Érase una vez en un verano cripto, los tesoros corporativos estaban devorando Bitcoin como si fuera a pasar de moda, hasta que la fiesta frenó en seco.
Bloomberg soltó una bomba al revelar que la compra corporativa de tokens de tesorería cripto se ha desplomado un 76% desde julio.
A principios del verano, las empresas adquirieron 64,000 BTC, pero en agosto esa cifra cayó a apenas 12,600, y en septiembre apenas logró recuperarse a 15,500. El brillo cripto se apagó, y rápido.
Actividad de trading inusual
El mercado cripto está sintiendo el golpe, con Bitcoin cayendo casi un 6% en la última semana en medio de una venta masiva con liquidaciones frenéticas.
Las acciones de las empresas de tesorería cripto, que antes recaudaban grandes sumas a través de PIPE (Private Investment in Public Equity), ahora cotizan a precios mínimos, a veces cayendo hasta un 97% por debajo de su punto de partida. Doloroso.
¿Por qué el colapso? Los reguladores en EE.UU. tienen la mira puesta en la llamada actividad de trading inusual que rodea a estas acciones de tesorería cripto antes de sus adquisiciones de tokens.
Markus Thielen de 10x Research señala un lado turbio: la falta de transparencia sobre cuánto cuestan realmente estos tokens y el verdadero número de acciones.
Si a esto le sumamos el dolor de cabeza de los warrants, que causan oscilaciones y dilución, tenemos la receta perfecta para los dolores de cabeza de los inversores.
Las valoraciones se están desplomando
La matemática detrás de la locura es el llamado múltiplo de market-cap-to-NAV, es decir, cuánto supera el precio de la acción al valor real de Bitcoin que poseen estas empresas. ¿Esa brecha? Se está encogiendo como un suéter de lana en agua caliente.
Los precios de mercado están comenzando a alinearse con la realidad de las tenencias cripto, lo que significa que las valoraciones infladas están cayendo a tierra.
Esta caída está quitando la alfombra institucional de debajo del cripto.
Bloomberg lo llama un bucle de retroalimentación donde menos compradores constantes significa menos demanda, lo que asusta aún más al mercado, y así sigue, como un carrusel del que quieres bajarte desesperadamente.
Ahora el sector es un mercado de dos velocidades: los derivados están sufriendo, la demanda de futuros se desploma y más de 275 millones de dólares se han esfumado de posiciones largas en Bitcoin en solo un día.
La música se está desacelerando
Por otro lado, no todo es pesimismo. Vehículos de inversión enfocados en cripto como el iShares Bitcoin Trust ETF están absorbiendo capital, con 2.5 billion en entradas en septiembre, frente a 707 million en agosto.
Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, resume la situación: la inestabilidad actual del mercado no es una ola de ventas frenéticas, sino más bien una congelación cautelosa debido a la menor actividad de los grandes compradores de tesorería cripto.
La ausencia de estos grandes “whales” ha convertido la tendencia en una de espera vigilante. Así que no, la fiesta no ha terminado, pero la música se está desacelerando.

Experto en criptomonedas y Web3, fundador de Kriptoworld
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Con años de experiencia cubriendo el sector blockchain, András ofrece reportajes perspicaces sobre DeFi, tokenización, altcoins y regulaciones cripto que están dando forma a la economía digital.