Diviser à l'intérieur de la Fed est en train de se faire dutron, les minutes montrent. Powell est-il en difficulté?

La Réserve fédérale ne parle plus d'une seule voix, brisant le cœur des nerds économiques partout. Les procès-verbaux de la réunion du 17 au 18 juin montrent que de vraies fissures s'ouvrant à l'intérieur de la pièce, avec des décideurs politiques se heurtant à combien de temps et à la profondeur des baisses de taux d'intérêt.

Tout le monde a convenu de maintenir les taux stables de 4,25% à 4,5%, mais ce qui est venu ensuite a montré que le consensus glisse rapidement. Selon les procès-verbaux de la Réserve fédérale publiés mercredi , les responsables étaient en désaccord sur la question de savoir si la prochaine étape devrait être des baisses de taux agressives pour lutter contre la croissance ralentie ou une prise prudente en raison des risques d'inflation des tarifs de Trump.

La majorité a soutenu au moins une baisse plus tard cette année, appelant l' inflation à partir de tarifs «temporaire et modeste». Mais un groupe plus petit pensait que l'inflation était encore trop élevée pour risquer l'assouplissement, en particulier avec l'économie montrant la force dans certaines régions.

Les fonctionnaires poussent les délais de taux contradictoires

Un «couple» de membres de la Fed a déclaré qu'ils étaient prêts à réduire les taux dès ce mois. D'autres ont fait valoir qu'il ne devrait pas y avoir de coupe en 2025. Les procès-verbaux n'ont pas attaché des noms à ces vues, mais Michelle Bowman et Christopher Waller sont déjà devenues publiques. Les deux ont déclaré qu'ils soutiendraient une réduction lors de la prochaine réunion de la Fed du 29 au 30 juillet, si l'inflation ne augmente pas.

Pendant ce temps, «plusieurs» fonctionnaires ont averti que le taux actuel pourrait déjà être proche d'un niveau neutre. Cela signifie qu'il ne peut y avoir de place que pour quelques petites coupes. Ils ont souligné que l'inflation était toujours au-dessus de l'objectif de 2% et a déclaré que l'économie montrait toujours des signes de résilience.

Les projections internes de la Fed s'attendent à deux réductions cette année, avec trois autres au cours des deux prochaines années. Mais l'intrigue DOT, qui montre les opinions des décideurs individuelles, est partout. Certains veulent des coupes plus profondes. D'autres pensent que la Fed devrait rester en attente.

Trump n'attend pas tranquillement sur la touche. Ledent a frappé Powell dur, à la fois dans les discours et en ligne. Il l'a insulté et réprimandé plusieurs fois.

Powell, pour sa part, a répété sa position habituelle. Il affirme que la Fed ne répondra pas aux pressions politiques. Il a dit que la banque resterait prudente, car l'inflation reste incertaine et que l'économie montre toujours de la force. Cela a été soutenu dans les minutes :

«Les participants ont convenu que, bien que l'incertitude sur l'inflation et les perspectives économiques aient diminué, il est resté approprié de adopter une approche minutieuse dans l'ajustement de la politique monétaire.»

Les tarifs Trump, les dépenses de consommation faibles ajoutent une pression

La nouvelle vague de tarifs de Trump ne fait qu'ajouter le chaos. Il a annoncé le premier tour le 2 avril, puis a suivi 21 lettres aux dirigeants mondiaux, mettant en garde contre les nouveaux prélèvements à moins que des transactions commerciales ne soient conclues. Ces changements soudains rendent plus difficile pour la Fed de voir l'image complète.

Malgré les menaces, l'inflation est restée bas jusqu'à présent. L'indice des prix à la consommation a augmenté de 0,1% en mai. Alors que les mesures d'inflation sont toujours légèrement au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed, le public ne panique pas.

Pendant ce temps, Peter Navarro, le conseiller économique de Trump, dans un éditorial publié sur la colline, a accusé Powell d'avoir commis sa «troisième erreur de politique majeure en six ans» en n'abaissant pas les taux maintenant. "S'il poursuit ce chemin serré tout au long de la réunion de la Fed du 29 juillet", a écrit Peter, "Trop tard Powell sera le pire président de la Fed de l'histoire."

Peter a comparé Powell à Arthur Burns, le président de la Fed de Nixon dans les années 1970, qui a maintenu des taux trop bas pour aider à la réélection de Nixon et a provoqué une inflation et une stagnation à long terme. Peter a déclaré que Powell n'a pas de diplôme en économie, une rareté pour quelqu'un qui dirige la plus grande banque centrale du monde, et l'a regroupé avec G. William Miller, dont le mandat a pris fin en moins de deux ans.

Il a ensuite présenté les faux pas antérieurs de Powell. Premièrement, augmenter les taux quatre fois en 2018 malgré une faible inflation et une économie Trump en plein essor. Ce mouvement a réduit la croissance du PIB de moitié. Ensuite, en 2021, Powell a maintenu les taux près de zéro alors que l'inflation passait devant 5%. Il a attendu jusqu'en mars 2022 pour enfin agir, conduisant à l'un des cycles de randonnée les plus intenses de l'histoire de la Fed: 11 randonnées en 12 mois.

Peter a également accusé Powell de rester silencieux tandis que les démocrates ont adopté plus de 2 billions de dollars en projets de loi, disant que Powell ne les avait pas avertis que cela ferait augmenter l'inflation. Maintenant, soutient Peter, Powell est au bord d'une autre erreur en refusant de reconnaître que les politiques de Trump - réductions d'impôts, tarifs, déréglementation - offrent une croissance detron​​g sans surchauffer l'économie.

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