El sistema de pagos de la Reserva Federal está abriendo silenciosamente una rendija a las stablecoins, lo que podría ser un paso clave para que las monedas digitales pasen de la periferia financiera a la infraestructura central.
El 22 de octubre, Christopher Waller, miembro de la Junta de la Reserva Federal, anunció en la primera Conferencia de Innovación en Pagos que la Fed ha propuesto lanzar un nuevo tipo de “cuenta principal simplificada”, permitiendo que empresas fintech y emisores de stablecoins que cumplan con la normativa accedan directamente al sistema de pagos de la Reserva Federal.
Este movimiento significa que las instituciones de activos digitales elegibles podrán, por primera vez, conectarse directamente a la red central del sistema de liquidación de la moneda soberana estadounidense, sin depender de bancos intermediarios.
I. Deshielo de políticas: de cerrado a apertura limitada
La política de apertura del sistema de pagos de la Reserva Federal, vista en un contexto global, tiene un significado aún más profundo. Este modelo de apertura coincide con la dirección propuesta por el Banco de Pagos Internacionales (BIS).
● La “cuenta principal simplificada”, también conocida como “cuenta principal de acceso limitado”, se centra en proporcionar a ciertas instituciones no bancarias un acceso limitado a los servicios de pago de la Reserva Federal.
Según la propuesta, estas instituciones no necesitan obtener una licencia bancaria completa para acceder a sistemas de pago instantáneo como FedNow a través de cuentas simplificadas, logrando liquidaciones en dólares más rápidas y de menor costo.
● En la conferencia, Waller declaró claramente: “Ya no miramos a la industria DeFi con escepticismo o desprecio”. Subrayó que la Reserva Federal planea participar activamente en la revolución de pagos impulsada por la tecnología.
● En comparación con otros marcos regulatorios globales como la ley MiCA de la UE, el modelo de “acceso limitado” de la Reserva Federal es único. No emite una moneda digital de banco central (CBDC), y mediante la “externalización del cumplimiento”, socializa parte de las funciones de pago digital.
II. Reacción del mercado: de la observación a la acción estratégica
Tras el anuncio de la política, la reacción del mercado fue inmediata.
● El volumen de operaciones de USDC en la plataforma descentralizada XBIT se disparó más del 200%, con una liquidez diaria que superó los 540 millones de dólares, marcando un récord histórico para la plataforma.
● En las 12 horas posteriores al anuncio, XBIT ajustó rápidamente su mecanismo de precios, optimizando la tasa de financiación de USDC a aproximadamente 0.008%, convirtiéndose en una de las más competitivas del mercado.
Tabla de datos de reacción del mercado
Indicador | Datos antes de la política | Datos después de la política | Cambio |
Volumen diario de USDC en XBIT | 170 millones de dólares | 540 millones de dólares | Incremento del 217% |
Tasa de financiación promedio de USDC | 0.01%-0.03% | Aprox. 0.008% | Descenso del 40%-60% |
Número de transferencias on-chain de USDC | Nivel de referencia | Aumento del 340% | Incremento significativo |
Importe promedio por transacción | 82,000 dólares | 237,000 dólares | Casi triplicado |
Tras la señal política clara de la Reserva Federal, los emisores de stablecoins y las instituciones financieras tradicionales ya han comenzado a ajustar sus estrategias.
● Emisores de stablecoins como Circle ya han solicitado proactivamente una licencia de banco fiduciario nacional ante la OCC para cumplir con los posibles requisitos regulatorios federales. Obtener una cuenta principal significa que los emisores de stablecoins pueden reducir su dependencia de los bancos comerciales y disminuir el riesgo de contraparte.
● Al mismo tiempo, instituciones financieras tradicionales como BlackRock y JPMorgan están impulsando a gran escala la tokenización de activos (RWA) a través de sus plataformas blockchain.
Todos estos productos institucionales dependen sin excepción de stablecoins o dólares on-chain equivalentes como medio de liquidación, y la apertura de la política de la Reserva Federal les proporciona una vía de cumplimiento más directa.
● Según el informe “RWA Market Quarterly Review” publicado por Bloomberg, el volumen global de activos tokenizados RWA superó los 4.8 billones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un aumento de más del 70% desde principios de año.
El mercado estadounidense representa más del 40%, impulsado principalmente por productos institucionales como el proyecto Onyx de JPMorgan, el fondo BUIDL de BlackRock y la plataforma GS DAP liderada por Goldman Sachs.
III. Perspectiva global: la competencia por el nuevo orden de las monedas digitales
La apertura del sistema de pagos de la Reserva Federal ha desencadenado una reacción en cadena a nivel mundial, y las principales economías están respondiendo de diferentes maneras a la ola de monedas digitales.
Tabla: Comparación de enfoques regulatorios sobre stablecoins/RWA en las principales economías globales
País/Región | Enfoque regulatorio | Medidas clave | Progreso e impacto |
Estados Unidos | Acceso limitado al sistema de pagos | Propuesta de "cuenta principal de acceso limitado" | Podría remodelar el panorama global de las stablecoins |
Unión Europea | Definición clara, restricciones unificadas | Marco regulatorio MiCA | Clasificación estricta previa, flexibilidad limitada |
Singapur | Experimentos orientados a proyectos | Plan Project Guardian | Exploración del marco regulatorio para la tokenización de RWA |
Suiza | Dominio bancario | Permite la emisión de "stablecoins vinculadas a cuentas" | Usadas para transacciones institucionales de RWA |
Hong Kong, China | Coexistencia de múltiples herramientas | La “Ley de Stablecoins” entra en vigor en agosto | Enfatiza que las stablecoins son herramientas de pago, no de inversión |
● El Banco Central Europeo probó en 2024 pagos en euros digitales bajo el “modelo de canal bancario”, pero siempre mantuvo la separación entre activos digitales y cuentas del banco central.
● En comparación, la “propuesta” de la Reserva Federal de permitir que ciertas instituciones cumplan accedan directamente a la red de pagos central es sin duda una “innovación estructural” a nivel regulatorio.
● El director ejecutivo de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, Eddie Yue, declaró públicamente que las stablecoins no son herramientas de inversión o especulación, sino una de las herramientas de pago basadas en tecnología blockchain, sin potencial de apreciación en sí mismas.
IV. Riesgos y advertencias: divisiones y alertas internas en la Reserva Federal
● Esta transformación aún presenta riesgos y las voces en contra no deben ser ignoradas.
Funcionarios del Departamento del Tesoro de EE. UU. expresaron cautela en una entrevista con The New York Times, subrayando que permitir que instituciones de stablecoins accedan al sistema de pagos “no significa que obtengan el mismo estatus que los bancos”, y los reguladores siguen preocupados por los flujos transfronterizos y los riesgos de lavado de dinero.
● También existen divisiones internas en la Reserva Federal.
La gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, advirtió repetidamente en discursos públicos recientes: “Estamos entrando en una etapa compleja, los reguladores deben asegurarse de que las nuevas herramientas de pago no debiliten la estabilidad del sistema financiero”.
La visión conservadora que representa teme que permitir el acceso de instituciones no bancarias al sistema de pagos central pueda introducir nuevos canales de contagio de riesgos, como el riesgo de corrida sobre stablecoins que podría afectar directamente la estabilidad de la red de pagos.
● El gobernador de la Fed, Michael Barr, expresó su preocupación por la posibilidad de que bitcoin se convierta en un activo de reserva para stablecoins.
Señaló que, según la recientemente aprobada Ley GENIUS, las stablecoins podrían utilizar bitcoin como activo de reserva, lo que podría amenazar la estabilidad de estas herramientas de pago digitales.
V. Perspectivas futuras: reconstrucción y desafíos de la infraestructura financiera
De cara al futuro, la apertura del sistema de pagos de la Reserva Federal desencadenará una serie de cambios profundos, pero también enfrentará numerosos desafíos.
● La integración tecnológica es el principal obstáculo. Sergey Nazarov, cofundador de Chainlink, señaló que las redes financieras actuales siguen siendo fragmentadas y obsoletas, con problemas en cumplimiento, verificación de identidad y sistemas contables.
● La interoperabilidad es el mayor desafío.
● El equilibrio regulatorio es otro gran reto. La Reserva Federal enfrenta un dilema: por un lado, busca controlar la propagación de riesgos del sistema de activos digitales mediante la “absorción institucional”.
Por otro lado, también debe garantizar que la diversidad del ecosistema innovador no se vea excesivamente restringida. En comentarios para CoinDesk, varios analistas de la industria señalaron que el resultado de la integración de stablecoins en el sistema central podría ser una “centralización gradual de blockchain”.
● El mercado de RWA será dominado por grandes instituciones financieras, reduciendo el espacio para pequeños innovadores.
Desde la perspectiva de la competencia internacional, cuando los activos RWA puedan liquidarse directamente en forma de stablecoins, su liquidez internacional ya no dependerá del sistema tradicional de divisas, sino de una capa de liquidación global programable basada en blockchain.
Esto proporciona una nueva vía de extensión para la posición dominante del sistema del dólar a nivel mundial.
