¿Datos inflados? ¿Cuál es la verdadera lógica detrás de la valoración de 10 billones de Polymarket?

Recientemente, un artículo de investigación de la Universidad de Columbia ha puesto en entredicho el sector en auge de los “Prediction Markets”.

Los autores del estudio analizaron dos años de datos históricos de la plataforma blockchain Polymarket y descubrieron que aproximadamente el 25% del volumen de operaciones podría corresponder a wash trading, es decir, transacciones ficticias entre cuentas controladas por la misma entidad para simular actividad. En semanas de eventos candentes, como las elecciones estadounidenses o finales deportivas, este porcentaje llegó incluso al 60%.

Aunque la investigación aún no ha sido revisada por pares, es suficiente para rasgar parte del velo de entusiasmo que rodea a los prediction markets. Porque en los últimos seis meses, el fervor por este sector ha sido casi“visible a simple vista”: relajación regulatoria, respaldo de gigantes, auge de capital y mayor peso político——los prediction markets están convirtiéndose en el“nuevo espécimen financiero” más destacado de 2025.

De “apuestas marginales” a “nuevo espécimen financiero”

El funcionamiento de los prediction markets no es complicado: puedes apostar a si “Trump ganará las elecciones”, “la Fed bajará los tipos de interés” o “de qué país será el próximo ganador del Nobel”, y la plataforma genera una “probabilidad de mercado” basada en los precios de ambas partes, considerada una manifestación de la “sabiduría colectiva”.

En 2025, esta forma de “votar con dinero” ha encontrado tres catalizadores para su explosión:

Relajación regulatoria
En mayo de este año, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos retiró la demanda contra Kalshi, reconociendo oficialmente que los contratos de predicción pueden negociarse legalmente bajo “marcos específicos”.
En septiembre, la CFTC emitió una “No-Action Letter” a Polymarket, permitiéndole reabrir el mercado estadounidense.

Esto significa que los prediction markets han pasado de ser un “área gris” a estar “bajo supervisión”, eliminando el mayor obstáculo para la entrada de capital.

Apuestas de capital y política
Inmediatamente después, el dinero comenzó a fluir en masa:

En agosto, Polymarket recibió inversión de 1789 Capital, en la que participa Donald Trump Jr., hijo mayor de Trump;

Después, en septiembre, la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, ICE, elevó la valoración de Polymarket a 8.000 millones de dólares con una inversión de 2.000 millones, y en octubre, el competidor Kalshi alcanzó una valoración de 5.000 millones tras una ronda liderada por a16z y Sequoia Capital. El entusiasmo del mercado sigue en aumento.

Según las últimas noticias de Bloomberg, Polymarket está buscando una nueva ronda de financiación con una valoración aún mayor, entre 12.000 y 15.000 millones, mientras que se cree que Kalshi ya ha superado la barrera de los 10.000 millones.

Detrás de esta fiebre de capital, la profunda implicación política es innegable.

El ambiente regulatorio “pro-mercado” creado tras la llegada al poder del gobierno de Trump ha allanado el camino para el auge de los prediction markets. El cambio de actitud de la CFTC y la enorme inversión de ICE han sido interpretados como señales políticas claras por el mercado.

Aún más relevante es la implicación directa de la familia Trump: Donald Trump Jr. no solo invirtió en Polymarket a través de 1789 Capital, sino que también asumió un cargo de asesor en Kalshi;

El CEO de ICE, Jeff Sprecher—quien además es esposo de la exadministradora de la SBA, Kelly Loeffler—lideró personalmente la inversión en Polymarket;

Y la red social Truth Social, propiedad de Trump, también anunció el lanzamiento de su propia plataforma de predicción cripto, “Truth Predict”.

La combinación de capital, políticas e influencia familiar está impulsando a los prediction markets desde experimentos marginales hacia el escenario financiero principal.

Gigantes impulsando la adopción masiva
En octubre, Google anunció que integrará datos en tiempo real de Polymarket y Kalshi en los resultados de búsqueda de Google Finance. Por ejemplo, al buscar “quién será el presidente en 2028” o “probabilidad de recorte de tasas por la Fed”, aparecerán gráficos en tiempo real de los prediction markets.

Esto significa que, por primera vez, los prediction markets se “integran” en la mayor puerta de entrada de información del mundo, convirtiéndose en parte del flujo público de información.

Google no ha revelado los detalles de la colaboración con ambas empresas, pero para el mercado, este movimiento es un “hito de adopción masiva”: los prediction markets pasan de ser herramientas de apuestas para entusiastas cripto a productos de datos visibles para usuarios comunes y citables por los medios.

El resultado es claro: en octubre, el volumen de operaciones de Polymarket alcanzó un máximo histórico, superando los 3.000 millones de dólares en un solo mes, con un crecimiento de usuarios del 93,7% respecto a septiembre.

¿Qué tan grave es el “volumen ficticio” cuestionado por Columbia?

Volviendo a los datos del estudio de Columbia: entre 2024 y 2025, alrededor de una cuarta parte de las operaciones en Polymarket presentan patrones sospechosos: frecuentes operaciones cruzadas entre cuentas, intervalos de tiempo muy cortos y casi ninguna liquidación de posiciones. Estas características son muy similares al “inflado de volumen” visto en el pasado en el mercado NFT.

Los autores del informe sugieren tres principales motivaciones para el wash trading en prediction markets:
① Competir por futuros airdrops de tokens o puntos de recompensa;
② Simular actividad para atraer nuevos usuarios;
③ Algunos market makers estabilizan el rango de precios mediante “operaciones ficticias”.

En otras palabras, algunos pueden simular actividad, buscar puntos o recompensas de futuros tokens, realizando órdenes ficticias repetidamente. Esto no es ajeno al sector cripto: desde NFT hasta DeFi, casi cada ola de innovación ha ido acompañada de “inflado de datos”, aunque incluso así, el “exceso” en los prediction markets no es el más alto del sector. En comparación:

En los primeros días de los exchanges de bitcoin no regulados, el “volumen ficticio” superaba el 70% (según un informe de Bitwise de 2019).

En el mercado NFT, durante los picos de actividad, la proporción de wash trading también oscilaba entre el 20% y el 50%.

En comparación, el promedio del 25% de Polymarket es “moderadamente alto”. Además, Kalshi es más estricto en cumplimiento y KYC, por lo que la “autenticidad” del sector supera con creces la de los primeros días del cripto. Así, desde una perspectiva sectorial, el “exceso” en los prediction markets no es un problema catastrófico.

Además, han surgido voces discrepantes respecto a las conclusiones del estudio de Columbia.

El exingeniero de AWS, yassinelanda.eth, tras revisar el artículo, planteó varias objeciones.

Considera que el estudio tiene limitaciones metodológicas: sus conclusiones se basan en un único modelo de datos on-chain, mientras que plataformas como Polymarket cuentan con sistemas de señales mucho más complejos para identificar usuarios reales y distribuir recompensas de forma justa. Además, las conclusiones del estudio son muy sensibles a los parámetros elegidos, por lo que la gravedad del problema podría no ser estable.

También señala una característica clave de los prediction markets: en este sector, las señales valiosas son mucho más importantes que el volumen bruto de operaciones. El simple “inflado de volumen” entre cuentas no genera beneficios reales (PNL). Hoy en día, los sistemas avanzados de monitoreo y recomendación on-chain pueden distinguir eficazmente entre flujos de operaciones informativas reales y el ruido de market makers, bots y autooperaciones, reduciendo el peso de estos últimos en recomendaciones y recompensas.

En su opinión, el criterio central para evaluar un prediction market no debe ser el “volumen total de operaciones”, un dato fácilmente manipulable, sino:

• Precisión de las predicciones: ¿Son acertados los resultados del mercado?

• Calibración: ¿Coinciden las probabilidades de predicción con la frecuencia real de los eventos?

• Diferencial de precios y profundidad de mercado: ¿Es buena la liquidez? ¿Son altos los costes de transacción?

• Slippage en eventos noticiosos: ¿Puede el precio reaccionar rápida y suavemente ante noticias, sin volatilidad extrema?

Estos indicadores de calidad de mercado y eficiencia informativa son el verdadero núcleo del valor de los prediction markets.

El regreso del espíritu de apuesta: cuando “apostar” se convierte en el sentimiento de la época

Como observó la socióloga de la Universidad de Chicago, Lydia Grant: “En cierto sentido, los prediction markets prolongan el sistema de creencias estadounidense: permiten que la gente, en medio de una gran incertidumbre, obtenga una ilusión de control a través del acto de ‘apostar’”.

Esta frase capta con precisión el pulso social actual de Estados Unidos. Ante la alta inflación, la polarización política y la rigidez de clases, una “mentalidad de apostador” se está convirtiendo silenciosamente en una vía de escape emocional generalizada. Desde las apuestas deportivas hasta las criptomonedas y ahora los prediction markets, cada vez más estadounidenses dejan su destino en manos de la probabilidad y descargan su ansiedad en los mercados.

Y cuando los gigantes de Wall Street también participan, esta tendencia recibe la doble validación del capital y el sistema. Las enormes inversiones de instituciones como ICE muestran que el sector financiero tradicional ve los prediction markets como la infraestructura de la próxima generación de pricing de riesgo “basado en eventos”, y no solo como un juego de apuestas marginal.

Como señaló Rachel Lin, CEO de SynFutures: “El verdadero valor de los prediction markets reside en poder cuantificar cosas que las finanzas tradicionales no pueden valorar, como decisiones políticas, avances tecnológicos y riesgos geopolíticos”.

Mientras tanto, el lanzamiento del token POLY por parte de Polymarket y otras iniciativas han inyectado nuevo combustible al desarrollo del ecosistema. La firma de investigación Delphi Digital considera que, en el futuro, los terminales de predicción que integren datos de múltiples mercados y análisis de IA podrían abrir una nueva pista de trading similar al boom de los meme coins.

Por supuesto, los desafíos persisten. Los reguladores estadounidenses siguen debatiendo si se trata de “derivados” o “apuestas”, y esta nube regulatoria aún es la última barrera para la adopción masiva de los prediction markets.

Pero la convergencia de capital, tecnología y sentimiento social es ya irreversible. La gente cree que está prediciendo el futuro, sin darse cuenta de que esta fiebre nacional por apostar es, en sí misma, el reflejo más real de nuestra época.

Autor: Bootly