El gobierno de Estados Unidos ha reabierto oficialmente después de un cierre de 43 días, y el mundo financiero ahora se prepara para cambios importantes. El analista macroeconómico Raoul Pal cree que la reapertura desatará una poderosa ola de liquidez que podría remodelar los mercados, las tasas de interés, el gasto global e incluso el futuro de las criptomonedas. Pal describe cómo la acción gubernamental, las políticas de los bancos centrales y los estímulos internacionales podrían converger en los próximos meses.
Según Pal, el primer gran cambio vendrá de la Treasury General Account (TGA). Con el gobierno de nuevo en funcionamiento, el gasto de la TGA se reanudará e inyectará liquidez de manera constante en los mercados. Él espera que este flujo continúe durante varios meses, proporcionando apoyo adicional a la economía.
Al mismo tiempo, la Reserva Federal se está preparando para poner fin al Quantitative Tightening en diciembre. Una vez que termine el QT, el balance de la Fed dejará de contraerse y comenzará a expandirse nuevamente, añadiendo naturalmente más liquidez al sistema. A medida que la liquidez aumente, Pal anticipa un debilitamiento del dólar estadounidense, una reacción típica cuando la oferta monetaria crece.
Pal advierte que el próximo desafío será evitar una escasez de financiación a fin de año, que a menudo ejerce presión sobre los bancos. Para mitigar este riesgo, espera que los reguladores desplieguen herramientas temporales de liquidez, como programas de Term Funding y operaciones de Standing Repo Facility (SRF) para mantener un flujo de efectivo fluido.
También predice que estas medidas a corto plazo allanarán el camino para cambios estructurales más grandes. A principios del primer trimestre, Pal espera ajustes en el Supplementary Leverage Ratio (SLR), lo que permitiría a los bancos mantener más bonos y expandir sus balances. Él describe esto como una “bazuca de liquidez” que también podría llevar las tasas de interés a la baja.
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A nivel global, Pal destaca que China continúa expandiendo su balance, mientras que Europa se prepara para estímulos fiscales adicionales. En Estados Unidos, también es probable que haya nuevos pagos de estímulo y un aumento del gasto bajo el “Big Beautiful Bill”, especialmente con la proximidad de las elecciones de medio término.
En el ámbito cripto, Pal cree que Estados Unidos se acerca a las etapas finales de la CLARITY Act, un proyecto de ley clave que establecería un marco regulatorio claro para los activos digitales.
A pesar de las crecientes expectativas de liquidez, los funcionarios de la Reserva Federal siguen divididos sobre la decisión de la tasa de interés de diciembre. Algunos responsables de política, incluido el gobernador Stephen Miran, apoyan un recorte de 50 puntos básicos, argumentando que detener las reducciones podría obstaculizar el progreso económico. Otros, como la defensora de recortes Mary Daly, están indecisos por primera vez debido a datos económicos mixtos. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, también está incierto.
En medio de esta incertidumbre, el mercado cripto se ha debilitado, con Bitcoin cayendo por debajo de $100,000 y varias altcoins retrocediendo. Ahora toda la atención está puesta en la reunión del FOMC del 10 de diciembre, donde la decisión final sobre el recorte de tasas marcará el rumbo de los mercados de cara al nuevo año.
