La stablecoin de Hong Kong recibe a los primeros jugadores que se retiran

Título original: 《 Exclusivo｜Hong Kong Stablecoins, los primeros jugadores salen del juego 》

Autor original: Zhou Zhou, Foresight News

 

El mercado de stablecoins y RWA en Hong Kong da la bienvenida a sus primeros participantes que se retiran.

El 29 de septiembre, fuentes informaron a Foresight News que al menos cuatro instituciones financieras de capital chino, incluida Guotai Junan International y sus filiales, han decidido recientemente, por prudencia, retirarse de la solicitud de licencia de stablecoin en Hong Kong o posponer sus intentos relacionados en la pista de RWA.

Un alto ejecutivo cercano a instituciones financieras de Hong Kong, Morgan, dijo a Foresight News que algunos bancos chinos han adoptado una estrategia más cautelosa en la pista de stablecoins bajo la orientación de los reguladores, y varias instituciones han optado por posponer su entrada. Personas de la industria señalaron que la Autoridad Monetaria de Hong Kong estableció dos fechas clave para los participantes del mercado: antes del 31 de agosto debían expresar su intención de solicitar, y antes del 30 de septiembre debían presentar la solicitud formal. Esto significa que las instituciones que no presenten su solicitud antes de mañana perderán la primera ronda de licencias de stablecoin.

En cuanto a RWA (activos del mundo real), también hay instituciones chinas que han pospuesto sus intentos comerciales relacionados debido a la orientación de los reguladores. Un profesional cercano a una correduría china, Lee, dijo a Foresight News que varias instituciones, incluida Guotai Junan International, ya han suspendido sus operaciones relacionadas con RWA en Hong Kong, y el negocio de RWA de Guotai Junan ha sido pausado. Lee también reveló que otra correduría china que cotiza en A-shares también recibió una notificación para detener sus intentos de RWA en Hong Kong.

En la industria, algunos profesionales consideran que las stablecoins también son una subcategoría de RWA. La esencia de las stablecoins en dólares estadounidenses es tokenizar el dólar, un activo del mundo real.

RWA (activos del mundo real) significa tokenizar activos del mundo real. Actualmente, los más comunes son RWA de acciones estadounidenses (tokenización de acciones), RWA de bonos estadounidenses (tokenización de bonos), RWA de oro (tokenización de oro), etc. Como una industria emergente, RWA se está desarrollando especialmente rápido en Estados Unidos. Por ejemplo, el mayor bróker de internet de EE.UU., Robinhood, intenta lanzar RWA de acciones (tokenización de acciones), tokenizando la participación privada de empresas conocidas como SpaceX y OpenAI, permitiendo que los inversores minoristas compren tokens de acciones de empresas no cotizadas, lo que ha atraído la atención de la industria financiera mundial.

En Estados Unidos, el desarrollo de stablecoins y RWA es muy activo, con gigantes como Paypal, Robinhood y Nasdaq participando; en Europa, nueve bancos europeos importantes han anunciado que lanzarán conjuntamente una stablecoin de euro conforme a la normativa el próximo año. Mientras tanto, en Hong Kong, el lanzamiento de la stablecoin de dólar de Hong Kong está inminente, con más de 77 empresas que ya han presentado su intención de solicitar una licencia de stablecoin. Al mismo tiempo, bajo la supervisión de los reguladores, el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años, con entre treinta y cuarenta proyectos en funcionamiento actualmente.

Sin embargo, una gran cantidad de instituciones del continente de los sectores bancario, de valores e internet se han lanzado en masa, haciendo que la pista de stablecoins y RWA en Hong Kong se vuelva excesivamente caliente. Ante el creciente entusiasmo del mercado y la opinión pública, los reguladores del continente han optado por enfriar la situación.

La pista de stablecoins y RWA en Hong Kong da la bienvenida a sus primeros participantes que se retiran.

Enfriamiento parcial

Antes y después de la implementación oficial de la regulación de stablecoins en Hong Kong, ya comenzaron a aparecer señales de enfriamiento en el mercado, aunque solo de manera parcial.

A principios de agosto, el autor asistió a una conferencia en Hong Kong, donde varias instituciones financieras y empresas de internet anunciaron su solicitud de licencia de stablecoin y su entrada activa en la pista de RWA. Sin embargo, casi de la noche a la mañana, todas las instituciones financieras, empresas de internet y entidades que ingresaron al sandbox de stablecoins de Hong Kong cancelaron entrevistas externas y cualquier discusión pública sobre stablecoins.

El 1 de agosto de 2025, Hong Kong implementó oficialmente la "Regulación de Stablecoins", estableciendo el primer marco legal integral del mundo para la regulación de stablecoins. En los días previos a la implementación oficial, se distribuyó una guía a cada institución financiera.

Foresight News supo por fuentes que los reguladores del continente transmitieron a las instituciones financieras una guía relevante, exigiendo que las instituciones mantuvieran un perfil bajo en los negocios y declaraciones relacionadas con stablecoins, evitando la promoción excesiva o la creación de focos mediáticos, y gestionando estrictamente la investigación interna y la gestión de la opinión pública.

"Podés hacerlo, pero no podés decirlo", dijo una fuente.

Según un informe de Caixin del 11 de septiembre, una persona informada reveló: el negocio de stablecoins en Hong Kong aún está en una etapa inicial y su futuro es incierto, la participación excesiva de instituciones chinas podría traer riesgos, por lo que es necesario aislar los riesgos primero. Otro veterano del sector financiero dijo que bancos chinos y filiales de empresas estatales en Hong Kong, como Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) y CCB International, que antes eran más activos, podrían retrasar la presentación de solicitudes de licencia de stablecoin en Hong Kong. Entre ellos, Bank of China Hong Kong es uno de los tres bancos emisores de billetes en Hong Kong.

Morgan explicó a Foresight News la actitud regulatoria: primero, se prohíbe a las instituciones chinas involucradas en negocios cripto en Hong Kong operar en el continente y se recomienda cautela en los negocios relacionados con activos virtuales; segundo, se prohíbe la entrada de fondos del continente; tercero, la empresa matriz detrás de las instituciones financieras chinas debe asumir la responsabilidad de cumplimiento.

En resumen, los reguladores del continente están preocupados principalmente por la entrada masiva de instituciones financieras y empresas de internet chinas en el mercado cripto de Hong Kong, y ya han orientado a algunas instituciones a retirarse de los negocios de stablecoins y RWA. Mientras tanto, las "instituciones financieras no chinas" locales de Hong Kong continúan desarrollando negocios relacionados con criptomonedas de manera ordenada.

El ritmo de emisión de licencias de stablecoin en Hong Kong puede ser similar al de las licencias de exchanges de criptomonedas en el pasado. Por ejemplo, solo una o dos instituciones obtuvieron la primera ronda de licencias de exchanges VATP en Hong Kong, mientras que la segunda ronda incluyó siete u ocho instituciones.

Una fuente reveló a Foresight News: a finales de año, exchanges de criptomonedas como Futu y Victory Securities comenzarán a operar oficialmente en Hong Kong. Y las empresas que obtuvieron la primera ronda de licencias VASP, como HashKey, ya lanzaron oficialmente sus servicios de trading en agosto de 2023, hace más de dos años.

¿Cuándo y dónde se calentará?

Desde 2025, todo el mercado cripto estadounidense ha estado en auge, desde exchanges, ETF, stablecoins, RWA hasta DAT, los focos del mercado cripto estadounidense nunca han cesado. Sin embargo, Hong Kong tiene su propio ritmo.

Morgan comentó: el piloto de RWA en el mercado primario de Hong Kong lleva más de dos años, con entre treinta y cuarenta proyectos en funcionamiento, la mayoría con un tamaño de entre 10 y 20 millones de HKD. "En teoría, el mercado secundario de RWA en Hong Kong es viable, e incluso puede que ya haya instituciones solicitándolo", dijo Morgan.

Lo mismo ocurre con las stablecoins en Hong Kong. El sandbox de stablecoins de Hong Kong (Stablecoin Issuer Sandbox) se lanzó oficialmente el 12 de marzo de 2024 y ha estado funcionando durante aproximadamente un año y medio. Tras la entrada en vigor de la regulación de licencias de stablecoin, la Autoridad Monetaria recibió en agosto 77 intenciones de solicitud de licencia de stablecoin. Algunas fuentes predicen que la primera ronda de licencias de stablecoin se emitirá a finales de año o principios del próximo.

El enfriamiento del mercado cripto en Hong Kong ocurrió de la noche a la mañana, y del mismo modo, el recalentamiento parcial o repentino del mercado cripto en Hong Kong podría ocurrir en un instante.

Los cambios en la situación internacional también se transmiten rápidamente a la industria cripto de Hong Kong. El progreso de las stablecoins y RWA en Estados Unidos, Europa, Corea del Sur y otras regiones también afecta el proceso en Hong Kong. El 25 de septiembre, nueve bancos europeos importantes lanzaron conjuntamente una stablecoin de euro sujeta al Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. Los bancos participantes afirmaron que este plan proporcionará una verdadera alternativa europea al mercado de stablecoins dominado por Estados Unidos y ayudará a mejorar la autonomía estratégica de Europa en el sector de pagos. Se espera que esta stablecoin se emita por primera vez en la segunda mitad de 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) es también una pista en la que Hong Kong aún no ha hecho grandes avances. Por ejemplo, la "acción cripto de Jack Ma", Yunfeng Financial, compró un total de 10,000 ETH en el mercado abierto el 2 de septiembre, clasificando ETH como un activo de inversión en su balance y declarando que en el futuro, además de Ethereum, planea explorar la inclusión de activos digitales principales diversificados como BTC y SOL en sus reservas estratégicas. En el último mes, las acciones de Yunfeng Financial han subido un 65.09%.

En Estados Unidos, las pistas cripto como ETF, stablecoins, RWA y DAT están en pleno auge y el entusiasmo del mercado es alto; en comparación, Hong Kong sigue adoptando un enfoque cauteloso y sus pasos son claramente más contenidos.

Salientes y entrantes

Muchos entran, muchos salen.

Desde los primeros exchanges de criptomonedas como HashKey y OSL, hasta los participantes en ETF de bitcoin spot como China Asset Management, y ahora stablecoins, RWA y DAT, el sector cripto ofrece muchas subpistas en las que participar, lo que ha llevado a una afluencia continua de instituciones financieras y empresas de internet que buscan una porción del mercado.

La licencia VASP ha atraído a varias corredurías, como Futu Securities, Tiger Brokers y Victory Securities; los ETF spot de bitcoin y ethereum han atraído a instituciones de gestión de patrimonio como China Asset Management y Bosera Asset Management; las stablecoins han atraído a bancos como BOC International y Standard Chartered; DAT ha atraído a empresas que cotizan en la bolsa de Hong Kong y que lo incluyen en su balance, como Yunfeng Financial... La industria cripto se está integrando plenamente en todo el sistema financiero de Hong Kong.

Una retirada temporal no significa una derrota permanente. Así como internet cambió la industria financiera, hoy casi todas las corredurías son corredurías de internet y todos los bancos son bancos de internet. La integración de las criptomonedas y las finanzas podría ser profunda e ilimitada en el futuro. Y los primeros en entrar asumen el mayor riesgo, pero también cosechan las mayores recompensas.