¿Subida explosiva o techo alcanzado? Bitcoin cae por debajo de los 110 mil dólares, traders de Goldman Sachs revelan el tira y afloja entre factores macroeconómicos y técnicos

El operador de Goldman Sachs, Paolo Schiavone, advirtió que el desplome repentino de bitcoin el lunes es la primera señal de que el mercado está a punto de cambiar de rumbo, lo que indica que la euforia de los activos de riesgo de las últimas tres semanas podría estar enfriándose.

El 26 de septiembre, Paolo Schiavone, operador y estratega de Goldman Sachs, publicó que en las últimas tres semanas los activos de riesgo experimentaron una auténtica carrera alcista, con claras recompensas para las operaciones de momentum, pero que el ritmo está cambiando.

Este lunes, el desplome repentino de bitcoin fue, a ojos de los operadores, “la primera señal real”: el ritmo del mercado se está desacelerando y, a corto plazo, es necesario “bajar la velocidad”.

El mercado de criptomonedas sufrió una fuerte caída el lunes, con apuestas largas por valor de 1.7 billions de dólares liquidadas de forma forzosa en un instante. Bitcoin, Ethereum y casi todas las principales criptomonedas se vieron afectadas. El jueves, bitcoin continuó cayendo, rompiendo el umbral de los 110 mil dólares y actualmente cotiza cerca de los 109 mil dólares.

Según él, aunque la situación básica es una manifestación del “efecto de fin de mes”, algunas tendencias clave en el mercado empiezan a mostrar signos de sobreextensión. Por ejemplo: el entorno macro sigue siendo muy volátil; las operaciones de consenso (apostar en corto contra el dólar, apostar por el empinamiento de la curva de tasas) están bajo una gran presión.

A pesar del riesgo de una corrección a corto plazo, el juicio básico de este operador es que el mercado se dirige hacia una fase de “melt-up”. Considera que las correcciones en los activos de riesgo serán absorbidas por la demanda de compra, debido a factores como el impacto arancelario que ya ha tocado techo, el adelanto significativo de los estímulos fiscales, el relajamiento de las condiciones financieras, la inminente llegada de recortes de tasas y el impacto real de la IA.

Las señales técnicas de bitcoin llaman la atención

Paolo Schiavone detalló el cambio en la situación actual del mercado.

Señaló que en las últimas tres semanas el mercado vivió una “auténtica carrera alcista”, con claras recompensas para las operaciones de momentum. Sin embargo, ahora la situación está cambiando.

El desplome repentino de bitcoin el lunes es la primera señal de un giro en el mercado, y esto ocurre en un entorno en el que bitcoin lidera en vez de rezagarse, es decir, bitcoin está desempeñando un papel de liderazgo en lugar de seguir a otros activos.

Schiavone destacó especialmente que la zona de los 110 mil dólares se ha convertido en un soporte técnico clave para bitcoin: “Nada bueno sucede por debajo de la media móvil de 200 días”.

Considera que este nivel es más probable que actúe como soporte que como resistencia, lo que indica que el significado estructural de bitcoin ha superado al propio criptoactivo, convirtiéndose en un símbolo del apetito general por el riesgo.

Situación macro “volátil”, operaciones de consenso bajo presión

Aunque considera la debilidad actual del mercado como una manifestación del “efecto de fin de mes”, también reconoce que algunas tendencias en el mercado ya están “claramente sobreextendidas”.

Por ejemplo, las operaciones de consenso como “apostar en corto contra el dólar” y “apostar por el empinamiento de la curva de rendimientos” están sufriendo paradas de pérdidas continuas, y la situación macro sigue siendo “muy volátil”.

Paolo Schiavone señala que, en un entorno de mercado dominado por niveles técnicos y comportamientos de stop loss, la volatilidad extrema de bitcoin podría ser un preludio del riesgo macroeconómico.

El artículo señala que, al consultar a su base de clientes, encontró que la percepción sobre si el mayor riesgo es el crecimiento o la inflación está dividida 50/50. Esto refleja una profunda división en el mercado sobre las perspectivas económicas.

Destacó especialmente que el juicio del mercado sobre los riesgos futuros de crecimiento e inflación sigue estando muy dividido: “El 50% de los clientes teme la inflación, el 50% teme el crecimiento”. Esto en sí mismo es una señal de que el mercado carece de dirección.

Para la economía estadounidense antes de fin de año, este operador estima un crecimiento del PBI del 2%, un PCE subyacente del 3% y una tasa de desempleo del 4.5%. La cuestión clave es si se necesitan tasas de política restrictivas o niveles por debajo de la tasa neutral. Considera que la tasa terminal podría acercarse al 2.5%.

En cuanto al mercado de bonos, afirma: “Siempre he sido pesimista respecto a la situación fiscal, pero ahora es difícil estar de acuerdo con la llamada historia de ‘dominancia fiscal’”. Añade que para 2025, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años podría situarse en el rango del 4.25–4.5%.

La cadena lógica del “melt-up” toma forma, señales de advertencia técnicas

Este operador ha construido una cadena lógica completa que respalda la tendencia del mercado hacia un “melt-up”.

En primer lugar, el impacto de los aranceles ya ha tocado techo, proporcionando un entorno político relativamente estable para los activos de riesgo.

En segundo lugar, las medidas de estímulo fiscal se adelantarán significativamente, impulsando el crecimiento económico.

Al mismo tiempo, las condiciones financieras se están relajando, lo que respalda la liquidez del mercado.

El ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal está a punto de comenzar. Este operador mantiene su previsión de “tres recortes de tasas preventivos” y, si los datos de empleo no agrícola siguen revisándose a la baja, incluso podría haber un recorte de 50 puntos básicos en octubre.

El impacto real de la IA también respalda las perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Considera que la combinación de estos factores sugiere que cualquier corrección en los activos de riesgo será absorbida por la demanda de compra.

Aunque los fundamentos respaldan la lógica del “melt-up”, como operador técnico, Paolo Schiavone sigue atento a algunas señales de advertencia. Nvidia no logró superar eficazmente sus máximos, el Nasdaq formó un patrón fallido de cabeza y hombros y está gestando un “techo expansivo”.

El operador enfatiza: “El techo no suena una campana, es solo la acumulación de señales. El fondo es un evento, el techo es un proceso”.