CGV Research : Le succès de MicroStrategy propulse les bilans des entreprises vers l'ère du programmable

Division de recherche et d'investissement de la société d'investissement en crypto-monnaie Cryptogram Venture (CGV), CGV Research, a publié un nouveau rapport examinant la répartition mondiale des réserves de cryptomonnaies des entreprises. Ce rapport analyse également le modèle d'exploitation du capital centré sur MicroStrategy et examine les différentes stratégies et les risques potentiels auxquels sont confrontées les entreprises détenant des réserves d'altcoins. Selon CGV Research, cette « transformation des actifs numériques » en cours, menée par les entreprises traditionnelles, influence le futur cadre de gestion financière des entreprises.

Le rapport met en évidence plusieurs aspects clés du paysage mondial des réserves de cryptomonnaies des entreprises. En termes de répartition géographique parmi les sociétés cotées, celles cotées aux États-Unis représentent la plus grande part avec 65.2 %, suivies du Canada avec 16.9 %, de Hong Kong avec 7.9 %, du Japon avec 3.4 % et des autres marchés avec 6.7 %. Concernant la composition des cryptomonnaies, le Bitcoin (BTC) représente 78 % des réserves, tandis que l'Ethereum (ETH), le Solana (SOL) et le Ripple (XRP) représentent chacun environ 5 à 6 %. Les autres cryptomonnaies représentent les 5 % restants. Si l'on considère la valeur totale des réserves, le Bitcoin domine avec 99 %, l'ensemble des autres actifs ne représentant que 1 %.

L'analyse du calendrier des premières annonces des entreprises concernant leurs réserves stratégiques de cryptomonnaies révèle des tendances claires qui correspondent aux cycles du marché des cryptomonnaies. Deux pics notables ont été observés : en 2021, 25 entreprises ont divulgué leurs réserves dans un contexte de hausse du prix du Bitcoin et sous l'influence de l'exemple de MicroStrategy ; et en 2025, 28 entreprises ont annoncé leurs réserves, marquant un record et reflétant l'acceptation croissante des cryptomonnaies comme actifs de réserve par les entreprises. En revanche, un creux a été observé en 2022-2023, lorsque seules trois entreprises ont fait des annonces, probablement en raison du marché baissier des cryptomonnaies et de l'incertitude réglementaire. La tendance des entreprises à annoncer leurs réserves de cryptomonnaies se poursuit, le nombre total de sociétés cotées détenant des réserves de cryptomonnaies devant dépasser les 200 cette année, ce qui indique une expansion continue de l'adoption des cryptomonnaies au sein des secteurs établis.

Réserves stratégiques, gestion du capital et performance boursière

VCG Recherche identifie trois principaux modèles d'exploitation du capital utilisés par les entreprises détenant des réserves d'actifs numériques. Le premier est le modèle d'accumulation à effet de levier, où les entreprises dont le cœur de métier est relativement faible lèvent des capitaux par emprunt ou par capitaux propres pour acquérir des actifs en cryptomonnaies. La hausse des cours des cryptomonnaies entraîne une hausse de l'actif net et du cours de l'action de l'entreprise, ce qui permet un financement supplémentaire et crée un cycle de renforcement. Dans ce modèle, l'action de l'entreprise agit essentiellement comme une exposition à effet de levier aux cryptomonnaies sous-jacentes. Bien gérée, cette approche peut amplifier la croissance du cours de l'action et de la valeur liquidative avec un capital initial limité. Parmi les exemples, citons MicroStrategy, SharpLink Gaming, DeFi Development Corp, Nano Labs et Eyenovia.

Le deuxième modèle est celui de la gestion de trésorerie, utilisé par les entreprises dont le cœur de métier est solide et non lié aux cryptomonnaies. Ces entreprises investissent leurs excédents de trésorerie dans des cryptomonnaies de haute qualité, principalement pour générer des rendements. Cette stratégie a généralement peu, voire pas, d'effet positif sur le cours de l'action et peut parfois entraîner des baisses, les investisseurs craignant de détourner l'attention de leur cœur de métier. Parmi les entreprises qui adoptent cette approche figurent Tesla, Boyaa Interactive et Meitu.

Le troisième modèle, le modèle de réserve opérationnelle, implique que les entreprises détiennent des réserves de cryptomonnaies directement ou indirectement dans le cadre de leurs activités principales liées aux cryptomonnaies. Il peut s'agir de plateformes d'échange de cryptomonnaies ou de sociétés de minage qui conservent les cryptomonnaies minées comme réserves afin de limiter les risques commerciaux. Coinbase et Marathon Digital sont des exemples de ce modèle.

Entreprise (Marché)	Monnaie de réserve	Holdings	Impact sur le cours des actions	Stratégie de capital
MicroStrategy (États-Unis)	BTC	592,345 63.4 BTC (~ XNUMX milliards de dollars)	Augmentation de plus de 3000 2 % après l’annonce ; volatilité de 3 à XNUMX % après le dernier achat	Accumulation à effet de levier
Marathon Digital (États-Unis)	BTC	49,179 5.3 BTC (~ XNUMX milliards de dollars)	Volatilité importante après l'annonce	Efficacité
Métaplanète (JP)	BTC	12,345 1.3 BTC (~ XNUMX milliards de dollars)	Chute de 0.94 % après le dernier achat ; stratégie globale bien accueillie	Accumulation à effet de levier
Tesla (États-Unis)	BTC	11,509 1.2 BTC (~ XNUMX milliards de dollars)	A augmenté après l'achat de 2021 ; relativement stable tout en se maintenant	Gestion de la trésorerie
Coinbase Global (États-Unis)	BTC, ETH, etc.	9,267 0.99 BTC (environ 115,700 milliard de dollars), 0.28 XNUMX ETH (environ XNUMX milliard de dollars)	Impact relativement mineur (détenu pour les opérations de change)	Efficacité
SharpLink Gaming (États-Unis)	ETH	188,478 0.47 ETH (~ XNUMX milliard de dollars)	Le titre a augmenté de 10 fois et a ensuite chuté de 70 % en une seule journée.	Accumulation à effet de levier
DeFi Development Corp (États-Unis)	SOL	609,190 0.107 SOL (~ XNUMX milliard de dollars)	A augmenté jusqu'à 6000 70 % depuis l'annonce ; retracement de XNUMX % par rapport au pic	Accumulation à effet de levier
Trident Digital (SG)	XRP	Plan annoncé le 2025.06.12/500/XNUMX pour lever XNUMX millions de dollars pour XRP	Forte volatilité intrajournalière, clôture en baisse de 3%	Accumulation à effet de levier
Nano Labs (États-Unis)	BNB	Objectif de réserve de 1 milliard de dollars en BNB	Le cours de l'action a doublé après l'annonce, atteignant son plus haut niveau en deux ans	Accumulation à effet de levier
Eyenovia → Hypérion DeFi (Etats-Unis)	HYPE	Cible 1M HYPE (50 M$)	Augmentation de 134 % le jour de l'annonce, continuant d'atteindre de nouveaux sommets (gain de > 380 %)	Accumulation à effet de levier
Meitu (HK)	Bitcoin + Ethereum	Entièrement liquidé (auparavant 940 BTC + 31,000 XNUMX ETH)	A augmenté de 4 % après avoir annoncé un bénéfice de 80 millions de dollars provenant de la vente d'actifs cryptographiques fin 2024	Gestion de la trésorerie

Parmi les entreprises étudiées, MicroStrategy se distingue particulièrement. Elle a efficacement utilisé le financement par emprunt pour passer d'un fournisseur de logiciels historiquement déficitaire à un important détenteur de Bitcoins, avec une capitalisation boursière de plusieurs dizaines de milliards. L'approche opérationnelle de l'entreprise constitue un argument précieux pour une analyse approfondie.

MicroStrategy : étude de cas sur les opérations de réserve de cryptomonnaies à effet de levier

Depuis que MicroStrategy a dévoilé sa stratégie de trésorerie Bitcoin en 2020, le cours de son action ($MSTR) présente une forte corrélation avec celui du Bitcoin ($BTC), mais avec une volatilité nettement supérieure, comme l'illustre le graphique ci-contre. Entre août 2020 et aujourd'hui, la valeur de MSTR a été multipliée par près de trente, tandis que celle du Bitcoin a été multipliée par dix environ sur la même période.

L'analyse mensuelle de la volatilité et de la corrélation entre Bitcoin et MSTR indique que la corrélation du prix de MSTR avec Bitcoin se situe généralement entre 0.6 et 0.8, ce qui témoigne d'une forte corrélation. Cependant, la volatilité de MSTR dépasse systématiquement celle de Bitcoin de plusieurs facteurs. Cette dynamique positionne MSTR comme un indicateur de levier pour Bitcoin. Les prix du marché confirment cette caractéristique d'effet de levier : en juin 2025, la volatilité implicite des options d'achat à un mois de MSTR était de 110 %, soit 40 points de pourcentage de plus que la volatilité au comptant de Bitcoin, reflétant une prime d'effet de levier attribuée par le marché.

Le modèle de MicroStrategy repose sur l'obtention d'un financement à faible coût pour l'acquisition de Bitcoin. Ce modèle reste viable tant que les rendements attendus du Bitcoin dépassent les coûts de financement réels. En utilisant une gamme diversifiée d'instruments de capital, MicroStrategy a transformé la volatilité inhérente au Bitcoin en un avantage financier structurel. L'entreprise emploie diverses méthodes de financement qui, ensemble, créent un cycle de capital auto-renforçant. Les analystes de VanEck ont ​​décrit cette approche comme une intégration innovante de l'économie des monnaies numériques aux principes traditionnels de la finance d'entreprise.

Les opérations de capital de MicroStrategy se concentrent sur deux objectifs principaux : la gestion du ratio d'endettement et l'augmentation du nombre de Bitcoins par action. En supposant une appréciation du Bitcoin à long terme, ces objectifs contribuent à accroître la valeur de l'action. Comparés aux prêts garantis, qui comportent souvent des inefficacités telles que l'exigence de garanties supérieures à 150 %, des risques de liquidation et des limites d'emprunt, les outils de financement intégrant des options comme les obligations convertibles et les actions privilégiées offrent des coûts plus faibles et allègent le bilan. De plus, les ventes d'actions ordinaires au prix du marché (ATM) offrent un accès rapide et flexible aux capitaux. Les actions privilégiées sont comptabilisées en capitaux propres plutôt qu'en dette, ce qui réduit encore le ratio d'endettement de l'entreprise par rapport aux obligations convertibles.

Type d'outil	Mécanisme	Point de vue des investisseurs	Perspective d'entreprise	Profil de risque
Liens convertibles	Obligations convertibles en actions ordinaires selon un ratio prédéterminé et sous certaines conditions, permettant de participer à la hausse des capitaux propres. En l'absence de conversion, les porteurs perçoivent les intérêts et le capital à l'échéance.	Option d'achat Bitcoin à faible risque	Financement à faible coût ; optimise la structure du capital lors de la conversion	Remboursement de la dette prioritaire + potentiel de conversion
Distributeur automatique de billets d'actions ordinaires	Mécanisme de vente publique progressive d'actions ordinaires au prix du marché, via des accords de courtiers agréés. Aucun minimum de levée requis ; l'entreprise contrôle le calendrier, le volume et le prix en fonction des besoins et des conditions du marché. Le produit de l'émission est directement versé aux comptes de l'entreprise.	Exposition Bitcoin la plus élevée	Canal de financement hautement flexible	Entièrement exposé à la volatilité du BTC
STRK préféré	Dividende annuel cumulé de 8.00 %. Préférence de liquidation : 100 $ par action. Convertible à tout moment selon un ratio initial de 0.10x par rapport aux actions ordinaires.	Dividende stable + option d'achat + couverture	Paiement flexible (mix espèces/actions), dividendes déductibles d'impôt	Protection des dividendes et du droit de conversion
STRF préféré	Dividende annuel cumulatif de 10.00 % (dividendes non versés composés). La société doit racheter ses actions à leur valeur nominale (100 $) en cas de changement fondamental (par exemple, fusion, vente). Aucun droit de conversion.	Revenu fixe + couverture	Paiement de dividendes flexible et déductible des impôts	Un coupon élevé compense le risque de volatilité
STRK préféré	Dividende annuel de 10.00 %, non cumulatif, payable en espèces uniquement. La société doit racheter ses actions au prix d'émission initial (100 $) en cas de changement fondamental. Aucun droit de conversion.	Outil de revenu fixe + couverture	Paiement de dividendes flexible et déductible des impôts	Risque de flux de trésorerie lié aux dividendes purs

VCG Recherche observe que la gamme sophistiquée d'instruments de capital de MicroStrategy est bien considérée par les investisseurs professionnels, qui les utilisent pour capitaliser sur les écarts entre la volatilité réalisée, la volatilité implicite et d'autres facteurs de tarification des options. Cette dynamique soutient une forte demande pour les mécanismes de financement de MicroStrategy. Un examen des avoirs trimestriels en Bitcoin, des niveaux d'endettement et des principales activités de capital révèle que l'entreprise utilise stratégiquement différentes approches de financement en fonction des conditions de marché. En période de forte volatilité du Bitcoin et de primes d'actions élevées, MicroStrategy émet des obligations convertibles et des actions privilégiées pour accroître ses réserves de Bitcoin. À l'inverse, en période de faible volatilité du Bitcoin et de primes d'actions négatives, elle s'appuie sur des ventes d'actions ordinaires au prix du marché (ATM) pour éviter un endettement excessif et réduire le risque de liquidation forcée.

Les obligations convertibles et les actions privilégiées sont privilégiées en période de primes élevées pour plusieurs raisons. L'impact de la dilution sur les actionnaires est différé par rapport à l'émission directe d'actions ATM, qui entraîne une dilution immédiate. De plus, les dividendes sur actions privilégiées offrent des avantages fiscaux, une partie des dividendes étant déductible des impôts, ce qui abaisse les coûts de financement effectifs en deçà des taux obligataires d'entreprise habituels. En revanche, l'émission d'actions ordinaires ne procure pas de tels avantages fiscaux. Les ventes importantes d'actions ATM peuvent également signaler une perception de surévaluation par la direction, susceptible de déclencher des ventes algorithmiques. L'entreprise a donc tendance à éviter une forte activité ATM pendant les périodes sensibles.

La structure de capital unique de MicroStrategy se traduit par des fluctuations du cours de l'action amplifiées par rapport à celles du Bitcoin, une part importante de la dette étant convertie en actions lors des hausses de prix. Depuis que l'entreprise a commencé à acheter des Bitcoins, le nombre total d'actions en circulation est passé de 100 millions à 256 millions, soit une hausse de 156 %. Malgré cette dilution considérable, les capitaux propres ont considérablement augmenté, le cours de l'action ayant été multiplié par près de trente. Afin de mieux saisir la valeur actionnariale, MicroStrategy a introduit le ratio Bitcoin par action (BTC/action), qui a affiché une tendance à la hausse constante, étant multiplié par dix environ par rapport à un niveau initial de 0.0002 BTC par action. Lorsque l'action se négocie avec une prime par rapport à sa valeur liquidative, le financement par dilution des capitaux propres peut effectivement augmenter le ratio BTC/action, car chaque dollar levé permet d'acquérir plus de Bitcoins que les avoirs actuels en BTC par action, augmentant ainsi la valeur après dilution malgré l'expansion du titre.

Le succès du modèle MicroStrategy repose sur trois éléments principaux : exploiter les avantages réglementaires, anticiper correctement l'appréciation du Bitcoin et maintenir des capacités avancées de gestion du capital. Cependant, ces facteurs comportent des risques inhérents. L'évolution des cadres juridiques et réglementaires constitue une menace. Lors du lancement de la stratégie, les ETF Bitcoin spot n'étaient pas disponibles, ce qui a conduit de nombreuses institutions à utiliser MicroStrategy comme proxy réglementé pour leur exposition au Bitcoin. Depuis, le paysage réglementaire a évolué, avec l'apparition de nouveaux véhicules d'investissement en cryptomonnaies conformes, réduisant ainsi l'avantage d'arbitrage. De plus, des organismes de réglementation tels que la SEC pourraient examiner de près le modèle économique de MicroStrategy, car sa dette est exclusivement utilisée à des fins d'investissement plutôt que de croissance. Cela pourrait entraîner une reclassification en société d'investissement, la soumettant à des exigences de capital plus strictes et réduisant son effet de levier. Un projet de loi imposant les plus-values ​​latentes sur les participations des entreprises alourdirait encore la charge fiscale de l'entreprise.

La performance de MicroStrategy est également étroitement liée à la dynamique du marché Bitcoin. La société détient environ 2.84 % de l'offre totale de Bitcoin, ce qui signifie que la volatilité du cours de son action dépasse souvent celle du Bitcoin lui-même, amplifiant la pression à la baisse en période de marché baissier. De plus, l'action s'est régulièrement négociée avec une prime substantielle – souvent supérieure à 70 % – par rapport à sa valeur liquidative en Bitcoin, un niveau influencé par des anticipations de marché optimistes, parfois peu rationnelles.

Le recours à l'endettement de l'entreprise présente des risques structurels. Le cycle de financement – ​​l'émission de nouvelles dettes pour l'achat de Bitcoin, ce qui fait grimper le cours de l'action et permet d'en émettre davantage – s'apparente à un système de Ponzi à deux niveaux. Si le cours du Bitcoin n'augmente pas suffisamment avant l'échéance des obligations convertibles importantes, le refinancement de nouvelles dettes pourrait s'avérer difficile, entraînant des problèmes de liquidité. De plus, si le Bitcoin tombe en dessous du prix d'exercice de conversion, l'entreprise pourrait être contrainte de rembourser sa dette en espèces, créant ainsi des tensions financières. Sans flux de trésorerie opérationnels stables et réticente à vendre ses avoirs en Bitcoin, MicroStrategy dépend fortement de l'émission d'actions pour assurer le service de sa dette. Une chute significative du cours de l'action ou du Bitcoin pourrait fortement augmenter les coûts de financement, fermer les canaux de financement ou provoquer une dilution importante, mettant en péril l'accumulation continue de Bitcoin et la stabilité financière.

À long terme, une baisse des actifs risqués pourrait entraîner une convergence de plusieurs risques, déclenchant potentiellement une spirale descendante. Une intervention réglementaire transformant MicroStrategy en ETF Bitcoin ou un véhicule d'investissement similaire pourrait également en résulter. Compte tenu de ses 2.88 % de détention de Bitcoin, une liquidation forcée pourrait présenter des risques systémiques, tandis que la conversion en ETF pourrait offrir une alternative plus sûre. Bien qu'importants, ces avoirs ne seraient pas inhabituels pour un ETF. Les récents développements réglementaires, tels que l'approbation par la SEC en juillet 2025 de la conversion du Digital Large Cap Fund de Grayscale en un ETF multi-actifs incluant BTC, ETH, XRP, SOL et ADA, démontrent la faisabilité potentielle d'une telle transition.

Analyse de régression de la valorisation : transition d'une tarification basée sur le sentiment à une tarification basée sur les fondamentaux

La trajectoire de volatilité de $SBET a connu d'importantes fluctuations liées à des événements clés. En mai 2025, $SBET a annoncé un financement PIPE de 425 millions de dollars visant à acquérir 176,271 463 ETH, évalués à environ 400 millions de dollars à l'époque, ce qui en fait le principal détenteur d'Ethereum. Cette annonce a entraîné une hausse spectaculaire de 70 % du cours de l'action en une seule journée. Cependant, des informations ultérieures de la SEC ont révélé que les investisseurs PIPE avaient été autorisés à revendre immédiatement leurs actions, ce qui a déclenché une vague de ventes panique généralisée, alimentée par des craintes de dilution actionnariale. En conséquence, le cours de l'action a chuté brutalement de XNUMX %. Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum et président de $SBET, a précisé qu'aucune vente d'actionnaires n'était prévue, mais que le sentiment négatif initial avait déjà affecté la confiance des investisseurs.

En juillet 2025, des signes de stabilisation de la valorisation sont apparus : le cours de l'action s'est stabilisé autour de 10 $ et la valeur liquidative (VL) avoisinait les 1.2 $, bien que la VL implicite après dilution ait été plus proche de 2.67. Cette stabilisation a été soutenue par plusieurs facteurs, notamment l'appréciation des avoirs en Ethereum après que la société a ajouté 30.6 millions de dollars pour acquérir 12,207 188,478 ETH supplémentaires, portant le total des avoirs à 470 80 ETH, évalués à environ 120 millions de dollars, soit environ 12.6 % de la capitalisation boursière de la société. De plus, des gains de jalonnement ont été réalisés, la société gagnant 8.53 ETH grâce à des produits dérivés de jalonnement liquides (LSD). La liquidité s'est également améliorée, le volume quotidien moyen des transactions atteignant XNUMX millions d'actions et les intérêts à découvert diminuant à XNUMX %.

En revanche, $DFDV présente un profil de volatilité différent, avec un support à la baisse plus important malgré de fortes fluctuations. Malgré une chute de 36 % en une seule journée, le titre reste environ 30 fois supérieur à sa valeur avant sa transformation significative. Cette résilience s'explique en partie par sa capitalisation boursière relativement faible avant sa transformation et, notamment, par son modèle économique diversifié, qui comprend des investissements en infrastructures offrant un soutien supplémentaire à la valorisation.

La valorisation de $DFDV est également soutenue par ses 621,313 107 jetons SOL, d'une valeur d'environ 90 millions de dollars, qui génèrent de multiples sources de revenus. Parmi celles-ci figurent l'appréciation du prix du SOL, qui représente environ 5 % de la valeur du portefeuille, les récompenses de jalonnement offrant un rendement annuel en pourcentage (APY) de 7 % à XNUMX %, et les commissions de validation facturées aux projets de l'écosystème comme $BONK.

Concernant la différence entre les systèmes de preuve de travail (PoW) et de preuve d'enjeu (PoS), le jalonnement de jetons PoS natifs comme ETH et SOL offre des rendements annuels. Bien que ces rendements ne soient pas directement pris en compte dans les modèles d'évaluation traditionnels, le jalonnement liquide apporte une flexibilité opérationnelle. Le Bitcoin, cryptomonnaie PoW, ne dispose pas de mécanisme de rendement, mais présente une offre fixe avec une inflation en baisse, actuellement autour de 1.8 %, ce qui accentue la rareté. Les jetons PoS génèrent des rendements grâce au jalonnement, et lorsque le rendement annuel (APY) du jalonnement dépasse l'inflation des jetons, les actifs jalonnés gagnent en valeur nominale. Actuellement, les rendements du jalonnement SOL varient de 7 % à 13 %, dépassant l'inflation d'environ 5 %, tandis que le jalonnement ETH rapporte entre 3 % et 5 %, contre une inflation inférieure à 1 %. Si les récompenses du jalonnement offrent des rendements supplémentaires, l'équilibre entre inflation et récompenses nécessite une surveillance continue. Il est important de noter que les récompenses du jalonnement sont libellées en jetons et ne se traduisent pas directement par une pression d'achat sur le marché secondaire pour faire grimper les prix des jetons.

Le staking liquide permet l'utilisation de jetons jalonnés, tels que stETH ou stSOL, dans la finance décentralisée (DeFi) applications, y compris comme garantie pour les prêts, ce qui améliore considérablement l'efficacité du capital. Par exemple, $DFDV a émis des jetons DFDVSOL, exploitant ce mécanisme pour améliorer la flexibilité du capital.

Validation des facteurs de succès de MicroStrategy pour les sociétés de réserve Altcoin

Le rythme d'approbation des ETF s'est considérablement accéléré, de nombreuses institutions ayant déposé des demandes pour divers ETF de cryptomonnaies, ce qui laisse présager une approbation réglementaire imminente. Bien que les actions et obligations des sociétés de réserve d'altcoins continuent de susciter l'intérêt des investisseurs en prévision de l'introduction de produits financiers plus sophistiqués, spécifiques aux tokens, les possibilités d'arbitrage réglementaire dans ce secteur diminuent progressivement.

Token	Volatilité sur 30 jours
BTC	45%
ETH	68%
SOL	82%

Le Bitcoin, souvent considéré comme « l'or numérique », a bénéficié d'un large consensus mondial en tant qu'actif de réserve, tandis qu'Ethereum (ETH) et Solana (SOL) n'ont pas atteint un statut similaire et sont principalement perçus comme des jetons utilitaires. En 2024 et 2025, les altcoins ont considérablement sous-performé le Bitcoin. La domination du marché par le Bitcoin a régulièrement augmenté en 2024, approchant environ 65 %. Traditionnellement, les périodes appelées « saisons des altcoins » suivent les pics de prix du Bitcoin, mais ce cycle a vu les altcoins rester à la traîne. Lorsque le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets historiques, l'ETH et le SOL sont restés inférieurs de moitié à leurs sommets précédents.

Les sociétés de réserve Altcoin, par rapport à celles qui se concentrent sur Bitcoin, ont une plus grande flexibilité pour participer activement aux écosystèmes blockchain afin de générer des flux de trésorerie et de tirer parti de la finance décentralisée (DeFi) pour une meilleure efficacité du capital. Par exemple, $SBET, présidé par le fondateur de Consensys, présente un potentiel dans les portefeuilles, l'infrastructure blockchain et les services de jalonnement. $DFDV s'est associé à $BONK, la plus grande cryptomonnaie mème de Solana, pour exploiter des réseaux de validateurs qui contribuent significativement à ses revenus. De plus, $DFDV a créé des cryptomonnaies négociables. DeFi Jetons garantis par des récompenses de jalonnement. $HYPD, anciennement connu sous le nom d'Eyenovia ($EYEN), se concentre sur le jalonnement et le prêt de jetons $HYPE tout en développant ses opérations de nœuds et ses programmes d'affiliation. $BTCS agit en tant que fournisseur de nœuds et de jalonnement Ethereum, utilisant des jetons de jalonnement liquides et Bitcoin comme garantie sur Aave pour garantir un financement à faible coût.

Compte tenu de la réduction de la fenêtre d'arbitrage réglementaire et des perspectives incertaines d'appréciation des jetons, les sociétés de réserve d'altcoins sont de plus en plus obligées d'innover en s'intégrant profondément dans les écosystèmes on-chain et en générant des flux de trésorerie grâce à des activités liées à l'écosystème afin de renforcer leur résilience financière. MicroStrategy a appliqué des stratégies de capital complexes pour convertir la volatilité du Bitcoin en exposition aux actions à effet de levier, les sociétés de réserve d'altcoin cherchent à résoudre les problèmes de valorisation par DeFiOpérations facilitées. Cependant, des facteurs tels que la diminution des opportunités d'arbitrage réglementaire, les niveaux de consensus variables autour des différents jetons et les inquiétudes inflationnistes liées aux protocoles de preuve d'enjeu contribuent à l'incertitude persistante dans ce secteur. Avec l'arrivée de plus en plus d'entreprises traditionnelles sur ce marché, les réserves stratégiques de cryptomonnaies devraient passer de paris spéculatifs à des allocations plus mesurées. Leur importance ultime réside peut-être moins dans les gains d'arbitrage à court terme que dans l'évolution des bilans des entreprises vers la finance programmable.

Comme l’a exprimé Michael Saylor, cet effort ne consiste pas simplement à acquérir du Bitcoin, mais à construire un système de trésorerie Adapté à l'ère numérique. Le véritable test de cette approche résidera dans la capacité du bilan à résister aux baisses du cours du Bitcoin, où il devra gérer les pressions combinées de la baisse de la valeur des actifs et de la volatilité accrue des actions. Ce défi représente un enjeu crucial pour les entreprises traditionnelles qui envisagent de participer à cette tendance émergente.