El índice S&P 500 subió más del 16% en 2025, alcanzando un máximo histórico, mientras que bitcoin cayó un 3% en el mismo período, marcando la primera vez desde 2014 que ambos mercados muestran tendencias completamente opuestas.
El mercado financiero global en 2025 presenta una extraña división: por un lado, el optimismo reina en Wall Street y los principales índices bursátiles estadounidenses alcanzan nuevos máximos; por el otro, bitcoin, el rey de las criptomonedas, se mantiene estancado en el rango de 85,000 a 90,000 dólares.
Bitcoin, que alguna vez fue considerado el “barómetro de los activos de riesgo”, ahora experimenta una desconexión significativa con los mercados financieros tradicionales. Comparando el comportamiento histórico, bitcoin solía ser el “socio de alta beta” del mercado accionario, pero en la segunda mitad de 2025, bitcoin cayó casi un 18%, mientras que el índice Nasdaq Composite subió un 21% y el S&P 500 un 14.35% en el mismo período.
1. Contrastes extremos en el desempeño del mercado
● El desempeño del mercado financiero en 2025 muestra una diferenciación notable. El índice S&P 500 subió más del 16% acumulado, alcanzando un máximo histórico. Al mismo tiempo, bitcoin cayó un 3%, mostrando por primera vez desde 2014 una tendencia completamente opuesta entre ambos.
● Esta divergencia es especialmente evidente en la segunda mitad de 2025. El precio de bitcoin retrocedió rápidamente desde su máximo de octubre, borrando las ganancias del año y convirtiendo a noviembre en su peor mes, con una caída del 17.67%. Mientras tanto, los tres principales índices bursátiles estadounidenses mantuvieron una tendencia alcista estable.
● Datos compilados por Bloomberg revelan un hecho llamativo: incluso durante los inviernos cripto anteriores, rara vez se observó una divergencia tan marcada entre los activos digitales y otros activos de riesgo.
En 2025, el récord de días consecutivos en que bitcoin alcanzó nuevos máximos fue de solo 3 jornadas, el valor más bajo entre todos los años de máximos históricos, lo que indica que el impulso alcista es difícil de sostener.
2. Múltiples factores detrás de la divergencia
La incertidumbre regulatoria es uno de los principales factores detrás del débil desempeño de bitcoin. Aunque el gobierno de Trump ha mostrado una actitud amigable hacia las criptomonedas, el marco regulatorio clave aún no se ha implementado completamente.
● La “Clarity Act” aprobada por la Cámara de Representantes de EE.UU. busca establecer reglas claras para los activos digitales, pero actualmente enfrenta obstáculos en el Senado, requiere enmiendas y aún no tiene un calendario de votación definido. Al mismo tiempo, la Unión Europea y algunos reguladores asiáticos están reforzando la supervisión sobre exchanges de criptomonedas y stablecoins.
● Desde la perspectiva de la estructura de mercado, el lanzamiento de los ETF de bitcoin podría haber debilitado inesperadamente el impulso del mercado. Cuando los inversores pueden obtener exposición a bitcoin fácilmente a través de canales tradicionales, las empresas cotizadas que antes eran populares por el concepto cripto pierden parte de su atractivo.
● Los cambios en el apalancamiento y la liquidez del mercado también ejercen presión sobre bitcoin. Un evento de liquidación masiva a principios de octubre eliminó aproximadamente 19,000 millones de dólares en posiciones apalancadas, exponiendo la vulnerabilidad del mercado en un entorno de alto apalancamiento. Al mismo tiempo, los ajustes de la política monetaria de la Reserva Federal afectan la asignación de liquidez en el mercado.
● Los factores internos de bitcoin tampoco deben subestimarse. Los intensos debates sobre actualizaciones de la red han dividido a la comunidad, aumentando la incertidumbre del mercado. Al mismo tiempo, algunos holders de largo plazo comenzaron a tomar ganancias, mientras que el sentimiento minorista es débil y muchos inversores temen que el ciclo de halving de cuatro años provoque otra corrección profunda.
3. La lógica de fortaleza en los mercados tradicionales
● En marcado contraste con el mercado cripto, el mercado accionario tradicional mostró una notable resiliencia en 2025. Las ganancias corporativas superiores a lo esperado son el principal motor del mercado: el 69% de las empresas del S&P 500 que ya presentaron resultados superaron las expectativas de los analistas, la tasa más alta en cuatro años.
● El fuerte desempeño de las acciones relacionadas con inteligencia artificial es el punto destacado del mercado; Nvidia incluso se convirtió el 9 de julio en la primera empresa en superar los 4 billones de dólares de capitalización bursátil. El apetito por el riesgo de los inversores aumentó notablemente, y este optimismo no solo se limita a las acciones, sino que también se extiende a otros activos de riesgo.
● La “desensibilización” del mercado ante riesgos potenciales también respalda la fortaleza bursátil. Los inversores de Wall Street han mostrado una resiliencia inusual frente a la inflación, amenazas arancelarias e incluso conflictos geopolíticos; incluso cuando Trump intensificó las amenazas comerciales, el mercado accionario se mantuvo cerca de máximos históricos.
● Esta psicología de mercado ha sido denominada por algunos analistas como la “operación TACO”, es decir, la creencia generalizada de que “Trump Always Chickens Out” (Trump siempre se echa atrás), suponiendo que las tensiones comerciales finalmente se aliviarán.
4. Impacto de la tendencia de desacoplamiento en el mercado
● La menor correlación entre bitcoin y las acciones estadounidenses está cambiando la lógica de asignación de activos de los inversores. Clases de activos que antes estaban estrechamente relacionadas ahora muestran movimientos independientes, lo que abre nuevas posibilidades para la diversificación de carteras.
● Las empresas cotizadas altamente expuestas a las criptomonedas son las más afectadas. Por ejemplo, SharpLink Gaming reorientó completamente su negocio hacia las criptomonedas, comprando más de 3,000 millones de dólares en tokens ETH y apostando casi la totalidad para obtener rendimientos.
Sin embargo, el precio de sus acciones enfrenta múltiples presiones: el riesgo regulatorio podría hacer que ETH sea considerado un valor, mientras que la valoración de la empresa es excesiva y los indicadores técnicos muestran señales bajistas.
● Las empresas mineras de criptomonedas también enfrentan desafíos. Aunque TeraWulf logró un crecimiento del 120% en el precio de sus acciones en el año, su carga de deuda está aumentando. Con la caída del precio de bitcoin, los problemas de deuda de la empresa podrían agravarse aún más; los analistas advierten que la carga de deuda podría volverse inmanejable.
5. Perspectiva institucional y sentimiento de mercado
● Mike McGlone, estratega senior de commodities de Bloomberg Intelligence, es cauteloso sobre el futuro de bitcoin y señala: “Las acciones y el oro están cerca de máximos históricos, y bitcoin, como el activo de riesgo por excelencia, se está derritiendo.” Esta opinión refleja la reevaluación de las criptomonedas por parte de algunos inversores institucionales.
● El sentimiento del mercado se ha deteriorado notablemente, los flujos de capital hacia los ETF de bitcoin se han ralentizado y las voces de apoyo de instituciones o figuras reconocidas han disminuido. Matthew Hougan, CIO de Bitwise Asset Management, observa: “El sentimiento minorista es muy negativo en este momento, y el mercado podría seguir cayendo.”
● Algunos analistas tienen una visión diferente. Stéphane Ouellette, CEO de FRNT Financial, cree que el bajo desempeño de bitcoin se debe simplemente a que su subida previa superó ampliamente a otros activos. Señala que, en un ciclo de dos años, bitcoin sigue superando ampliamente al S&P 500; el mercado accionario solo estaba “alcanzando” las ganancias de bitcoin.
El cambio de postura de Standard Chartered también refleja la división de opiniones institucionales. El banco redujo su previsión de precio de bitcoin para fin de año de 200,000 a 100,000 dólares y pospuso su objetivo a largo plazo de 2028 a 2030.
6. Perspectivas futuras y variables clave
● La evolución de la regulación será una variable clave que influirá en la tendencia de bitcoin. El avance en la revisión de la “Clarity Act” en el Senado de EE.UU. y la actitud regulatoria de las principales economías globales hacia las criptomonedas afectarán directamente la confianza del mercado.
● El entorno global de liquidez también es importante. Derek Lin, director de investigación de Caladan, señala: “Los mercados alcistas de bitcoin en 2017 y 2021 no fueron impulsados solo por el halving, sino por factores más poderosos y fundamentales: la liquidez global.” Con la resolución del cierre del gobierno de EE.UU., la liquidez global podría regresar y volver a respaldar a bitcoin.
● Los cambios en la estructura del mercado tampoco deben subestimarse. A medida que bitcoin se comporta cada vez más como un activo macro dentro de carteras institucionales, su reacción a la liquidez, las políticas y la evolución del dólar puede superar el impacto de factores tradicionales del mundo cripto como los shocks de oferta.
● El desempeño de los mercados financieros tradicionales seguirá siendo una referencia importante. Si las acciones estadounidenses mantienen los niveles actuales de ganancias corporativas y confianza inversora, podrían en algún momento volver a impulsar el mercado cripto. Los datos históricos muestran que, desde 2020, la correlación entre los rendimientos de bitcoin y el S&P 500 ha aumentado; durante fases de mayor correlación, la amplitud de las ganancias en EE.UU. y el apetito por el riesgo en el mercado cripto pueden fortalecerse simultáneamente.
Jack Kenneth, analista de la empresa de datos cripto Nansen, señala: “Hoy en día, el trading de bitcoin se parece más al de un activo macro dentro de una cartera institucional, reaccionando más a la liquidez, las políticas y la evolución del dólar que a los patrones mecánicos de shocks de oferta.”
Mientras los analistas de Wall Street se esfuerzan por explicar por qué “Trump Always Chickens Out”, los inversores de bitcoin observan los gráficos, intentando encontrar el inicio del próximo ciclo entre el soporte de 85,000 dólares y el antiguo máximo histórico de 125,000 dólares.
