Detrás de la valoración de 3 billones: la ansiedad por el crecimiento de Phantom y su avance hacia múltiples cadenas

Título original: "La ocultación y las preocupaciones detrás del super unicornio Web3 Phantom"

Autor original: zhou, ChainCatcher

El mercado de wallets cripto en 2025 está protagonizando una feroz batalla por la cuota de mercado.

Con el declive de la fiebre de los meme coins, los usuarios de trading de alta frecuencia han comenzado a migrar en masa hacia wallets de plataformas de trading que ofrecen menores comisiones y mayores incentivos. Frente al ecosistema cerrado de las plataformas de trading, el espacio vital para los jugadores independientes se reduce constantemente.

En este contexto, el desempeño de Phantom ha llamado la atención. A principios de año, su ronda de financiación de 150 millones de dólares elevó su valoración a 3.000 millones de dólares. Desde el cuarto trimestre, el proyecto ha lanzado su propia stablecoin CASH, una plataforma de mercados predictivos y una tarjeta de débito cripto, intentando encontrar nuevos motores de crecimiento más allá del negocio de trading.

Valoración de 3.000 millones: de sus inicios en Solana a la expansión multichain

Repasando la historia de Phantom, en 2021 el ecosistema de Solana apenas comenzaba a despegar y la infraestructura on-chain aún era deficiente. Las wallets cripto tradicionales como MetaMask solo soportaban principalmente Ethereum, con poca compatibilidad con otras cadenas y una experiencia de usuario limitada.

Normalmente, al crear una wallet, los usuarios debían copiar manualmente una frase semilla de 12 o 24 palabras; si perdían la clave, nunca podrían recuperar sus activos, lo que resultaba engorroso y arriesgado para muchos usuarios potenciales.

Los tres fundadores de Phantom habían trabajado durante años en 0x Labs (un proyecto de infraestructura DeFi en Ethereum) y detectaron esta oportunidad, eligiendo Solana como punto de entrada para crear una wallet con una interfaz sencilla y operaciones intuitivas. Su innovación clave fue optimizar el proceso de respaldo: ofrecieron opciones como inicio de sesión por correo electrónico, biometría y backup cifrado en la nube, alternativas simples al copiado manual de la frase semilla, reduciendo considerablemente la barrera de entrada para los principiantes.

En abril de 2021, se lanzó la extensión de Phantom para navegadores, superando el millón de usuarios en pocos meses y convirtiéndose en la wallet preferida de los usuarios de Solana. Según RootData, en julio de ese año, Phantom, aún en fase de pruebas, recibió una ronda A de 9 millones de dólares liderada por a16z; en enero de 2022, Paradigm lideró una ronda B de 109 millones de dólares, elevando la valoración a 1.200 millones de dólares; hasta principios de 2025, Paradigm y Sequoia lideraron otra ronda de 150 millones de dólares, llevando su valoración a 3.000 millones de dólares.

Con la expansión de su escala, Phantom inició su estrategia multichain, soportando varias blockchains públicas como Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base y Sui, intentando desprenderse de la etiqueta de "wallet exclusiva de Solana". Sin embargo, actualmente Phantom aún no soporta de forma nativa BNB Chain, y anteriormente algunos usuarios se quejaron de que Phantom soporta ETH pero no BNB Chain, lo que les impidió reclamar airdrops.

Las alegrías y preocupaciones de 2025

Para Phantom, 2025 es un año de contrastes: por un lado, avances rápidos en usuarios y producto; por otro, su cuota de volumen de trading es absorbida en gran medida por wallets de plataformas de trading.

En detalle, el crecimiento de usuarios es el aspecto más destacado. Los usuarios activos mensuales de Phantom crecieron de 15 millones a principios de año a casi 20 millones a finales, situándose entre los wallets independientes de mayor crecimiento, especialmente en mercados emergentes como India y Nigeria.

Al mismo tiempo, los activos bajo custodia de Phantom superaron los 25.000 millones de dólares, y en su pico semanal llegó a ingresar 44 millones de dólares, superando en ingresos anuales a MetaMask en algún momento. Actualmente, los ingresos acumulados de Phantom rondan los 570 millones de dólares.

Sin embargo, las preocupaciones en cuanto al volumen de trading también son notorias. Según datos de Dune Analytics, la cuota de Phantom en el mercado global de swaps integrados cayó del 10% a principios de año al 2,3% en mayo, y a solo 0,5% a finales de año. Las wallets de plataformas de trading, gracias a sus menores comisiones, velocidad de incorporación de nuevos tokens y generosos airdrops, han atraído a numerosos usuarios de trading de alta frecuencia; actualmente, Binance Wallet ocupa cerca del 70% y OKX (wallet + API de enrutamiento) supera el 20%.

La mayor preocupación del mercado sobre Phantom sigue siendo su fuerte dependencia de Solana. Los datos muestran que el 97% de las transacciones swap de Phantom ocurren en Solana, mientras que el valor total bloqueado (TVL) de Solana cayó más del 34% desde su pico de 13.220 millones de dólares el 14 de septiembre, hasta un mínimo de seis meses de 8.670 millones de dólares. Esto ha afectado directamente los indicadores clave de trading de Phantom.

Ante estas presiones, Phantom ha apostado sus recursos en nuevos productos, intentando abrir una segunda curva de crecimiento.

En cuanto a producto, Phantom ha lanzado una serie de funciones diferenciadas:

· En julio integró los contratos perpetuos de Hyperliquid, generando unos 1.800 millones de dólares en volumen de trading en solo 16 días, y obteniendo cerca de 930.000 dólares en ingresos mediante un sistema de recompensas (builder codes);

· En agosto, adquirió la herramienta de monitoreo de meme coins Solsniper y la plataforma de datos NFT SimpleHash, consolidando aún más la cobertura de necesidades de trading especializadas.

· La stablecoin nativa CASH, lanzada a finales de septiembre, superó rápidamente los 100 millones de dólares en suministro, y en noviembre alcanzó un pico de más de 160.000 transacciones; su principal ventaja es la transferencia P2P sin comisiones y recompensas asociadas de préstamos;

· En diciembre, lanzó en EE. UU. la tarjeta de débito Phantom Cash, que permite a los usuarios gastar stablecoins on-chain directamente con tarjeta, compatible con Apple Pay y Google Pay;

· El 12 de diciembre anunció el lanzamiento de una plataforma de mercados predictivos, integrando Kalshi en la wallet, actualmente disponible para usuarios elegibles;

· También lanzó el SDK gratuito "Phantom Connect", que permite a los usuarios acceder sin problemas a diferentes aplicaciones web3 con una sola cuenta, reduciendo aún más la barrera de entrada para desarrolladores y usuarios.

Entre estas novedades, la tarjeta de débito y la stablecoin CASH son las más destacadas, ya que Phantom intenta resolver el problema del "último kilómetro" en el consumo de activos cripto.

El CEO de Phantom, Brandon Millman, ha declarado públicamente que a corto plazo no lanzarán token, ni harán IPO, ni crearán su propia blockchain; todo el esfuerzo está enfocado en perfeccionar el producto y convertir la wallet en una herramienta financiera accesible para el público general. Según él, el desenlace de la competencia entre wallets no será quién tenga mayor volumen de trading, sino quién logre primero llevar las criptomonedas al pago cotidiano.

Sin embargo, el "último kilómetro" de los pagos cripto no es fácil de recorrer, y Phantom no es la primera wallet independiente y no custodial en lanzar una tarjeta de débito.

Antes de esto, MetaMask ya había colaborado en el segundo trimestre de 2025 con Mastercard, Baanx y CompoSecure para lanzar MetaMask Card, que permite convertir criptomonedas en fiat en tiempo real para consumo, y se ha desplegado en la UE, Reino Unido, Latinoamérica y otros lugares. La tarjeta de MetaMask tiene mayor cobertura y fue lanzada antes, pero está limitada a las redes Ethereum y Linea, con comisiones más altas y menor velocidad; los usuarios opinan que "es conveniente pero poco utilizada".

En comparación, la tarjeta de débito de Phantom comenzó más tarde y, por ahora, solo está disponible en una escala limitada en EE. UU., por lo que su adopción real está por verse. En teoría, gracias a las bajas comisiones de Solana, podría ser más competitiva en mercados emergentes sensibles a los costes, pero en cobertura global y aceptación por parte de comercios, aún hay una brecha notable respecto a MetaMask Card.

En cuanto a stablecoins, si CASH no logra un efecto de red sostenido, podría seguir el camino de otras stablecoins nativas de wallets que comenzaron fuerte pero luego decayeron, como mUSD de MetaMask, que tras superar rápidamente los 100 millones de dólares en suministro, cayó a unos 25 millones de dólares en menos de dos meses.

Conclusión

Con el fin de la fiebre de los meme coins, el volumen de trading ya no es un foso defensivo fiable; las wallets independientes deben volver a la esencia de los servicios financieros.

En general, Phantom ha integrado los contratos perpetuos de Hyperliquid y el mercado predictivo Kalshi en el lado de trading para retener a los usuarios avanzados; en el lado del consumo, apuesta por la stablecoin CASH y la tarjeta de débito, intentando llevar los activos on-chain a la vida cotidiana.

Este modelo de doble vía, "derivados de trading + pagos de consumo", es el intento de auto-rescate de Phantom ante el efecto Mateo en el sector de wallets, buscando no solo una segunda curva de crecimiento, sino también definir el desenlace de las wallets independientes.