Boros: Devorando DeFi, CeFi y TradFi, desbloqueando el próximo motor de crecimiento de cien veces de Pendle

Con el lanzamiento de la versión 1.0 de Boros, la implementación del programa de referidos y la apertura de más mercados, quizás la “devoración” de Boros sobre el mundo de los rendimientos está comenzando oficialmente a través de las tasas de financiación.

Si tuvieras que elegir el protocolo DeFi más innovador, ¿a quién nominarías?

Sin duda, Pendle estaría en la lista.

En 2021, Pendle, como el primer protocolo DeFi en enfocarse en el mercado de “intercambio de tasas de interés”, abrió por sí solo un mercado de trading de rendimientos de miles de millones, convirtiéndose en el líder absoluto del sector.

Y en agosto de 2025, el núcleo innovador de Pendle de “atreverse a ser el primero” continúa con el lanzamiento de Boros, abriendo la “tasa de financiación”, un área ciega de rendimientos on-chain, trayendo por primera vez al mundo DeFi vías para el trading, cobertura y arbitraje de tasas de financiación, desatando nuevamente discusiones y un auge de participación.

Según los últimos datos de Pendle, hasta el momento, en los dos meses desde el lanzamiento de Boros, el volumen nominal acumulado de trading supera los 950 millones de dólares, el tamaño de los contratos abiertos supera los 61.1 millones de dólares, la cantidad de usuarios supera los 11,000+ y los ingresos anualizados superan los 730,000 dólares.

En solo un mes, ya ha alcanzado los logros que a muchos proyectos les lleva años, y al mismo tiempo, muchos participantes comentan con entusiasmo: jugar en el espacio de rendimientos de Boros puede ser incluso más rentable que los Meme.

Entonces, ¿qué es Boros? ¿Cómo se juega? ¿Cómo se planea el futuro?

Muchos habrán notado que la imagen de marca de Boros suele mostrar una ballena gigante devorando todo, y la palabra Boros en griego antiguo también significa devorar. Con el lanzamiento de la versión 1.0, el programa de referidos y la apertura de más mercados, quizás la “devoración” de Boros sobre el mundo de los rendimientos está comenzando oficialmente a través de las tasas de financiación.

Como plataforma de derivados estructurados de tasas de interés, Boros actualmente se enfoca en las tasas de financiación, con el objetivo de convertirlas en activos estandarizados y negociables.

La mayoría de los usuarios de contratos están familiarizados con la tasa de financiación, que actúa como una “mano invisible” en el mercado de contratos, equilibrando el precio de los contratos perpetuos y el precio spot. Su lógica de funcionamiento puede entenderse de la siguiente manera:

• Cuando la tasa de financiación es positiva, la mayoría espera que el precio suba, los long dominan, el precio del contrato es mayor que el spot, los long pagan la tasa de financiación a los short, frenando el exceso de optimismo.

• Cuando la tasa de financiación es negativa, la mayoría espera que el precio baje, los short dominan, el precio del contrato es menor que el spot, los short pagan la tasa de financiación a los long, frenando el exceso de pesimismo.

Como clave para equilibrar las fuerzas long y short, la tasa de financiación también es un indicador clave del sentimiento del mercado.

Antes de Boros, los traders aceptaban pasivamente la regulación del mercado a través de la tasa de financiación, sin imaginar que algún día esta podría ser un activo negociable por sí sola.

Entonces, ¿por qué Boros eligió la tasa de financiación como su primer producto estrella?

Gran escala, alta volatilidad y altos rendimientos: estas características propias de la tasa de financiación son la razón fundamental por la que Pendle ve un gran potencial.

• Gran escala:

El mercado de contratos ya supera ampliamente al spot, y una vez que el mercado de contratos opera, la tasa de financiación fluye sin cesar.

Según el informe de CoinGlass, el volumen total de trading de contratos perpetuos en el Q2 de 2025 alcanzó los 12 trillones de dólares, con un volumen diario promedio de 130 mil millones; según la mayoría de exchanges, con una regla de liquidación de 0.01% cada 8 horas, el tamaño diario del mercado de tasas de financiación supera fácilmente los 10 millones, y en condiciones extremas incluso supera los 100 millones.

Si se puede aprovechar mejor este enorme y estable mercado de tasas de financiación, sin duda nacerá la próxima gran innovación financiera.

• Alta volatilidad:

En el mercado spot, una gran subida o bajada de un token en un día se convierte rápidamente en tendencia, pero en el mercado de tasas de financiación esto es lo normal.

Por ejemplo: según Coinmarketcap, el 8 de septiembre de 2025, MYX Finance (MYX) subió más del 168.00%, liderando el ranking de los 100 tokens con mayor capitalización, convirtiéndose rápidamente en tema de debate. En la lucha entre long y short, la tasa de financiación fluctúa constantemente, especialmente en muchas altcoins, donde la volatilidad puede ser de 4 o 5 veces o más. Por ejemplo, en $TRUMP, algunos traders han pagado una tasa de financiación anualizada de hasta 20,000% para mantener una posición long.

Domeñar la tasa de financiación, esa bestia inquieta, no solo ayuda a los usuarios a formular mejores estrategias, sino que también esconde enormes oportunidades de ganancia.

• Altos rendimientos:

La lógica central es: la volatilidad crea oportunidades de ganancia.

Con volatilidad, hay espacio para comprar barato y vender caro. El mercado altamente volátil de tasas de financiación también puede ser una vía importante para que los usuarios capturen oportunidades de rendimiento.

Pero cómo convertir la tasa de financiación en un activo estandarizado, permitiendo trading, ganancias, cobertura y arbitraje, es una gran prueba para el diseño del producto.

Apostar al alza o baja de la tasa de financiación, ¿cómo lo logra Boros?

Al entrar en la página de Boros, vemos que actualmente Boros ya ha lanzado varios mercados de BTC, ETH y USDT de Binance y Hyperliquid:

Como mencionamos antes, la tasa de financiación es un indicador clave del sentimiento del mercado. En otras palabras, si puedes percibir correctamente el sentimiento del mercado, puedes obtener ganancias con el trading de tasas de financiación en Boros.

¿Cómo convertir esa predicción del mercado en ganancias reales?

El núcleo de Boros es fijar la tasa de financiación actual del mercado y, a partir de ahí, ofrecer a los usuarios formas de apostar: si la tasa sube en el futuro, ganan los alcistas; si baja, ganan los bajistas.

Todo esto se logra a través de YU.

Los usuarios pueden conectar su wallet, depositar colateral y comprar YU.

YU es el mecanismo central para convertir la tasa de financiación en un activo estandarizado, representando el derecho a los rendimientos de la tasa de financiación durante un periodo futuro. Al mismo tiempo, YU es la unidad mínima cuantificada de trading de tasas de financiación. Por ejemplo, en “BTCUSDT Binance”, comprar 1 YU BTCUSDT Binance representa el rendimiento de la tasa de financiación de una posición de 1 BTC en Binance BTCUSDT.

Sabemos que ganancia = ingreso - costo. El cálculo de la ganancia de YU depende de tres datos clave: Implied APR, Fixed APR y Underlying APR.

Comprar YU equivale a abrir una posición, que tiene dos costos:

Por un lado, el Implied APR es la tasa fijada al abrir la posición, que puede verse como el precio de YU, y actúa como la tasa anualizada fija antes del vencimiento. El Implied APR es el benchmark para medir los cambios futuros de la tasa de financiación del mercado, representando la tasa anualizada fija durante un periodo futuro.

Por otro lado, abrir la posición requiere una comisión, que sumada al Implied APR conforma el Fixed APR, es decir, el costo de abrir la posición.

Con el costo claro, pasamos a calcular el ingreso.

Con YU fijamos una tasa de financiación, mientras que la tasa real de los exchanges externos se expresa como Underlying APR.

Al comprar YU, tenemos dos opciones para apostar al alza o baja de la tasa de financiación:

• Comprar Long YU (apostar al alza de la tasa de financiación): durante el periodo hasta el vencimiento, el usuario paga Implied APR y recibe Underlying APR

• Comprar Short YU (apostar a la baja de la tasa de financiación): durante el periodo hasta el vencimiento, el usuario paga Underlying APR y recibe Implied APR

Así, la ganancia es la diferencia entre ingreso y costo, es decir, la diferencia entre Fixed APR y Underlying APR.

• Cuando Fixed APR < Underlying APR, es decir, la tasa flotante del mercado es mayor que la fija, gana el usuario Long YU

• Cuando Fixed APR > Underlying APR, es decir, la tasa flotante del mercado es menor que la fija, gana el usuario Short YU

Esto da lugar a:

• Apostar al alza de la tasa de financiación: comprar Long YU

• Apostar a la baja de la tasa de financiación: comprar Short YU

En cuanto a la liquidación de ganancias, Boros sigue el mismo ciclo de liquidación que las plataformas de contratos perpetuos.

Por ejemplo, en el producto BTCUSDT Binance actualmente disponible: la tasa de financiación de Binance se liquida cada 8 horas, y el par BTCUSDT Binance de Boros también se liquida cada 8 horas.

En cada liquidación, Boros calcula la diferencia entre Fixed APR y Underlying APR:

• Cuando Fixed APR < Underlying APR: se deduce el colateral de Short YU y la ganancia se otorga a los usuarios de Long YU.

• Cuando Fixed APR > Underlying APR: se deduce el colateral de Long YU y la ganancia se otorga a los usuarios de Short YU.

Sabemos que YU representa el derecho a los rendimientos de la tasa de financiación durante un periodo futuro, y ese derecho se liquida según las reglas del exchange cada 8 horas (o 1 hora). Es decir, el valor de YU disminuye con cada liquidación, y al vencimiento, al no predecir más la tasa, YU cumple su función y vale cero.

Por supuesto, para apalancar mayores oportunidades de ganancia, Boros también ofrece una herramienta de apalancamiento de hasta 3x, permitiendo a los usuarios abrir posiciones más grandes con menos colateral, aunque el alto apalancamiento implica mayor riesgo de liquidación, por lo que los usuarios deben monitorear su health factor y ajustar el colateral a tiempo para evitar liquidaciones.

Para quienes ya conocen las reglas de Pendle YT, es cierto que hay muchas similitudes entre YT y YU, lo que ayuda a entender YU, pero en esencia son muy diferentes. Podemos ver la siguiente tabla para una comprensión más clara:

De cobertura a arbitraje: Boros como herramienta para reducir costos y aumentar eficiencia

Basado en esta mecánica de apostar al alza o baja de la tasa de financiación, Boros ha generado desde su lanzamiento debates espontáneos entre traders de contratos, instituciones y jugadores DeFi profesionales, explorando su utilidad en muchos escenarios reales.

La forma más directa de participar es comprar YU y apostar al alza o baja de la tasa de financiación:

Entre Long YU y Short YU, se gana la diferencia entre la tasa fija y la flotante. El 12 de septiembre de 2025, Boros lanzó el mercado de tasas de financiación de Hyperliquid, que, en comparación con Binance, tiene mayor volatilidad, ofreciendo a los usuarios más diversión en la apuesta de subidas y bajadas.

Para los holders de posiciones a largo plazo, la mayor utilidad de Boros está en la cobertura de tasas de financiación en entornos de alta volatilidad: en Boros se toma una estrategia opuesta a la posición perp en CEX, neutralizando el riesgo de volatilidad de la tasa flotante y fijando el costo/ganancia.

Por ejemplo, si un usuario tiene una posición long perp en CEX y paga una tasa flotante, puede comprar Long YU en Boros y la tasa flotante pagada en CEX se compensa con el ingreso de la tasa flotante en Boros;

Por el contrario, si el usuario tiene una posición short perp en CEX y paga una tasa flotante, puede comprar Short YU en Boros y la tasa flotante pagada en CEX se compensa con el ingreso de la tasa fija en Boros.

Así, el riesgo y costo del trading de contratos es más controlable, lo que resulta muy atractivo para traders, especialmente institucionales. Un caso muy claro es Ethena: como uno de los proyectos representativos de la estrategia delta-neutral, Ethena obtiene sus rendimientos principalmente de tasas de financiación positivas, por lo que cuando la tasa fluctúa mucho, Ethena enfrenta gran incertidumbre en sus ganancias, afectando incluso la sostenibilidad del proyecto.

Con YU de Boros, Ethena puede fijar tasas en la blockchain, logrando rendimientos predecibles y mejorando la estabilidad y eficiencia del protocolo.

Al mismo tiempo, el lanzamiento del mercado Hyperliquid también desbloqueó para los usuarios una nueva forma de arbitraje entre exchanges:

El arbitraje se basa en las diferencias de precios entre mercados. Actualmente, Boros soporta dos grandes plataformas: Binance, con más instituciones y liquidación cada 8 horas, lo que hace su tasa de financiación más estable; y Hyperliquid, con más minoristas y liquidación cada 1 hora, lo que hace su tasa más volátil, creando más espacio para el arbitraje entre exchanges.

Además del arbitraje entre exchanges, Boros ya ofrece varios productos con diferentes fechas de vencimiento, permitiendo a los traders realizar arbitraje entre plazos: si el Implied APR de YU con vencimiento más cercano es menor que el de YU con vencimiento más lejano, el mercado espera una tasa a corto plazo más baja y a largo plazo más alta, por lo que se puede comprar el YU de vencimiento cercano y vender el de vencimiento lejano, y viceversa.

Por supuesto, si no eres bueno en la apuesta long/short, también puedes ser LP:

Boros permite a los usuarios convertirse en LP a través del mecanismo Vaults, proveyendo liquidez para el trading de YU y ganando Swap fee y recompensas en $PENDLE. En la página de Boros Vaults, vemos que el APY de Vaults de BTCUSDT Binance llega al 60.41%.

Pero hay que tener en cuenta que, dado que el mecanismo Vaults de Boros es similar al de Uniswap V2, la posición LP es en esencia una combinación de “YU + colateral”, afectada por el Implied APR. Por eso, ser LP equivale a estar ligeramente long en YU, y si el Implied APR baja, el usuario puede enfrentar grandes pérdidas impermanentes.

Además, debido al alto interés en Boros, los cupos de Vaults son muy codiciados, pero a medida que Boros pasa de un soft launch a una fase de rápido desarrollo, se irán aumentando los cupos de Vaults.

Todos los recursos regresan a Pendle: el programa de referidos inicia una nueva etapa de rápido crecimiento

Como producto central en la hoja de ruta de Pendle para 2025, Boros no solo juega un papel clave en el ecosistema de Pendle, sino que también impulsa significativamente el desarrollo general de Pendle a través de mecanismos innovadores y expansión de mercado.

Pendle tiene como visión final ser una “puerta de entrada integral para el trading de rendimientos”, y Boros no solo continúa la innovación de tokenización de rendimientos de Pendle, sino que por primera vez abre el mercado de tasas de financiación, de gran escala y volatilidad, convirtiendo las tasas de financiación de CEX y DEX en el activo estandarizado YU, expandiendo el ecosistema de Pendle desde DeFi on-chain hasta CeFi off-chain.

Además, al anunciar la versión 1.0, Boros dejó claro que no lanzará nuevos tokens tras su salida, y los ingresos del protocolo seguirán fluyendo hacia $PENDLE y $vePENDLE, asegurando que $PENDLE sea el beneficiario final de todo el valor creado por Pendle V2 y Boros. Al mismo tiempo, el 6 de agosto de 2025, tras el lanzamiento de Boros, $PENDLE subió más del 40% en la semana, validando el reconocimiento del mercado al potencial de Boros.

Las innovaciones que realmente cambian el juego suelen surgir de redescubrir valores “ignorados por mucho tiempo”, y el enfoque de Boros en la tasa de financiación nos muestra un tesoro oculto durante mucho tiempo detrás del mercado de contratos perpetuos, de gran escala pero aún por explotar.

Actualmente, el mercado de contratos perpetuos tiene más de 200 mil millones de dólares en contratos abiertos diarios y procesa más de 250 mil millones de dólares en volumen diario. Boros, en solo dos meses, alcanzó casi 1,000 millones de dólares en volumen nominal y más de 730,000 dólares en ingresos anualizados, pero aun así, solo representa el 0.03% de ese pastel.

En otras palabras, es un mercado enorme con potencial aún por liberar: como el primer protocolo enfocado en el trading de tasas de financiación, si Boros crece y alcanza una cuota del 3% en el futuro, eso significaría un crecimiento de 100 veces.

Ante el enorme potencial de crecimiento de este sector de cientos de miles de millones, Boros ya ha lanzado varias iniciativas clave para el futuro.

Por un lado, tras más de un mes de mejoras, pruebas y observación de los traders, Boros lanza oficialmente Boros 1.0 y anuncia el inicio del programa de referidos, marcando el paso de la fase de soft launch a la de desarrollo pleno. Tras el inicio del programa, las nuevas direcciones con más de 100,000 dólares en volumen nominal pueden obtener un código de referido; el referente recibirá el 20% de las comisiones de liquidación y trading generadas por el referido, y el usuario referido disfrutará de un 10% de descuento en comisiones.

Cada código de referido es válido por un año; si el volumen nominal supera los 1,000 millones de dólares durante ese periodo, el descuento del 10% deja de aplicarse.

Por otro lado, Boros seguirá optimizando sus funciones y productos, y en el futuro soportará más activos, más plataformas de trading y mayor apalancamiento: actualmente Boros soporta BTC y ETH, y en el futuro añadirá SOL, BNB y más activos; actualmente soporta Binance y Hyperliquid, y en el futuro añadirá Bybit, OKX y más plataformas; además, a medida que el mercado madure, soportará mayor apalancamiento, atrayendo a más usuarios a obtener mayores rendimientos con menor costo. Otras medidas incluyen aumentar el límite de OI y el cupo de los vaults.

Más allá de la optimización del producto, lo más destacable es el marco escalable de Boros:

Además de la tasa de financiación, la arquitectura de Boros puede soportar cualquier forma de rendimiento, incluyendo los provenientes de protocolos DeFi, TradFi, así como bonos, acciones y otros RWA. Esto significa que, tras conquistar el enorme mercado de tasas de financiación, Boros podrá expandirse en DeFi, CeFi, TradFi y más dimensiones.

Esto está en línea con la misión de Pendle: “donde haya rendimiento, allí estará Pendle”. Como producto insignia de Pendle para 2025, en el futuro previsible, Pendle usará a Boros como puente para cubrir tanto el mercado financiero cripto como el tradicional, avanzando rápidamente hacia la visión de “puerta de entrada integral para el trading de rendimientos”, junto con el avance del plan Citadels para PT compliant.

Y en el punto de partida de esta devoración de todas las fuentes de rendimiento, con el desarrollo continuo de Boros, estamos presenciando la formación de una superplataforma de rendimientos que cubre todos los tipos de ingresos y atiende a todos los grupos de usuarios.

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