La fecha de decisión “inválida” tras la nueva regulación de la SEC de EE.UU.: ¿Cuál de los cinco principales candidatos aprobará el ETF cripto en octubre?

Entre los numerosos catalizadores de este ciclo alcista de las criptomonedas, los ETF, especialmente los ETF spot de bitcoin y ethereum, han reducido significativamente la barrera de entrada para invertir en criptomonedas como una herramienta financiera revolucionaria, desempeñando un papel clave como “puente de capital”. Desde la aprobación de los ETF spot de bitcoin a principios de 2024, el sector ha atraído en total cientos de miles de millones de dólares de fondos institucionales, impulsando el precio de bitcoin de 60.000 dólares hasta los actuales aproximadamente 113.500 dólares.

Hasta el momento, la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos tiene 92 ETF spot de criptomonedas (incluyendo activos individuales e índices) en proceso de aprobación. De estos, aproximadamente 69 son ETF de activos individuales, cubriendo 24 criptomonedas diferentes. Estas solicitudes provienen principalmente de instituciones como Grayscale y VanEck, y la mayoría de las fechas límite para la decisión final son en octubre.

En este contexto, la SEC de Estados Unidos aprobó recientemente una propuesta que representa un cambio fundamental en la forma en que se listan los ETF spot de criptomonedas. Por lo tanto, la situación de las aprobaciones en octubre no solo será un punto de inflexión para la ola de ETF de criptomonedas, sino que también reflejará la dirección futura de este ciclo alcista.

La SEC de Estados Unidos aprueba propuesta de cambio: de “aprobación caso por caso” a “aprobación estándar”

El 7 de septiembre, la SEC de Estados Unidos aprobó el cambio de reglas propuesto por las tres principales bolsas (Nasdaq, Cboe BZX y NYSE Arca), introduciendo un estándar general de listado para “Commodity-Based Trust Shares” (acciones fiduciarias basadas en commodities). Este estándar está dirigido principalmente a productos cotizados en bolsa (ETP) que poseen commodities spot (incluyendo activos digitales), reemplazando el engorroso proceso de revisión caso por caso y buscando simplificar el proceso de listado.

El presidente de la SEC de Estados Unidos declaró que estos cambios marcan una transición en la regulación de los ETP de activos digitales de una “cautelosa revisión caso por caso” a una “estandarización eficiente”, con el objetivo de “maximizar la elección de los inversores y fomentar la innovación”.

El contenido central de la nueva regulación es el siguiente:

La regulación propone tres vías para el listado:

1. El commodity se negocia en un mercado miembro de Intermarket Surveillance Group (ISG) y existe un acuerdo de intercambio de vigilancia de mercado.
2. Los futuros del commodity han estado listados al menos 6 meses en un DCM regulado por la CFTC y existe un acuerdo de intercambio de vigilancia.
3. Si un ETF existente está listado en una bolsa nacional de valores de EE. UU. y al menos el 40% de sus activos están asignados a ese commodity, el nuevo ETP puede estar exento de algunos requisitos.

En resumen, la nueva regulación abre una “vía rápida” para los ETF de criptoactivos que cumplan ciertas condiciones. Basados en las tres vías mencionadas, octubre podría ser el “período de explosión” para el listado de los primeros nuevos ETF, especialmente para los activos con contratos de futuros regulados por la CFTC durante más de 6 meses.

La fecha de decisión original “pierde validez”, los emisores de ETF “parten desde la misma línea de salida”

La entrada en vigor del nuevo estándar afecta directamente a las solicitudes de ETF que ya estaban en cola. El 29 de septiembre, la SEC de Estados Unidos solicitó a los emisores de ETF spot de LTC, XRP, SOL, ADA y DOGE que retiren sus archivos de solicitud 19b-4, debiendo avanzar con el listado bajo el nuevo estándar. El retiro de la solicitud podría comenzar tan pronto como esta semana. Este retiro no significa que la solicitud de ETF haya sido rechazada definitivamente, sino que se está cambiando a una vía regulatoria más eficiente.

Es importante destacar que, tras el retiro del archivo 19b-4, su fecha de decisión original (generalmente el plazo final de la SEC para dictaminar sobre la solicitud, como dentro de los 240 días posteriores a la presentación) puede dejar de ser relevante. Bajo la nueva regulación, la SEC podría no requerir una fecha límite estricta, sino evaluar rápidamente según el estándar general de listado.

Sobre cuándo se aprobarán los ETF, aunque los emisores deben volver a presentar o ajustar sus solicitudes según la nueva regla general, lo que podría implicar trabajo administrativo adicional y una breve demora, la mayoría es optimista y cree que la aprobación podría ser “excepcionalmente rápida”, similar a cómo los ETF de ETH pasaron de ser retirados a aprobados en solo unas semanas, con la posibilidad de ser aprobados en octubre.

La periodista cripto Eleanor Terrett analizó que “siempre que el token cumpla con los estándares existentes, la SEC solo necesita el archivo S-1 para aprobar en cualquier momento un ETF de criptomonedas. Por lo tanto, incluso si la fecha límite de estos ETF individuales está cerca, en teoría la SEC podría decidir sobre cualquiera o todos ellos en cualquier momento”.

Sin embargo, el analista de ETF de Bloomberg, James Seyffart, advirtió: “Todo está lleno de incertidumbre. Sumado a la posibilidad de un cierre del gobierno, la situación podría volverse muy inestable”.

Aunque aún no está claro cuán rápido procesará la SEC las solicitudes S-1, eliminando la previsibilidad de la fecha de decisión original, este cambio optimiza el proceso y reduce los retrasos para que más ETF de criptomonedas lleguen al mercado.

¿Quién liderará la carrera de los cinco principales candidatos a ETF?

Aunque las solicitudes de ETF que estaban en cola vuelven a la “línea de salida”, actualmente las solicitudes que la SEC ha pedido retirar solo involucran a LTC, XRP, SOL, ADA y DOGE, lo que podría indicar que los primeros ETF aprobados saldrán de este grupo (o todos serán aprobados).

1. ETF de XRP

El ETF de XRP es el foco más destacado de octubre, con 7 solicitudes de ETF de XRP, incluyendo a Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale y otros. Anteriormente, 6 solicitudes estaban programadas entre el 18 y el 25 de octubre, y la solicitud de Franklin Templeton fue pospuesta hasta el 14 de noviembre como fecha límite.

La solicitud de ETF spot de XRP se presentó en enero de 2025, y tras la resolución de la demanda de Ripple, la SEC abrió comentarios en julio. Los futuros de XRP llevan más de un año listados en CME, cumpliendo con los requisitos de la nueva regulación. Anteriormente, los analistas de Bloomberg James Seyffart y Eric Balchunas aumentaron la probabilidad de aprobación del ETF spot de XRP al 95%. Esta alta probabilidad se debe al mayor involucramiento de la SEC con los archivos de solicitud, lo que los analistas consideran una “luz verde clara”.

Además, una ventaja clave de XRP es que ya ha sido considerado un commodity por los reguladores, lo que reduce significativamente los obstáculos para la solicitud de su ETF.

2. ETF de SOL

El ETF spot de SOL es una de las solicitudes más seguidas actualmente, con la participación de 7 grandes instituciones, incluyendo VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton y otras.

El 27 de septiembre, empresas de gestión de activos como Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital y VanEck presentaron versiones actualizadas del formulario S-1 ante la SEC de Estados Unidos. Estas revisiones se centran en los detalles operativos del staking en el ETF de Solana.

Después de que la SEC solicitara el retiro de los archivos 19b-4, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, aumentó la probabilidad de aprobación del ETF de SOL del 95% al 100%. Declaró: “Para ser honesto, ahora la probabilidad de aprobación es realmente del 100%... El estándar general de listado hace que el formulario 19b-4 sea irrelevante. Ahora solo quedan los asuntos relacionados con el formulario S-1, el ETF de SOL podría ser aprobado en cualquier momento”.

Sin embargo, cabe destacar que BlackRock (el mayor emisor de ETF de bitcoin y ethereum) aún no ha presentado una solicitud de ETF de Solana, lo que podría reflejar su cautela ante los riesgos regulatorios de Solana.

3. ETF de LTC

Como uno de los tokens con mayor tiempo de funcionamiento en el mercado cripto, LTC ha mantenido altos niveles de seguridad y descentralización desde su lanzamiento en 2011. Actualmente hay tres solicitudes de ETF de Litecoin: Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF y CoinShares Litecoin ETF.

Anteriormente, la fecha límite del 10 de octubre para el ETF de Litecoin lo posicionaba como candidato para ser el “primero en abrir”. Aunque la “pérdida de validez” de la fecha de decisión original reduce la probabilidad de que Litecoin ETF sea aprobado primero, la estabilidad a largo plazo de LTC en el mercado, su fuerte cumplimiento normativo y su arquitectura técnica similar a bitcoin le otorgan una alta probabilidad de estar entre los primeros en ser listados.

Además, Litecoin no ha sido considerado un valor por la SEC como sí ocurrió con XRP o SOL, y se asemeja más a bitcoin como commodity, lo que reduce significativamente los obstáculos regulatorios.

4. ETF de Cardano (ADA)

Grayscale planea convertir su Cardano Trust en un ETF, cuyo archivo S-1 fue registrado en agosto, y la fecha límite original era el 26 de octubre. Cardano es conocido por su base académica y sostenibilidad, y si este ETF spot es aprobado, será el primer producto de plataforma PoS no ETH. Cabe destacar que el GDLC (Digital Large Cap Fund) de Grayscale fue aprobado el 1 de julio e incluye ADA, lo que aumenta aún más la probabilidad de aprobación del ETF de ADA.

5. ETF de DOGE

Actualmente hay tres solicitudes de ETF de DOGE: Bitwise, Grayscale y 21Shares. Anteriormente, la SEC debía tomar una decisión a más tardar el 12 de octubre. Si se aprueba el ETF spot de DOGE, será el primer Meme ETF.

Conclusión

Independientemente del resultado final, la ventana clave de octubre será un importante punto de inflexión en la historia de los ETF de criptomonedas. No solo afectará los precios de las criptomonedas relacionadas, sino que también determinará la escala y velocidad de la entrada de capital institucional en el sector. El mercado cripto está madurando, y las decisiones sobre los ETF en octubre podrían ser la clave para su reconocimiento generalizado.