Trend Research: La "revolución blockchain" está en marcha, se mantiene el optimismo alcista sobre Ethereum

Título original: "La 'revolución blockchain' en marcha, seguimos siendo alcistas con Ethereum"

Fuente original: Trend Research

Desde la caída del mercado el 10 de noviembre, todo el mercado cripto ha estado apagado, los creadores de mercado e inversores han sufrido grandes pérdidas, y la recuperación del capital y el sentimiento requiere tiempo. Pero lo que nunca falta en el mercado cripto son nuevas volatilidades y oportunidades, por lo que seguimos siendo optimistas sobre el futuro. Porque la tendencia de integración entre los principales activos cripto y las finanzas tradicionales hacia un nuevo ecosistema no ha cambiado, sino que, por el contrario, en los periodos de mercado bajista se acumulan rápidamente ventajas competitivas.

I. Consenso de Wall Street fortalecido

El 3 de diciembre, Paul Atkins, presidente de la SEC de EE. UU., declaró en una entrevista exclusiva para FOX en la Bolsa de Nueva York: "En los próximos años, es posible que todo el mercado financiero estadounidense migre a la blockchain".

Atkins señaló:

(1) La principal ventaja de la tokenización es que, si los activos existen en la blockchain, la estructura de propiedad y las características de los activos serán altamente transparentes. Actualmente, las empresas cotizadas a menudo no saben quiénes son exactamente sus accionistas, dónde están o dónde se encuentran sus acciones.

(2) La tokenización también podría lograr la liquidación "T+0", reemplazando el actual ciclo de liquidación de operaciones "T+1". En principio, el mecanismo de entrega contra pago (DVP) / recepción contra pago (RVP) en la blockchain puede reducir el riesgo de mercado y aumentar la transparencia, mientras que la diferencia temporal entre la compensación, la liquidación y la entrega de fondos es una de las fuentes de riesgo sistémico.

(3) Considera que la tokenización es una tendencia inevitable en los servicios financieros, y los principales bancos y corredores ya están avanzando en esa dirección. Es posible que en todo el mundo no se necesiten ni 10 años... tal vez en unos pocos años ya sea una realidad. Estamos adoptando activamente nuevas tecnologías para garantizar que Estados Unidos mantenga su posición de vanguardia en áreas como las criptomonedas.

De hecho, Wall Street y Washington ya han construido una red de capital profundamente integrada en cripto, formando una nueva cadena narrativa: Élite política y económica de EE. UU. → Bonos del Tesoro de EE. UU. → Stablecoins / Empresas de bóvedas cripto → Ethereum + RWA + L2

En este gráfico se puede ver cómo la familia Trump, los creadores de mercado de bonos tradicionales, el Tesoro, las empresas tecnológicas y las criptoempresas están intricadamente conectados, siendo la línea elíptica verde el eje principal:

(1) Stable Coin (USDT, USDC, los activos en dólares detrás de WLD, etc.)

La mayor parte de los activos de reserva son bonos del Tesoro a corto plazo + depósitos bancarios, mantenidos a través de corredores como Cantor.

(2) Bonos del Tesoro de EE. UU. (US Treasuries)

Emitidos y gestionados por el Tesoro / Bessent, utilizados por Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, etc., como base de bajo riesgo y también como activos de rendimiento perseguidos por las empresas de stablecoins / bóvedas nacionales.

(3) RWA

Desde bonos del Tesoro, hipotecas, cuentas por cobrar hasta housing finance, todo se tokeniza a través de los protocolos L1 / L2 de Ethereum.

(4) Derechos sobre ETH & ETH L2

Ethereum es la cadena principal que soporta RWA, stablecoins, DeFi y AI-DeFi, y los tokens / acciones de L2 representan derechos sobre el volumen de transacciones y los flujos de caja de comisiones futuros.

Esta cadena expresa:

Crédito en dólares → Bonos del Tesoro de EE. UU. → Reservas de stablecoins → Diversos protocolos de bóvedas cripto / RWA → Finalmente sedimentados en ETH / L2.

En cuanto al TVL de RWA, en comparación con otras blockchains que cayeron tras el 10 de noviembre, ETH es la única blockchain que se recuperó rápidamente y subió, con un TVL actual de 12.4 billions, representando el 64.5% del total cripto.

II. Exploración de la captura de valor en Ethereum

Recientemente, la actualización Fusaka de Ethereum no ha causado mucho revuelo en el mercado, pero desde la perspectiva de la evolución de la estructura de red y el modelo económico, es un "hito". Fusaka no solo amplía la red a través de PeerDAS y otros EIP, sino que intenta resolver el problema de la insuficiente captura de valor por parte de la red principal L1 desde el desarrollo de L2.

A través del EIP-7918, ETH introduce la tarifa base de blob como un "precio mínimo dinámico", vinculando su límite inferior a la tarifa base de la capa de ejecución L1, exigiendo que los blobs paguen al menos un precio unitario de aproximadamente 1/16 de la tarifa base de L1 por las tarifas de DA; esto significa que los rollups ya no podrán ocupar ancho de banda de blob a un coste casi nulo a largo plazo, y las tarifas correspondientes volverán a los poseedores de ETH en forma de quema.

En todas las actualizaciones de Ethereum, ha habido tres relacionadas con la "quema":

(1) London (unidimensional): solo quema la capa de ejecución, ETH comienza a quemarse estructuralmente debido al uso de L1

(2) Dencun (bidimensional + mercado de blobs independiente): quema la capa de ejecución + blobs, los datos de L2 escritos en blobs también queman ETH, pero en momentos de baja demanda, la parte de blobs es casi 0.

(3) Fusaka (bidimensional + blobs vinculados a L1): para usar L2 (blobs), se debe pagar al menos una proporción fija de la tarifa base de L1 y ser quemada, de modo que la actividad de L2 se refleje de manera más estable en la quema de ETH.

Actualmente, las tarifas de blobs en la hora de las 23:00 del 11 de diciembre ya han alcanzado 5696.3 billions de veces el nivel previo a la actualización Fusaka, con 1,527 ETH quemados en un solo día; las tarifas de blobs representan la mayor proporción de quema, hasta un 98%. Cuando la actividad en ETH L2 aumente aún más, esta actualización podría devolver a ETH a la deflación.

III. Ethereum se fortalece técnicamente

Durante la caída del 10 de noviembre, las posiciones apalancadas en futuros de ETH fueron completamente liquidadas, llegando incluso a las posiciones apalancadas en el mercado spot, y muchos OG antiguos con poca fe en ETH redujeron sus posiciones y huyeron. Según datos de Coinbase, el apalancamiento especulativo en el mercado cripto ha caído a un mínimo histórico del 4%.

En el pasado, una parte importante de las posiciones cortas de ETH provenía de la estrategia tradicional de Long BTC/Short ETH, especialmente efectiva en el último mercado bajista, pero esta vez ocurrió algo inesperado. El ratio ETH/BTC ha mantenido una tendencia lateral de resistencia desde noviembre.

Actualmente, hay 13 millones de ETH en los exchanges, aproximadamente el 10% del total, en un mínimo histórico. Con la estrategia Long BTC / Short ETH fallando desde noviembre y en un contexto de pánico extremo, podrían aparecer oportunidades de "short squeeze".

De cara a 2025–2026, tanto EE. UU. como China han emitido señales favorables en sus futuras políticas monetarias y fiscales:

EE. UU. será proactivo, reducirá impuestos, bajará tasas de interés y relajará la regulación cripto; China será moderadamente flexible, mantendrá la estabilidad financiera (suprimiendo la volatilidad).

Bajo la expectativa de políticas relativamente flexibles en EE. UU. y China, y en un escenario de represión de la volatilidad a la baja de los activos, en medio del pánico extremo y con el capital y el sentimiento aún sin recuperarse por completo, ETH sigue estando en una buena "zona de bateo" para comprar.