Selección de los temas más populares de la semana: ¡La Reserva Federal baja las tasas de interés y realiza una “expansión cuantitativa” encubierta! ¿La plata reemplazará al oro como el nuevo favorito?

Revisión del Mercado

Esta semana, el Índice del Dólar subió primero y luego cayó; al principio de la semana, subió ligeramente bajo la expectativa de una "bajada de tipos hawkish" por parte de la Reserva Federal. La Fed efectivamente bajó los tipos en 25 puntos básicos e inició un programa de compra de bonos del Tesoro a corto plazo, pero el mercado consideró que Powell "no fue lo suficientemente hawkish", lo que aceleró la caída del dólar.

El oro spot mostró una tendencia alcista en general, registrando subidas durante cuatro días consecutivos; el viernes, impulsado por la debilidad del dólar y el sentimiento de refugio seguro, superó brevemente el umbral de los 4,330 dólares/onza, alcanzando un máximo de más de un mes. La plata mostró un rendimiento aún más fuerte, rompiendo máximos históricos durante cuatro días consecutivos esta semana en un contexto de oferta ajustada.

Desde enero, el precio de la plata se ha duplicado. Según un informe de la Silver Institute, el mercado mundial de plata tendrá un déficit de oferta por quinto año consecutivo en 2025, con un déficit de aproximadamente 117 millones de onzas. El desequilibrio entre oferta y demanda, sumado a un entorno de tipos de interés bajos, ha impulsado el fuerte aumento del precio de la plata; algunos analistas incluso predicen que el precio de la plata podría superar el umbral de los 100 dólares el próximo año.

En cuanto a las monedas no estadounidenses, el dólar frente al yen japonés experimentó esta semana un movimiento en forma de V invertida: primero subió debido a la fortaleza del dólar, y luego borró la mayor parte de las ganancias por las expectativas de futuras subidas de tipos por parte del Banco de Japón. El euro, la libra esterlina y el dólar australiano frente al dólar estadounidense subieron en general. El mercado considera que los ciclos de relajación de estos bancos centrales están a punto de terminar, e incluso algunos podrían pasar a subir tipos.

El precio internacional del petróleo mostró una tendencia general de debilidad y volatilidad, debido a factores como la atención del mercado sobre las perspectivas de compra de petróleo ruso por parte de India, la recuperación de la producción en Irak y la caída de los productos refinados; el miércoles, la incautación de un petrolero por parte de EE. UU. frente a las costas de Venezuela generó preocupación por la oferta y provocó un repunte a corto plazo; el jueves, la presión por los avances en un posible acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania hizo que los precios volvieran a caer.

Las acciones estadounidenses mostraron una tendencia general de fortaleza esta semana, aunque con una marcada diferenciación interna. Al principio de la semana, ante la inminencia de la reunión de la Fed y la presión sobre las grandes tecnológicas, los principales índices mostraron volatilidad. El miércoles, el fortalecimiento de los bancos y otros sectores cíclicos impulsó el rebote del Dow Jones y el S&P 500. El jueves, ambos índices continuaron subiendo y alcanzaron nuevos máximos históricos.

Selección de Opiniones de Bancos de Inversión

El "nuevo rey de la deuda", Gundlach, predice que esta podría ser la última bajada de tipos bajo el mandato de Powell. Goldman Sachs considera que el ala hawkish de la Fed ha sido apaciguada y que la futura relajación dependerá del mercado laboral. ING sigue previendo que la Fed bajará los tipos dos veces en 2026.

El cofundador de Oaktree Capital afirma que más bajadas de tipos por parte de la Fed tienen poco sentido. El gran bajista Michael Burry advierte que el RMP de la Fed pretende ocultar la fragilidad del sistema bancario, y que en esencia es una reanudación del QE.

Deutsche Bank, Goldman Sachs y otros bancos de inversión predicen que el dólar reanudará su tendencia bajista en 2026 debido a las continuas bajadas de tipos de la Fed y la divergencia de políticas de otros bancos centrales; se espera que el índice del dólar caiga alrededor de un 3% para finales de 2026.

RBC prevé que el precio medio del oro el próximo año será de 4,600 dólares. Un informe del Banco de Pagos Internacionales muestra que los inversores minoristas han impulsado el reciente repunte del precio del oro, aumentando su carácter especulativo.

Goldman Sachs, Citi y otros grandes bancos de Wall Street consideran que la venta de petróleo está lejos de terminar, y que el precio seguirá cayendo el próximo año debido al exceso de oferta.

Resumen de los Principales Acontecimientos de la Semana

1. La Fed baja los tipos en 25 puntos básicos e inicia un programa de compra de bonos a corto plazo

En su reunión de diciembre, la Reserva Federal decidió bajar los tipos en 25 puntos básicos, situándolos en el rango del 3.50%-3.75%, e iniciar un programa de compra de bonos del Tesoro a corto plazo. La decisión fue aprobada por 9 votos a favor y 3 en contra, de los cuales 2 miembros apoyaron mantener los tipos sin cambios y 1 apoyó una bajada de 50 puntos básicos.

Powell declaró que los tipos actuales están dentro de un amplio rango estimado de neutralidad, lo que permite a la Fed esperar pacientemente y observar cómo evoluciona la economía. Subrayó que subir los tipos no es la hipótesis básica de nadie.

En cuanto a la compra de bonos a corto plazo, el tamaño inicial alcanzará los 40,000 millones de dólares en el primer mes y podría mantenerse en niveles elevados en los próximos meses. Powell enfatizó que esta decisión tiene como objetivo mantener un suministro adecuado de reservas, asegurando que la Fed pueda controlar eficazmente los tipos de interés de política monetaria, y no representa un cambio en la postura de la política monetaria.

Varios bancos de Wall Street revisaron urgentemente sus previsiones de oferta de bonos del Tesoro para 2026, previendo que la Fed será el principal comprador, lo que reducirá los costes de endeudamiento. Barclays prevé que la Fed comprará 525,000 millones de dólares en bonos en 2026, muy por encima de los 345,000 millones previstos anteriormente; JPMorgan y Wells Fargo también aumentaron sus previsiones de compras.

Powell también admitió que los datos de empleo no agrícola presentan una "sobreestimación sistemática", con hasta 60,000 empleos mensuales inflados, y que el mercado laboral real podría estar en una tendencia negativa de "reducción mensual de 20,000 empleos". Este hallazgo ha inclinado la balanza de la política de la Fed hacia la "protección del empleo", y el mercado espera nuevas bajadas de tipos en el futuro.

Sin embargo, el presidente de EE. UU., Trump, sigue insatisfecho con la magnitud de la bajada de tipos, considerando que 25 puntos básicos es "bastante poco" y que podría haberse duplicado. También afirmó que una bajada inmediata de tipos es la "prueba de fuego" para elegir al nuevo presidente de la Fed.

Antes de la bajada de tipos, Hassett, uno de los favoritos para presidir la Fed, declaró que sería irresponsable que la Fed estableciera un plan de ajuste de tipos para los próximos seis meses y que es crucial seguir de cerca los datos económicos. También afirmó que la Fed tiene suficiente margen para bajar los tipos significativamente y que tomará decisiones basadas en su propio juicio.

Además, el jueves, el Consejo de la Fed anunció que aprobó por unanimidad la reelección de 11 presidentes regionales de la Fed por cinco años, con efecto a partir del 1 de marzo de 2026. La única excepción es Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, que ya había anunciado su jubilación. Esta decisión elimina la incertidumbre sobre la composición futura del órgano de decisión y disipa temporalmente la "amenaza inmediata" que enfrentaban los presidentes regionales. Tres miembros designados por Trump también apoyaron estas reelecciones.

Los datos de empleo de EE. UU. publicados esta semana muestran que las vacantes laborales en octubre alcanzaron el nivel más alto en cinco meses, pero la disminución de contrataciones y el aumento de despidos indican que el mercado laboral sigue desacelerándose. Además, el crecimiento del coste laboral en el tercer trimestre fue el más bajo en más de cuatro años, lo que refleja que la desaceleración del mercado laboral ayuda a contener las presiones inflacionarias. La semana pasada, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. registraron el mayor aumento desde el inicio de la pandemia, revirtiendo la fuerte caída registrada durante la semana de Acción de Gracias.

2. ¿Varios bancos centrales se preparan para subir tipos? ¿La subida de tipos en Japón la próxima semana es solo el comienzo?

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, declaró esta semana que Japón se está acercando gradualmente al objetivo de inflación sostenida del 2%. Insinuó que el ritmo de subidas de tipos en el futuro no se limitará a una sola vez, enviando una señal clara de un posible cambio de política la próxima semana.

En una entrevista, Ueda señaló claramente que el banco central ajustará gradualmente el grado de relajación monetaria hasta que la tasa de inflación se mantenga por encima del 2% y que los tipos de política vuelvan a niveles naturales. Dijo que incluso si el banco central sube los tipos este mes, el proceso de normalización de la política monetaria continuará.

Las expectativas del mercado de una subida de tipos en la reunión de política de Japón de la próxima semana han aumentado. Según los datos de operaciones de swaps overnight, los inversores estiman actualmente una probabilidad del 90% de una subida de 25 puntos básicos. Si el banco central eleva los tipos al 0.75%, será el nivel de coste de endeudamiento más alto en Japón desde 1995.

Algunos observadores de bancos centrales consideran que la continua debilidad del yen es uno de los factores que apoyan una subida de tipos en diciembre. Sin embargo, Ueda afirmó que el banco central suele evitar hacer comentarios claros sobre la política fiscal y que garantizar la sostenibilidad fiscal a medio y largo plazo es tarea del gobierno.

El viernes, según fuentes, el Banco de Japón mantendrá su compromiso de seguir subiendo los tipos en la reunión de política de la próxima semana, pero subrayará que el ritmo de futuras subidas dependerá de la reacción de la economía a cada subida.

Además de Japón, se espera que varios bancos centrales mundiales cambien a subidas de tipos en 2026, incluidos el Banco Central Europeo, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Canadá, mientras que la Fed podría seguir bajando los tipos, convirtiéndose en una "excepción". El mercado espera que aumente la probabilidad de una subida de tipos por parte del BCE el próximo año, que el Banco de la Reserva de Australia suba los tipos dos veces y que el Banco de Inglaterra termine su ciclo de bajadas.

Las expectativas de subida de tipos del BCE están aumentando; los operadores del mercado prácticamente han descartado nuevas bajadas y prevén una probabilidad de subida de tipos de alrededor del 30% para finales de 2026. Las declaraciones hawkish de Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, han reforzado aún más estas expectativas.

Mientras tanto, la presidenta del Banco de la Reserva de Australia, Bullock, descartó claramente la posibilidad de una mayor relajación, y el mercado espera que el banco suba los tipos casi dos veces para finales del próximo año, con un aumento de unos 25 puntos básicos cada vez.

El Banco de Canadá también se ve impulsado por la recuperación económica, y el mercado prevé una pequeña subida de tipos a principios del próximo año. Se espera que el Banco de Inglaterra termine su ciclo de bajadas, y la OCDE prevé que las bajadas terminen en el primer semestre de 2026.

3. ¿El acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania está estancado? La propuesta de "retirada recíproca" de Zelensky genera diferencias entre EE. UU. y Ucrania

En torno al marco de 20 puntos del "plan de paz" propuesto por EE. UU. para resolver el conflicto entre Rusia y Ucrania, el presidente ucraniano Zelensky ya ha presentado una versión modificada a EE. UU., con las principales diferencias centradas en los arreglos territoriales y de seguridad.

Zelensky declaró claramente que EE. UU. sigue exigiendo a Ucrania concesiones territoriales significativas, especialmente en la región de Donetsk, mientras que Ucrania insiste en que Rusia y Ucrania deben retirar sus tropas simultáneamente y de manera recíproca, oponiéndose a cualquier concesión unilateral. Los principales temas pendientes entre EE. UU. y Ucrania incluyen la soberanía sobre la región de Donetsk y los arreglos relacionados, así como el mecanismo de "cogestión" de la central nuclear de Zaporiyia. Ucrania considera que algunas de las propuestas transmitidas por EE. UU. provienen en realidad de la posición rusa y perjudican claramente los intereses ucranianos.

Según lo revelado, EE. UU. sugiere que el ejército ucraniano se retire de algunas zonas bajo su control y establezca una "zona económica libre" o "zona desmilitarizada", pero la entidad gestora es ambigua y existe el riesgo de que Rusia controle la zona bajo la apariencia de "civiles". Zelensky enfatizó que cualquier acuerdo de zona de amortiguamiento debe ser recíproco, las tropas rusas deben retirarse simultáneamente, y cualquier compromiso territorial debe ser justo, dejando la decisión final al pueblo ucraniano mediante elecciones o referéndum.

En el ámbito militar y de seguridad, las discusiones entre EE. UU. y Ucrania también incluyen la retirada de las tropas rusas de partes de Járkov, Sumy y Dnipropetrovsk, así como la "congelación" de la línea de contacto en Zaporiyia y Jersón, mientras que EE. UU. acepta que Ucrania mantenga un ejército de unos 800,000 efectivos tras la guerra.

Por su parte, Rusia reiteró que la neutralidad, la no alineación y la desnuclearización de Ucrania son el punto de partida para resolver el conflicto, y advirtió que responderá a cualquier despliegue militar europeo en Ucrania o a la confiscación de activos rusos.

Los países europeos, aunque apoyan el proceso de paz, se muestran cautelosos ante algunas propuestas de EE. UU., subrayando que las cuestiones territoriales deben ser decididas por Ucrania y que cualquier acuerdo no debe comprometer la seguridad europea ni la unidad de la UE y la OTAN. El viernes, el Financial Times informó que Reino Unido y EE. UU. están mediando una propuesta de vía rápida, por la que Ucrania podría unirse a la UE el 1 de enero de 2027, lo que alteraría el proceso de adhesión basado en el rendimiento de la UE.

4. EE. UU. incauta un petrolero venezolano; Venezuela: "acto de piratería internacional"

La Guardia Costera de EE. UU. incautó recientemente un superpetrolero que transportaba crudo venezolano para exportación, siendo esta la primera vez que EE. UU. incauta un cargamento de petróleo procedente de Venezuela. Desde 2019, Venezuela ha estado bajo sanciones estadounidenses, y esta acción marca una mayor presión de EE. UU. sobre el comercio petrolero venezolano.

El gobierno venezolano condenó enérgicamente la incautación, calificándola de "acto de piratería internacional", y declaró que "defenderá con absoluta determinación su soberanía, recursos naturales y dignidad nacional", además de planear denunciar la acción de EE. UU. ante organismos internacionales.

La portavoz de la Casa Blanca afirmó que el petrolero será llevado a un puerto estadounidense y que EE. UU. planea confiscar su petróleo. Levitt declaró que el petrolero está implicado en actividades petroleras sancionadas por EE. UU. y que la confiscación se está llevando a cabo conforme a la ley, incluyendo la interrogación de la tripulación y la recopilación de pruebas.

Se sabe que el petrolero transportaba petróleo valorado en unos 80 millones de dólares, lo que equivale aproximadamente al 5% del gasto mensual de Venezuela en importaciones de bienes.

Levitt también mencionó que el petróleo del petrolero estaba destinado originalmente a la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán, entidad designada como "organización terrorista" por EE. UU. en 2019. Ese mismo día, el Departamento del Tesoro de EE. UU. publicó en su web una actualización de la lista de sanciones a personas y entidades venezolanas, añadiendo seis petroleros como nuevos objetivos de sanción.

5. EE. UU. permitirá a Nvidia vender chips H200 a China; respuesta del Ministerio de Asuntos Exteriores

El gobierno de EE. UU. ha ajustado su política de exportación de chips. Trump anunció el lunes que EE. UU. permitirá a Nvidia vender chips de inteligencia artificial H200 a "clientes aprobados" en China, aunque el 25% de los ingresos por ventas de chips deberá ser entregado al gobierno estadounidense.

Medidas similares se aplicarán a otras empresas estadounidenses como AMD e Intel. Trump afirmó que esta medida creará empleos y ayudará a mantener el liderazgo de EE. UU. en el campo de la inteligencia artificial.

Al respecto, el portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores, Guo Jiakun, declaró que han tomado nota de los informes y que China siempre ha abogado por la cooperación entre China y EE. UU. para lograr beneficios mutuos.

6. ¿SpaceX planea salir a bolsa el próximo año? Musk: Es cierto

Musk confirmó en redes sociales que SpaceX planea realizar su oferta pública inicial (OPI) en 2026.

Según fuentes, el objetivo de valoración de SpaceX para esta salida a bolsa es de aproximadamente 1.5 billones de dólares; si vende el 5% de las acciones según lo previsto, la recaudación alcanzará unos 40,000 millones de dólares, superando el récord de la mayor OPI mundial establecido por Saudi Aramco.

Se sabe que Musk posee aproximadamente el 42% de las acciones de SpaceX, cuyo valor aumentará de unos 136,000 millones de dólares a más de 625,000 millones, y su riqueza total podría pasar de 460,600 millones a 952,000 millones de dólares.

El plan de salida a bolsa de SpaceX se debe en parte al fuerte crecimiento de su negocio Starlink. La empresa prevé unos ingresos de 15,000 millones de dólares en 2025 y entre 22,000 y 24,000 millones en 2026, la mayor parte procedente de Starlink. Además, el desarrollo del cohete Starship también respalda firmemente la salida a bolsa de la compañía.

Musk negó anteriormente los informes sobre una valoración de 800,000 millones de dólares para la empresa y afirmó que el negocio comercial de Starlink es la mayor fuente de ingresos de SpaceX. También subrayó que, aunque la NASA es un socio importante, su proporción de ingresos disminuirá gradualmente y se espera que el próximo año represente menos del 5% del total. De cara al futuro, SpaceX podría recibir un apoyo aún más fuerte en los programas espaciales del gobierno estadounidense.

7. Moore Threads publica aviso de riesgo tras fuerte subida y sus acciones retroceden

La "primera acción de GPU nacional" Moore Threads vio cómo sus acciones se disparaban más del 700% tras su salida a bolsa. El jueves por la noche, la empresa publicó un aviso de riesgo y sus acciones retrocedieron considerablemente el viernes.

Según el aviso, Moore Threads advierte que sus acciones pueden estar sujetas a un riesgo de sobrecalentamiento del mercado y especulación irracional, e insta a los inversores a operar con cautela y racionalidad. El aviso señala que la empresa opera con normalidad y que no ha habido cambios significativos en el entorno interno o externo, ni existen asuntos importantes que puedan afectar la cotización de las acciones, ni información relevante pendiente de publicación.

Moore Threads menciona en el aviso que sus nuevos productos y arquitecturas están aún en fase de desarrollo y no han generado ingresos. Para que los productos se vendan, deben pasar por certificación, introducción de clientes, producción en masa y suministro, todos ellos con incertidumbre. Además, la empresa celebrará próximamente su primera conferencia de desarrolladores MUSA, pero se espera que no tenga un impacto significativo en los resultados operativos a corto plazo.

8. Cambio estratégico de Meta: de código abierto a cerrado, Zuckerberg apuesta por la comercialización de la IA

El gigante tecnológico estadounidense Meta Platforms estaría utilizando el modelo de IA de código abierto Qwen de Alibaba para revitalizar su proyecto de IA. El nuevo modelo de Meta se llama "Avocado" y se espera que se lance en primavera del próximo año, posiblemente como modelo cerrado. Este cambio marca una desviación significativa de la estrategia de código abierto que Meta ha mantenido durante mucho tiempo, acercándose más al enfoque de Google y OpenAI.

Además, la IA ha sido establecida como la principal prioridad estratégica de Meta. Zuckerberg se ha comprometido a invertir 600,000 millones de dólares en infraestructuras en EE. UU. durante los próximos tres años, la mayor parte de los cuales se destinarán directamente al desarrollo de IA. Para respaldar este ambicioso plan de capital, Meta está reasignando recursos internamente, reduciendo significativamente la inversión en realidad virtual y metaverso, y concentrando los fondos en el desarrollo de gafas de IA y hardware relacionado. Sin embargo, Wall Street se muestra cauteloso ante el agresivo plan de gasto de Meta.

9. Netflix toma la iniciativa y Paramount "le arrebata la jugada": una guerra de adquisiciones de 100 mil millones de dólares sacude Hollywood

La semana pasada, la lucha por el control de Warner Bros. Discovery (WBD) se intensificó rápidamente, y la batalla de ofertas entre Netflix y Paramount se convirtió en el centro de atención de la industria mediática mundial.

El 5 de diciembre, Netflix anunció primero que había alcanzado un acuerdo marco para adquirir WBD por unos 72,000 millones de dólares, incluyendo sus estudios de cine y televisión y activos clave de streaming como HBO/HBO Max. La transacción se estructuraría como una combinación de efectivo y acciones y se completaría tras la escisión del negocio de televisión lineal de WBD.

Sin embargo, la ventaja inicial de Netflix fue rápidamente desafiada. El 8 de diciembre, Paramount, respaldada por Skydance, lanzó una oferta hostil para adquirir WBD por 30 dólares por acción, con un precio total de unos 108,400 millones de dólares, en una transacción totalmente en efectivo que abarca todos los negocios de WBD, incluidos CNN, Discovery y otras redes de televisión lineal.

Paramount subrayó que su oferta es superior a la de Netflix tanto en valor como en certeza, y que presionará directamente a los accionistas, eludiendo a la dirección de WBD.

Curiosamente, Trump mostró gran interés en esta guerra de adquisiciones. El 10 de diciembre, Trump declaró que, independientemente de qué empresa adquiera Warner Bros., la propiedad de CNN debería cambiar.

Según fuentes, Trump ha dicho repetidamente a sus aliados que CNN debe ser vendida o cambiar de dirección, y ha vinculado el futuro de CNN a las negociaciones de venta de Warner Bros. El CEO de Paramount ha incluido al yerno de Trump, Kushner, en su plan de adquisición y ha elogiado a Trump en programas de televisión.

10. OpenAI lanza ChatGPT-5.2 y planea cancelar la alerta de código rojo en enero

OpenAI ha lanzado su modelo de IA más avanzado hasta la fecha, GPT-5.2, y planea poner fin en enero a la alerta de "código rojo" emitida anteriormente. OpenAI también informó de un aumento en las aplicaciones empresariales de IA, y ChatGPT ya supera los 800 millones de usuarios semanales.

Se sabe que GPT-5.2 supera a las versiones anteriores en la generación de hojas de cálculo, creación de presentaciones, percepción de imágenes, programación y comprensión de contextos largos. GPT-5.2 lidera varios benchmarks del sector, como SWE-Bench Pro para evaluar la programación basada en agentes y GPQA Diamond para razonamiento científico a nivel de posgrado. En el sistema de evaluación GDPval publicado por OpenAI a principios de año, GPT-5.2 superó o igualó a los mejores profesionales del sector en el 70.9% de las tareas claras.

Además, Disney anunció una inversión de 1,000 millones de dólares en OpenAI y alcanzó un acuerdo para permitir que OpenAI utilice más de 200 personajes animados de Disney en su plataforma de generación de vídeo Sora. El acuerdo también permite que el chatbot ChatGPT de OpenAI genere imágenes basadas en personajes de Disney.

11. ¿La primera prueba de la burbuja de la IA? Oracle no puede aguantar más su cotización

Oracle sufrió una caída de más del 10% en sus acciones el jueves tras unos ingresos trimestrales inferiores a lo esperado. Aunque la demanda de infraestructuras de IA sigue siendo fuerte, los ingresos de la empresa fueron de 16,060 millones de dólares, por debajo de los 16,210 millones previstos por los analistas. Además, la reciente expansión agresiva de Oracle en infraestructuras de IA y la emisión de grandes cantidades de deuda han generado dudas entre los inversores sobre el retorno de la inversión.

En comparación, Broadcom publicó sus resultados para el año fiscal 2025, con ingresos de 18,015 millones de dólares en el cuarto trimestre, un aumento interanual del 28%, y un beneficio neto de 8,518 millones, un 97% más que el año anterior. Los ingresos por semiconductores de IA aumentaron un 74%, impulsando los resultados generales por encima de las expectativas. La empresa cuenta con pedidos de IA por valor de 73,000 millones de dólares, lo que augura un crecimiento futuro. Sin embargo, debido a que el CEO se negó a dar una previsión clara sobre los ingresos de IA para 2026, las acciones subieron primero y luego bajaron en el mercado fuera de horario. El mercado duda de su alta valoración y de su dependencia de los clientes.