Fuente: Wallstreetcn
Como la "primera acción nacional de GPU", Moore Threads encendió el entusiasmo del mercado en su debut en el STAR Market con un aumento asombroso, lo que no solo es un reconocimiento directo a la escasez tecnológica de la empresa, sino que también destaca el fuerte optimismo del mercado sobre las perspectivas de los chips de computación de alto rendimiento nacionales en medio de la ola de inteligencia artificial.
El 5 de diciembre, Moore Threads debutó oficialmente en el STAR Market, con un precio de apertura de 650 yuanes, lo que representa un aumento del 468,78% respecto al precio de emisión de 114,28 yuanes. Durante la sesión, el precio máximo alcanzó los 688 yuanes, con un aumento del 502%, y la capitalización bursátil superó temporalmente los 270.000 millones de yuanes. Según el precio de apertura, los inversores que obtuvieron un lote (500 acciones) obtuvieron una ganancia flotante de más de 280.000 yuanes, convirtiéndose en una de las nuevas acciones más rentables del año. Al cierre de esta edición, la acción cotizaba a 590,59 yuanes por acción, con un aumento del 416,79%.
Moore Threads también ha traído retornos sorprendentes a los inversores iniciales: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo un aumento contable de más de 6.262 veces su inversión inicial, creando una leyenda en el capital de riesgo.
Esta IPO atrajo la participación de 267 instituciones en la puja, con una tasa de sobresuscripción de 1.572 veces en la suscripción fuera de línea. Instituciones líderes como Southern Fund y E Fund utilizaron cientos de productos para participar. La empresa recaudó aproximadamente 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en la mayor IPO del STAR Market este año. Aunque la empresa todavía está en pérdidas, su ratio precio/ventas de 122 veces supera con creces a gigantes extranjeros como Nvidia, lo que demuestra que el mercado está valorando con una prima muy alta su potencial de crecimiento futuro y su singularidad tecnológica.
Como la única empresa nacional capaz de igualar a Nvidia en funcionalidad, Moore Threads, basada en su arquitectura propia MUSA, ha logrado avances tecnológicos en computación AI, renderizado gráfico, simulación física y codificación/decodificación de video en un solo chip. La empresa prevé alcanzar la rentabilidad en 2027 como muy pronto, y solo tardó 158 días desde la solicitud hasta la cotización, logrando una "velocidad STAR Market".
Zhang Jianzhong, fundador, presidente y director general de Moore Threads, afirmó que la empresa mantendrá un ritmo de iteración anual para los chips GPU de funcionalidad completa, y se compromete a construir una plataforma de computación para todos los escenarios, tanto en la nube como en el extremo. Subrayó que mientras la IA siga evolucionando, la demanda de potencia de cómputo no será una burbuja.
Un "activo escaso" muy codiciado por las instituciones
Moore Threads mostró un entusiasmo extraordinario por parte de los inversores institucionales durante la fase de consulta preliminar. Según el anuncio de emisión, un total de 267 inversores fuera de línea presentaron ofertas válidas, con 7.555 objetos de asignación gestionados y un número de acciones solicitadas que alcanzó los 70.406 millones, con una tasa de sobresuscripción de 1.572 veces, superando ampliamente la mayoría de las nuevas acciones este año.
El grupo de instituciones participantes fue impresionante: 86 fondos públicos, 124 fondos privados, 30 casas de bolsa y 13 aseguradoras participaron en la puja. Southern Fund utilizó 404 productos para solicitar un total de 5.285 millones de acciones; E Fund presentó 389 productos; ICBC Credit Suisse y Fullgoal Fund presentaron 345 y 265 productos respectivamente.
La tasa preliminar de adjudicación en la emisión en línea de Moore Threads fue del 0,02423369%. Cuando se abrió la suscripción el 24 de noviembre, el precio de emisión de 114,28 yuanes por acción estableció un récord para las nuevas acciones este año. Esta IPO recaudó aproximadamente 8.000 millones de yuanes, convirtiéndose en el mayor proyecto de IPO del STAR Market este año.
Desde la presentación de la solicitud de IPO en el STAR Market el 30 de junio hasta la cotización el 5 de diciembre, todo el proceso duró solo 158 días. Como el único fabricante nacional de GPU con una profunda presencia tanto en el segmento B como en el C, Moore Threads es considerado por el mercado de capitales como un "activo escaso difícil de replicar".
Los primeros inversores multiplicaron su inversión por 6.200
Desde su fundación en 2020, Moore Threads se convirtió rápidamente en el centro de atención del mercado primario. La empresa avanzó a un ritmo asombroso en la financiación, alcanzando una escala acumulada de más de 10.000 millones de yuanes y contando con hasta 86 accionistas antes de la salida a bolsa.
Su capacidad de atracción de capital no solo se refleja en el monto total recaudado, sino también en los sorprendentes retornos para los primeros inversores: como uno de los primeros inversores, Peixian Qianyao obtuvo un aumento contable de más de 6.262 veces su inversión inicial, creando una leyenda en el capital de riesgo.
El nacimiento de Moore Threads coincidió con el auge de la inversión en el sector de semiconductores en China en 2020, con una feroz competencia en el segmento de GPU. A pesar de la competencia, Moore Threads, con el halo de "Nvidia de China", impresionó desde el principio, completando dos rondas de financiación en menos de 100 días desde su fundación y alcanzando una valoración de más de 1.000 millones de dólares, estableciendo un récord en la industria como la "empresa unicornio más rápida", lo que demuestra su fuerte atractivo de mercado y potencial de desarrollo.
Tras obtener el reconocimiento inicial del mercado, Moore Threads encendió completamente el entusiasmo del capital. Desde la ronda Pre-A en 2021 hasta la ronda A, la empresa atrajo inversiones "en grupo" de decenas de instituciones líderes como Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital, entre otras. Esta situación demuestra que tanto las instituciones veteranas como los capitales industriales que buscan diversificarse consideran a Moore Threads como un objetivo principal que no se puede perder, compitiendo por entrar y promoviendo conjuntamente su rápido desarrollo.
Desafíos de rentabilidad bajo una alta valoración
A pesar del entusiasmo del mercado, la empresa sigue en una situación de pérdidas continuas. En 2024, Moore Threads tuvo unos ingresos de 438 millones de yuanes y una pérdida neta de 1.618 millones de yuanes, con una ratio precio/ventas de 122 veces, muy superior a la de gigantes extranjeros de GPU como Nvidia.
Los ingresos de la empresa han crecido rápidamente en los últimos años, pasando de 46,09 millones de yuanes en 2022 a 438 millones de yuanes en 2024, y en los tres primeros trimestres de 2025 ya ha alcanzado 785 millones de yuanes en ingresos. Sin embargo, debido a la enorme inversión en I+D, las pérdidas netas de 2022 a 2024 fueron de 1.894 millones, 1.703 millones y 1.618 millones de yuanes respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, la pérdida fue de 724 millones de yuanes, y solo en el tercer trimestre la pérdida fue de 453 millones, un aumento interanual de casi 180 millones.
El gasto en I+D sigue siendo elevado, con inversiones de 1.116 millones, 1.334 millones y 1.359 millones de yuanes en 2022, 2023 y 2024 respectivamente, y 557 millones en el primer semestre de 2025. El gasto en I+D de la empresa ha superado durante mucho tiempo los ingresos operativos, lo que refleja la importancia que otorga al desarrollo tecnológico. Moore Threads prevé lograr rentabilidad consolidada en 2027 como muy pronto, lo que significa que las empresas nacionales de GPU aún deben soportar un largo período de incubación.
"GPU de funcionalidad completa" a la par de Nvidia
"Moore Threads es el definidor de la GPU de funcionalidad completa". Zhang Jianzhong explicó que, a diferencia de otras empresas nacionales de GPU, los productos de Moore Threads son "GPU de funcionalidad completa". Basándose en la arquitectura propia MUSA, la empresa fue la primera en lograr avances en la capacidad de soportar simultáneamente aceleración de computación AI, renderizado gráfico, simulación física y procesamiento de video de ultra alta definición en una sola arquitectura de chip.
Zhang Jianzhong explicó que, al entrar en la era de la inteligencia, la demanda de plataformas de computación en la investigación científica está rompiendo barreras: un científico puede necesitar simultáneamente entrenamiento de modelos de AI, computación de alto rendimiento, renderizado 3D, codificación/decodificación de video y simulación física. Moore Threads se dedica a construir una plataforma de aceleración de computación general, utilizando la computación para abrir nuevas ideas en la investigación científica y descubrir más escenarios de aplicación de AI.
La arquitectura MUSA es compatible con el ecosistema internacional de GPU dominado por Nvidia, lo que permite a los desarrolladores aprovechar plenamente sus recursos de código existentes en el ecosistema internacional a bajo costo. Esto convierte a Moore Threads en la única empresa nacional capaz de igualar a Nvidia en funcionalidad, y es conocida como la Nvidia de China.
Tres grandes proyectos de inversión para cubrir todos los escenarios
En esta IPO, Moore Threads invierte en tres grandes proyectos: el proyecto de chip AI training-inference all-in-one se dedica a construir una plataforma inteligente que integre computación, almacenamiento y comunicación, capaz de satisfacer las necesidades de clústeres inteligentes de decenas de miles o incluso cientos de miles de tarjetas en el futuro; el chip gráfico de nueva generación de desarrollo autónomo satisface las necesidades de renderizado 3D y otras aplicaciones relacionadas, como gemelos digitales y simulaciones del mundo físico; el proyecto de chip AI SoC está orientado a satisfacer las necesidades de AI en el extremo, es decir, la inteligencia de las cosas conectadas.
"Basándonos en la iteración de la arquitectura MUSA, construiremos una plataforma de computación para todos los escenarios, cubriendo tanto la nube como el extremo, proporcionando un sólido soporte de computación AI para la transformación digital de todas las industrias", afirmó Zhang Jianzhong. Desde su fundación en 2020, la empresa se ha centrado en la investigación y el diseño independiente de GPU de funcionalidad completa.
Según Frost & Sullivan, se prevé que el mercado mundial de GPU alcance los 3,62 billones de yuanes en 2029. El mercado chino crecerá especialmente rápido, alcanzando los 1,36 billones de yuanes, y su cuota mundial aumentará del 15,6% en 2024 al 37,8%, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 51,1%. Zhang Jianzhong considera que "la sociedad humana ha entrado en la era de la computación, la potencia de cómputo es poder nacional, y los chips GPU se han convertido en la piedra angular de la computación".
