Die Daten des europäischen Startup-Marktes entsprechen noch nicht seiner Dynamik

Die Begeisterung für den europäischen Startup-Markt war auf der jährlichen Slush-Konferenz in Helsinki im letzten Monat kaum zu übersehen. Doch die tatsächlichen Daten zum Zustand des Venture-Marktes in der Region zeigen eine andere Realität.

Das Fazit: Der europäische Markt hat sich noch nicht von der globalen Venture-Capital-Korrektur erholt, die 2022 und 2023 stattfand. Es gibt jedoch Hinweise darauf, dass eine Wende bevorsteht, darunter der jüngste Exit von Klarna und die Tatsache, dass heimische KI-Startups der Region Aufmerksamkeit von lokalen und internationalen Investoren auf sich ziehen.

Laut PitchBook-Daten investierten Investoren im Jahr 2025 bis zum dritten Quartal 43,7 Milliarden Euro (52,3 Milliarden US-Dollar) in europäische Startups über 7.743 Deals. Das bedeutet, dass die jährliche Gesamtsumme voraussichtlich mit den 62,1 Milliarden Euro von 2024 und den 62,3 Milliarden Euro von 2023 übereinstimmen, aber nicht übertreffen wird.

Im Vergleich dazu hatte das Volumen der US-Venture-Deals im Jahr 2025 laut PitchBook-Daten bereits bis Ende des dritten Quartals die Jahre 2022, 2023 und 2024 übertroffen.

Die Erholung der Deal-Aktivität ist jedoch nicht das größte Problem Europas – es ist das Fundraising der VC-Firmen. Bis zum dritten Quartal 2025 sammelten europäische VC-Firmen lediglich 8,3 Milliarden Euro (9,7 Milliarden US-Dollar) ein, was Europa auf Kurs für das niedrigste jährliche Fundraising-Gesamtergebnis seit einem Jahrzehnt bringt.

„Das Fundraising, von LP zu GP, ist definitiv der schwächste Bereich in Europa“, sagte Navina Rajan, Senior Analystin bei PitchBook, gegenüber TechCrunch. „Wir steuern auf einen Rückgang von etwa 50 % bis 60 % in den ersten neun Monaten dieses Jahres zu. Vieles davon wird nun von aufstrebenden Managern im Gegensatz zu erfahrenen Firmen ausgeglichen, und die Mega-Fonds, die letztes Jahr geschlossen wurden, haben sich dieses Jahr nicht wiederholt.“

Obwohl Rajan nicht die gleiche Euphorie teilt, die bei den Teilnehmern der Slush zu spüren war, verweist sie auf einige positive Datenpunkte, die darauf hindeuten, dass sich der europäische Markt im Aufschwung befindet.

Zum einen steigt die Beteiligung von US-Investoren an europäischen Startup-Deals wieder an. Rajan sagte, dass diese Zahl 2023 auf ein Tief gefallen war, als US-basierte VCs nur an 19 % der europäischen Venture-Deals beteiligt waren. Seitdem steige sie stetig, so Rajan.

„Sie scheinen ziemlich optimistisch bezüglich des europäischen Marktes zu sein“, sagte Rajan. „Allein aus Einstiegssicht, wenn man über Bewertungen nachdenkt, insbesondere im Bereich KI-Technologie und in den USA, ist es jetzt einfach unmöglich einzusteigen, während es in Europa mit niedrigeren Multiplikatoren und als neuer Investor einen besseren Einstiegspunkt für möglicherweise ähnliche Technologien bietet.“

Das schwedische Vibe-Coding-Startup Lovable ist ein Beispiel für diesen Wandel. Vibe-Coding-Unternehmen haben in den USA viel VC-Geld eingesammelt. Aber auch US-Investoren lieben Lovable offensichtlich. Das Unternehmen gab kürzlich eine neue Series-B-Runde über 330 Millionen US-Dollar bekannt, die sowohl von als auch mit einer Reihe von US-basierten VCs wie Salesforce Ventures, CapitalG und Menlo Ventures angeführt wurde.

Das französische KI-Forschungslabor Mistral hat ähnliche Unterstützung von US-basierten Firmen erfahren. Mistral erhielt im September eine Series-C-Runde über 1,7 Milliarden Euro, an der Andreessen Horowitz, Nvidia und Lightspeed beteiligt waren.

Auch der jüngste Exit von Klarna deutet auf eine bevorstehende Wende hin.

Der schwedische Fintech-Riese Klarna ging im September an die Börse, nachdem er in zwei Jahrzehnten 6,2 Milliarden US-Dollar auf dem privaten Markt eingesammelt hatte. Dieser Exit hat vermutlich Kapital an europäische LPs zurückgeführt oder ihnen Vertrauen in ein sich veränderndes Exit-Umfeld gegeben.

Für Victor Englesson, Partner bei der schwedischen EQT, haben die jüngsten europäischen Erfolgsgeschichten wie Klarna begonnen, die Herangehensweise von Gründern in Europa beim Aufbau ihrer Unternehmen zu verändern.

„Ambitionierte Gründer haben gesehen, wie großartig Unternehmen wie Spotify, Klarna, Revolut sind, und gründen nun Unternehmen mit diesem Ehrgeiz“, sagte Englesson gegenüber TechCrunch. Sie gründen keine Unternehmen mehr mit dem Ziel, in Europa oder in Deutschland zu gewinnen. Sie gründen Unternehmen mit der Einstellung, global gewinnen zu wollen. Ich glaube nicht, dass wir das in diesem Ausmaß schon einmal gesehen haben.“

Diese Denkweise stimmt EQT und andere optimistisch für Europa.

„Für EQT haben wir in den letzten fünf Jahren 120 Milliarden US-Dollar in Europa investiert“, sagte Englesson. „Wir werden in den nächsten fünf Jahren 250 Milliarden US-Dollar in Europa investieren. Wir sind also extrem engagiert in Europa.“