¿Podrán los futuros de gas aliviar la "ansiedad por los costos" en el ecosistema de Ethereum?

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Título original: Un cuestionamiento sobre la necesidad de los futuros de Gas: ¿Realmente los necesita el ecosistema de Ethereum?

En el ecosistema de Ethereum, la volatilidad de las tarifas de Gas siempre ha sido una preocupación tanto para desarrolladores como para usuarios.

Por ello, el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, propuso una solución provocadora: construir un mercado de futuros de Gas descentralizado en la blockchain, utilizando mecanismos de mercado financiero para mitigar la incertidumbre de los costos futuros.

El presente de bajas tarifas de Gas y un futuro incierto

Aunque las mejoras tecnológicas y la baja actividad en la blockchain han hecho que las tarifas de Gas en Ethereum sean actualmente muy bajas, las preocupaciones de la comunidad no han desaparecido. Vitalik señaló esta contradicción.

A pesar de que las tarifas de Gas son bajas en este momento, desarrolladores e instituciones siguen preguntándose: “¿Qué pasará dentro de dos años?” Cuando los tecnólogos responden con hojas de ruta —las tarifas se mantendrán bajas, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (separación de proponentes y constructores) y el futuro ZK-EVM (máquina virtual de Ethereum de conocimiento cero) seguirán aumentando el límite de Gas—

Sin embargo, las promesas puramente técnicas a veces resultan poco convincentes. Después de todo, la historia de congestión en la red está fresca en la memoria.

Para los equipos de proyectos, las tarifas bajas actuales no garantizan que los costos sean controlables en el futuro. Para las grandes instituciones, la incertidumbre sobre la volatilidad del precio del Gas suele ser un obstáculo importante para adoptar Ethereum.

Los tres valores fundamentales del mercado de futuros de Gas en la blockchain

El mercado de futuros de Gas propuesto por Vitalik esencialmente convierte las expectativas dispersas sobre el mercado de tarifas de Gas en contratos estandarizados negociables. Este mecanismo tiene los siguientes valores clave:

Señales de expectativas transparentes

El precio en el mercado de futuros es en sí mismo un resumen de información. Si los participantes del mercado creen que las tarifas de Gas se mantendrán bajas en el futuro, el precio de los futuros reflejará esa creencia. Y viceversa, ya que detrás de esto hay decisiones reales de asignación de capital.

Herramienta para cubrir riesgos

Para los diferentes actores del ecosistema, el mercado de futuros de Gas permite a los desarrolladores personalizar estrategias de gestión de riesgos:

• DApp: Para protocolos populares, si planean lanzar actividades de alta concurrencia como depósitos, acuñación de NFT o airdrops en momentos específicos, el equipo puede comprar futuros con anticipación para fijar los costos, y así mejorar la experiencia del evento mediante una estrategia de “subsidio al usuario”.

• Operadores de Layer2: L2 necesita empaquetar datos y subirlos a la red principal de Ethereum, lo que constituye uno de sus costos operativos. Los operadores de L2 pueden comprar suficientes futuros de Gas durante períodos de tarifas bajas para cubrir la volatilidad del costo de subir datos a la blockchain, estabilizando así el modelo de precios de sus servicios;

• Proveedores de servicios de abstracción de cuentas: Al fijar el costo de Gas para el próximo año, el modelo de negocio de “sin tarifas de Gas” puede pasar de ser un juego de subsidios a una operación sostenible, mejorando la retención de usuarios;

• Los bots de liquidación pueden utilizar contratos de futuros para cubrir el alto costo del Gas en condiciones extremas, asegurando que puedan ejecutar liquidaciones a tiempo durante la volatilidad del mercado.

Refuerzo de la confianza institucional

Las grandes instituciones y empresas suelen rechazar los costos operativos impredecibles. El mercado de futuros de Gas les proporcionará herramientas de cobertura similares a las de los commodities en finanzas tradicionales, lo que las hará más propensas a migrar sus negocios principales a Ethereum y atraerá más capital institucional.

Exploradores de la financiarización del Gas

Aunque el concepto de futuros de Gas aún está en una etapa temprana, ya hay varios proyectos explorando su implementación.

ETHGAS está construyendo un mercado financiero básico para el blockspace de Ethereum, ya está en línea en la red principal y puede probarse en la red Hoodi. En términos de cashback y cobertura, ETHGAS permite a las DApps fijar un costo de Gas estable mediante cobertura, convirtiendo los costos variables en gastos operativos previsibles. Luego, los usuarios que operan en DApps asociadas con ETHGAS pagan el Gas normalmente, pero en realidad, la DApp asume ese costo en segundo plano. Después, los usuarios pueden acceder al panel de control de ETHGas para ver y reclamar todo el cashback. Además, ETHGAS lanzará futuros de Base Fee, permitiendo a los traders tomar posiciones largas o cortas sobre la Base Fee.

Hedgehog es un mercado de predicción especializado en indicadores on-chain, que permite predecir la Base Fee, Priority Fee, tasas de financiación, tarifas de blob, la volatilidad de las transacciones de BTC, entre otros. En marzo de 2024, Hedgehog completó una ronda de financiación Pre-Seed de 1.5 millones de dólares, con la participación de Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research y ángeles inversores como Vasiliy Shapovalov (cofundador de Lido Finance), Banteg (desarrollador anónimo de Yearn Finance), ivangbi (contribuidor principal anónimo de Gearbox), entre otros. Actualmente, Hedgehog sigue en fase de espera.

El proyecto DeFAI de Daniele Sesta, Hey Anon, anunció que lanzará este mes un mercado de predicción llamado Pandora, donde cualquiera podrá predecir eventos, incluyendo las tarifas de Gas. Además, Pandora puede funcionar como un launchpad, permitiendo a los usuarios bifurcar Pandora y crear mercados de predicción específicos para tarifas de Gas en la red principal, sidechains, capas L2, etc.

La brecha entre el ideal y la realidad: cinco grandes desafíos para el mercado de futuros de Gas

A pesar de su atractivo potencial, el mercado de futuros de Gas aún enfrenta una serie de obstáculos reales que pueden determinar si la idea puede pasar del concepto a la implementación:

Demanda “falsa” para minoristas: El mercado de futuros de Gas propuesto por Vitalik enfrenta una cuestión fundamental: ¿quién lo usará realmente? La mayoría de los usuarios comunes no buscan cubrir el costo del Gas. Fuera de los períodos de congestión severa, su frecuencia de transacción no genera una necesidad de cobertura, y suelen ser tolerantes a las variaciones en el costo de Gas por transacción.

Problemas de liquidez de mercado: La efectividad de un mercado de futuros depende de una liquidez suficiente, pero los futuros de Gas enfrentan el dilema del “huevo y la gallina”: sin precios efectivos no se atraen participantes, y sin participantes no se forman precios efectivos. Esto puede convertirse en un círculo vicioso.

Riesgo de manipulación de mercado: Este es uno de los desafíos más amenazantes. En la blockchain, “fabricar” congestión es relativamente fácil. Si una ballena toma grandes posiciones alcistas en futuros de Gas, podría congestionar la red con transacciones basura para obtener ganancias. Esta intersección entre la realidad y los precios de mercado financiero hace que el costo de manipulación sea bajo y las oportunidades de ganancia, altas.

Limitaciones de la predicción: Las tarifas de Gas dependen de la tasa de uso de la red, el progreso de las mejoras tecnológicas, posibles eventos cisne negro, el lanzamiento de proyectos populares, entre otros factores. Comparado con los futuros de productos agrícolas, la incertidumbre de estas variables puede ser mayor y más difícil de predecir.

Inversión de la asimetría de información: Si algunos participantes tienen información interna (por ejemplo, el lanzamiento inminente de un gran proyecto o la apertura de depósitos), pueden aprovechar esa información para obtener ganancias en el mercado de futuros. Esto en realidad incentiva el arbitraje de los informados sobre los menos informados, en lugar de resolver el problema.

Resumen

El mercado de futuros de Gas en la blockchain propuesto por Vitalik representa un pensamiento económico elegante: mientras todo el ecosistema celebra las bajas tarifas de Gas, él ya está pensando en cómo solidificar esas expectativas mediante mecanismos de mercado.

Sin embargo, los desafíos en la realidad no pueden ignorarse: la autenticidad de la demanda de mercado, la liquidez, la prevención de riesgos de manipulación y los posibles efectos negativos de la asimetría de información —ninguno de estos es un problema menor.

Esta idea refleja una inercia típica de pensamiento en el ámbito cripto: intentar resolver con ingeniería financiera lo que debería solucionarse con avances tecnológicos. Pero en la mayoría de los casos, el progreso tecnológico duro es la única respuesta.