La estrategia se resiste mientras MSCI busca excluir a las empresas de cripto-tesorería de los principales índices

La empresa de Michael Saylor, Strategy, enfrenta una presión creciente mientras desafía el plan de MSCI de excluir a las empresas con tesorería en criptomonedas de los principales índices bursátiles. Strategy, que posee la mayor reserva corporativa de Bitcoin del mundo, advirtió que la propuesta malinterpreta el funcionamiento de las tesorerías de activos digitales. Además, el plan corre el riesgo de distorsionar los estándares justos de los índices.

La caída de Bitcoin aumenta la tensión en la creciente disputa entre Strategy y MSCI

Strategy presentó su respuesta después de que MSCI propusiera eliminar a las empresas cuyos balances contengan un 50% o más en cripto. La empresa argumentó que las tesorerías de activos digitales gestionan negocios activos y, por lo tanto, no deben ser tratadas como vehículos de inversión pasiva.

Al señalar sus instrumentos de crédito respaldados por Bitcoin, Strategy sostuvo que estas empresas construyen y gestionan operaciones comerciales en lugar de simplemente mantener cripto. La empresa también afirmó que el plan de MSCI sesgaría la política de los índices en contra de las criptomonedas como clase de activo.

Según Strategy, MSCI ya incluye empresas centradas en la exposición concentrada a activos. Ejemplos incluyen REITs, productores de petróleo y holdings de medios. Strategy añadió que las firmas financieras frecuentemente mantienen grandes reservas de un solo activo y crean derivados a partir de esas reservas, incluidos los valores respaldados por hipotecas.

Muchas instituciones financieras mantienen principalmente ciertos tipos de activos y luego empaquetan y venden derivados respaldados por esos activos, como los valores respaldados por hipotecas residenciales.

Strategy

MSCI ve el asunto de manera diferente, como se describe en su libro de políticas. El proveedor del índice cree que las empresas de tesorería cripto se asemejan más a fondos de inversión que a empresas operativas debido a su dependencia de activos digitales volátiles. MSCI también advirtió que los balances con alta exposición a cripto carecen de métodos de valoración consistentes, lo que podría complicar la fijación de precios en los índices.

Estas preocupaciones se han intensificado ya que Bitcoin cotiza aproximadamente un 27% por debajo de su máximo histórico de $126,025. Durante el mismo período, las acciones de Strategy han caído más del 50% en el último año, según datos de mercado.

La baja liquidez eleva la importancia de la reforma de la política de Bitcoin de MSCI

Un informe de la Reserva Federal señaló que los rápidos cambios de precio en las criptomonedas y el uso común del apalancamiento pueden transmitir estrés a los mercados más amplios. Por esta razón, las empresas con una exposición significativa a Bitcoin pueden introducir mayor volatilidad en los índices que las incluyen.

Los puntos clave que dan forma a la discusión de la política incluyen:

• Estándares de valoración inconsistentes para grandes tenencias corporativas de cripto.
• Clasificación incierta de las tesorerías cripto como empresas operativas o vehículos de inversión.
• Mayor volatilidad del índice cuando las acciones miembros siguen los movimientos del precio de cripto.
• Exposición concentrada a Bitcoin durante caídas bruscas del mercado.
• Riesgo de ventas forzadas si las empresas ajustan sus tenencias para seguir siendo elegibles en el índice.

Se espera que el cambio de regla de MSCI entre en vigor en enero. Strategy advirtió que la política podría llevar a las empresas de tesorería a vender parte de sus reservas de Bitcoin para seguir siendo elegibles para su inclusión. La empresa señaló que grandes ventas podrían añadir nueva presión a los mercados cripto en un momento en que la liquidez sigue siendo escasa.

Los propios patrones de compra de Strategy han cambiado. Tras adquirir 134,000 BTC en 2024, la empresa compró solo 130 BTC en diciembre de 2025. Su última gran adquisición elevó las tenencias totales a 649,870 BTC, que luego aumentaron a 660,624 BTC. Los comentarios del CEO Phong Le—quien afirmó que una venta de Bitcoin solo ocurriría como “último recurso”—añadieron tensión a un ambiente de mercado ya frágil.

Los analistas siguen divididos, ya que algunos operadores creen que la reducción en la acumulación de Strategy refleja cautela sobre la dirección futura de los precios. Otros señalan la posición financiera de la empresa —más de $1.4 billions en efectivo y sin deuda que venza hasta 2027— como evidencia de que tiene pocas razones para vender sus más de $60 billions en Bitcoin.