La stablecoin de Hong Kong presencia la primera ola de salidas

Título original del artículo: "Exclusivo | Stablecoin de Hong Kong, la primera tanda de jugadores se retira"

Autor original del artículo: Zhou Zhou, Foresight News

El mercado de stablecoins y RWA de Hong Kong ha visto la primera ola de salidas.

El 29 de septiembre, fuentes revelaron a Foresight News que al menos cuatro instituciones financieras respaldadas por capital chino, incluyendo Guotai Junan International, han retirado recientemente, por precaución, sus solicitudes de licencia de stablecoin de Hong Kong o han pospuesto sus intentos relacionados en la pista de RWA.

Un alto ejecutivo de una institución financiera de Hong Kong, Morgan, dijo a Foresight News que algunos bancos chinos han adoptado un enfoque más cauteloso tras recibir orientación de los reguladores en la pista de stablecoin, con varias instituciones eligiendo posponer su entrada. Personas del sector señalaron que la Autoridad Monetaria de Hong Kong estableció dos fechas límite importantes para los participantes del mercado: expresar la intención de aplicar antes del 31 de agosto y presentar la solicitud formal antes del 30 de septiembre. Esto significa que las instituciones que no hayan presentado sus solicitudes para mañana perderán la primera tanda de licencias de stablecoin.

En cuanto a los Real World Assets (RWA), algunas instituciones chinas también han pospuesto intentos comerciales relacionados debido a la orientación regulatoria. Lee, un profesional cercano a una firma de valores china, reveló a Foresight News que varias instituciones, incluyendo Guotai Junan International, han pausado sus operaciones relacionadas con RWA en Hong Kong, y el negocio de RWA de Guotai Junan ha sido suspendido. Lee también reveló que otra firma de valores china que cotiza en el mercado A-share ha recibido una notificación para detener sus intentos de RWA en curso en Hong Kong.

Dentro de la industria, algunos profesionales creen que las stablecoins también son un subtipo de RWA. La esencia de una stablecoin de dólar estadounidense es tokenizar el activo del mundo real que representa el dólar estadounidense.

Los Real World Assets (RWA) tokenizan activos del mundo real. Los tipos más comunes actualmente incluyen US Stock RWA (tokenización de acciones), US Treasury RWA (tokenización de bonos del Tesoro), Gold RWA (tokenización de oro), entre otros. Como industria emergente, RWA se ha desarrollado rápidamente en Estados Unidos. Por ejemplo, el mayor bróker online de EE.UU., Robinhood, ha intentado lanzar Stock RWA (tokenización de acciones), tokenizando capital privado de empresas reconocidas como SpaceX y OpenAI, permitiendo a inversores minoristas comprar acciones tokenizadas de empresas no cotizadas, atrayendo la atención global del sector financiero.

En Estados Unidos, las stablecoins y los RWA se desarrollan rápidamente, con gigantes como Paypal, Robinhood y Nasdaq entrando en el campo. En Europa, nueve grandes bancos europeos han anunciado que lanzarán conjuntamente una stablecoin de euro conforme el próximo año. En Hong Kong, el lanzamiento de una stablecoin de dólar de Hong Kong es inminente, con más de 77 empresas que han presentado intenciones de solicitud de licencia de stablecoin. Mientras tanto, bajo la supervisión de los reguladores, el RWA de Hong Kong ha sido pilotado en el mercado primario durante más de dos años, con actualmente entre treinta y cuarenta proyectos en operación.

Sin embargo, ante la fiebre de instituciones de China continental de sectores como la banca, valores e internet que se apresuraban a entrar en la pista de stablecoin y RWA de Hong Kong, una situación que se estaba sobrecalentando, las autoridades regulatorias de China continental han optado por enfriar la situación.

La pista de stablecoin y RWA de Hong Kong ha visto la primera ola de salidas.

Enfriamiento parcial

Tras la implementación oficial de las Regulaciones de Stablecoin de Hong Kong, el mercado ha comenzado a mostrar signos de enfriamiento, aunque solo parcialmente.

A principios de agosto, asistí a una conferencia en Hong Kong donde múltiples instituciones financieras y empresas de internet anunciaron sus solicitudes de licencia de stablecoin y su entrada activa en la pista de RWA. Sin embargo, casi de la noche a la mañana, todas las instituciones financieras, empresas de internet y organizaciones que ingresaron al sandbox de stablecoin de Hong Kong cancelaron entrevistas externas y todas las discusiones públicas sobre stablecoin.

El 1 de agosto de 2025, Hong Kong implementó oficialmente las "Regulaciones de Stablecoin", estableciendo el primer marco regulatorio integral del mundo para stablecoin. En los días previos a la implementación oficial de las regulaciones, se emitió orientación a varias instituciones financieras.

Foresight News supo por fuentes internas que las autoridades regulatorias de China continental han transmitido orientación relevante a las instituciones financieras, exigiendo que mantengan un perfil bajo en sus negocios y declaraciones relacionadas con stablecoin, se abstengan de promoción excesiva o de crear focos de opinión pública, y gestionen estrictamente la investigación interna y las relaciones públicas.

"Podés hacer, pero no podés decir", dijo la fuente.

Según un informe del 11 de septiembre de Caixin, una fuente informada reveló que el negocio de stablecoin de Hong Kong aún está en sus primeras etapas y su dirección futura es incierta. Una participación excesiva de instituciones chinas podría traer riesgos; por lo tanto, es necesario aislar los riesgos primero. Otro alto ejecutivo del sector afirmó que anteriormente bancos chinos y empresas estatales más proactivos en Hong Kong, como Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) e Industrial and Commercial Bank of China (Asia), podrían posponer la presentación de solicitudes de licencia de stablecoin de Hong Kong. Entre ellos, Bank of China Hong Kong es uno de los tres bancos emisores de billetes en Hong Kong.

Morgan brindó a Foresight News una visión sobre la actitud regulatoria: en primer lugar, las instituciones chinas que participan en negocios cripto en Hong Kong tienen prohibido expandirse en el país y deben participar con cautela en negocios relacionados con activos virtuales; en segundo lugar, se prohíbe la entrada de fondos de China continental; en tercer lugar, la empresa matriz detrás de las instituciones financieras chinas debe asumir responsabilidades de cumplimiento.

En conclusión, las autoridades regulatorias de China continental actualmente están principalmente preocupadas por la avalancha de instituciones financieras y empresas de internet chinas en el mercado cripto de Hong Kong y ya han orientado a algunas instituciones chinas a retirarse de los negocios de stablecoin y RWA. Mientras tanto, las "instituciones financieras no chinas" locales de Hong Kong siguen realizando negocios relacionados con criptomonedas de manera ordenada.

El ritmo de emisión de licencias de stablecoin de Hong Kong puede ser similar al de los exchanges de criptomonedas anteriores en Hong Kong. Por ejemplo, solo una o dos instituciones en la primera tanda recibieron la licencia de exchange de criptomonedas VATP en Hong Kong, mientras que la segunda tanda tuvo siete u ocho instituciones.

Una fuente dijo a Foresight News que para fin de año, varios exchanges de criptomonedas como Futu y Victory Securities estarán operativos oficialmente en Hong Kong. Las primeras empresas en recibir licencias VASP, como HashKey, lanzaron oficialmente y comenzaron a brindar servicios de trading ya en agosto de 2023, hace más de dos años.

¿Cuándo y dónde volverá el calor?

A partir de 2025, todo el mercado cripto estadounidense se ha estado calentando, desde exchanges, ETF, stablecoins, RWA, hasta DAT, y los focos del mercado cripto estadounidense nunca han cesado. Sin embargo, Hong Kong tiene su propio ritmo.

Morgan dijo que el RWA de Hong Kong ha estado en piloto en el mercado primario durante más de dos años, con actualmente entre tres y cuatro docenas de proyectos en funcionamiento, la mayoría con tamaños de proyecto en el rango de uno a dos millones de dólares de Hong Kong. "En teoría, se puede establecer un mercado secundario para el RWA de Hong Kong, e incluso puede haber instituciones que ya estén aplicando", dijo Morgan.

Lo mismo ocurre con la stablecoin de Hong Kong. El Stablecoin Issuer Sandbox de Hong Kong se lanzó oficialmente el 12 de marzo de 2024 y ha estado funcionando durante aproximadamente un año y medio. Tras la promulgación de la Regulación de Licencias de Stablecoin de Hong Kong, la HKMA recibió 77 intenciones de solicitud de licencia de stablecoin en agosto. Personas del sector predicen que la primera tanda de licencias de stablecoin se emitirá a finales de este año o principios del próximo.

El enfriamiento del mercado cripto de Hong Kong puede ocurrir de la noche a la mañana, y de igual manera, el calentamiento local, el calentamiento repentino o incluso el enfriamiento en el mercado cripto de Hong Kong también pueden ocurrir en un instante.

La cambiante situación internacional también está afectando rápidamente a la industria cripto de Hong Kong. El progreso en stablecoins y RWA en Estados Unidos, Europa, Corea del Sur y otras regiones está influyendo en el avance de Hong Kong. El 25 de septiembre, nueve grandes bancos europeos lanzaron conjuntamente una stablecoin de euro sujeta a la regulación MiCA de la UE. Los bancos participantes declararon que el plan proporcionaría una alternativa europea genuina al mercado de stablecoin liderado por EE.UU. y ayudaría a mejorar la autonomía estratégica de Europa en el sector de pagos. Se espera que esta stablecoin se emita por primera vez en la segunda mitad de 2026.

DAT (Digital Asset Treasury) también es una pista donde Hong Kong aún no ha hecho esfuerzos. Por ejemplo, la "acción conceptual cripto de Jack Ma" Yunfeng Financial acumuló 10,000 ETH en el mercado abierto el 2 de septiembre, listando ETH como un activo de inversión en el informe financiero, e indicando planes para explorar la inclusión de activos digitales mainstream diversificados como BTC, SOL, además de Ethereum, como activos de reserva estratégica. En el último mes, la acción de Yunfeng Financial se disparó hasta un 65,09%.

En Estados Unidos, la pista cripto, como ETF, stablecoins, RWA y DAT, ha visto una tendencia de calentamiento integral, con el entusiasmo del mercado en alza; en contraste, Hong Kong todavía adopta un enfoque cauteloso y contenido en pistas similares.

Salientes y recién llegados

Muchos recién llegados, muchos salientes.

Desde la primera tanda de exchanges de criptomonedas como HashKey y OSL, hasta participantes en ETF spot de Bitcoin como Huaxia Fund, y ahora hasta stablecoins, RWA, DAT, hay demasiadas pistas de nicho para participar en el campo de las criptomonedas. Esto ha llevado a una afluencia continua de un gran número de instituciones financieras y empresas de internet que quieren participar.

La licencia VASP ha atraído a un grupo de instituciones de corretaje, como Futu Securities, Tiger Brokers y Victory Securities; los ETF spot de Bitcoin y Ethereum han atraído a un grupo de instituciones de gestión de patrimonio, como Huaxia Fund y Boshi Fund. Las stablecoins han atraído a un grupo de bancos, como BOCI, Standard Chartered Bank; DAT ha atraído a un grupo de empresas que cotizan en Hong Kong para unirse y figurar en el balance, como Yunfeng Financial... La industria de las criptomonedas se está integrando plenamente en todo el sistema financiero de Hong Kong.

Salir temporalmente no significa una derrota permanente. Así como internet ha cambiado la industria financiera, casi todas las corredoras ahora son corredoras de internet, y todos los bancos también son bancos de internet. La futura integración de las criptomonedas y las finanzas puede ser profundamente ilimitada. La primera tanda de recién llegados asume el mayor riesgo, pero también obtiene las mayores recompensas.

Enlace al artículo original