Honeypot Finance: el nuevo Perp DEX full-stack, ¿podrá desafiar a Hyperliquid?

Autor: momo, ChainCatcher

Actualmente, el mercado de exchanges descentralizados de contratos perpetuos (Perp DEX) está atravesando una nueva ronda de reestructuración. Tras Hyperliquid, protocolos como Aster y Lighter han ingresado sucesivamente al mercado, rompiendo el patrón original, lo que indica que la competencia en el mercado está lejos de terminar antes de que la infraestructura madure.

En este contexto, Honeypot Finance, como nuevo retador, ofrece una muestra para observar. Recientemente completó una nueva ronda de financiación con una valoración de 35 millones de dólares, contando con el respaldo de instituciones reconocidas como Mask Network.

A diferencia de las soluciones principales, la diferenciación de Honeypot radica en su enfoque "full stack", es decir, una combinación de modelo AMM y libro de órdenes. No solo busca optimizar la experiencia de trading, sino que intenta integrar la emisión de tokens, la gestión de liquidez y el trading de derivados en un sistema colaborativo. Desde su lanzamiento, el volumen de trading de contratos perpetuos ha superado los 20 millones de dólares.

Este artículo analizará los productos y mecanismos de Honeypot, explorando si su modelo de integración full stack puede establecer una ventaja sostenible en la competencia actual.

De Meme Launchpad a Perp DEX Full Stack

Antes de incursionar en Perp DEX, el campo de batalla principal de Honeypot era el Meme Launchpad. El equipo, a través de su producto estrella Pot2Pump, enfrentó y trató de resolver el principal dolor de cabeza de la economía Memecoin en ese momento: cómo capturar y retener valor a largo plazo para el protocolo durante ciclos de emisión frenéticos pero breves, en lugar de solo tráfico temporal.

Pot2Pump revolucionó el sector al convertir a los primeros participantes directamente en proveedores de liquidez nativos (LP), permitiendo que el pool de liquidez y el token nacieran simultáneamente. Este diseño cambió el ciclo vicioso de arbitraje por parte de "científicos" en las primeras etapas de Memecoin y el rápido agotamiento de la liquidez, transformando la alta volatilidad en ingresos sostenibles por comisiones para los LP.

A través de Pot2Pump, Honeypot validó con éxito un modelo importante: en activos de alta volatilidad y fuerte especulación como las Memecoins, un diseño mecánico ingenioso puede guiar el comportamiento de la liquidez y convertir el fervor del mercado en flujos de ingresos estables compartidos por el protocolo y la comunidad.

Sin embargo, Honeypot pronto se dio cuenta de que las Memecoins eran más una puerta de entrada a experimentos de liquidez que una forma final. Lo que determina la vida útil a largo plazo del protocolo es si el capital puede seguir negociando, fijando precios y liquidando dentro del sistema.

Basándose en este juicio, el equipo amplió su enfoque desde una sola emisión a una estructura completa que abarca market making, trading y gestión de riesgos, siendo los contratos perpetuos la elección natural. En comparación con el spot o las emisiones únicas, Perp DEX puede soportar de manera sostenible la demanda de trading, generar comisiones estables y convertir la volatilidad en exposiciones de riesgo gestionables.

Diferenciación e innovación de Honeypot Finance

Al ingresar al campo de los contratos perpetuos, Honeypot Finance se enfrentó a dos paradigmas principales, cada uno con sus defectos.

Por un lado, el modelo de libro de órdenes dependiente de market makers es muy eficiente en mercados tranquilos, pero cuando la volatilidad aumenta, la liquidez puede evaporarse instantáneamente, provocando gaps de precios y liquidaciones de usuarios en condiciones adversas.

Por otro lado, el modelo AMM representado por GMX utiliza oráculos para fijar precios y evitar retrasos de información, pero convierte a los proveedores de liquidez en la contraparte de todos los traders. En tendencias unilaterales, estos usuarios que aportan fondos sufren pérdidas continuas, lo que provoca que el capital abandone el protocolo justo cuando más lo necesita.

El problema más profundo radica en el desequilibrio entre riesgo y equidad: para evitar el colapso del sistema, algunos protocolos adoptan mecanismos de reducción automática de posiciones, sacrificando las ganancias de algunos usuarios en situaciones extremas para cubrir pérdidas, lo que genera dudas generalizadas sobre la equidad. Además, colocar todos los fondos indiscriminadamente en un solo pool dificulta la entrada de capitales con diferentes perfiles de riesgo (especialmente grandes fondos que buscan estabilidad).

1. Construcción de liquidez full stack: colaboración entre libro de órdenes y AMM

Para abordar estos problemas estructurales, Honeypot no optó por remendar los paradigmas existentes, sino que propuso un enfoque integrador. Su núcleo es construir un DEX perpetuo "full stack", donde el libro de órdenes y el AMM trabajen juntos, adaptándose automáticamente a diferentes condiciones de mercado.

El libro de órdenes se encarga de la eficiencia y la profundidad: mediante la integración con Orderly Network y su libro de órdenes on-chain de alto rendimiento, Honeypot ofrece a los traders una experiencia de trading de baja slippage y alta velocidad similar a la de exchanges centralizados cuando el mercado está estable, satisfaciendo las necesidades de traders profesionales y de alta frecuencia.

El AMM aporta resiliencia y respaldo: el mecanismo AMM desarrollado por Honeypot se basa en un rango de precios dinámico alrededor del precio del oráculo. Cuando el mercado experimenta alta volatilidad o eventos cisne negro y la liquidez del libro de órdenes se agota, el AMM actúa como la capa de respaldo final, garantizando que siempre se puedan ejecutar operaciones.

El sistema selecciona automáticamente la mejor ruta de ejecución (libro de órdenes o AMM) para las operaciones de los usuarios según la volatilidad del mercado y la profundidad del libro de órdenes, sin necesidad de intervención manual, brindando la mejor experiencia posible. Esto logra realmente "eficiencia en tiempos tranquilos y ejecución predecible en medio de la tormenta".

2. Implementación de gestión de riesgos estructurada: bóvedas escalonadas y procesos de liquidación justos

En el núcleo de la gestión de riesgos, Honeypot también reflexiona profundamente.

Parten de la estructura de capital, introduciendo un sistema de bóvedas escalonadas.

Esto permite que fondos conservadores que buscan ingresos estables (como capital institucional potencial) ingresen a la "bóveda prioritaria", disfrutando de prioridad en la distribución de comisiones y asumiendo pérdidas solo al final, logrando así el aislamiento de riesgos. Los jugadores nativos cripto pueden optar voluntariamente por la "bóveda subordinada", siendo la primera línea de absorción de pérdidas a cambio de mayores retornos. Este diseño convierte el riesgo de una "carga pasiva y mezclada" en una "elección activa y con precio claro".

Sobre esta base, reconstruyeron el proceso de liquidación, diseñando una secuencia "en cascada" con múltiples amortiguadores.

Es decir, cuando una posición está cerca de ser liquidada, el sistema no liquida directamente, sino que intenta sucesivamente "reducción parcial de la posición", subasta micro de la posición en el mercado y absorción de pérdidas por la bóveda subordinada; después de esto, el pool de seguros interviene como amortiguador a nivel de protocolo para cubrir eventos de riesgo extremo; solo si todos estos mecanismos no son suficientes para estabilizar el sistema, se activa el ADL (reducción automática de posiciones) de alcance muy limitado y completamente auditable, como último recurso. Este diseño transparente y que posterga las medidas punitivas busca cumplir realmente su compromiso con la "equidad en el proceso".

Según la retroalimentación del mercado, este diseño sistémico desde la base de liquidez hasta la gestión de riesgos está siendo validado preliminarmente. Según información del sector, el volumen total de operaciones de la plataforma ya superó los 120 millones de dólares y, tras el lanzamiento de los contratos perpetuos, el volumen de trading también superó los 20 millones de dólares.

Estos datos demuestran de manera contundente que la estructura escalonada de riesgos ha atraído capital robusto, convirtiéndose en fondos reales dentro del protocolo. Con este conjunto de diseños, Honeypot no solo intenta resolver los problemas existentes, sino que explora la construcción de una infraestructura de derivados on-chain de próxima generación capaz de soportar capital más complejo y con mayor énfasis en la equidad.

Economía de tokens y mecanismo NFT: ¿cómo lograr un ciclo cerrado de ingresos?

Honeypot Finance no solo busca mejorar la experiencia de trading, sino que intenta construir un sistema de ingresos autosostenible. El diseño de sus tokens y NFT gira en torno a un objetivo central: que los ingresos reales generados por el protocolo puedan ser reciclados y redistribuidos continuamente, apoyando así el propio ecosistema.

1. HPOT: herramienta para portar y distribuir ingresos

En muchos protocolos DeFi, los tokens cumplen principalmente funciones de incentivo o gobernanza, con poca relación con los ingresos reales del protocolo. El token $HPOT de Honeypot, con una cantidad total fija de 500 millones, está diseñado como un eje central que conecta la actividad de trading con la distribución de valor.

Una parte de las comisiones generadas por productos como los contratos perpetuos ingresa al All-in-One Vault, donde la bóveda gestiona y participa en estrategias on-chain, convirtiéndolas en ingresos reales sostenibles. Estos ingresos no se retienen simplemente, sino que se distribuyen explícitamente: una parte se utiliza para recomprar y quemar $HPOT, generando una contracción continua de la oferta; otra parte se distribuye a los usuarios que participan en la bóveda en forma de ingresos reclamables.

En esta estructura, $HPOT no es solo un activo especulativo a la espera de fluctuaciones de precio, sino un portador de valor vinculado a los resultados operativos reales del protocolo, funcionando más como un "retransmisor de ingresos" que como una simple herramienta de incentivo.

2. NFT: convertir la participación a largo plazo en ponderación de ingresos

El HoneyGenesis NFT de Honeypot no es simplemente un certificado de identidad o membresía, sino un componente de ingresos diseñado en torno a la "participación a largo plazo".

Los poseedores pueden optar por hacer staking de su NFT, acumulando ponderación de ingresos con el tiempo; o pueden optar por quemar el NFT para obtener un coeficiente de ingresos permanente y más alto. Este diseño esencialmente incentiva a los usuarios a intercambiar tiempo y compromiso por mayores retornos a largo plazo, en lugar de buscar arbitraje a corto plazo.

Aquí, el NFT no enfatiza la propiedad de colección, sino que actúa como un "amplificador de ponderación de ingresos", haciendo que la participación sea una inversión de capital cuantificable y escalable.

En resumen, Honeypot intenta evitar el modelo de "consumo de incentivos", construyendo el crecimiento del ecosistema sobre el uso real y los ingresos. El resultado final no es un subsidio unidireccional, sino un sistema de retroalimentación positiva basado en la recuperación y redistribución de ingresos.

Conclusión:

Con el inminente lanzamiento del token, Honeypot Finance está pasando de ser un proyecto impulsado por early adopters y constructores del ecosistema a un mercado abierto más amplio y complejo.

Actualmente, la práctica de Honeypot ya ha proporcionado una muestra de reflexión profunda sobre estructura, riesgo y equidad en el sector de derivados on-chain. Su valor central no radica en la profundización de una sola función, sino en una serie de conceptos de diseño coherentes:

Primero, la compatibilidad y escalabilidad de la estructura. El modelo "full stack" no solo es una solución híbrida para enfrentar la volatilidad del mercado, sino que también reserva interfaces subyacentes para soportar capital y escenarios de trading más diversos y a largo plazo. El diseño de bóvedas escalonadas convierte el riesgo de "asumirlo pasivamente en conjunto" en una "elección activa", allanando el camino para atraer capital conservador tradicional.

Segundo, el enfoque a largo plazo de los mecanismos económicos. Ya sea devolviendo ingresos del protocolo a los usuarios mediante recompra y quema de tokens y distribución de beneficios, o diseñando los NFT como "posiciones de ingresos" escalables, el objetivo es construir un ciclo de valor donde "participar es acumular". Esta lógica busca reducir la dependencia de incentivos de minería de liquidez de una sola vez y explorar la posibilidad de operar de manera sostenible tras la disminución de incentivos, basándose en casos de uso reales y distribución de ingresos sostenible.

Tercero, el potencial de sinergia del ecosistema. El Perp DEX de Honeypot no es un producto aislado, sino un eslabón clave en toda la cadena de liquidez, desde la emisión de activos y trading spot hasta la cobertura con derivados. Esta integración profunda significa que los diferentes productos pueden generar un ciclo positivo de capital y comportamiento de usuario, construyendo una barrera competitiva más sólida.

Pero tras el entusiasmo inicial, ¿podrá Honeypot convertir sus cuidadosamente diseñadas ventajas estructurales en una acumulación estable de capital, demanda real de trading sostenida e ingresos saludables para el protocolo? ¿Podrá demostrar que la "equidad en el proceso" y la estratificación de riesgos que promueve realmente protegen a los usuarios y mantienen la estabilidad del sistema en condiciones de mercado extremas? Aún queda por ser validado por el mercado.