mensuel de 80 millions de dollars), avec un taux de frais DEX habituel de 0,1%, cela ne représente que 80 000 dollars de revenus mensuels. Pour un projet valorisé à plusieurs milliards de dollars, cet apport est négligeable.

Mais à moyen et long terme, la signification pourrait dépasser le simple aspect financier.

Premièrement, l’augmentation de la demande de staking.

Si HIP-4 parvient à attirer 10 à 20 Builders pour créer des marchés, cela signifie que 10 à 20 millions de HYPE seront verrouillés. Bien que cela ne représente pas une grande part de l’offre totale, c’est une réduction réelle de la liquidité en circulation.

Plus important encore, cela prouve la valeur de HYPE en tant que "licence" — détenir du HYPE permet non seulement de participer à la gouvernance, mais aussi d’obtenir des opportunités commerciales.

Deuxièmement, renforcer la valeur de la marque.

Si des équipes professionnelles comme Kalshi acceptent de staker du HYPE pour créer des marchés, cela envoie un signal fort : les marques professionnelles de marchés de prédiction reconnaissent l’avenir de Hyperliquid. Cet effet de validation pourrait être plus précieux qu’une simple contribution de revenus.

Le marché crypto n’a jamais manqué d’argent, mais d’histoires. Le récit du DEX perpétuel est déjà épuisé, et chaque nouvelle possibilité sur le marché de prédiction ajoute une variable au modèle de valorisation.

Explorer les frontières du DEX

À mon avis, l’intérêt de la proposition HIP-4 réside dans une tendance intéressante : les DEX testent leurs propres limites.

Du simple swap de tokens, aux contrats perpétuels, et maintenant aux marchés de prédiction potentiels, on voit que les DEX à succès cherchent toujours à s’étendre, transformant les business opportunistes en leviers pour augmenter leur valorisation et leur activité.

De plus, cette expansion ne ressemble pas aux stratégies tapageuses des projets crypto précédents, où chaque changement était annoncé à grand renfort de communication. Ici, il s’agit plutôt d’un test discret, testant les limites techniques, l’acceptation des utilisateurs et la tolérance réglementaire.

Pour ceux qui suivent Hyperliquid, la meilleure approche n’est pas de surinterpréter une proposition isolée, mais de suivre la tendance sous-jacente derrière la proposition.

HIP-4 pourrait réussir ou échouer, mais la direction qu’elle représente — la plateformisation, l’écosystémisation, la diversification des DEX — est probablement celle du futur. Les projets capables d’élargir leurs frontières obtiendront des multiples de valorisation plus élevés ; ceux qui stagnent seront progressivement marginalisés.

Quant à savoir si Hyperliquid pourra s’imposer sur le marché de prédiction grâce aux Event Perpetuals ?

Laissons le marché répondre. Après tout, c’est déjà une prédiction sur laquelle il vaut la peine de parier.