El representante alcista de Wall Street, Tom Lee, redujo discretamente su predicción de fin de año de 250,000 dólares a “quizás pueda recuperarse” hasta 125,100 dólares. Detrás de este ajuste está el fracaso colectivo de todo el sistema de predicciones del mercado.
A finales de 2024 y principios de 2025, el precio de bitcoin subió impulsado por el optimismo en torno al halving y la aprobación de los ETF spot, generando una expectativa generalizada de alcanzar el objetivo de “200,000 dólares”. Los analistas dibujaron un camino aparentemente claro: reducción de la oferta, entrada de instituciones y mejora regulatoria.
Sin embargo, la realidad es que bitcoin experimentó una volatilidad repetida en 2025, y el precio de fin de año mostró una brecha significativa respecto a las predicciones principales de principios de año. El mercado no siguió la tendencia alcista unidireccional que se esperaba.
I. Consenso de predicción: el frenesí de la narrativa institucional
A principios de 2025, el mercado de bitcoin formó una expectativa inusualmente unánime. Varias instituciones y figuras reconocidas del mercado ofrecieron rangos de objetivos anuales relativamente concentrados, y los 200,000 dólares se convirtieron en un punto de referencia recurrente.
● No se trata de una opinión marginal. Representantes alcistas de Wall Street, incluido Tom Lee, enfatizaron la asignación institucional y los vientos macroeconómicos favorables; Cathie Wood y su equipo argumentaron un mayor potencial de valoración desde la adopción a largo plazo y la deflación estructural.
● El pilar central del optimismo del mercado fue la aprobación de los ETF spot de bitcoin. La tanda de ETF aprobados por la SEC de Estados Unidos en 2024, especialmente el fondo IBIT de BlackRock, se convirtió en uno de los lanzamientos más exitosos en 35 años de la industria de ETF.
Las instituciones financieras tradicionales finalmente obtuvieron herramientas de inversión reguladas, y la entrada de capitales mainstream al mercado era solo cuestión de tiempo.
II. Desviación de la realidad: desajuste entre precio y expectativas
Al entrar en 2025, el desempeño real de bitcoin contrastó marcadamente con las predicciones optimistas de principios de año. Aunque el precio subió varias veces durante el año y alcanzó nuevos máximos temporales, la trayectoria alcista fue altamente inestable.
● Cada vez que el precio se acercaba a la zona alta, la volatilidad aumentaba rápidamente y las correcciones interrumpían repetidamente la tendencia. Tras superar los 122,000 dólares en julio y marcar un máximo histórico, el mercado no continuó al alza como se esperaba, sino que entró en una fase de consolidación en la parte alta.
● Analizando el mercado a finales de 2025, aunque bitcoin seguía en la zona alta de los 90,000 dólares, el sentimiento del mercado cayó a niveles de miedo extremo no vistos desde la pandemia de 2020. El índice de miedo y codicia llegó a tocar 16 puntos, el registro más bajo desde el colapso global de marzo de 2020.
La extrema divergencia entre precio y sentimiento refleja una fragmentación estructural interna del mercado.
III. Cambio de ciclo: el fin de la narrativa del halving de cuatro años
La teoría tradicional del ciclo de halving de cuatro años fue durante mucho tiempo el marco macro más confiable en el sector cripto. Esta teoría sostiene que el halving reduce mecánicamente la nueva oferta, los mineros más débiles salen, disminuye la presión vendedora y finalmente el precio sube, repitiéndose cada cuatro años aproximadamente.
Sin embargo, los datos de 2025 indican que este ciclo podría haber perdido vigencia.
● El cambio clave es que el impacto del shock de oferta se ha debilitado considerablemente. Tras el halving de 2024, la emisión diaria de bitcoin es de solo unas 450 monedas, con un valor aproximado de 40 millones de dólares según el precio de entonces. En comparación, los flujos de entrada/salida de los ETF suelen superar los 1 a 3 billones de dólares en una sola semana.
● La compra institucional ya supera ampliamente la producción de los mineros. Los datos muestran que en 2025 las instituciones compraron un total de aproximadamente 944,330 bitcoins, mientras que los mineros solo produjeron 127,622 nuevas monedas este año; la compra institucional es 7.4 veces la oferta de nuevas monedas.
● Este cambio estructural significa que la fuerza dominante del mercado de bitcoin ha pasado de la economía minera y el FOMO minorista a la psicología del costo base de los ETF y la presión de desempeño de los gestores de fondos.
IV. Nueva lógica de impulso: el mecanismo del ciclo institucional
● El mercado de bitcoin está formando un nuevo ciclo institucional de dos años, impulsado conjuntamente por el costo base de los ETF y el mecanismo de evaluación de desempeño de los fondos. El costo base promedio de los tenedores de ETF spot estadounidenses es actualmente de unos 84,000 dólares, nivel que se ha convertido en el ancla de precio más importante del mercado de bitcoin.
● El capital profesional se evalúa en marcos temporales de 1-2 años y liquida comisiones y bonos de desempeño el 31 de diciembre. Esto crea un fuerte anclaje conductual: cuando los fondos se acercan a fin de año y los gestores no tienen suficientes ganancias/pérdidas “bloqueadas” como colchón, tienden a vender las posiciones de mayor riesgo.
● Este mecanismo genera un patrón típico de comportamiento: el primer año es de acumulación y subida de precios, con nuevos fondos entrando a los ETF y el precio adelantándose al costo base; el segundo año es de distribución y reinicio, la presión de desempeño impulsa la toma de ganancias y el precio corrige hasta establecer un nuevo costo base más alto.
V. Dilema de liquidez: revalorización de los factores macroeconómicos
● Además de los cambios en la estructura del mercado, el entorno macro de liquidez también ha tenido un impacto importante en el precio de bitcoin. En 2025, el verdadero “dueño” de bitcoin no son las instituciones ni las ballenas, sino la Reserva Federal. El mercado esperaba ampliamente que la Fed iniciara un ciclo de recortes de tasas entre la segunda mitad de 2024 y principios de 2025, expectativa que fue un motor clave de la última subida.
● Sin embargo, una serie de datos económicos recientes y declaraciones de funcionarios han hecho que esta expectativa se revalorice. Aunque el empleo y la inflación en EE.UU. se han desacelerado, aún no alcanzan niveles que justifiquen una política monetaria expansiva agresiva; algunos funcionarios incluso han enviado señales de “recortes cautelosos”.
● La moderación de las expectativas de recorte de tasas reduce directamente el valor descontado de los flujos de caja futuros, comprimiendo así la valoración de los activos de riesgo, siendo los sectores más volátiles, incluido bitcoin, los primeros en verse afectados.
VI. Estructura de mercado: redistribución de tokens y punto de congelación emocional
● Los datos on-chain del mercado de bitcoin a finales de 2025 revelan cambios estructurales más profundos. El mercado no se está retirando por completo, sino que hay una rápida redistribución de tokens: de capitales de corto plazo y emocionales hacia actores con mayor paciencia y tolerancia al riesgo.
● Las ballenas medianas que poseen entre 10 y 1,000 BTC han sido vendedoras netas en las últimas semanas, claramente jugadores antiguos y con grandes ganancias que optan por realizar beneficios. En cambio, las superballenas con más de 10,000 BTC han estado acumulando, y algunas entidades estratégicas de largo plazo han comprado en la caída.
● El comportamiento minorista también muestra divergencia: algunos usuarios novatos y muy emocionales pueden haber vendido en pánico, pero otros minoristas más experimentados y de largo plazo están aprovechando la oportunidad. Esta combinación significa que la presión vendedora proviene principalmente de manos débiles, mientras que los tokens se concentran en manos fuertes.
VII. Señales técnicas: la batalla por niveles clave de precio
Desde el análisis técnico, bitcoin se encuentra a finales de 2025 en una encrucijada clave. Los analistas coinciden: si bitcoin no logra mantenerse por encima de los 92,000 dólares, el rebote alcista podría darse por terminado.
Ese nivel actúa como un cuello de botella: o lo rompe y empuja al alza todo el mercado cripto, o cae y vuelve a probar los mínimos.
● Los gráficos técnicos muestran que bitcoin está formando actualmente un patrón de cuña ascendente, que es una figura bajista tras una tendencia alcista. Si el precio rompe por debajo de este patrón, podría volver a probar el mínimo de noviembre en 80,540 dólares, y si sigue cayendo, podría probar el mínimo anual de 2025 en torno a los 74,500 dólares.
● Los datos del mercado de derivados también son clave: a finales de noviembre, había una gran concentración de contratos abiertos en opciones put de 85,000 dólares y call de 200,000 dólares. Esta posición extrema sugiere una gran división en el mercado sobre la dirección futura.
VIII. Efecto desbordamiento de la burbuja de IA
● Otra característica importante del mercado de bitcoin en 2025 es la transmisión de riesgos externos. La inteligencia artificial (IA) se ha convertido en la fuerza central de la valoración de activos de riesgo globales, y su volatilidad afecta directamente al mercado de bitcoin a través del presupuesto de riesgo y las condiciones de liquidez.
● El impacto más profundo proviene de la competencia de narrativas. El marco grandioso de la narrativa de IA ha suprimido directamente el espacio narrativo de la industria cripto, de modo que, incluso con datos on-chain saludables y un ecosistema de desarrolladores activo, el sector cripto tiene dificultades para recuperar su prima de valoración.
● Cuando la burbuja de IA entre en una fase de ajuste, el destino de los criptoactivos podría encontrar una oportunidad decisiva, ya que la IA devolverá liquidez, apetito por el riesgo y recursos.
El costo base promedio de los tenedores de ETF de bitcoin ha reemplazado la producción minera como el nuevo ancla de precios. La presión de desempeño de los gestores de fondos profesionales y el ciclo del calendario están moldeando el ritmo de precios de bitcoin cada dos años, en lugar de cada cuatro.
Cuando el mercado pasa de estar impulsado por ventas mecánicas de mineros a estar guiado por hojas de cálculo de gestores de fondos, la clave para predecir el precio de bitcoin ya no es calcular la fecha del halving, sino seguir las mareas de liquidez global y los números rojos y negros en los balances institucionales. El fracaso colectivo de las predicciones de bitcoin en 2025 es, en esencia, una toma de conciencia tardía ante esta profunda transformación.
