Bitcoin subió y bajó cerca de 100 billions de dólares en solo unas horas, ¿qué sucedió exactamente?

El 17 de diciembre, bitcoin experimentó una volatilidad extrema, disparándose más de 3.000 dólares en menos de una hora y luego cayendo bruscamente hasta cerca de los 86.000 dólares.

Esta fuerte oscilación no fue provocada por ningún evento noticioso importante. Por el contrario, los datos del mercado muestran que el movimiento fue impulsado por el apalancamiento, las posiciones abiertas y una liquidez frágil.

Short squeeze impulsa el precio de bitcoin

El rally inicial de bitcoin comenzó a medida que avanzaba hacia su objetivo. El nivel de 90.000 dólares, una zona clave de resistencia psicológica y técnica.

Los datos de liquidación mostraron un denso grupo de posiciones cortas apalancadas por encima de ese nivel. Cuando el precio subió, estas posiciones cortas se vieron obligadas a cerrarse. Este proceso requiere comprar bitcoin, lo que impulsó aún más el precio al alza.

Durante el repunte, aproximadamente 120 millones de dólares en posiciones cortas fueron liquidadas. Esto creó una situación clásica de short squeeze, donde las compras forzadas aceleraron la tendencia más allá de lo que la demanda spot normal podría sostener.

En esta etapa, el movimiento parecía fuerte, pero la estructura subyacente era muy débil.

El rebote se convierte en una larga cascada de liquidaciones

Cuando bitcoin repuntó brevemente hasta los 90.000 dólares, nuevos operadores entraron al mercado persiguiendo el impulso.

Muchos traders abrieron posiciones largas apalancadas apostando a que el breakout continuaría. Sin embargo, este rally carecía de compras spot sostenidas y pronto se estancó.

Cuando el precio comenzó a caer, estas posiciones largas se volvieron extremadamente vulnerables. Una vez que se rompieron los soportes clave, los exchanges liquidaron automáticamente las posiciones. 200 millones de dólares en liquidaciones largas siguieron, inundando el mercado.

Esta segunda ola explica por qué la caída fue más rápida y profunda.

En cuestión de horas, el precio de bitcoin retrocedió hasta cerca de los 86.000 dólares (UTC+8), borrando la mayor parte de las ganancias.

Los datos de posicionamiento muestran una estructura de mercado frágil

Los datos de posiciones de los traders en Binance y OKX ayudan a explicar por qué este movimiento fue tan violento.

En Binance, el número de cuentas con posiciones largas aumentó significativamente antes del repunte. Sin embargo, los datos sobre el tamaño de las posiciones muestran que la confianza de estos traders era limitada, lo que indica que muchos mantenían posiciones largas pero de tamaño reducido.

En OKX, tras la volatilidad, la proporción de posiciones cambió drásticamente. Esto indica que, en OKX, la proporción basada en posiciones fluctuó considerablemente después del movimiento. Grandes traders ajustaron rápidamente sus posiciones, comprando en la caída o ajustando sus estrategias de cobertura durante las liquidaciones.

Esta combinación —posiciones congestionadas, creencias divergentes y alto apalancamiento— crea un mercado capaz de moverse violentamente casi sin previo aviso.

¿Fueron los market makers o las ballenas quienes manipularon este movimiento?

Los datos on-chain muestran que market makers como Wintermute movieron bitcoin entre diferentes exchanges durante la volatilidad. Estas transferencias coincidieron con los movimientos de precio, pero esto no prueba manipulación del mercado.

Los market makers suelen reequilibrar inventarios durante periodos de presión. Los depósitos en exchanges pueden indicar cobertura, gestión de márgenes o provisión de liquidez, y no necesariamente ventas durante caídas de precio.

Es importante destacar que todo el proceso puede explicarse por mecanismos de mercado conocidos: concentración de liquidaciones, alto apalancamiento y libros de órdenes poco profundos. No hay pruebas claras de manipulación coordinada.

¿Qué significa esto para el futuro de bitcoin?

Este episodio destaca los principales riesgos del mercado de bitcoin actual.

El apalancamiento sigue siendo elevado. Cuando el precio se mueve rápidamente, la liquidez desaparece con rapidez. Cuando el precio se acerca a niveles clave, las liquidaciones forzadas pueden dominar la acción del precio.

Los fundamentales de bitcoin no cambiaron durante esas horas. La volatilidad reflejó la fragilidad de la estructura del mercado, no un cambio en el valor a largo plazo.

Hasta que el apalancamiento y las posiciones se reajusten a niveles más saludables, es probable que se repitan movimientos extremos como este. Por ahora, los altibajos de bitcoin no han sido provocados por eventos noticiosos.

La volatilidad de precios se debe a que el apalancamiento empuja el precio en direcciones insostenibles.