Pulso del Mercado BTC: Semana 45

Bitcoin se mantuvo estable durante la última semana, pero no logró superar la base de costo de los holders de corto plazo. El impulso mostró una mejora modesta y la volatilidad permaneció contenida.

El RSI subió a 55,7, mostrando un impulso más firme sin riesgo de sobrecompra. El CVD spot se fortaleció a medida que la presión de venta disminuyó, aunque los volúmenes spot cayeron un 11,4% hasta los $10,9B, señalando una actividad más ligera.

En derivados, los pagos de financiación se suavizaron y el CVD de futuros cayó a -$789,6M, lo que indica una renovada presión de venta. El OI de opciones cayó un 7,7% hasta los $49,2B, mientras que el Volatility Spread se amplió a -6,45% y el 25-Delta Skew subió a 9,17%, reflejando una mayor demanda de cobertura.

Los flujos de ETF se volvieron negativos con salidas por $617,2M, lo que apunta a toma de ganancias y una demanda institucional más débil, aunque los volúmenes se mantuvieron estables en $24,6B. El ratio MVRV bajó a 2,05, lo que implica menores ganancias no realizadas y presión de venta reducida.

En la cadena, las direcciones activas aumentaron ligeramente a 687K, mientras que los volúmenes de transferencia se dispararon un 27,6% hasta los $11,1B, mostrando un flujo de capital más fuerte. Los volúmenes de comisiones bajaron levemente y el Realized Cap Change subió a 3,5%, consistente con una acumulación constante.

Estructuralmente, la oferta de holders de corto plazo subió a 18,2% y el Hot Capital Share aumentó a 35,4%, reflejando un interés especulativo moderado. El Percent Supply in Profit cayó a 84,0%, por debajo de su banda baja, un patrón típico de acumulación.

El NUPL descendió a -2,1%, mostrando pérdidas no realizadas persistentes, mientras que el Realized Profit-Loss Ratio mejoró a 1,7, insinuando una toma de ganancias selectiva a medida que se reconstruye la confianza.

En resumen, el mercado sigue frágil ya que el impulso técnico estabilizado contrasta con la debilidad en los flujos de capital y la rentabilidad menguante. Las salidas de ETF y la desaceleración de la demanda institucional resaltan la falta de un soporte de liquidez sostenido, mientras que la dinámica de ganancias/pérdidas continúa suavizándose. La acumulación en cadena persiste pero carece de convicción, sugiriendo una rotación de capital más que una demanda fresca. En ausencia de flujos más fuertes o una liquidez renovada, el mercado corre el riesgo de extenderse en una consolidación más prolongada, o incluso en una fase bajista extendida, mientras la confianza se reconstruye lentamente entre los participantes.

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