El oro está superando ampliamente a los mejores de Wall Street. El S&P 500 ha subido 1.650 puntos en menos de cinco meses, una de las rachas más fuertes en décadas.
Pero según los últimos datos de Apollo, el oro ha subido un +37% en lo que va del año, casi cuatro veces el rendimiento del mercado de acciones. Y esto no es una excepción extraña. Desde principios de 2023, el oro ha subido casi un 100%, mientras que el S&P 500 ganó alrededor de un 67% en el mismo período.
Esto sucede mientras el mundo grita sobre la IA y la llama el mayor salto tecnológico desde Internet. Pero ni siquiera ese entusiasmo ha impulsado a las acciones por encima del oro. La pregunta no es por qué sube el metal, sino por qué todo lo demás sigue quedando atrás.
Históricamente, el oro solo sube cuando las cosas van mal. Es el botón de pánico. Cuando los inversores se asustan, salen de las acciones y compran oro, igual que solían hacer con los bonos. Pero algo rompió esa relación.
El oro se mueve junto a las acciones mientras la inflación y la deuda aumentan juntas
Desde 2020, los patrones antiguos se han invertido. El oro y el S&P 500 ahora se mueven juntos. En 2024, la correlación entre ambos alcanzó 0,91, un máximo histórico. Eso significa que ambos están subiendo al mismo tiempo. Normalmente, eso no ocurre.
El cambio está relacionado con cómo los mercados interpretan la inflación y la deuda. La inflación a largo plazo ya está incorporada en los precios de los activos, y el gasto desenfrenado del gobierno está inundando el mercado de bonos del Tesoro con nueva deuda.
A medida que el déficit de EE.UU. se acerca a los 2 trillones de dólares, Washington está emitiendo más bonos para mantener el funcionamiento del gobierno. Esa avalancha de bonos está haciendo caer los precios. Los bonos, que antes eran una zona segura confiable, ahora son inestables. Por eso los inversores los están abandonando y eligen el oro en su lugar.
La demanda ha llevado a los bancos centrales a actuar con fuerza. Ahora poseen más oro que bonos del Tesoro de EE.UU. por primera vez desde 1996. Ese cambio no es aleatorio. Es una señal de que incluso las instituciones más conservadoras están saliendo de la deuda y entrando en los metales.
Ese exceso de deuda también explica por qué las primas por plazo están subiendo. La prima por plazo, el pago extra que los inversores exigen por mantener deuda a largo plazo, ha subido a 0,75%, el nivel más alto desde 2013.
Y a medida que esos riesgos aumentan, la demanda de oro sigue creciendo. El metal experimentó un auge de compras a fines de abril y principios de mayo, justo cuando la prima por plazo comenzó a dispararse.
Los bancos centrales apuestan por el oro mientras la inflación supera los objetivos de la Fed
Mientras tanto, las expectativas de inflación para los próximos 5 a 10 años están aumentando. Los mercados ya no creen que la Fed pueda lograr su objetivo de inflación del 2%. Eso ha convertido al oro de un resguardo a una posición central.
Y a medida que las tasas de interés se recortan en todo el mundo para combatir la pérdida de empleos y las economías débiles, la inflación sigue subiendo. Los bancos centrales intentan gastar para salir del pozo. ¿El resultado? Más déficit, más bonos y más demanda de oro.
En el frente tecnológico, las acciones recibieron un pequeño impulso. El miércoles, el Nasdaq Composite subió un 0,6% después de que un tribunal de EE.UU. diera a Alphabet una decisión mixta en su lucha antimonopolio.
El juez Amit Mehta dictaminó que, si bien Google puede seguir operando su navegador Chrome, debe dejar de hacer acuerdos de búsqueda exclusivos y tiene que abrir el acceso a sus datos de búsqueda. Eso ayudó a Alphabet a evitar una represión total.
Las acciones de la empresa matriz de Google subieron un 8% tras el fallo. La decisión fue vista como una victoria para la empresa, principalmente porque evitó verse obligada a dividirse o cerrar partes de su negocio.
Mehta se apoyó en el argumento de que la IA ha creado más opciones para los usuarios, haciendo que el dominio de Google sea menos claro. Pero incluso con ese alivio legal, y con los titulares de IA a todo volumen, las acciones no pueden seguirle el ritmo al oro.
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