Der Aufstieg von Stablecoins: Haben sie den „Zahlungstraum“ von Bitcoin getötet?

Originalautor: Juan Galt

Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News

Originaltitel: Der Aufstieg der Stablecoins – Kann der „Zahlungstraum“ von Bitcoin noch wahr werden?

Mit dem GENIUS-Gesetz, das den Status von durch US-Staatsanleihen gedeckten Stablecoins festigt, wird das dezentrale Netzwerk von Bitcoin zu einer besser geeigneten Blockchain für die weltweite Akzeptanz und begegnet in einer multipolaren Welt dem Trend sinkender Nachfrage nach US-Anleihen.

Während die Welt von einer von den USA dominierten unipolaren Ordnung zu einer von den BRICS-Staaten geführten multipolaren Struktur übergeht, steht der US-Dollar aufgrund sinkender Anleihennachfrage und steigender Schuldenkosten unter beispiellosem Druck. Das im Juli 2025 verabschiedete GENIUS-Gesetz markiert eine kühne Strategie der USA, dieser Situation zu begegnen, indem durch Gesetzgebung Stablecoins anerkannt werden, die durch US-Staatsanleihen gedeckt sind, und so eine enorme Nachfrage nach US-Anleihen im Ausland freigesetzt wird.

Die Blockchains, die diese Stablecoins tragen, werden die Weltwirtschaft der kommenden Jahrzehnte prägen. Bitcoin ist dank seiner unvergleichlichen Dezentralisierung, der Privatsphäre des Lightning-Netzwerks und seiner robusten Sicherheit die überlegene Wahl, um diese digitale Dollar-Revolution voranzutreiben und sicherzustellen, dass beim unvermeidlichen Niedergang von Fiat-Währungen die Umstellungskosten gering bleiben. Dieser Artikel untersucht, warum der Dollar digitalisiert werden muss und wird – und warum Bitcoin die Plattform dafür sein muss, damit die US-Wirtschaft einen sanften Übergang von der globalen Vormachtstellung schaffen kann.

Das Ende der unipolaren Welt

Die Welt befindet sich im Übergang von einer unipolaren Weltordnung – in der die USA als einzige Supermacht Märkte und globale Konflikte dominierten – hin zu einer multipolaren Welt, in der sich östliche Staatenbündnisse unabhängig von der US-Außenpolitik organisieren können. Dieses östliche Bündnis wird als BRICS-Staaten bezeichnet und besteht aus wichtigen Ländern wie Brasilien, Russland, China und Indien. Der Aufstieg der BRICS-Staaten führt zwangsläufig zu einer geopolitischen Neuordnung, die die Hegemonie des Dollars herausfordert.

Zahlreiche scheinbar isolierte Datenpunkte deuten auf diese Neuordnung der Weltordnung hin, etwa das militärische Bündnis zwischen den USA und Saudi-Arabien. Die USA verteidigen nicht mehr das Petrodollar-Abkommen, das vorsah, dass saudisches Öl ausschließlich in Dollar verkauft wird, im Austausch für den militärischen Schutz der USA in der Region. Die Petrodollar-Strategie war seit den 1970er Jahren eine Hauptquelle für die Dollarnachfrage und galt als Schlüssel zur wirtschaftlichen Stärke der USA, ist aber in den letzten Jahren faktisch beendet worden – spätestens seit Beginn des Ukraine-Krieges akzeptiert Saudi-Arabien für Ölgeschäfte auch andere Währungen als den Dollar.

Die Schwäche des US-Anleihemarktes

Ein weiterer wichtiger Datenpunkt im geopolitischen Wandel der Weltordnung ist die Schwäche des US-Anleihemarktes, da das Vertrauen in die langfristige Kreditwürdigkeit der US-Regierung schwindet. Einige sorgen sich um die innenpolitische Instabilität, andere zweifeln daran, ob die aktuelle Regierungsstruktur mit der sich schnell verändernden Hightech-Welt und dem Aufstieg der BRICS-Staaten Schritt halten kann.

Berichten zufolge gehört auch Elon Musk zu den Skeptikern. Musk verbrachte in letzter Zeit mehrere Monate mit der Trump-Regierung, um durch ein Effizienzministerium die Bundesregierung und die Finanzen des Landes zu restrukturieren, zog sich jedoch im Mai plötzlich aus der Politik zurück.

Als Musk kürzlich auf einem Gipfel auftrat, schockierte er das Internet mit den Worten: „Ich war seit Mai nicht mehr in Washington. Die Regierung ist im Grunde nicht zu retten. Ich schätze David Sacks’ edle Bemühungen ... aber letztlich, wenn man sich unsere Staatsschulden ansieht ... wenn KI und Roboter unser Schuldenproblem nicht lösen, sind wir erledigt.“

Wenn nicht einmal Musk die US-Regierung aus dem finanziellen Elend befreien kann – wer dann?

Solche Zweifel spiegeln sich in der geringen Nachfrage nach langfristigen US-Anleihen wider, was sich darin zeigt, dass höhere Zinssätze nötig sind, um Investoren anzulocken. Heute liegt die Rendite für 30-jährige US-Staatsanleihen bei 4,75 % – dem höchsten Stand seit 17 Jahren. Laut Reuters ist auch die Nachfrage nach langfristigen Anleihen wie den 30-jährigen US-Treasuries rückläufig, und die Nachfrage im Jahr 2025 sei „enttäuschend“.

Die nachlassende Nachfrage nach langfristigen US-Anleihen hat erhebliche Auswirkungen auf die US-Wirtschaft. Das Finanzministerium muss höhere Zinsen bieten, um Investoren zu gewinnen, was wiederum die Zinszahlungen der US-Regierung für ihre Schulden erhöht. Heute belaufen sich die Zinszahlungen der USA auf fast 1 Billion US-Dollar pro Jahr – mehr als das gesamte Militärbudget des Landes.

Findet die USA nicht genügend Käufer für ihre künftigen Schulden, könnte es schwierig werden, aktuelle Rechnungen zu bezahlen, sodass sie auf die Federal Reserve angewiesen wäre, diese Schulden zu kaufen – was die Bilanz und die Geldmenge ausweitet. Die Folgen sind komplex, führen aber wahrscheinlich zu Dollar-Inflation und schaden der US-Wirtschaft weiter.

Wie Sanktionen den Anleihemarkt erschütterten

Ein weiterer Schlag für den US-Anleihemarkt war, dass die USA 2022 den von ihnen kontrollierten Anleihemarkt als Waffe gegen Russland einsetzten, um auf dessen Invasion in der Ukraine zu reagieren. Als Russland einmarschierte, froren die USA russische Auslandsreserven ein, die eigentlich zur Rückzahlung von Staatsanleihen an westliche Investoren gedacht waren. Berichten zufolge verhinderten die USA zudem, dass Russland seine Schulden bei ausländischen Anleihegläubigern begleicht.

Eine Sprecherin des US-Finanzministeriums bestätigte damals, dass bestimmte Zahlungen nicht mehr erlaubt seien.

„Heute ist der Stichtag für eine weitere russische Schuldenzahlung“, sagte die Sprecherin.

„Ab heute wird das US-Finanzministerium keine Zahlungen von russischen Regierungskonten bei US-Finanzinstituten für Dollarschulden mehr zulassen. Russland muss sich entscheiden, ob es seine verbleibenden Dollarreserven oder neue Einnahmequellen aufbraucht – oder in den Zahlungsausfall geht.“

Die USA haben durch ihre Sanktionsmechanismen den Anleihemarkt effektiv als Waffe gegen Russland eingesetzt. Doch Sanktionen sind ein zweischneidiges Schwert: Seitdem ist die Nachfrage ausländischer Investoren nach US-Anleihen gesunken, da Länder, die nicht mit der US-Außenpolitik übereinstimmen, ihre Risiken streuen wollen. China führt diesen Trend weg von US-Anleihen an – der Bestand erreichte 2013 mit über 1,25 Billionen US-Dollar seinen Höhepunkt und ist seit Beginn des Ukraine-Krieges rapide auf rund 750 Milliarden US-Dollar gesunken.

Obwohl dieses Ereignis die zerstörerische Wirkung von Sanktionen zeigte, hat es auch das Vertrauen in den Anleihemarkt tief erschüttert. Nicht nur wurde Russland unter der Biden-Regierung an der Rückzahlung seiner Schulden gehindert, sondern auch Investoren wurden als Kollateralschaden geschädigt. Das Einfrieren ausländischer Reserven zeigte der Welt: Wenn ein souveräner Staat gegen die US-Außenpolitik verstößt, sind alle Wetten hinfällig – auch am Anleihemarkt.

Die Trump-Regierung setzt Sanktionen nicht mehr als Hauptstrategie ein, da sie dem US-Finanzsektor schaden, und setzt stattdessen auf eine zollbasierte Außenpolitik. Diese Zölle zeigen bislang gemischte Wirkung. Während die Trump-Regierung mit Rekordeinnahmen und Infrastrukturinvestitionen im Privatsektor im Inland prahlt, haben die östlichen Staaten ihre Zusammenarbeit durch das BRICS-Bündnis beschleunigt.

Das Stablecoin-Strategiehandbuch

Während China in den letzten zehn Jahren US-Anleihen abgebaut hat, ist ein neuer Käufer aufgetaucht und hat sich schnell an die Spitze gesetzt. Tether, ein Fintech-Unternehmen aus den frühen Bitcoin-Tagen, hält heute US-Anleihen im Wert von 171 Milliarden US-Dollar – fast ein Viertel des chinesischen Bestands und mehr als die meisten anderen Länder.

Tether ist der Emittent des populärsten Stablecoins USDT mit einer Umlaufmarktkapitalisierung von 171 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen meldete für das erste Quartal 2025 einen Gewinn von 1 Milliarde US-Dollar. Das Geschäftsmodell ist einfach und genial: Kurzfristige US-Anleihen kaufen, USDT-Token 1:1 gedeckt ausgeben und die Kuponzinsen der US-Regierung einstreichen. Anfang des Jahres hatte Tether 100 Mitarbeiter und gilt als eines der profitabelsten Unternehmen pro Kopf weltweit.

Circle, der Emittent von USDC, dem zweitbeliebtesten Stablecoin am Markt, hält ebenfalls fast 50 Milliarden US-Dollar in kurzfristigen US-Staatsanleihen. Stablecoins werden weltweit genutzt, insbesondere in Lateinamerika und Entwicklungsländern, als Alternative zu lokalen Fiat-Währungen, die unter viel schlimmerer Inflation als der Dollar leiden und oft durch Kapitalverkehrskontrollen eingeschränkt sind.

Das Transaktionsvolumen von Stablecoins ist heute kein Nischen- oder Geek-Spielzeug mehr, sondern erreicht mehrere Billionen US-Dollar. Ein Chainalysis-Bericht aus dem Jahr 2025 stellt fest: „Zwischen Juni 2024 und Juni 2025 verarbeitete USDT monatlich über 1 Billion US-Dollar, mit einem Höchststand von 1,14 Billionen US-Dollar im Januar 2025. Gleichzeitig lag das monatliche Volumen von USDC zwischen 1,24 Billionen und 3,29 Billionen US-Dollar. Diese Volumina unterstreichen die anhaltende Schlüsselrolle von Tether und USDC in der Krypto-Markt-Infrastruktur, insbesondere bei grenzüberschreitenden Zahlungen und institutionellen Aktivitäten.“

Laut einem Chainalysis-Bericht mit Fokus auf Lateinamerika für 2024 entfielen 9,1 % des gesamten Krypto-Transaktionswerts zwischen 2023 und 2024 auf Lateinamerika, mit einem jährlichen Nutzungswachstum von 40 % bis 100 %, wobei über 50 % auf Stablecoins entfielen – ein Beleg für die starke Nachfrage nach alternativen Währungen in der Entwicklungsländern.

Die USA brauchen neue Nachfrage nach ihren Anleihen, und diese Nachfrage existiert in Form von Dollar-Nachfrage, da die meisten Menschen weltweit in Fiat-Währungen gefangen sind, die dem Dollar weit unterlegen sind. Sollte die Welt zu einer geopolitischen Struktur übergehen, in der der Dollar auf Augenhöhe mit anderen Fiat-Währungen konkurrieren muss, könnte er dennoch der Beste bleiben. Trotz aller Schwächen sind die USA immer noch eine Supermacht mit enormem Reichtum, Humankapital und wirtschaftlichem Potenzial – besonders im Vergleich zu vielen kleinen Ländern mit fragwürdigen Pesos.

Lateinamerika zeigt ein tiefes Verlangen nach dem Dollar, doch es gibt Angebotsprobleme, da lokale Staaten traditionelle Bankkanäle für Dollar blockieren. In vielen Ländern außerhalb der USA ist es nicht einfach, ein Dollar-Konto zu eröffnen. Lokale Banken sind streng reguliert und gehorchen den Regierungen, die ihrerseits ein Interesse am Schutz ihrer Pesos haben. Schließlich sind die USA nicht das einzige Land, das weiß, wie man Geld druckt und den Wert seiner Währung schützt.

Stablecoins lösen beide Probleme: Sie schaffen Nachfrage nach US-Anleihen und können Dollar-Werte an jeden Menschen überall auf der Welt übertragen.

Stablecoins nutzen die Zensurresistenz ihrer zugrunde liegenden Blockchains – eine Funktion, die lokale Banken nicht bieten können. Durch die Förderung von Stablecoins kann die USA neue Auslandsmärkte erschließen, ihre Nachfrage und Nutzerbasis erweitern und gleichzeitig die Dollar-Inflation in Länder exportieren, die keinen direkten Einfluss auf die US-Politik haben – eine alte Tradition in der Geschichte des Dollars. Strategisch klingt das für die USA ideal und ist eine einfache Fortsetzung der jahrzehntelangen Dollar-Politik, nur auf neuer Finanztechnologie aufgebaut.

Die US-Regierung hat diese Chance erkannt. Laut Chainalysis: „Das regulatorische Umfeld für Stablecoins hat sich in den letzten 12 Monaten deutlich verändert. Obwohl das US-GENIUS-Gesetz noch nicht in Kraft ist, hat seine Verabschiedung bereits starkes institutionelles Interesse geweckt.“

Warum Stablecoins Bitcoin übertreffen sollten

Der beste Weg, Bitcoin aus der Mittelmäßigkeit der Fiat-Währungen der Entwicklungsländer zu befreien, ist sicherzustellen, dass der Dollar Bitcoin als seine Plattform nutzt. Jedes Dollar-Stablecoin-Wallet sollte auch ein Bitcoin-Wallet sein.

Kritiker der Bitcoin-Dollar-Strategie sagen, dies widerspreche den libertären Wurzeln von Bitcoin – Bitcoin sollte den Dollar ersetzen, nicht ihn stärken oder ins 21. Jahrhundert bringen. Doch diese Sorge ist weitgehend US-zentriert. Es ist leicht, den Dollar zu verurteilen, wenn man in Dollar bezahlt wird und sein Bankkonto in Dollar geführt wird. Es ist leicht, ihn zu kritisieren, wenn 2–8 % Dollar-Inflation die eigene Landeswährung ist. In vielen Ländern außerhalb der USA sind 2–8 % Inflation pro Jahr ein Segen.

Ein großer Teil der Weltbevölkerung leidet unter viel schlechteren Fiat-Währungen als dem Dollar, mit Inflationsraten von niedrigen bis hohen zweistelligen oder sogar dreistelligen Prozentwerten – deshalb haben Stablecoins in der Dritten Welt bereits breite Akzeptanz gefunden. Entwicklungsländer müssen zuerst von diesem sinkenden Schiff herunterkommen. Sobald sie auf einem stabilen Boot sind, könnten sie nach einem Upgrade auf die Bitcoin-Yacht suchen.

Leider laufen die meisten Stablecoins heute nicht mehr auf Bitcoin, obwohl sie ursprünglich dort starteten – eine technische Realität, die für Nutzer große Reibung und Risiken bedeutet. Der Großteil des Stablecoin-Volumens läuft heute auf der Tron-Blockchain, einem zentralisierten Netzwerk, das von Justin Sun auf wenigen Servern betrieben wird und leicht von Regierungen ins Visier genommen werden kann, die keine Dollar-Stablecoins in ihrem Land wollen.

Die meisten Blockchains, auf denen Stablecoins heute laufen, sind zudem völlig transparent. Die öffentlichen Adressen der Nutzer sind nachvollziehbar, oft mit persönlichen Daten bei lokalen Börsen verknüpft und für Regierungen leicht zugänglich. Das ist ein Hebel, mit dem sich die Verbreitung von Dollar-Stablecoins im Ausland eindämmen lässt.

Bitcoin hat diese infrastrukturellen Risiken nicht. Im Gegensatz zu Ethereum, Tron, Solana usw. ist Bitcoin hochgradig dezentralisiert, mit Zehntausenden von Knoten weltweit und einem robusten Peer-to-Peer-Netzwerk für Transaktionen, das Engpässe oder Blockaden leicht umgehen kann. Die Proof-of-Work-Schicht bietet eine Gewaltenteilung, die andere Proof-of-Stake-Blockchains nicht haben. Michael Saylor etwa, der 3 % des Gesamtangebots hält, hat im Konsensprozess des Netzwerks keine direkte Stimmgewalt. Bei Vitalik und Ethereums Proof-of-Stake oder Justin Sun und Tron ist das anders.

Das auf Bitcoin aufgebaute Lightning-Netzwerk ermöglicht zudem sofortige Transaktionsabwicklung, profitiert von der Sicherheit der Bitcoin-Blockchain und bietet Nutzern erhebliche Privatsphäre, da alle Lightning-Transaktionen off-chain und nicht öffentlich nachvollziehbar sind. Dieser fundamentale Unterschied im Zahlungsverkehr verschafft Nutzern Privatsphäre beim Geldversand. Die Zahl der Akteure, die die Privatsphäre der Nutzer verletzen könnten, sinkt so von jedem, der die Blockchain einsehen kann, auf einige wenige Unternehmer und Tech-Firmen – im schlimmsten Fall.

Nutzer können auch lokal eigene Lightning-Knoten betreiben und selbst entscheiden, wie sie sich mit dem Netzwerk verbinden – viele tun das und behalten so Privatsphäre und Sicherheit in der eigenen Hand. Diese Eigenschaften fehlen bei den meisten Blockchains, die heute für Stablecoins genutzt werden.

Compliance-Politik und sogar Sanktionen können weiterhin auf Dollar-Stablecoins angewendet werden, deren Governance in Washington verankert ist und die mit denselben Analysen und Smart-Contract-Methoden wie heute gegen Stablecoin-Kriminalität vorgehen. Grundsätzlich kann der Dollar nicht dezentralisiert werden – er ist per Design zentralisiert. Doch wenn der Großteil des Stablecoin-Werts künftig über das Lightning-Netzwerk transferiert wird, bleibt die Privatsphäre der Nutzer gewahrt und schützt Menschen in Entwicklungsländern vor organisierter Kriminalität oder sogar ihren eigenen Regierungen.

Am Ende zählt für Nutzer die Transaktionsgebühr, die Kosten für Geldtransfers – deshalb dominiert Tron bislang den Markt. Doch mit dem Start von USDT auf dem Lightning-Netzwerk könnte sich das bald ändern. In einer Bitcoin-Dollar-Weltordnung wird das Bitcoin-Netzwerk das Tauschmittel für den Dollar sein, während der Dollar auf absehbare Zeit die Rechnungseinheit bleibt.

Kann Bitcoin das alles verkraften?

Kritiker dieser Strategie befürchten auch, dass die Bitcoin-Dollar-Strategie Bitcoin selbst beeinträchtigen könnte. Sie fragen sich, ob der Dollar auf Bitcoin dessen Fundament verzerren könnte. Die offensichtlichste Art, wie eine Supermacht wie die US-Regierung Bitcoin manipulieren könnte, wäre, es zur Einhaltung von Sanktionsregeln zu zwingen – theoretisch auf der Proof-of-Work-Schicht.

Wie oben erwähnt, haben Sanktionen jedoch ihren Höhepunkt erreicht und machen nun Zöllen Platz, die den Waren- statt den Geldfluss kontrollieren sollen. Diese US-Außenpolitik nach Trump und dem Ukraine-Krieg entlastet Bitcoin tatsächlich.

Da westliche Unternehmen wie BlackRock und sogar die US-Regierung Bitcoin als langfristige Anlagestrategie betrachten – oder wie Präsident Trump sagt, als „strategische Bitcoin-Reserve“ – stimmen sie zunehmend mit dem künftigen Erfolg und Fortbestand des Bitcoin-Netzwerks überein. Ein Angriff auf die Zensurresistenz von Bitcoin würde nicht nur ihre Investitionen in den Vermögenswert gefährden, sondern auch die Fähigkeit des Netzwerks schwächen, Stablecoins in die Entwicklungsländer zu bringen.

In einer Bitcoin-Dollar-Weltordnung ist der offensichtlichste Kompromiss, dass Bitcoin die Funktion als Rechnungseinheit aufgibt. Für viele Bitcoin-Enthusiasten ist das eine schlechte Nachricht – und das zu Recht. Die Rechnungseinheit ist das ultimative Ziel der Hyperbitcoinisierung, und viele Nutzer leben heute schon in dieser Welt, indem sie wirtschaftliche Entscheidungen nach der Auswirkung auf ihre Satoshi-Bestände treffen. Doch für diejenigen, die Bitcoin als das solideste Geld aller Zeiten verstehen, kann ihnen das niemand nehmen. Tatsächlich wird der Glaube an Bitcoin als Wertspeicher und Tauschmittel durch diese Bitcoin-Dollar-Strategie gestärkt.

Leider erkennen einige nach 16 Jahren des Versuchs, Bitcoin zur allgegenwärtigen Rechnungseinheit wie den Dollar zu machen, dass mittelfristig Dollar und Stablecoins wohl diesen Anwendungsfall erfüllen werden. Bitcoin-Zahlungen werden nie verschwinden, von Bitcoinern geführte Unternehmen werden weiter wachsen und sollten Bitcoin als Zahlungsmittel akzeptieren, um ihre Bitcoin-Reserven aufzubauen. Doch in den kommenden Jahrzehnten werden Stablecoins und Dollar-denominierte Werte wohl den Kryptohandel dominieren.

Nichts kann diesen Zug aufhalten

Während sich die Welt weiter an die aufsteigenden Kräfte des Ostens und die multipolare Weltordnung anpasst, müssen die USA möglicherweise schwierige, aber entscheidende Entscheidungen treffen, um eine anhaltende Finanzkrise zu vermeiden. Theoretisch könnten die USA ihre Ausgaben senken, sich neu ausrichten und restrukturieren, um im 21. Jahrhundert effizienter und wettbewerbsfähiger zu werden. Die Trump-Regierung versucht dies offensichtlich, wie das Zollsystem und andere Bemühungen zeigen, die Produktion zurück in die USA zu holen und lokale Talente zu fördern.

Es gibt zwar einige Wunder, die die Finanzprobleme der USA lösen könnten – etwa Science-Fiction-artige Arbeits- und KI-Automatisierung oder sogar die Bitcoin-Dollar-Strategie –, aber letztlich wird auch die Platzierung des Dollars auf der Blockchain sein Schicksal nicht ändern: Er wird zum Sammlerstück für Geschichtsliebhaber, ein Relikt eines alten Imperiums, das für Museen wiederentdeckt wird.

Das zentralisierte Design des Dollars und seine Abhängigkeit von der US-Politik besiegeln letztlich sein Schicksal als Währung. Doch realistisch betrachtet, könnte sein Untergang erst in 10, 50 oder sogar 100 Jahren eintreten. Wenn dieser Moment wirklich kommt und sich die Geschichte wiederholt, sollte Bitcoin als Plattform bereitstehen, um die Trümmer aufzusammeln und die Prophezeiung der Hyperbitcoinisierung zu erfüllen.